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1、上海城市轨道交通建立融资与管理的改革摘要分析了上海市轨道交通建立中的投融资现状与存在问题。结合市场经济条件下城市根底设施建立的特点与运作规律,讨论了可供城市轨道交通建立借鉴的假设干投融资形式及适用条件与范围。结合上海轨道交通建立的投融资体制的改革,提出如何协调好建立与管理关系等建议。关键词城市轨道交通,投资,融资,建立,运营管理目前我国轨道交通工程建立的投融资体制,越来越难以适应快速开展的轨道交通工程建立的需要。需要创新轨道交通投融资体制,运用市场机制,吸引多元投资主体参与。1上海轨道交通建立投融资现状1.1既有轨道交通线的投融资概况就上海市而言,已投入运营的3条轨道交通线,就采用了完全不同的
2、三种投融资形式:(1)地铁1号线(1995年),全长16.365,工程投资约6.2亿美元;由上海市政府投资建立(解决国内配套资金),并采用信贷方式,融入了局部国外资金(见表1)。(2)地铁2号线(2000年),全长19.14,工程投资约94亿元;采用了市区两级政府共同投资体制,并积极利用国外优惠贷款(约8亿美元外汇)。资金构造如表2。(3)地铁3号线(即明珠线一期,2000年),全长24.97,工程投资超过90亿元;首次采用工程公司形式,由上海铁路局、上海久事公司等8家投资人组成一个工程公司,走出多元化投资之路(表3)。图1为上海目前3条轨道交通线建立资金构造情况。1.2存在问题上海轨道交通建
3、立资金主要来源于两个方面:一是市区财政收入(数量有限);二是工程借贷款,主要以上海久事、城投两家公司出面举债,借入内外债再转投入工程中。其中,工程借款绝大局部用于工程工程建立(如表13)。3条轨道交通线均由上海地铁运营公司经营,投资与管理脱节。虽然轨道交通年售票收入节节上升,但一年36亿元的入账(含折旧),对于归还建立工程借贷本息,只是杯水车薪。旧有的融资形式使市、区两级财政背上了轨道交通建立的沉重负担。就上海市经济与城市开展形势而言,轨道交通不可暂缓开展,因此有必要对建立与管理体制和形式进展一次“大手术,针对不同背景与条件,运用市场经济条件下多种融资形式,解决建立资金缺乏的难题。2轨道交通建
4、立筹资渠道分析2.1国家预算内资金近年来,投入到根底设施建立中的国家预算内资金稳中有所增加,但总量缺乏。“十五期间,我国城市根底设施建立大约需要投资10000亿元。其中,中央和地方两级政府投资约2000亿元,缺口约8000亿元。方案经济体制下的单一投资渠道,不可能满足经济开展的需要。政府可以发挥投资的引导作用和政策的扶持与保障作用。2.2国内贷款加大轨道交通工程建立的力度,在中央财政不介入的情况下,债务融资便成了地方政府无奈的选择。目前主渠道有国家开发银行的政策性贷款和国内商业银行的投资贷款。但城市轨道交通工程资金投放量集中、回收期长、收入程度较低的特点,使工程本身就孕育着较大的金融风险,筹资
5、难度大。目前国内资金市场也存有较大的社会游资。以上海高速公路建立为例,2000年3月至2002年10月就引入了民间资本210亿元,使上海西域高速公路建立速度加快了35倍。2.3利用外资我国通过世界银行、亚洲开发银行、日本海外协力基金会等国外金融组织引入了一局部资金,但其规模相对于工程建立的资金需求量来说还太校北京、上海、广州新修建的几条地铁工程局部采用借贷的方式吸收了一局部外国政府优惠贷款。目前,国际上有近10万亿元的游资正在寻找投资渠道。应该说,利用外资建立城市轨道交通是有潜力的。3城市轨道交通建立融资形式分析城市轨道交通属于城市的根底设施,因此政府的角色对融资非常重要。对轨道交通建立工程可
