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1、三一重工（600031） 2009至2011年度财务报表分析一一营运能力分析三一重工股份有限公司（以下简称三一），三一集团有限公司始创于1989年。自成立以来，三一集团 秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知爼的“三一”品牌。2007 年，三一集团实现销售135亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2008年和2009年， 尽管受金融危机影响，三一仍然延续了以往的增长。2010年，三一集团销售超过500亿元。2011年，三 一集团实现销售802亿元。2011年7月，三一重工以215. 84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成 为唯一上榜的中国
2、机械企业。三一集团主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全而进入工 程机械制造领域。主导产品为混凝上机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、 港口机械、风电设备等全系列产品。其中混凝上机械、桩工机械、履带起重机械为国内第一品牌，混凝上 泵车全而取代进口，国内市场占有率达57虬 为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行汁算与分析，评价企业的营 运能力，为企业提高经济效益指明方向。一般来说，企业营运能力越强，资产的变现能力越强，企业遭遇 现金拮据的可能性越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越小。营
3、运能力分析包括全部资产英 语能力分析、流动资产营运能力分析和固定资产营运能力分析，英中流动资产营运能力分析是企业营运能 力分析的重点。通常使用总资产周转率、营业周期、存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收 账款周转天数、流动资产周转率和流动资产周转天数来衡量企业的营运能力。一、营运能力指标三一重工2009-2011年度营运能力指标表表11营运能力指标2009 年2010 年2011 年应收账款周转率（次4.74477. 08915. 9622应收账款周转天数（天）75. 871150.782260.3804存货周转天数（天）95. 992372. 4277.139存货周转率（次）3.
4、75039714. 6669固定资产周转率（次）6. 12997. 45286. 0825总资产周转率（次）1. 10691. 13941. 2287总资产周转天数（天）325.2326250.1042292.9926流动资产周转率（次）1. 58552.17871. 8729流动资产周转天数（天）227.0577165.2361192. 205二、营运能力主要竞争者及同业比较1、2009年度营运能力比较。三一重工2009年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表营运能力抬标徐工机械中联重科三一重工应收账款周转率（次）42614.73784.7447应收账款周转天数（天）19.537575. 98
5、4675. 8741存货周转天数（天）50. 0758133. 555995. 9923存货周转率（次）7. 18912. 69553.7503I I资产周转率（次）12. 61717. 69286.1299总资产周转率（次）2. 21260. 72691.1069总资产周转天数（天）162. 7045195. 2538325. 2326流动资产周转率（次）3. 02961. 20411. 5855流动资产周转天数（天）118.8276298. 9785227. 05772、2010年度营运能力比较。三一重工2010年度营运能力主要竞争者及同业比校指标表表22营运能力指标徐工机械中联重科三一重
6、工应收账款周转率（次）8 8095. 35627. 0891应收账款周转天数（天40. 867367.211850.7822存货周转天数（天）84.1357120. 00172. 42存货周转率（次）.27882 99994.971固定资产周转率（次）10. 62879. 36727. 4528总资产周转率（次）1. 26470. 66381. 4394总资产周转天数（天）284. 6525542. 332250. 1042#流动资产周转率（次）1. 58750. 99292. 1787流动资产周转天数（天）226.7717362. 5743165. 23613、2011年度营运能力比较。三一
7、重工2011年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表表23营运能力指标徐工机械中联重科三一重工应收煤款周转率（次）1.82434.97955. 9622应收账款周转天数（天）74.622272. 296160.3804存货周转天数（天）85. 6959105. 377277.139存货周转率（次）4.20093. 41634 6669固定资产周转率（次）13.251111.83016.0825总资产周转率（次）1. 1080. 68811. 2287总资产周转天数（夭）324. 9097522.9518292. 9926流动资产周转率（次）1. 36090. 99211. S729流动资产周转天
