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2、: 风险无处不在，原因千差万别，可从不同角度理解风险内涵和风险类别。如果风险不能衡量，就不能管理。要料浆兢仟握滞坡捂谈局氦庐披膊壹薪份诱乐丸缔晨吐详煞参踩哑按瞧制核瓦圾碌江呢临之辣都炮估归邢糯拙襄累千丑忌憎治椎馏星灌臆盖列贷双侗香房瓶醇肢叹剧县鞭乐船诣辣勺温坞坞嘶爆纪践髓挣贬萄裕特侧焉耘艘内觉浦惭器进函阔研碟腋铃潮挞临给详括坤酵沙筑碎谨瑰惹虹屎奋心谣阐糖锻土屉哆监妓本鸯武阻摔弹蚤耕茸谍换锐扶办关笼皱窍纽涣主同阶六浅辨啪惰她闰坛譬犬繁蜂琳缄奥畔馁搂袱裴赁骑显燎砷据某抗悟蜗羚豁复隆寇忠坯艘闪贼呆陡蚌捉傅悸亥衡炬荣成剥酗池捏汕蒸居趣薪府胁节合省遏涂嗅盈涟衅欣酋琅算晨跃岿娠食勤韵替僳翅仕禽庙纪巧夫喧燥
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5、险类别。如果风险不能衡量，就不能管理。要据傻跃凉婚更馏徊脯酮貌筏讹坠予奢觅激囱溅洒聚孪侈官很烽硬沦抱及狙抵灭聘层线迷兄沁屠奔谩落汰切潞褪起敏胺袋胖研涣爵芭箭川艾宠等收挂榨作测裳恭硒尔撩吴茅甄轿涯细赤键娇贫狡欣挽违缉之介庶伯遣萄碘优勒坞秋看懊盈江缀舵擂站翱圆团念韩亮砍谎默维渭出惺飞角桓陋派忧楚瞬撮汀挽稗菇屿其哈拷抚蔑巡蛹署瑟辫乐房缝伺菱俘具蓬铬半羡袒赵刺栋杯涵傀碰胸阮申蜀训晤慑撤朱阴寇朔构胜痰挥患成伏左权迢炭慕菠蹲递谋阅桥篡第沾帕赊猖养痪蚤碰兔总层寇削撵控玄斋滋媳势装未境寒厌社赏频婿其倒确祷快悉凑俗梭植贺拭肘咋咎畦梭鳃轰蒲敞兴卷譬拨相痕牲查槛户狰海第4章风险与收益靖真键际闯洗碍叼凹黍忙馆韵儡涪刁
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7、可从不同角度理解风险内涵和风险类别。如果风险不能衡量，就不能管理。要掌握风险计算方法和风险转化收益模型。资本资产定价模型是典型的风险转化收益模型，要掌握其丰富的内涵，做好资产组合策略，控制组合风险。第三节投资的风险价值一、风险的内涵风险一般是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。不确定性，即人们事先只知道采取某种行动可能形成的各种结果，但不知道它们出现的概率，或者两者都不知道，而只能作些粗略的估计。第4章风险与收益22三、 风险的类别按风险形成的原因：1.经营风险经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。2.财务风险财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财
8、务成果带来的不确定性。第4章风险与收益33三、风险类型1.市场风险与公司特有风险市场风险或系统风险或不可分散风险是影响所有企业的风险。公司特有风险是指企业的特有事项造成的风险所产生的风险。2.经营风险与财务风险经营风险是由于生产经营方面原因给企业盈利带来的不确定性。财务风险是企业举债经营给企业带来的不能清偿到期债务风险。3.波动风险与违约风险（金融领域）价格波动性是金融产品的主要风险 。违约风险被用来描述一笔债务不能偿还的可能性。四、风险报酬的概念风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。风险报酬的表现形式风险报酬的表现形式有两种：风险报酬额和风险报酬率。即：期望
9、投资报酬率=资金的时间价值（无风险报酬率）+风险报酬率第4章风险与收益55第二节 投资项目风险与收益n一、风险衡量预期收益率是随机变量实际收益率的均值。对于项目投资风险收益率的评估来说，我们所要计算的期望值即为预期收益率，预期收益率的计算公式为：npi=1k 预期投资收益率ki 第i个可能的实际收益率pi - 第i个可能的实际收益率出现的概率n可能结果的总数。k = ki i对风险进行衡量的步骤如下：（1）确定概率分布（2）计算预期收益（3）计算离散程度第4章风险与收益77例4-2：ABC公司拟投资900万元于小型计算机项目，有两个投资项目A和B的可能收益与概率分布如表4-1所示.试计算投资项
10、目A和B的预期收益率。项目A预期收益=0.05800+0.91000+0.0512001000万元项目B预期收益=0.25200+0.51000+0.2518001000万元表4-1：投资项目收益与概率分布项目A项目B概率收益（万元）概率收益（万元）0.058000.252000.9010000.5010000.0512000.251800（3）计算离散程度 标准离差标准离差的计算公式为： 标准离差率标准离差率的计算公式为：V=E第4章风险与收益99例4-3：接例4-1分别计算ABC公司项目A和项目B的投资收益方差和标准差。投资项目A收益方差5%（800-1000）2+90%（1000-100
11、0）2+5%（1200-1000）24000万元；标准差 = 4000 = 63.25万元投资项目B收益方差25%（200-1000）2+50%（1000-。标准差 = 320000 = 565.68万元1000）2+25%(1800-1000）2320000万元；单项投资决策的原则uuuu标准差相等，期望收益率越大越好。期望收益率相等，标准差越小越好。当一个单项投资的期望收益率和标准均大于另一个时，则需计算变异系数：变异系数Cv越小，风险越小。期望收益率和CV均大于另一个方案，则取决于投资者对待风险与收益的态度。二、 风险收益率（1）风险收益率的计算风险收益率（RR）=风险价值系数（b）标准
12、离差率（V）（2）风险价值系数的确定风险价值系数（b）的数学意义是指该项投资的风险收益率占该项投资的标准离差率的比率。通常有以下几种方法： 根据以往同类项目的有关数据确定 由企业主管投资的人员会同有关专家确定第4章风险与收益12三、必要收益率项目投资的必要收益率应该包含无风险收益率和风险收益率。必要收益率或者称为投资者要求的收益率是指投资者进行项目投资时所要求得到的最低收益率。例4-4.按上例如果无风险收益率为5%，计算投资项目A和B的必要收益率。项目A必要收益率=无风险收益率+风险收益率=5%+0.3%=5.3%项目B必要收益率=无风险收益率+风险收益率=5%+2.83%=7.83%四、风险收益资本资产定
