国际金融作业2011-8-15-23-50-22

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1、2011秋国际金融作业2011-8-7一、名词解释（鼓励独立完成作业，严惩抄袭）1、 （1.4节，难度：低），直接标价法答：又称价格标价法或应付标价法，是将一定单位的外国货币表示为一定数额的本国货币，汇率是单位外国货币以本国货币表示的价格。 2、（3.2节，难度：低）特别提款权答：是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。3、（4.1节，难度：低）J曲线效应答：本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为“J曲线效应”。4、（11.2节，难度：低）期权的时间价值答：是指期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值

2、的那部分价值。5、（10.2节，难度：低）远期外汇交易答：是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。二、计算题（鼓励独立完成作业，严惩抄袭）1、（1.6节，难度：低）已知 1美元=1.0485 1.0496瑞士法郎，1美元= 0.6652 0.6665欧元，请计算欧元兑瑞士法郎汇率。解：欧元兑瑞士法郎:1欧元=(1.0485/0.6665)-(1.0496/0.6652)=1.5731-1.5779瑞士法郎2、（1.6节，难度：低）已知：1美元=145.3000 145.4000日元，1英镑= 1.8485 1.849

3、5美元，某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？解：1英镑=(1.8485*145.30)-(1.8495*145.40)=268.59-268.92日元(汇率相乘,同边相乘)公司买进英镑,即为报价方卖出英镑,268.92为报价方卖出基准货币英镑的价格,公司要以日元买进英镑，汇率是268.923、（1.6节，难度：中）某日纽约外汇市场上美元/瑞士法郎的即期汇率为1.6030/1.6040，三个月远期点数140135，试计算瑞士法郎/美元三个月远期点数。解：先算三个月美元/瑞士法郎的远期汇率1美元1.6030/1.6040140/135=1.5890/1.5905瑞士法郎 则三个月瑞士法朗/美元的远

4、期汇率为1瑞士法朗0.6287/0.6293美元 瑞士法朗/美元的即期汇率为1瑞士法朗0.6234/0.6238美元 即瑞士法郎/美元三个月远期点数53/55 4、（2.1节，难度：低）一年期美元利率为5%，英镑利率为8%，美元对英镑的即期汇率为$1.60/1，当不存在无风险套汇机会时，均衡的一年期远期汇率水平应为多少？解：根据利率平价理论,一年期英镑贬值3%,均衡的一年期远期汇率:1.60-1.60*3%=$1.552/15、（课件第21讲，难度：中）假设美元（相对人民币）的汇率从6.5000升到6.9000。美国的物价指数从100升到110，同期中国的物价指数从100升到120。请问美元汇

5、率是被高估还是低估？解：根据购买力平价理论,汇率变化决定于两种货币购买力的变化.变化后的汇率应该是:美元/人民币=6.500*120/110=7.0909而实际汇率为6.9000,显然美元被低估了6、（4.2节，难度：高）假定小国开放经济模型如下：试推导小国开放经济乘数。当，它们对国民收入和国际收支状况的净影响如何？解答：进口X0是外生变量，它是与本国国民收入无关的自发出口数量，取决于外国国民收入水平。进口M与本国国民收入水平呈现增函数关系。M0是与本国国民收入无关的自发进口。mY是与本国收入呈函数关系的引致进口，边际进口倾向于m=dM/dY。将C、I、G、X、M的表达式国民收入决定恒等式并进

6、行整理得：Y=C0+cY+Io+Go+Xo-Mo-mY (2)（1-c+m）Y=Co+Io+Go+Xo-Mo (3)Y= 1 （Co+Io+Xo+Mo） （4）1- c+m将(4)中 的 国民 收入 水平 对 构成有效需求 的各个自发性开支求导，得出结果。结果 中 的 1/（1-c+m）就是开放经济乘数。显然，开放经济乘数小于封闭经济乘数1/（1-c）。因为自发进口变动的乘数dY/dMo0，进口使国民收入下降。 解：国际收支逆差340三、简答题（鼓励独立完成作业，严惩抄袭）1、（1.9节，难度：低）简述汇率制度的含义与内容。 答：汇率制度又称汇率安排：是指一国货币当局对汇率制度本国汇率变动的基

7、本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制和浮动汇率制。汇率制度内容：（1确定汇率的原则和依据。例如，以货币本身的价值为依据，还是以法定代表的价值为依据等。 （2维持与调整汇率的办法。例如是采用公开法定升值或贬值的办法，还是采取任其浮动或官方有限度干预的办法； （3管理汇率的法令、体制和政策等。例如各国外汇管制中有关汇率及其适用范围的规定。 （4制定、维持与管理汇率的机构，如外汇管理局、外汇平准基金委员会等。2、（3.6节，难度：低）简要叙述国际收支失衡的五种类型答：（1）偶然性失衡：是指由于一次性的突发事件而造成的一国国际收支失衡。这种失衡是

8、暂时的，等到引起冲击的因素消失后，国际收支便自动恢复到正常状态。（2）周期性失衡：是指由于世界各国经济所处的阶段不同而导致的国际收支失衡，当特定阶段过后，国际收支将自动趋于平衡，或者使用国内政策，与贸易对手国合作，也能共同消除周期失衡。（3）收入性失衡：是指由于国民收入水平的变动而导致的国际收支失衡。（4）结构性失衡：是指由于一个国家经济结构失调而导致的国际收支失衡。（5）货币性失衡：是指由于一个国家的价格、利率或汇率等货币性因素所导致的国际收支失衡。3、（4.1节，难度：高）试推导马歇尔勒纳条件。英国经济学家A.马歇尔和美国经济学家A.P.勒纳揭示的关于一国货币的贬值与该国贸易收支改善程度的

