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1、浅析资金时间价值与应收帐款管理罗兵(贵州工业大学管理系，贵阳：550003)摘要针对应收帐款管理存在的问题，运用资金时间价值原理，对应收帐款的信用政策、隐性损失量、风险作了分析，并提出一些对策，以促进应收帐款管理工作科学化、定量化。关键词资资金时间间价值；隐形损损失量；赊销期期；现金金折扣；净现值值中国图书书资料分分类号FF4066.711资金时间间价值是是指资金金在运转转使用过过程中，随时间间的推移移发生了了增值变变化，它它不仅表表现为价价值形态态的变化化，还表表现为价价值量的的变化。因此，运用资资金时间间价值原原理，可可测算经经营资产产的时间间价值量量，明确确其合理理性；对对不合理理部分，
2、采取及及时、有有效措施施加以消消化，以以保证资资产的良良性运转转。应收收帐款是是资产的的组成部部分之一一，它是是因企业业开展赊赊销活动动而产生生的“挂帐债债权”，挂帐帐时间越越长，其其隐形损损失量就就越大，使企业业资金转转变为沉沉淀资金金，增加加企业资资金缺口口和经营营困难，这是国国有大中中型企业业普遍存存在的问问题。针针对上述述问题，本文从从资金时时间价值值入手，就应收收帐款管管理作如如下阐述述。1树立资资金时间间价值观观，正确确认识应应收帐款款隐形损损失众所周知知，应收收帐款产产生的原原因是企企业赊销销产品所所致。因因此，应应收帐款款存在隐隐形损失失量，其其表现形形式有两两种。第第一种是是
3、企业将将产品赊赊给分销销商经销销(或将将产品赊赊给用户户)，并并按合同同规定的的信用期期结算时时，如果果产品的的成本、费用等等资金在在赊销期期内所产产生的时时间价值值大于赊赊销额按按时回收收所产生生的净收收益，则则二者之之间的差差值即为为应收帐帐款隐形形损失量量。第二二种是企企业将产产品赊给给分销商商(或用用户赊购购使用)未按规规定期限限付款，而是延延期付款款，其占占用的按按产品价价值换算算成货币币资金的的时间价价值，也也属应收收帐款的的隐形损损失量，以上两两种表现现形式，可用下下列公式式进行估估算。1.1第第一种隐隐形损失失量的估估算其中：CCP应收帐帐款隐形形损失量量；Cj第第j时间赊赊销
4、产品品在生产产、销售售等环节节所占用用的资金金；Kj第第j时间赊赊销的净净收益；i财务基基准收益益率(按按月计算算)1.2第第二种隐隐形损失失量的估估算其中：HHK延期占占用的应应收帐款款额(第第K时间)由上可见见，应收收帐款隐隐形损失失量的提提出，是是建立在在应收帐帐款资金金时间价价值的基基础上，是我们们对应收收款作动动态分析析、管理理的依据据。2强化资资金时间间价值观观，提高高企业对对信用政政策的认认识和制制订2.1运运用资金金时间价价值确定定赊销期期赊销是企企业为了了扩大销销售额而而采用的的竞争手手段之一一，但合合理的确确定赊销销的时间间，对企企业至关关重要。一般情情况下，赊销期期长，销
5、销售额大大，坏帐帐风险也也随之增增大；赊赊销期短短，坏帐帐风险小小，但销销售额较较小。因因此，在在确定赊赊销期时时，应遵遵循既让让利于客客户，对对客户又又要有适适当约束束的原则则，结合合赊销额额与收回回应收款款的时间间价值，可用“收回系系数”加以确确定。其其表达式式如下：其中：TT收回系系数；MMK第K时间收收回的应应收帐款款；CK第第K时间赊赊销额；i财务基基准收益益率(按按月计算算)当应用该该指标确确定赊销销期时，应考虑虑以下两两种情况况：(1)TT1，赊销额额现值大大于收回回应收帐帐款现值值，表明明回款速速度较慢慢，应收收帐款余余额大，而且回回款资金金的增值值量小于于赊销额额增值量量，隐
