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1、第八章 综合资金成本和资本结构一、单项选择题1.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中不利于降低企业复合风险的有（ ）。A. 增加产品销量B提高产品单价C.提高资产负债率D.节约固定成本自出2根据现有资本结构理论，下列各项中，与影响资本结构决策因素无关的有（ ）。A.企业技术人员学历结构B企业资产结构C.企业财务状况D.企业产品销售状况3下列有关最佳资本结构的表述正确的是（ ）。A.企业利润最大的资本结构B企业目标资本结构C.风险最低的资本结构D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构4.调整企业资本结构并不能（ ）。A.降低资金成本B降低财务风险C.降低经营风险D.增加融资弹性5计
2、算加权平均资金成本时，与权数的确定无关的是（ ）。A.市场价值B账面价值C.目标价值D.清算价值6.若某一企业的息税前利润为零时，说法错误的是（ ）。A.此时的经营杠杆趋近与无穷小B.此时企业的销售收入与总成本（不含利息）相等C.此时的销售收入等于变动成本与固定成本之和D.此时的边际贡献等与固定成本7下列各项中，不能用于确定企业最优资金结构的方法是（ ）。A.资金习性法B.公司价值分析法C.比较资金成本法D.每股收益无差别点法8下列有关资本结构的表述错误的是（ ）。A.企业资本结构应同资产结构相适应B.资本结构变动不会引起资金总额的变动C.资金成本是市场经济条件下，资金所有权与使用权相分离的产
3、物D.按照等级筹资理论，筹资时首先是偏好内部筹资，其次如果需要外部筹资，则偏好债务筹资。9关于复合杠杆下列说法错误的是（ ）。A.复合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B.复合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率C.复合杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响D.复合杠杆系数越大，企业经营风险越大，企业财务风险越大10从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是（ ）。A.留存收益B.借款C.股票D.可转换债券11下列各项中，属于酌量性固定成本的是（ ）。A.广告费B.折旧费C.长期租赁费D.直接材料费12在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有是（
4、 ）。A.提高企业资金成本B.降低企业财务风险C.降低企业资金成本D.提高企业经营能力13“当负债达到100%时，价值最大”，持有这种观点的资本结构理论是（ ）。A.代理理论B.净收益理论C.经营业收益理论D.等级筹资理论14下列资本结构调整的方法中，属于减量调整的是（ ）。A.债转股B.发行新债C.提前归还借款D.增发新股偿还债务15下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（ ）。A.在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险B在相关范围内，经营杠杆系数与产销量成反方向变动C.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动D.在相关范围内，经营杠杆系数与变
5、动成本成反方向变动二、多项选择题 1下列有关资本结构的表述正确的是（ ）。A.企业资本结构应同资产结构相适应B资本结构变动不会引起资金总额的变动C. 资金成本是市场经济条件下，资金所有权与使用权相分离的产物D.按照等级筹资理论，筹资时首先是偏好内部筹资，其次如果需要外部筹资，则偏好债务筹资2通过减少资产总额的方式来调整资本结构。其主要途径包括（ ）。A.提前归还借款B收回发行在外的可提前收回债券C. 股票回购减少公司股本D. 进行企业分立3下列属于增量调整方法的有（ ）。A.发行新债B进行融资租赁C. 以资本结构转增股本D. 短期负债转换4下列选项中属于资本结构调整中的存量调整的有（ ）。A.
6、增发新股偿还债务B调整现有负债结构C. 调整权益资本结构D. 进行企业分立5下列关于每股收益无差别点法的说法正确的有（ ）。A. 虑了资本结构对每股收益的影响B假定每股收益最大，每股价格也就最高C. 考虑了资金的时间价值D. 考虑了资本结构对风险的影响6影响企业加权平均资本成本的因素有（ ）。A.企业资产结构B 企业规模C. 企业的财务状况D. 利率水平的变动趋势7影响企业加权平均资本成本的因素有（ ）。A.企业资产结构B 企业规模C. 企业的财务状况D. 利率水平的变动趋势8下列各项中，可用于确定企业最佳资本结构的方法有（ ）。A.每股收益无差别点法B. 比较资金成本法C.公司价值分析法D.
