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1、财务预测与方案本章考情分析本章从内容上看与2004年根本一致，只是对可持续增长率的例题和相关结论作了补充,提出了有效增长与无效增长的概念。本章是介绍财务管理三大职能之一的方案职能，从章节内容来看，财务预测、现金预算的编制是比拟重要的内容，而且也容易和其他章节结合出综合题。从考试来看近几年分数较多，2004年试题的分数为7.5分，2003年试题的分数为10.5分，2002年试题的分数为15分，2001年试题的分数为13分，平均分数11.5分；从题型看单项选择、多项选择、计算、综合都有可能考查，特别是第二节有关增长率与资金需求的问题，很容易和后面的相关章节综合起来出综合题，在学习时应予以特别的关注
2、。第一节财务预测一、财务预测的含义与目的了解1.含义：估计企业未来融资需求2.目的：是融资方案的前提、有助于改善投资决策、有助于应变。二、财务预测的方法一销售百分比法1.假设前提：企业的收入、费用、资产、负债与销售收入间存在稳定的百分比关系会计恒等式：资产 = 负债+所有者权益资金的占用 资金的来源例：A公司2004年销售收入1000万，存货300万， 应收账款500万，应付账款600万，预计2005年销售收入1200万。预计的资产、负债为多少。假设销售百分比不变预计资产预计负债+预计所有者权益需追加资金预计资产预计负债+预计所有者权益资金有剩余外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权
3、益2.总额法根本步骤1区分变动性与非变动性工程。教材P、66的例题假设前述第二章ABC公司下年预计销售4000万元，预测的步骤如下：1.确定销售百分比销售额与资产负债表工程的百分比，可以根据上年有关数据确定。流动资产销售额=7003000100%=23.33333%固定资产销售额=13003000100%=43.33333%应付款项销售额=1763000100%=5.8667%预提费用销售额=93000100%=0。3%要注意区分直接随着销售额变动的资产、负债工程与不随销售额变动的资产、负债工程。不同企业销售额变动引起资产、负债变化的工程及比率是不同的。就本例而言，流动资产和固定资产都随销售额
4、变动，并假设正成比例关系；应付账款和预提费用与销售额成正比；对于其他的负债以及股东权益工程，那么于销售无关。 表3-1ABC公司的融资需求 上年期末实际占销售额百分比销售额3000万元本年方案销售额4000万元资产：流动资产70023.33333%933.333长期资产1 30043.33333%1 733.333资产合计2 0002 666.67负债及所有者权益：短期借款60N60应付票据5N5应付账款1765.8667%234.67预提费用90.3%12长期负债810N810负债合计1 0601 121.67实收资本100N100资本公积16N16留存收益824N950股东权益9401 0
5、66融资需求479总计2 0002 666.672计算变动性工程的销售百分比注意：据基期算3计算预计销售额下的资产、负债及所有者权益预计资产：变动性资产=预计销售收入销售百分比非变动性资产：不变预计负债：变动性负债=预计销售收入销售百分比非变动性负债：不变预计所有者权益:预计所有者权益=基期所有者权益+增加的留存收益增加的留存收益=预计销售收入销售净利率1-股利支付率4计算应追加的资金测算融资需求根本公式：外部融资需求=预计资产-预计负债+预计所有者权益3.增加额法根本公式： 追加的外部融资=增加的资产-自然增加的负债-增加的留存收益 其中：增加的资产=增量收入变动性资产的销售百分比自然增加的
6、负债=增量收入变动性负债的销售百分比增加的留存收益=预计销售收入销售净利率1-股利支付率根据表3-1假设股利支付率为30%，销售净利率与上年相同136300=4.5%，那么：留存收益增加=4 0004.5%1-30%=126万元外部融资需求=2666.67-1 121.67-940+126=2 666.67-2 187.67=479万元融资需求=66.67%100%-6.17%1 000-4.5%4 0001-30%=666.7-61.7-126=479万元教材P、66的例题 1.：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31
7、日的资产负债表简表如下： 资产负债表简表2002年12月31日单位：万元 资产期未余额负债及所有者权益期未余额货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产10003000600070001000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益10002000900040002000资产总计18000负债与所有者权益总计18000该公司2003年方案销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。 要求：1计算2003年公司需增加的营运资金答案：计算2