6、形形损失大大；(2)TT1，赊赊销额现现值小于于或等于于收回应应收款现现值，表表明回款款速度较较快，应应收帐款款余额小小，而且且回款资资金的增增值量大大于或等等于赊销销额增值值量，隐隐形损失失小，有有能力抗抗击坏帐帐风险。2.2运运用资金金时间价价值，确确定现金金折扣假设完全全获得现现金折扣扣的商品品价格为为A1，而完完全偿失失现金折折扣的商商品价格格为A，现金金折扣的的比率为为，则有有=(AA-A1)A(4)由上式可可知，现现金折扣扣率是根根据现金金折扣的的含义，从静态态的角度度来考虑虑的。但但从动态态角度考考虑(即即考虑资资金时间间价值)，上式式会发生生变化，现分析析如下：第一，明明确获得
7、得现金折折扣与偿偿失现金金折扣的的同一商商品(或或产品)之间的的价格关关系。从赊销发发生过程程看，在在赊销期期内付款款，购货货方不仅仅占用商商品本身身的价值值，而且且还占用用了与商商品价格格相等的的资金在在赊销期期内的使使用权。所以购购买方完完全未获获折扣的的商品价价格与完完全获折折扣的商商品价格格有如下下关系：A=A11(1+i)n(5)上式表示示完全未未获折扣扣的商品品价格AA是由商商品本身身未含资资金时间间价值的的净价格格和占用用商品资资金支付付款期内内的时间间价值组组成。第二，明明确i的取值值公式(55)的建建立，显显然是要要求以赊赊销手段段取得扩扩大销售售量效果果的同时时，尽量量少以
8、付付出应得得的资金金时间价价值为代代价，但但如果仅仅有这一一点还不不够。还还应考虑虑对方为为什么会会产生赊赊销行为为，若对对方认为为该赊销销款项有有利可图图，并有有意拖延延付款期期限，让让这部分分资金被被对方用用于直接接或间接接的谋利利，而自自己却承承担与帐帐款成正正比的风风险，这这对债权权方来说说是极不不公正的的。因此此，i的取值值是关键键，通常常可用贷贷款利率率、有价价证券利利息率、行业报报酬率加加以确定定。但现现金折扣扣往往采采用1100，2200，n300的形式式表达，对i值而言言，就需需转换为为实际利利率，其其计算公公式如下下：(1)考考虑资金金时间价价值：iiefff=(11+r/
9、m)m-1(6)(2)不不考虑资资金时间间价值：iefff=rm(7)式中：iiefff实际际利率；r名义义利率(按年计计算)；m一年中中计算利利息的次次数第三，根根据资金金时间价价值确定定现金折折扣率。将公式(5)代代入公式式(4)可得：公式(88)中ii值的选选择对折折扣率影影响较大大，可根根据实际际情况进进行动、静态调调整。3强化资资金时间间价值观观，建立立应收帐帐款评价价指标体体系，做做好风险险分析、防范工工作随着社会会主义市市场经济济体制的的建立，企业应应收帐款款逐年呈呈上升趋趋势，但但其发展展是畸型型的，使使我国企企业大量量的正常常营运资资金变为为沉淀资资金，企企业难以以正常运运行
10、，大大大增加加了经营营风险。为了盘盘活企业业资金存存量，提提高资金金利用率率，加强强资金的的安全性性，有必必要对应应收帐款款风险进进行分析析研究，做好其其风险防防范工作作。3.1建建立应收收帐款评评价指标标体系(1)反反映应收收帐款增增长指标标(2)反反映应收收帐款回回收所花花费用指指标(3)反反映应收收帐款坏坏帐指标标(4)反反映应收收帐款质质量指标标(5)反反映赊销销违约指指标(6)反反映应收收帐款隐隐形损失失指标(7)反反映赊销销盈利指指标NPV净现值值；FK第K时间现现金流量量以上有些些指标若若考虑时时间价值值因素，可根据据指标内内容在评评价期内内发生的的时间点点，加以以分析计计算。3