7、 资金习性法9企业降低经营风险的途径一般有（ ）。A.增加销售B.增加自有资本C.降低变动成本D.增加固定成本比例10下列关于比较资金成本法的表述正确的有（ ）。A.根据加权平均资金成本的高低来确定最优资本结构B.考虑了风险因素C.根据每股收益最高来确定最优资本结构D.根据个别资金成本的高低来确定最优资本结构11下列因素中，影响资本结构的基本因素有（ ）。A.资产结构B.利率水平的变动趋势C.企业的财务状况D.利率水平的变动趋势12下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ ）。A.提高产品市场占有率B.增加广告费用C.降低公司资产负债率D.降低单位产品材料成本三、判断题 1. 边际资金成本是追筹
8、资时所使用的加权平均资本成本，即增量资金的加权平均成本。（ ）2. 当预计前息税前利润低于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。（ ）3净营业收益理论认为，负债程度越高，加权平均资本成本就越低。当负债比率达到100%时，企业价值将达到最大。（ ）4经营杠杆会对息税前利润造成影响，而财务杠杆会对每股收益造成影响。（ ）5如果企业负债资金为0，在财务杠杆系数为1。（ ）6. 当经营杠杆系数趋近于无穷大时，企业的营业利润率为零。（ ）7. 经营杠杆给企业带来的风险是指成本上升的风险。（ ）8.只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作用。（ ）9.在各种资本来源中，凡是须支付
9、固定性资金成本的资金都能产生财务杠杆作用。（ ）10. 按照MM理论，在考虑所得税的情况下，其最优资金结构与按照净收益理论确定最优资金结构的结论一致。（ ）11.将资本公积转增股本属于资本结构调整中的增量调整。（ ）12.某种筹资方式的筹资总额分界点是指确保该筹资方式个别资金成本不变的筹资总额的限额。（ ）13.计算加权加权平均资本成本时，可以按照债券、股票的账面价值确定其占全部资金的比重。（ ）14.经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险。（ ）15.固定成本，是指其总额在一定时期内不随业务量发生变动的那部分成本。（ ）四、计算分析题 A公司2007年销售商品10000件，每件销
10、售单价为100元，单位变动成本为60元，全年固定经营成本为200000元。该公司资产总额为400000元，负债占60%，债务资金的平均利息率为6%，每股净资产为4元。该公司适用的所得税税率为25%。要求计算：（1）单位边际贡献；（2）边际贡献总额；（3）息税前营业利润；（4）利润总额；（5）净利润；（6）每股收益；（7）2008年的经营杠杆系数；（8）2008年的财务杠杆系数；（9）2008年的复合杠杆系数。五、综合题某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；权益资金1200万元，股数100万股，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，目前价格为20元，公司
11、目前的销售收入为1000万元，变动成本率为50%，固定成本为100万元，该公司计划筹集资金100万元投入新的投资项目，预计项目投产后企业会增加200万元的销售收入，变动成本率仍为50%，固定成本增加20万元，企业所得税率为25%，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到19元，假设公司其他条件不变。方案2：增发普通股47619股，普通股市价增加到每股21元，假设公司其他条件不变。要求：根据以上资料（1）计算该公司筹资前加权平均平均资金成本；（2）计算该公司筹资前经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；（3）分别计算采用方案1和方案2后的加权平均资金成本
12、；（4）分别计算采用方案1和方案2后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；（5）计算采用方案1和方案2后的每股收益无差别点；（6）分别采用比较资金成本法和每股收益无差别点法确定该公司最佳的资本结构，并解释二者决策一致或不一致的原因是什么？参考答案及解析一、单项选择题1【答案】C【解析】 衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。2【答案】A【解析】 企业技术人员学历结构对资本
13、结构没有影响。3【答案】D【解析】 本题的考点是最佳资本结构的含义。4【答案】C【解析】 资本结构是指企业全部资金中权益资金和负债资金的构成及其比例关系。所以，资本结构调整将会影响资金成、财务风险和融资弹性，与经营风险无关。5【答案】D【解析】 加权平均资本的权数可以有3种选择：账面价值、市场价值和目标价值。6【答案】A【解析】 若某一企业的经营处于保本状态（即息税前利润为零）时，此时的经营杠杆系数趋近与无穷大。7【答案】A【解析】 通过比较资金成本法、每股收益无差别点法和公司价值分析法，都可以确定最优资金结构。选项A是预测资金需要量的方法。8【答案】B【解析】 资本结构变动可以是多种情况导致
14、，例如由于权益资金增加，负债资金不变，导致的资本结构变化，资金总额当然会增加，所以选项B不对。9【答案】D【解析】 根据复合杠杆系数的相关计算公式，ABC是正确的。复合杠杆系数越大，企业复合风险越大，但复合杠杆可以体现财务杠杆和经营杠杆的多种配合，所以选项D不一定同时变大，存在着一种降低，另一种增大的可能。10【答案】A【解析】 从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。11【答案】A【解析】 酌量性固定成本是企业根据经营方针确定的一定时期（通常为一年）的成本。广告费、研究与开发费、职工培训费等都属于这类成本。12【答案】C【解析】 由于企业资金规模不变，负债比重加大，会加大企业财务风险，所以A、B不正确，资金规模不变得不到D选项的结论。13【答案】B【解析】 代理理论认为均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本
