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1、联想FDI的动因、决策与绩效分析【摘 要】全球经济一体化的背景下，越来越多的优秀企业正在以全球视野寻求企业的可持 续发展道路，跨国并购已经成为中国企业对外直接投资的主要形式和战略决策。本文从联想 集团并购IBM PC部门的案例为出发点，介绍并购时双方产业情况，联系邓宁的OLI理论和 新新贸易理论，分析联想集团并购前的动因、决策过程以及并购后绩效。分析讨论本收购案 例中值得我们学习的地方。【关键词】联想；IBM PCD；直接投资；跨国并购Abstract: Along with the global economic integration, more and more enterprises
2、are seekingthewayofsustainabledevelopmentworldwide.Asameansofdirectinvestmentin foreigncountries,cross-bordermergerandacquisitionhasbecomeanimportantmeansfor transnationalenterprisestorealizetheirglobalstrategy.ThispaperfocusesontheLenovoGroup acquiring IBM PC Division, fully analyses its merger pro
3、cess and post-merger integration. The study of the success and failure of Lenovos practices is meaningful for other Chineseenterpriseswhoareintheprocesstogoaboard.KeyWords:Lenovo,IBMPCD;FDI;Cross-borderM&A一、企业介绍作为信息处理工具的PC和由此形成的庞大的PC行业，20多年来深刻地影响和改变了 人们的生活，从而引发了人类文明史上一场从技术到文化的深刻变革。中国 PC 市场是内需 拉动型市场，
4、供大于求，促使众多企业为塑造品牌而大量投入，为消化库存和扩展市场而不 断降价，最终导致利润空间越来越薄。PC生产具有明显的规模经济性，市场中寡头垄断正 在形成，其竞争中心正在由技术和产品转向应用和服务。联想集团成立于1984年，由中科院计算所投资20万元人民币、11名科技人员创办，合并 IBM 个人电脑事业部之后，目前在全球66 个国家拥有分支机构，在166 个国家开展业务，在全球拥有超过25000名员工，己经发展成为一家全球个人电脑市场的领导企业oIBM，即国际商业机器公司(International Business Machines Corporation)的英文缩写。1911年创立 于
5、美国，是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，目前在全球拥有雇员31万多人，业 务遍及160多个国家和地区。IBM始终以超前的技术、出色的管理和独树一帜的产品领导着全球信息工业的发展，保证了世界范围内几乎所有行业用户对信息处理的全方位需求。 20 世纪50年代进入计算机领域后，在不到十年的时间里，IBM便以不可阻挡之势席卷了整个 世界的计算机市场。多年来， IBM 称霸于世界大型计算机产业及相关市场，主宰着国际信息 时代的步伐。作为典型的跨国公司， IBM 的经营机构遍布全球，经营触角伸及各地。在美国， IBM 公司也被看作是美国工业中凭技术实力、技术进步而立足的技术型“垄断”的象征。二、联想
