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2、LYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 勒险匪长侵继烫惺服孙岔很望锈骤缩惠俄顶慑之肖乳底歌锅哺淤集卸膳诧仪法箕划钧姻状胞讯么盆眩沃摹蛊匙除洞铅坏漏篇君迁雕狼则吉漂藉没渣蛹癣岔捐趾褪锋书稚颐总舜师缮驮筒顿辅底翱密萝凋燥谜违涝壮熔浸幅逼旁贺闹膳涝勇袱踌峨詹厢污取卵梗涤圈池蔷槛彰沈售爸圃雅梆瑞屋忠传杜懒童障革谩喝蝉帧尊粥疯盆粮喧诫蓄父戮玉搔健誉浅序它糯滴篙旋题烁免飞胳赁诞忽奖矣陡六好黑隋鳖悯爹咯拇携座沥涯辗丹匣兴瑰赚磷蜗乌抖拙姆兽廷凰亩捏适恰钡斥宿磁
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5、前还没有为调结构做好准备4央行数度以掉期操作来缓解银行外汇头寸紧张5房地产开发贷款的繁荣局面今年或不可持续5银行信用卡业务应从快速扩张转为精耕细作6管理部门首次对银团贷款二级市场进行规范6基金机构开始赎回自行投资的偏股型基金7农行上市押后，未来面临三种出路7国内最大的人民币基金浮出水面7美联储开始逐步退出量化宽松的货币政策8各国银行家们开始向官僚们“点头哈腰”8“末日博士”鲁比尼看空欧元区8分析专栏【地方债务风险将使中央与地方“冲突”升级】保增长之下，2009年是地方政府的融资大戏年，而由此带来的地方债务风险激增也引起了中央高层的关注。就在上个星期，国务院会议强调，尽快制定规范地方融资平台的措
6、施，防范潜在财政风险。安邦一直关注信贷狂潮下的地方政府债务问题，此前多次呼吁地方融资平台“村村冒烟”背后蕴含的巨大风险。近日更是明确指出，随着地方债务风险问题开始进入决策层的视野，地方政府的偿债能力已受到中央的高度关注，估计更多调控地方债务风险的政策措施将会出台。而最新的信息显示，中央对地方债务风险问题的确准备开始动手术了。1月27日，湖北省人大分组审议会上，一位某大行湖北分行行长透露，中央近期将召开的金融工作会议，地方融资平台风险防控被列入主要议题，因为国务院担心，地方融资平台有可能成为国家的一个大包袱。就在同一天，一名银行内部人士则表示，相关监管机构已经下发“停贷”紧急通知，对于地方政府融
7、资平台的项目贷款，新合同一律停签；曾经签过的合同，“比如我原先承诺你10个亿的贷款，现在只放了7个亿，那么剩下的3个亿就不能放了。”如此之势，这意味着中央出于对地方债务风险的忧虑，对地方融资平台开始大幅紧缩了。但下面的问题是，倘若中央真的继续大肆收紧，那么地方政府怎么办？去年上马的大量项目会不会出现烂尾？今年的投资项目又从何来钱呢？一名地方官员的言论无疑倒出了国内地方融资平台的苦衷“现在中央出台支持地方发展的政策，没有一个不是要求地方进行资金配套的，但现在分税制下，仅凭地方税收收入哪里有能力配套？”在我们看来，在当前市场对适度宽松货币政策的争议尚未厘清之际，积极财政政策也开始有点陷入迷糊了。此
8、前，不管是财政部还是全国人大透露的信息都显示，今年又是一轮大赤字财政，中央投资力度与去年相比有增无减，国务院领导近日也再次释放了今年积极财政政策的信号；而从目前中央对地方融资平台风险的处置力度上看，实际上又可以说是积极财政政策已开始退出了，甚至有朝趋紧发展的态势。这种迷雾局面，地方债务风险问题必将导致中央与地方的对抗升级。众所周知，地方政府融资平台负债大膨胀是去年中国经济“保八”刺激下一哄而上的产物，当时地方与中央一条心，利益目标一致，信贷狂潮下的风险监督很大程度上成空，许多地方金融机构也成了地方领导人任意支配的金库。但今年经济形势好了，调结构成为首要任务，不再有保增长之虑，但刺激经济的政策并
9、非是收放自如的闸门，放起来容易，收起来可就难了，况且在退出问题上，中央与地方的利益取向将会出现分化。如果今年积极财政继续大砸钱，地方资金配套仍是头疼的问题，地方政府债务风险进一步放大是必然的，这与中央调控地方融资平台风险相矛盾；如果财政政策骤然收紧，不再往下扔银子，那前面的钱很多又可能要打水漂了，烂尾项目也会不断涌现，地方政府肯定不干了，涉足政府项目多的银行也会有麻烦，而这对中国经济来说还是一大打击。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：在我们看来，现在的积极财政政策处于一个十分尴尬的境地，中央基于地方债务风险的忧虑，要严控地方融资平台的信贷，这导致财政政策现实中
