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1、财务报表分析u 基本的财务比率一、短期偿债能力比率（一）短期债务与可偿债资产的存量比较1、营运资本 （1） 营运资本 = 流动资产 - 流动负债 = （总资产 - 非流动资产）-总资产 - 股东权益 - 非流动负债 = （股东权益 + 非流动负债）- 非流动资产 = 长期资本 - 长期资产 （2） 营运资本配置比率= 营运资本 / 流动资产 2、短期债务的存量比率 （1） 流动比率 = 流动资产资产负债 = 1 （1- 营运资本/流动资产）= 1 （1-营运资本配置率） （2）速动比率 速动资产 流动负债 其中： 速动资产=流动资产- 存货-待摊费用 - 一年内到期的非流动资产 （3） 现金比
2、率（货币资金交易性金融资产）流动负债 （二）短期债务与现金流量的比较 1、现金流量比率 = 经营现金流量 流动负债（年末数或平均数）二、 长期偿债能力比率 （一）总债务存量比率 1、资产负债率资产负债率（负债资产）100%2、产权比率和权益乘数产权比率负债总额股东权益 权益乘数= 总资产股东权益3、长期资本负债率长期资本负债率非流动负债（非流动负债+股东权益）100%（二）总债务流量比率1、利息保障倍数息税前利润利息费用 = （净利润+利息费用+所得税费用）利息费用长期债务与营运资金比率长期负债（流动资产流动负债）2、 现金流量利息保障倍数经营现金流浪利息费用3、 现金流量债务比 经营现金流量
3、与债务比（经营现金流量债务总额）x 100%（三）影响长期偿债能力的其他因素（1）长期租赁（2）担保责任（3）未决诉讼三、资产管理比率（一）应收账款周转率应收账款周转次数销售收入应收账款应收账款周转天数365（销售收入/应收账款） 应收账款与收入比应收账款销售收入（二）存货周转率存货（收入）周转次数销售收入存货存货周转天数365（销售收入存货） 存货与收入比存货销售收入 存货（成本）周转次数销售成本存货 存货（收入）周转次数 成本率（三）流动资产周转率流动资产周转次数销售收入流动资产 流动资产周转天数365（销售收入流动资产） 流动资产与收入比流动资产销售收入（四）非流动资产周转率非流动资产周
4、转次数销售收入非流动资产 非流动资产周转天数365（销售收入非流动资产） 非流动资产与收入比非流动资产销售收入（五） 总资产周转率 总资产周转次数销售收入总资产 总资产周转天数365（销售收入总资产） 总资产与收入比总资产销售收入1/总资产周转次数四、盈利能力比率1、销售利润率（净利润销售收入）100%2、资产利润率（净利润总资产）100% 销售利润率 总资产周转次数3、 权益净利率 （净利润股东权益）100%u 财务分析体系一、传统的财务分析体系（即：杜邦财务分析体系）的核心比率：权益净利率销售净利率总资产周转率权益乘数 二、改进的财务分析体系 1、净经营资产 净金融负债 + 股东权益 其中
5、：净经营资产经营资产 - 经营负债 净经营负债 = 金融负债 - 金融资产 2、 净利润经营利润 - 净利息费用 其中： 经营利润税前经营利润 （1 - 所得税率） 净利息费用 利息费用 （1 - 所得税率）3、权益净利率 = 经营净资产利润率 + （净经营资产利润率- 净利息率）净财务杠杆4、 杠杆贡献率（净经营资产利润率 - 净利息率）净财务杠杆第三章财务预测与计划一、销售百分比法1、确定资产和负债项目的销售百分比 各项目销售百分比基期资产（负债） 基期销售额2、 预计各项经营资产和经营负债 各项经营资产（负债）预计销售收入各项目销售百分比 资金总需求 预计净经营资产合计 - 基期净经营资
6、产合计 3、预计可以动用的金融资产 4、预计增加的留存收益留存收益增加预计销售额计划销售净利率（1-股利率） 5、预计增加的借款 筹资资金总额 可动用金融资产 + 增加留存收益 + 增加借款二、 外部融资销售增长比 1、外部融资额 （经营资产销售百分比新增销售额）-（经营负债销售百分比 新增销售额）-计划销售净利率计划销售额（1-股利支付率）2、外部融资销售增长比经营资产销售百分比经营负债销售百分比 计划销售净利率（1+增长率）增长率（1-股利支付率）三、内含增长率 0 经营资产销售百分比经营负债销售百分比计划销售净利率 （1+增长率）增长率（1-股利支付率）四、可持续增长率1、根据期初股东权
7、益计算可持续增长率可持续增长率股东权益增长率期初权益资本净利率本期收益留存率 销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数2、根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率 3、可持续增长率与实际增长率(1) 计算超常增长的销售额按可持续增长计算的销售额 上年销售 （1+可持续增长率）超常增长的销售额 实际销售 可持续增长销售(2) 计算超常增长所需资金实际销售需要资金 实际销售 / 本年资产周转率持续增长需要资金 可持续增长销售 / 上年资产周转率超常部分销售所需资金 实际增长需要资金 可持续增长需要资金(3) 分析超常增长的资金来源超常增长产生的留存收益实际利润留存 可持续增长利