6、进展的投融资方式主要看(建立经营转让,又称为“特许权投融资方式)、(转让经营转让)和(资产证券化融资)等形式。其中,融资一般能以较低的资金本钱筹集到期限长、规模大的建立资金,对轨道交通工程比拟有利。我国城市轨道交通目前已具备证券化资产有效供给的两个根本因素:(1)资产具有可证券化的特点。从融资技术上分析,城市轨道交通运输的客票收入是相对稳定且可预见的现金流入,是非常理想的可证券化资产保证。目前上海地铁3条运营线,日均客运量逾100万人,仅客票年收入6亿多元,而且目前运能还不能满足顶峰运量的需要。如此稳定的现金收入有利于增强投资者的信心。(2)有将其证券化的需求。从本钱形态上看,城市轨道交通资产
7、中凝固本钱大,因此其资产流动性需求较强。此外,还可采用融资租赁形式或结合融资形式:在城市轨道交通系统中,车辆的投资占工程总投资的1/3左右。采用融资租赁方式,工程经营者只需投入较小量资金(首付金),即可融入资金宏大的车辆、控制系统等机电设备;投入运营后,再分期归还租金,从而防止了运营之初一次性设备购置的宏大资金筹集和支出。通过将投资分散到以后假设干年支出,躲避了通货膨胀和归还贷款本息等投资风险。广深铁路公司在1998年就成功地运用此形式,融资租赁了瑞典一列摆式快速列车。结合融资是为了弥补大型根底设施工程建立贷款缺乏而采取的一种融资方式,在世界银行贷款工程中采用较多。它通过担保和其他政策措施,结
8、合其他商业贷款机构和投资商,向工程注入期限长、利息低的资金,支持开展中国家的根底设施建立。由于城市轨道交通建立资金需求量大,从躲避风险和建立资金筹集可行性分析,采取结合融资的方式比拟有效。如政府投入一局部贷款作为“种子,带动国内外企业或投资商资本的流入,使城市根底设施建立呈“民营化特征。这种以政府投资带动社会民间资本投资于根底设施建立,创始了投融资新理念。美国初期铁路建立股份集资形式属此种形式。4上海轨道交通建立融资与管理建议最近上海市政府提出了“投资、建立、运营、监管四分开的改革思路,可以说创始了一条投资建立国际化、多元化,运营管理市场化,政府监管标准化的轨道交通全新开展之路。详细操作时应注
9、意以下几个方面的问题。4.1政府角色定位要实现上海市快速开展城市轨道交通的目的,完全靠政府的财力、沿用传统的政府包揽轨道交通建立的形式是不可行的。但也不能让城市轨道交通建立完全“自由化地按市场规那么推进,那样会造成与整个城市的建立与开展不协调。因此,政府应该把握好以下几点:(1)根据城市开展的需要,分近、中、远期制定出完善的轨道交通建立与开展规划,即网络规划,确定各阶段重点建立线路。据悉,上海已编制了750左右的轨道交通远景规划。(2)运用宏观政策手段,营造一个较为宽松的轨道交通建立的投资环境。如:在融资方式选择上,给予更大的灵敏性;在土地开发上与轨道交通建立“捆绑式进展等。努力创造条件,使轨
10、道交通建立将来的收益(或效益),可提早用于当今的轨道交通线路工程之中。(3)“政企别离是市场经济必要条件。在轨道交通建立步入商业化运作的现阶段,政府虽不应直接介入,但需要以某种形式显示出政府是轨道交通建立强有力的“后盾,以增加投资者的信心与勇气。上海申通公司作为市政府的“出资方,其性质应定位于“国家投资公司。它首先要不以盈利为目的,通过对企业施行控股、参股或股权转让等资本经营方式,贯彻政府的轨道交通开展方针和政策,成为政府指令的执行者以及政府经济政策的施行工具,吸引众多的投资商共同参与上海城市轨道交通的建立。(3)加强政府对轨道交通建立监管功能。城市轨道交通建立本钱高是限制其快速开展的最主要的