11、.2强强化风险险分析，做好应应收帐款款风险防防范工作作(1)加加强信用用政策变变化分析析，杜绝绝“应收帐帐款生利利润”的不正正常现象象。企业在实实际工作作中，往往往为了了促使销销售额的的大幅度度增长，放宽信信用政策策刺激销销售，如如延长信信用期限限，放松松信用标标准，实实施更宽宽松的信信用政策策，这样样销售是是上升了了，可是是成本也也会增加加，因为为生产更更多的产产品这时时需要更更多的劳劳动力、原材料料及其他他费用；另外，应收帐帐款余额额增加，相应地地赊销额额的利息息成本、隐形损损失、坏坏帐及折折扣费用用也上升升，所以以放松信信用政策策关键的的问题是是要权衡衡收入的的增长与与成本的的增长。从这
12、点点看，必必须加强强信用政政策变化化的分析析，因其其带来的的种种风风险，是是否能承承担、保保证收入入增长抵抵减成本本增长形形成的余余额为正正数，从从而将其其消化。同时，要防止止分销商商利用企企业急于于收款(现金)的心态态，而迫迫使企业业大幅度度让利，造成应应收帐款款损失量量加大，使分销销商通过过拖欠，用现金金分批不不等额支支付货款款方式，从企业业应收帐帐款中获获取利润润。(2)按按制度准准确建立立“坏帐准准备金”，做好好应收款款补偿工工作。根据企企业财务务通则，按规规定建立立“坏帐准准备金”，但必必须考虑虑“坏帐准准备金”的时间间价值，定期计计算，将将其在结结算期的的未分配配利润中中加以体体现
13、或作作其他投投资，使使其随时时间增值值，扩大大坏帐准准备金的的份额，切实做做好应收收帐款的的补偿工工作，尽尽可能将将风险降降低为最最低限度度。(3)建建立风险险基金，做好隐隐形损失失的消化化工作。隐形损失失量是客客观存在在的，但但不是实实际发生生的，尽尽管如此此，必须须做好其其消化工工作。解解决这一一问题，笔者认认为可从从产品价价格与产产品成本本两方面面入手。第一，明明确产品品价格结结构，消消化于产产品价格格。产品价格格一般是是由产品品成本、管理费费用、财财务费用用、销售售费用、产品税税金、企企业利润润组成。前四项项直接根根据会计计核算资资料，即即可明确确。第五五项、第第六项，由收入入确定。而
14、企业业利润这这项关键键的确定定，应既既能反映映产品价价值，又又能获得得市场认认可。一一般可根根据市场场上该产产品的盈盈利率确确定，该该盈利率率必须考考虑所得得税率、未分配配利润、盈余公公积等，故隐形形损失量量宜放在在未分配配利润中中考虑，使其在在盈利率率中占一一定的比比例，进进而在产产品价格格中消化化，并成成为风险险基金的的来源。第二，列列入成本本管理工工作的一一部分，消化于于产品成成本。产品成本本是反映映企业生生产经营营状况的的重要指指标之一一。对于于应收款款的隐形形损失量量，可作作为成本本管理工工作的组组成部分分，将其其分配到到各成本本环节，通过降降低成本本的途径径加以消消化，消消化部分分
15、转作风风险基金金。(4)加加强赊销销手段的的敏感性性分析，做好风风险防范范工作敏感性分分析是通通过分析析及预测测主要变变量因素素等发生生变化时时对评价价指标的的影响，从中找找出敏感感因素，并确定定其影响响程度。对赊销手手段进行行敏感性性分析的的方法是是：确定敏敏感性分分析指标标。设定可可变因素素，如信信用政策策变化、拖欠还还款期等等。计算分分析不确确定因素素的变动动对分析析指标的的影响程程度，列列表表示示并建立立对应的的数量关关系。找出敏敏感的可可变因素素。对敏感感因素进进行综合合分析、评价。例：某企企业赊销销某产品品，有关关资料如如表1。为了简简化问题题，假设设赊销额额、成本本、费用用、税金金为等额额值。表1项目时间(月月)合计0123456789101112赊销额15404040404040404040404040495产品成本本9.755262626262626262626262626321.75期
