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1、在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比 率，也难以了解公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务 分析体系就是一种综合分析法。作为一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指 标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。由于这种分析法在美国杜 邦公司首先使用，故称杜邦分析法。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标 权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风 险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原 因并加以修正。杜邦财务分析体系为
2、改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。（一）分析的基本思路是1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又 取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产 周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问 题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业 销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。3、权 益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动
3、的程度。资产负债率高， 权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资 产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所 承担的风险也低。（二）杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：权益净利率=资产净利率X权益乘数资产净利率=销售净利率X总资产周转率权益乘数=1/ （1资产负债率）因此：权益净利率=销售净利率X总资产周转率X【1/ （1资产负债率）】从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和 资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。 影响销售净
4、利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高。杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率 指标相互之间的关系。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息,不能全面反映企业的实力， 有很大的局限性，主要表现在：对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。?财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的 信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦 分析法在这些方面是无能为力的。？在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高
5、企业长期竞争力至关重要， 杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题？杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在 联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率 为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益 率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所 以得名。杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率二资产净利率X权益乘数而：资产净利率二销售净利率X资产周转率即：净资产收益率=销售净利率X资产周转率X权益乘数杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地
6、看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净 利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公 司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实 力,有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主 要表现在：1、对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值 创造。2、财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目 前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而 杜邦分析
7、法在这些方面是无能为力的。3、在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重 要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方 法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和 股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产 收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦分析法的基本思路1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综
8、合性，而资产净利率又 取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产 周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问 题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业 销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的 程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的 杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债 程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担
9、的风险也低。杜邦分析法( DuPont Identity;DuPont Analysis )目录显示 1杜邦分析法的概念2 What Does DuPo nt Ide ntity Mea n?3 In vestopedia expla ins DuPontIde ntity 4杜邦分析法的特点5杜邦分析法的基本思路6杜邦分析法的财务指标关系 7杜邦分析法的步骤8杜邦分析法的局限性编辑杜邦分析法的概念杜邦分析法利用几种主要的 财务比率之间的关系来综合地分析企业的 财务状况，这种分析方 法最早由美国杜邦公司 使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和 股东 权益回报水平，从财务角
10、度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业 净资产收益率逐 级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。编辑What Does DuPont Identity Mean?An expression that breaks return on equity (ROE) down into three parts: profit margin, total asset turnover and financial leverage. It is also known as DuPont Analysis.DuPont identity tells us that ROE i
11、s affected by three things:- Operating efficiency, which is measured by profit margin- Asset use efficiency, which is measured by total asset turnover- Financial leverage, which is measured by the equity multiplierROE = Profit Margin (Profit/Sales) * Total Asset Turnover (Sales/Assets) * Equity Mult
12、iplier (Assets/Equity)编辑Investopedia explains DuPont IdentityIf ROE is unsatisfactory, the Du Pont identity helps locate the part of the business that is underperforming.Here is how the DuPont identity is derived:ROE = NI/TEMultiply by 1 (TA/TA) and then rearrangeROE = (NI / TE) (TA / TA)ROE = (NI /
13、 TA) (TA / TE) = ROA * EMMultiply by 1(S/S) and then rearrangeROE = (NI / TA) (TA / TE) (S/S)ROE = (NI / S) (S / TA) (TA / TE)ROE = PM * TAT * EMROE = Profit Margin * Total Asset Turnover * Equity MultiplierWhen:ROE = Return on EquityNI = Net IncomeTE = Total EquityTA = AssetsROA = Return on AssetsE
14、M = TA/TE = 1 + D/E = The Equity MultiplierS = Sales编辑杜邦分析法的特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系 有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益 收益率来综合反映。采用这一方法， 可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利 状况提供方便。杜邦分析法有助于 企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润 率与总资产周转率 、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司 资产管 理效率和是否最大化股东投资回报的
15、路线图。编辑杜邦分析法的基本思路1、权益净利率是一个综合性最强的 财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而 资产净利率 又取 决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。 对资产周转率 的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。 销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业 销售利润率的根 本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用 财务杠杆进行经营活动的程度。资产负 债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之， 资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承 担的风险也低。编辑杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的 财务指标关系为净资产收益率二资产净利率X权益乘数而：资产净利率二销售净利率X资产周转率即：净资产收益率二销售净利率X资产周转率X权益乘数淨资产收益率销售净利率X资汗周转率净釉罔-销售枝汎销售收入十平均蚩产总瓢销售净齣一成本总酗+其他利润一所得税编辑杜邦分析法的步骤1. 从权益报酬率开