11、原因。“政府搭台、市场运作为轨道交通建立提供了一个新市常但需要制定出一整套市场的“游戏规那么,必须有一个专门机构来监视与保证“游戏规那么执行不走样。建立(如上海申通公司)要与监管相别离,以利于建立一个公开、公平、公正的市场竞争环境,使投资者按自身获利需要,选择投资方向(工程),与建立者、管理者建立良好而协调的商业合作关系。4.2融资形式选择在市场经济环境下,虽然可以完全按商业行为操作工程的融资,如前所述,采用、等多种形式。但轨道交通建立有一个时效限制,针对筹资的紧迫要求,更需要采取多种融资手段。其它城市轨道交通建立经历值得参考:(1)香港特区政府将资金以股权形式进入地铁工程,虽然在财政上给予支
12、持,但要求地铁按本钱-效益核算的商业原那么运作。参考该形式,上海目前针对不同线路工程,成立的7个轨道交通工程公司中,申通公司(政府出资方代表)占205亿元资本中的45%,吸引了社会投资者的55%资本。(2)华盛顿、伦敦等地铁建立的公私合伙制,以政府的资金为主,私有社会资本作为补充,既加快了建立速度,还转化了一局部的风险。中国城市轨道交通建立市场尚未向私有投资者开放,这将是潜在的筹资渠道。上海、东航、武汉等航空公司,在我国首次吸纳了私有资本参与航空业经营便是一例。(3)曼谷市高架铁路运输的形式,由曼谷市政府与(香港)泰华公司签约,工程特许经营期30年。上海也可选择有一定客流基储经济效益前景较好的
13、线路寻求合作伙伴。(4)吉隆坡轻轨1号线+土地补偿形式,工程经营期30年。作为工程开发商的澳大利亚和英国组成的公司要求政府从沿线土地中划拨8.12,供其做物业开展,作为参与投资的一种回报。上海轨道交通5号线(莘闵线),闵行区政府已采用以沿线土地升值贴补工程拆迁等准备工程支出的做法。(5)利用证券股票,发挥社会闲散资金功用。上海申通公司通过“申通地铁重组上市,实现有形资产套现8亿元;2002年9月8日,国内第一股权信托受益权投资产品上海磁悬浮交通工程股权信托收益权投资方案正式推出,普通市民用5万元人民币就可成为投资者。虽然产品规模仅为1.88亿元人民币,但火爆的出售现场,反映了只要有适当的回报期
14、望值,也可以从社会得到轨道交通建立资金的补充。4.3建立与管理关系处理4.3.1建立机制可在申通公司的根底上,适时扩大国家投资公司规模或数量,使之成为上海轨道交通建立的投资主体。针对各线的建立,以工程为标的,由投资公司牵头,运用多种融资手段,成立工程建立与开展公司,从工程综合运营的效益中,获得收益,实现还本付息和投资回报。目前上海运营的3条地铁线,因政府包揽的原因,运营至今尚未还本付息。在多元化投资体制下,投资效果(或称回报)是争取投资的重要因素。香港地铁之所以运营效益居世界前茅,有两点经历值得借鉴:(1)地铁公司根据市场寻求票价与客流的平衡点,按本钱-效益的原那么决定票价;(2)在政府规划的
15、路网中,地铁公司决定轨道交通线建立次序、时机与投资方案(如以实现交通功能为投资第一原那么,其次才是车站的装饰与美观)。即:建立与管理相别离。投资方也应将方便乘客使用和降低工程造价作为轨道交通方案与设计决策的重要根据,这对吸引投资者非常重要。4.3.2管理机制建立与管理分开是上海轨道交通建立改革之举,形成产权与经营权的别离状况。对于运营公司来说,它具有管理技术和管理人员两种资源。可操作的管理形式有两种:(1)托管方式:轨道交通(包括线路和车辆等)产权归工程投资公司所有,寻求一家程度高的轨道交通运营管理公司代为进展运营管理,运营收入归工程投资公司,工程公司负责支持运营管理公司的日常运营开支和管理费用。这是“网运合一的方案。运营公司作为受托方,只负责日常轨道交通列车运营的组织、管理及相关设备的维护等,所有的运营支出“实报实销,由投资公司承当运营盈亏带来的风险,同时投资公司享有运营盈利带来的效益。(2)租赁方式:轨道交通产权归工程投资公司所有,但以租赁方式租借给运营管理公司,根据合同(或协议),投资公司向运营管理公司收取线路和车辆使用的租赁费,作为投资回报。运营公司那么通过强化内部管理,增加运营收入降低运营支出,以期获得