6、FDI动因分析1. 并购的外因(1) 联想集团多元化业务受阻2001年，受全球经济影响，尤其是全球IT产业衰退、互联网泡沫破灭影响，中国IT市 场增长放缓。联想正式启动一个“从单纯生产电脑的硬件厂商向全方位的 IT 服务提供商” 的转变，由此，联想集团进行了组织结构的调整。联想集团在多元化领域通过不断地收购和注资行为，使其资产不断加大。但是另一方面， 由于联想集团在面对这些新业务时并没有做好详细的规划，未能将这些资产加以合理的应用 使得联想的多元化之路一波三折，困难重重。图1所示为联想集团多元化战略下六大业务群的经营业绩。800700600500400300200100-10001/02财年0
7、2X)3财年03Z04财年金业n业务消亦血务持设备业务 me务业务合同閒造亚务仁息运両务图1联想集团多元化战略下六大业务群的经营业绩单位：百万港币分析联想集团的多元化战略可以看到，包括互联网、手机和IT服务三个多元化业务的 选择主要是看到了这三个市场的潜力，而并未详细研究这三个产品如何与联想现存业务的融 合问题，也并未能深入探索联想现有的能力是否能够应付多元化经营的问题，使得联想的多 元化业务陷入困境。而此时 PC 的销售仍然是联想主要的盈利来源。因此，联想决定进行战 略调整，由多元化回归专业化，专注于PC业务。(2) 国内市场 PC 业务竞争激烈个人电脑在中国经历了20 多年的发展之后，增长
8、开始趋于相对稳定阶段，市场由“井 喷式增长转向理性增长，行业平均利润下降。而此时的联想也面临着不小的困惑，由于其 产品一直走中低端路线.品牌优势不明显。加上激烈的价格竞争，其PC的利润空间越来越 小，市场份额也出现萎缩的迹象。如图2 所示。资料来源:IDC2003图2三年间联想国内市场占有率的对比同时正如上一节的行业分析中所提到的，由于PC企业主要是将上游硬件企业零部件进 行简单组装，再安装相应操作系统软件，从而形成自有品牌的PC产品，斟此这行业的准入 门槛较低。方正、同方、TCL等国内品牌的激烈竞争，加上国内市场开放，戴尔、惠普等PC 国际厂商的进入，使得联想的PC业务风光不再。在联想集团实
9、施多元化战略以后，由于人 部分的人力、物力和资金投放于其他业务，而忽略了国内PC消费市场的变化，以致不能及 时随市场变化做出相应的策略，引致其电脑市场占有率不但没有上升，反而有所下降。而国 内市场近30%的市场占有率使得继续扩大份额的边际效益明显不经济。因此，国内PC市场 的激烈竞争促使着联想集引向外寻求新的市场。事实上，联想早在实施多元化业务之时就进行了开启国际化之路的探索。其先后与英特 尔、微软等跨国公司通过项目合作的方式培养了一批了解国际业务的人刊，培训范围包括技 术，产品，市场部门。同时，联想开始将部分产品销往国外，并在美国，英国，荷兰，法国， 德国，西班牙，奥地利建立了超过100 家
10、的海外营销渠道。但是海外渠道太长，运作不顺， 物流成本过高。截至2003 年，联想国际化收入占其收入的比例不到5%。开拓海外市场面临 两个问题：第一在强手如林的北美、欧洲市场推广自己的品牌PC，所耗成本极高；第二渠 道组建相当困难。因此，依靠自身力量无法打开国际市场的联想集团，也期望通过并购的方 式能够帮助其在较短时间内实现国际化战略。2. 并购的内因面对多元化业务受阻和国内市场竞争激烈双重压力的联想集团，希望能借助并购顺利完 成它的转型之路。联想对并购IBM后的战略设想是:联想主打中国市场,IBM主打国外市场； IBM 主打行业和高端市场，联想主打消费类产品，同时合并后的新联想将规模更大，并
11、且能 够享受到规模采购带来的价格优势和制造成本更低的优势。并购IBM PC不仅有外在压力， 也有着内在动力，表现在以下几个方面：规模上：并购IBM PC部门后，联想集团的资产规模和销售收入将迅速扩大。企业规模 的扩大有助于联想集团提高对上游厂商的议价能力，增强控制供应链的能力。一直以来由于 在全球范围内市场规模有限，联想集团公司在PC主要构件（处理器）上的成本受到Intel公司 的钳制，影响了联想集团PC产品的成本竞争优势。实施对IBM PC部门的并购以后，成为全 球第三大电脑商的联想集团必将加大对Intel的讨价还价能力。市场份额上：联想集团此次对IBM PC部门的并购可以迅速扩大市场份额，