8、润留存超常增长额外负债 = 负债提供资金- 按可持续增长率增长需要增加的负债第四章财务估价一、货币时间价值（一）复利终值和现值1、 复利终值Sp（1+i）p（，i，n）其中：（1+i）被称为复利终值系数，符号用（，i，n）表示。2、复利现值Ps（1+i）= s（，i，n） 其中：（1+i）被称为复利现值系数，符号用（，i，n）表示。3、复利息ISP4、名义利率与实际利率i（1+）-1式中：r名义利率；M每年复利次数；i实际利率。（二）普通年金终值和现值1、普通年金终值S=A= A（,i,n）, 式中是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作（,i,n）,称为年金终值系数。2、偿债基金A
9、s 式中是普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（,i,n）。3、普通年金现值PAA（,i,n）式中是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，称为年金现值系数，记作（,i,n）4 、投资回收系数AP式中是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作（,i,n）。（三）预付年金终值和现值1、预付年金终值SA- 1式中的-1是预付年金终值系数。它和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1，可记作（,i,n+1）-1。2、预付年金现值计算PA+1 式中+1是预付年金现值系数。它和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，可记作（，I，n-1）+1。（四）递延年金1、第一种方法：
10、是把递延年金视为N期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。 P=A(P/A, i, n) P=P 2、第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（mn）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m）的年金现值，即可得出最终结果。A（P/A，i，m+n） =A（p/A，i，m） = P- （五）永续年金 PA二、债券估价（一）债券估价的基本模型PV+ 式中：PV债券价值I每年的利息M到期的本金 i贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率 n债券到期前的年数（二）债券价值与利息支付频率1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。 PV
11、2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。PV+式中：m年付利息次数；N到期时间的年数；i每年的必要报酬率；M面值或到期日支付额。3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。PV （三）债券的收益率购进价格每年利息年金现值系数面值复利现值系数VI（p/A，i，n）M（p/s，i，n）需要用试误法求式中的i值。 三、股票估价（一）股票估价的基本模式P 式中：Dt年的股利；R-贴现率，即必要的收益率；t-年份。（二）零成长股票的价值PDR（三）固定成长股票的价值P （四）非固定成长股票的价值要分段计算，才能确定股票的价值。（五）股票的收益率R+g 式中： -股利收益率g股利增长率，也可以解释为股价增长率和资本利得收益率。P是股票市场形成的价格。四、风险和报酬（一）单项资产的风险和报酬1、预期值预期值（）式中：P第i种结果出现的概率；K第i种结果出现后的预期报酬率；N所有可能结果的数目。2、离散程度表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。（1）方差总体方差样本方差（2）标准差总体标准差样本标准差式中：n表示样本容量（个数），n-1称为自由度。标准差（）变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。其公式为：变化系数