9、关系。 一国货币相对于他国货币贬值，能否改善该国的贸易收支状况,主要取决于贸易商品的需求和供给弹性这里要考虑 4个弹性：他国对该国出口商品的需求弹性；出口商品的供给弹性；进口商品的需求弹性；进口商品的供给弹性（指他国对贬值国出口的商品的供给弹性）在假定一国非充分就业,因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。需求弹性是指价格变动所引起的进出口需求数量的变动程度。如果数量变动大于价格变动,需求弹性便大于1；反之，数量变动小于价格变动，需求弹性便小于1.只有当贬值国进口需求弹性大于0(进口减少)与出口需求弹性大于1(出口增加)时，贬值才能改善贸易收支

10、。如果用Dx表示他国对贬值国的出口商品的需求弹性,Dm表示进口需求弹性,则当DxDm1时,即出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于1时贬值可以改善贸易收支。此即马歇尔勒纳条件。举例来说，假设一国出口的需求弹性为1/4,即出口数量的增加率只有价格下降率的1/4，如果出口价格下降4，出口数量仅增加1，结果出口总值将减少3。又假设进口商品的需求弹性为3/4，即国内价格上涨4，进口数量就会减少3，进口总值也减少3。由于这两种弹性之和等于1，进出口值按同一方向同一数量变动,贸易差额保持不变，即该国的贸易收支状况得不到改善。如果DxDm1，贸易收支可以改善；如果DxDm1，贸易收支反而恶化。 工业发达国家的

11、进出口多是高弹性的工业制成品，所以在一般情况下，货币贬值的作用较大。相反，发展中国家的进出口多是低弹性的商品，所以货币贬值的作用不大。这就是说，发展中国家只有改变进出口的商品结构，由出口低弹性的初级产品转为出口高弹性的制成品，才能通过汇率的变化来改善国际收支的状况。4、（6.3节，难度：低）试推导（抛补套利下）利率平价条件假如A货币利率为10%,B货币利率20%(虽然这里利率差较为夸张,但事实上每种货币的利率都不一样,有利率差的存在) 即期汇率A=2B(这里不考虑买入与卖出价,为简便起见) 就有一种可能:借1A货币(借期一年,存与贷利率一样),即期兑换成2B货币,存款(存期一样,利率20%),

12、一年以后连本带利取出,再兑换成A货币,以偿还借1A的本利,如果一年取出的汇率不变,不计交易费用,在这过程中,就可赚取: 2*(1+20%)/2-1*(1+10%)=1*10%=0.1A(如果是1亿,赚取1000万A) (公式一) 由于货币利差的事实存在,但都没有这么做,因为当一年后(远期)B本利取出时,兑换成A的汇率改变了,市场处于均衡,理论上可以计算出均衡汇率R 2*(1+20%)/R=1*(1+10%) ,R=2.1818 显然R增大了,也就是说B货币贬值(经济学家凯恩斯的利率平价理论主要意思就是即期利率高的货币远期贬值) 理论上,当远期(在这里是一年)汇率小于2.1818时,低息货币兑换

13、成高息货币存款有利可图(套取了利差) 赚取:2*(1+20%)/R-1*(1+10%)0 当远期(在这里是一年)汇率大于2.1818时,则是高利率货币兑换成低利率货币有利可图 赚取:1*(1+10%)-2*(1+20%)/R05、（4.1节，难度：低）简述国际收支调节弹性分析法的缺陷四、论述题（鼓励独立完成作业，严惩抄袭）1、（2.4节，难度：中）纸币本位下，影响汇率的因素有哪些？并据此简要谈谈你对人民币汇率未来走势的看法。影响汇率变动的因素是多方面的。总的来说，一国经济实力的变化与宏观经济政策的选择，是决定汇率长期发展趋势的根本原因。我们经常可以看到在外汇市场中，市场人士都十分关注各国的各种

14、经济数据，如国民经济总产值、消费者物价指数、利率变化等。在外汇市场中，我们应该清楚地认识和了解各种数据、指标与汇率变动的关系和影响，才能进一步找寻汇率变动的规律，主动地在外汇市场寻找投资投机时机和防范外汇风险。 在经济活动中有许多因素影响汇率变动，列举如下： 一、国际收支状况。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。要注意的是，一般情况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。

15、二、国民收入。一般讲，国民收入增加，促使消费水平提高，对本币的需求也相应增加。如果货币供给不变，对本币的额外需求将提高本币价值，造成外汇贬值。当然，国民收入的变动引起汇率是贬或升，要取决于国民收入变动的原因。如果国民收入是因增加商品供给而提高，则在一个较长时间内该国货币的购买力得以加强，外汇汇率就会下跌。如果国民收入因扩大政府开支或扩大总需求而提高，在供给不变的情况下，超额的需求必然要通过扩大进口来满足，这就使外汇需求增加，外汇汇率就会上涨。 三、通货膨胀率的高低。通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比，发行货币过多的国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。 通货膨胀率的变动，将改变人们对