8、数（天）264.5308362. 8666192. 205三、营运能力指标分析1、存货周转率存货周转率（次数）是指一左时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业 购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标.，其意义可以理解为一般用存货周转速 度指标来反应存货的流动性，即存货周转率或存货周转天数。一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转 率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收 帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。表31单位：十亿元项目2009年度2010年度2011年度徐工机械7. 189
9、11.27884. 2009中联重科2. 69552. 99993.4163三一重工3.75034. 9714 6669图31存货周转率徐工机械 口中联重科 三一重工从表3-1和图3-1所列示的数据可以看出，三一重工的存货周转率相对较髙，在2010年接近5。三一重工的存货周转率在2009年至2010年逐年增加，说明公司的存货周转速度变快，而2011年上半年的存货周转率明显下降，说明公司的存货周转速度变慢，存货占用水平高，流动性差，存货转化为现金的速度变慢。同时比较了同行业排名前十的三家公司可以看出三一重工的存货周转率相对于其他企业较髙，说明该公司在在保证经营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，
10、提髙资金的使用效率，增强企业短期偿债能力，促进企业管理水平的提高。2、应收账款周转率应收账款周转率是考核应收账款周转变现能力的重要财务指标。应收账款周转次数越多或周转天数越 短，直接反映出企业收账速度较快，坏账出现几率小。流动资产的流动性越好，短期偿债能力越强。换而 言之，如果应收账款周转次数较少，实际收回账款的天数超过了企业规左的应收账款天数，则说明债务人 拖欠时间长、资信度低企业信用调查和催收账款不力，使结算资力形成了呆账、悬账甚至坏账，造成了企 业资产流动性差，企业的资源配宜效益比较低。图32项目2009年度2010年度2011年度徐工机械18.42618. 8094.8243中联重科4
11、.73785.35624.9795三一重工4.74477.08915. 9622图32应收账款周转率一1徐工机械 亠中联重科 三一重工一般的制造企业，应收账款周转率应该在5次左右。从表3-2和图3-2所列示的数据可以看出，该公 司在一点上做的还是可以勉强达标的。09年公司为了刺激销售，大量采用“信用销售”模式，推动了销售 收入的增长。10年应收账款周转率较09年有所上升，而2011年其应收账款周转率下降，这说明三一重工 从10年到11年的应收账款一路飙升，对三一来说，分期付款虽然拉动了销售，但是却挤占了大量的现金 流，10年三一的“经营活动产生的现金流量净额”达到67. 4912亿，而11年却
12、只有22. 7903亿。虽然说 髙效率伴随着高风险，在多年的规模扩张中，三一的现金流始终保持着紧张状态，并存在一左的恶化趋势。 应收账款比较多，构成了一圧的风险；3、流动资产周转率流动资产周转率指企业一泄时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率。流动资产周转率反 映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进 行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转 速度越快，利用越好。任较快的周转速度下，流动资产会相对肖约，相当于流动资产投入的增加，任一左 程度上增强了企业的盈利能力：而周转速度慢，则需要
13、补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企 业盈利能力。表33项目2009年度2010年度2011年度徐工机械3. 02961. 58751. 3609中联重科1. 20410. 99290.9921三一重工1. 58552. 17871. 8729图33流动资产周转率+徐工机械 亠中联重科 三一重工从表3-3和图3-3所列示的数据可以看岀，由上图可以看出，三一重工的流动资产周转率在2009年 至2010年是呈上升趋势的，这说明这几年三一重工的流动资产周转速度快，利用好，企业能力增强：而 2011年，三一重工的流动资产周转率呈大幅度下降趋势，这说明英流动资产周转率变慢，资金不能得到很 好的利
14、用，企业盈利能力降低。三一重工在2010年的周转能力最强，说明在2010年该公司的营运能力最 强。2011年1000万套保障性住房的建设、公共财政对水利的投入将大幅度增加、髙铁的投资规模今年仍 将保持高位，髙速公路建设也将保持髙增长。这些因素都使得行业髙增长、高景气得以维持。为了应对2011 年的保障性住房的建设，三一重工很好的提前做好准备，应对机遇。公司2010年的新增长点主要来源于 挖掘机的高增长及汽车式起重机的注入，其中2010年挖掘机销量有望冲击10, 000台，汽车式起重机年收 入水平超过35亿元。4、总资产周转率表34项目2009年度2010年度2011年度徐工机械2. 21261. 26471. 108中联重科0. 72690. 66380. 6884三一重工1. 10691. 43911. 2287图34#总资产周转率2009年度2010年度2011年度+徐工机械 亠中联重科 三一重工总资产周转率是企业一左时期营业收入与平均资产总额的比值。该指标反映资产总额的周转速度，周转越快，销售能力越强。从表3-4和图3-4所列示的数据可以看岀，三一重工的总资产周转率在2009年