8、003年公司需增加的营运资金流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%增加的销售收入=2000030%=6000万元增加的营运资金=600050%-600015%=2100万元2预测2003年需要对外筹集资金量答案：预测2003年需要对外筹集资金量增加的留存收益=200001+30%12%1-60%=1248万元对外筹集资金量=148+2100-1248=1000万元二其他方法1.使用回归分析技术2.通过编制现金预算预测财务需求3.使用计算机进行财务预测例题：除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有。2004年A.回归分析
9、技术B.交互式财务规划模型 C.综合数据库财务方案系统D.可持续增长率模型答案：ABC解析：财务预测是指融资需求的预测，选项A、B、C所揭示的方法都可以用来预测融资需要量，其中B、C均属于利用计算机进行财务预测的比拟复杂的预测方法；而可持续增长率模型是用来预测销售增长率的模型，并不是用来预测外部融资需求的模型。第二节增长率与资金需求一、销售增长与外部融资的关系 1.外部融资销售增长比1含义：销售额每增加一元需要追加的外部融资2计算公式：外部融资销售增长比=资产的销售百分比-负债的销售百分比-1+销售增长率/销售增长率销售净利率1-股利支付率公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到3外
10、部融资额占销售增长百分比运用a.预计融资需求量外部融资额=外部融资销售增长比销售增长例题：某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，那么假设上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，那么相应外部应追加的资金为。A.50B.10C.40 D.30答案：B解析：外部融资额=外部融资销售增长比销售增加额=5%200=10万元b.调整股利政策教材P、70的例题c.预计通货膨胀对融资的影响教材P、70的例题例如，该公司预计销售增长5%，那么：外部融资销售增长比=0.605-4.5%1.050.050.7100%=0.605-0.6615100%=-5.65%这说明企业有剩余资金3 0005%5
11、.65%=8.475万元外部融资额15066.67%-1506.17%-31504.5%1-30%=-8.475外部融资销售增长比=-8.475/150=-5.65%通货膨胀对融资的影响又如，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，那么销售额的名义增长为15.5%：销售额的名义增长率的计算：销售收入=单价销量预计收入=单价1+通货膨胀率销量1+5%销售增长率=预计收入-基期收入/基期收入=a(1+10%)(1+5%)-a/a=(1+10%)(1+5%)-1=15.5%外部融资销售增长比=0.605-4.5%1.1550.1550.7=0.605-0.2347=37.03%例题4：某企业上
12、年销售收入为1000万元，假设预计下一年通货膨胀率为5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，那么相应外部应追加的资金为 万元。A.38.75B.37.5 C.25D.25.75答案：A解析：1+5%1+10%-1=15.5%相应外部应追加的资金=100015.5%25%=38.75万元。2.外部融资需求的敏感性分析1计算依据：根据增加额的计算公式。2外部融资需求的影响因素：销售增长、销售净利率、股利支付率外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少。融资需求销售4 000
13、万元例题：在企业有盈利情况下,以下有关外部融资需求表述正确的选项是。A.销售增加，必然引起外部融资需求的增加B.销售净利率的提高必然引起外部融资的减少C.股利支付率的提高必然会引起外部融资增加D.资产周转率的提高必然引起外部融资增加答案：C解析：假设销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，那么有时反而会有资金剩余，所以A不对；当股利支付率为100%时，销售净利率不影响外部融资需求；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以D不对二、内含增长率1含义：外部融资为零时的销售增长率。 2计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。例题：由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需