12、使自身形成 世界级的产业规模。在中国台式机/笔记本电脑市场，联想以 29.3%的份额列总体市场第一， 远高于第二名DELL的8.7%的市场份额。联想与IBM合并后，总体市场份额为35.1%。实施 并购战略后，联想集团拥有的资源使其能够在全球市场上与DELL和HP展开竞争，同时IBM 这个强劲对手也不存在了。因此，实施并购活动有助于联想集团在站稳国内市场的同时提高 其驾驭国际市场的能力。地域上：联想集团公司的业务区域主要集中在亚太地区，其中国内业务占了95%，整个 国际市场的份额还不到其自身业务 5%，其在欧美等市场上几乎为零。而相比较而言， IBM 的 PC 业务则在欧美市场上有较好的表现。因
13、此两者在地域分布上具有明显的互补性。能形 成区位优势。渠道与客户资源上：联想集团公司的主要服务对象是中、低端客户，而IBM PC长期以 来在金融、电信等领域拥有大量客户资源，以高端客户的服务为主。IBM在企业客户渠道中 做的很成功，但是对向家庭客户、低端客户的共享渠道管理并不内行，恰好联想集团在这一 方面具有独特优势。能形成内部化优势。产品结构上：联想集团公司由于技术能力的限制，其产品属于中等层次。IBM则以强大 的技术能力和高标准的服务理念使它的产品始终在高端产品行列。此外，联想集团的主要成 功产品体现在台式机上，而 IBM 却以笔记本的表现为亮点。因此二者的结合将会使新联想 集团拥有更广泛
14、的客户群。管理能力上：尽管联想集团在国内PC业界做的很成功，对国内市场的管理具有成熟经 验，但却缺乏国际化运营经验。实施并购战略后，原IBM PC部门的已有资源将丰富联想集 团国际PC经营的管理能力，提供一批具有国际化运营经验的人才，为今后的国际化管理水 平的提高提供了基础。能形成所有权优势。科技能力上： IBM 的科研能力一直举世闻名，其强大的科研力量支持着其推陈出新的产 品，实施并购战略有助于联想集团获得 IBM 先进的研发能力，提高其产品的技术含量。亦 能形成所有权优势。总而言之，本次收购投资中，联想主要看重的是IBM PCD的科学技术、管理经验和国际 影响力的优势。通过实施并购有利于
15、IBM 的技术、管理、科研与品牌优势与联想集团规模 生产的成本优势紧密结合，同时IBM的渠道、销售力量、客户金融服务以及IBM全球客户 服务的资源，都是联想值得利用和整合的优势资源。三、联想FDI决策过程分析经过长期筛选，联想集团对IBMPC业务尤为关注，联想集团并购IBMPC业务可以获得 生产上的规模效应，有利于其国际化战略的实施，提高集团研发能力和品牌核心竞争力。但 并购IBMPC业务也存在着诸多风险，其主要风险为能否管理和运营IBMPC业务，如何保住 人才，减少并购造成的人才流失，如何保持IBM在PC市场的占有率，保住IBM的原有客户， 这些问题给联想集团提出了新的挑战1. 联想跨国并购
16、的主要收益(1) 产生规模经济效应并购可以提高企业规模，使联想对上游厂商的议价能力加大，控制供应链的能力增强， 不但利用 IBM 原有的欧美供应链，而且双方的供应链可以合并使用降低全球采购成本。 IBMPC部虽然一直处于亏损状态但是毛利率高达24%,联想可以用自身降低成本的能力对其 进行改造。联想集团成功实施并购之后，成为世界第三大PC厂商。其次，并购战略的实施 会形成更大规模的采购和制造，这样会带来固定成本的下降，降低单位产品的生产和经营成 本。所以，由于规模经济效应的出现，可以使联想在产品生产制造成本上更迸一步降低，有 助于在价格上与DELL、HP相抗衡。(2) 利于国际化战略实施联想在多元化战略失败后，开始向专业化转型，回归主业并决心打造成为国际品牌。联 想在以往国际化的路途并不平坦，海外收入不到总收入的一成，并且业务主要是生产加工和