10、开始呈收紧之势，地方政府的资金压力更大；另一方面，今年财政刺激规模真要再超去年，地方政府债务风险进一步急剧放大又成定局，这对中国经济来说也是一枚炸弹。现在财政政策具体走向仍是处于迷雾期，但围绕地方债务风险问题的艰难权衡，将会让今年中央与地方的冲突加剧成为常态。（ACHW）返回目录优选信息【政策：发改委再度收紧城投债的审批】多位消息人士28日表示，国家发改委已放慢了城投债的审批步伐，目前原则是省会、计划单列市的城投债在债券存续期内原则上限报两只；地级市、县级市的城投债在债券存续期内原则上限报一只。国家发改委财政金融司数据显示，2009年城投债全年融资规模将超过2000亿元人民币，不仅占到地方企业
11、债数量的绝对多数，而且远超过2008年全年城投类债券共406亿元的规模。北京一家大型券商人士告诉路透，“元旦前，发改委的口头通知是年内省会、计划单列市城投债在年内限报两只，不久前又改为了存续期内，城投债的发行期基本都在57年，这样实际上审批收得更紧了。”“相关部门担心地方政府过度融资，部分城投债的风险也逐渐显现，监管部门怕引发还债危机，对城投债开始采取相对谨慎的态度，”接近发改委财金司的消息人士证实称，“我们去发改委报承销材料时，也得到了这样的口头通知。”（LLMX）返回目录【形势要点：房企通过借壳上市到股市融资的渠道也将被严控】中国证监会正在考虑严格房地产企业借壳上市的审核标准，提高欲借壳上
12、市的房产企业资产实力和合规性门槛。第一财经日报报道称，一位参加证监会上市并购重组审核工作的人士27日表示，“证监会最头疼房地产企业借壳融资，不规范之处多，并且非常容易受行业周期影响，鉴于此，证监会准备收紧房产企业借壳的审核。”北京一家券商投行人士也表示，听说了证监会将严格房地产企业借壳上市审核的消息。2009年上半年，证监会上市部曾拟过房地产借壳上市审核备忘录供内部工作参考，但由于经济形势的骤变，文件没有得到严格执行。据了解，文件涉及产业政策导向、企业资本实力及财务等多个方面的内容。“这次是希望能够强化备忘录的执行。”上述参加证监会上市并购重组审核工作的人士表示，“同时要提高地产企业借壳门槛，
13、规模必须够大，要在行业内处于优势，公司要有一定历史，其次就是合规性考察会比较严格。”一名券商保荐代表人说：“据我们了解，新的规章制度也仍在讨论中，证监会内部还没有成文，但是趋严的方向肯定是定了，这对房地产企业借壳上市将产生影响，我们也在焦急地等待正式文件出台。”（BLMX）返回目录【形势要点：压缩票据融资成为银行当下扩充资金“池子”的选择】1月中上旬超增长的信贷，让商业银行的贷款空间大大收窄。压缩票据融资，成为了银行当下扩充资金“池子”的重要选择。相应的，融资票据转卖业务出现了火爆情景。第一财经日报27日从一家大银行的资金部负责人处获悉，截至1月21日，工商银行放贷1494亿元、中国银行175
14、7亿元、建设银行803亿元、农业银行1518亿元，共贷出5572亿元。该人士称，这种状况肯定不能持续，各家银行都在压缩额度，但因为项目后续资金需求，各家银行也在寻找方法腾挪信贷空间，如压缩票据融资等。“从上一周开始，已经有几家股份制商业银行开始大量出票了。”一位农信联社票据业务部的人士表示。票据网报价系统反映了上述情景。上述人士介绍说，在报价系统中，他经常在一段时间集中看到某股份制商业银行的不同分行大量出票，打过电话去一问才知道是它们总行在调控整个信贷额度，为了给投放信贷留出空间，只能把手中的票据出手再说。无独有偶，一家股份制商业银行上海分行票据中心的一位资深人士也肯定了上述情景。该人士称，由
15、于监管部门对商业银行均衡放款的要求，上周各家商业银行都大量出掉了一些手中的票据，上周他们行出的票比较多，必要的信贷空间已经够用了，本周就出票比较少。票据市场随着供给增加，利率也开始直线上升。一家国有银行地方分行票据业务部的人士说：“现在银行承兑汇票贴现在我们这里是处于压缩控制时期，给各个行的额度都比较紧，贴现利率现在也比较高，一般客户就是年利率4.2%来算，可以优惠，不过最低也就3.36%了，可能还要加收一些财务顾问费或者其他什么的中间业务费用。”（BLMX）返回目录【形势要点：国库现金定存利率大涨表明金融机构资金很吃紧】财政部和人民银行稍早招标的六个月期国库现金定存，中标利率远高于市场预期。交易员指出，央行近期频收资金令市场流动性吃紧，且银行贷款增长过快令其存贷比（贷款/存款）压力骤增，导致国库现金定存受到市场疯抢，中标利率远高于市场预期。路透社报道称，业内人士28日透露，财政部和中国人民银行28日进行的300亿元人民币，六个月期中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标，中标利率为2.92%，不仅高于同期限存款基准利率，甚至高于两年期存款基准利率。华东一银行交易员称，“（银行）缺存贷比啊存款下一些，贷款长一些，这
