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1、分类号： 密级： UDC： 学号： 14404106 东南大学毕业设计（论文）报告题 目_税率变动与上市公司资本结构的相关性研究_ 经济管理学院 院（系） 会计学 专业学 号 14404106 学生姓名 贺 磊 指导教师 江其玟 起讫日期 2008。022008.06 设计地点 东南大学 / RESEARCH INTO THE INTERACTION BETWEEN TAX RATE AND CAPITAL STRUCTURE OF LISTED COMPANIESA Dissertation Submitted to Southeast University For the Academic
2、 Degree of Bachelor of Management BY He Lei Supervised by Associate Professor Jiang QiwenSchool of Economics and ManagementSoutheast University June 2008东 南 大 学 学 位 论 文 独 创 性 声 明本人声明所呈交的学位论文是我个人在指导教师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同
3、工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学生签名：日 期： 东 南 大 学 学 位 论 文 使 用 授 权 声 明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致.除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅,可以公布（包括刊登)论文的全部或部分内容。论文的公布（包括刊登)授权东南大学教务处办理。 学生签名： 指导教师签名： 日 期： 税率变动与上市公司资本结构的相关性研究摘 要关于税率和资本结构理论上的相关性已经被大量的分析研究。但
4、是其实证证据却还远远不够说服力。以前的大量关于税率与杠杆交互关系的研究都面临一个主要难题：介入变量的控制。两税合并对税务制度是一次史无前例的巨大改变，提供了一次独一无二的难得机会去评估在可控环境下税率与资本结构的相互关系。论文通过搜集大量改革法令实施前后公司数据样本，研究了上市公司资本结构与一定的税率变动因素之间的关系.研究结果的横截面分析支持MM理论以及权衡理论模型，动态分析支持资本结构的税率基础理论。本文共六章。第一章介绍本文研究背景与目的,研究思路与方法，文章的创新与不足以及结构安排。第二章为资本结构的相关理论与文献回顾.第三章搜集中国实行两税合并后相关公司相关财务数据的变化对比。第四章
5、为方差分析、回归分析及显著性检验。第五章阐述目前资本结构理论与税率相关性的应用。第六章为结束语。关键词: 税率 资本结构 上市公司 方差分析 回归分析RESEARCH INTO THE INTERACTION BETWEEN TAX RATE AND CAPITAL STRUCTURE OF LISTED COMPANIESABSTRACTWhile the theoretical relation between taxes and capital structure has been extensively analyzed, the empirical evidence on this
6、issue has thus far been inconclusive. One of the main difficulties confronting previous empirical studies of the cross-sectional relationship between taxes and leverage was the control of intervening variables. The Tax Reform Act of 2007, which drastically changed the tax regime, provides a unique o
7、pportunity to assess the interaction between taxes and leverage decisions in a controlled environment. We test the relationship between leverage and certain tax-related variables for a large sample of companies in the years surrounding the enactment of the Act。 The results of cross-sectional analysi
8、s support the MM theories and the trade-off theories， while the results of dynamic analysis agree on the taxbased theories of capital structure.This paper includes six chapters。 The preface introduces the meaning and the background of this research。 Chapter Two is a theoretical survey of capital str
9、ucture. From Chapter Three to Chapter Five is the part of demonstration research. The samples and statistics are described in Chapter Three。 In Chapter Four，analysis of variance and the regression analysis is given。 Chapter Five are the conclusions。 Concluding remarks are provided in Chapter Six.Key
10、words： Tax Rate Capital Structure Listed Company Analysis of variance Regression Analysis目 录摘 要IABSTRACTII第一章 概述11。1研究背景与研究目的11.1。1研究背景11。1.2研究目的11.2 研究思路与研究方法21。2.1研究思路21.2。2研究方法21.3本文的创新与不足21.3.1本文的创新21.3.2本文的不足31.4本文的结构安排3第二章 相关研究文献回顾52.1国外相关理论综述52.1.1理论学派52.1。2决定因素学派62.2国内相关理论综述72。2。1理论学派72。2.2决
11、定因素学派7第三章 中国上市公司税率及资本结构的现状研究103.1中国上市公司税率及资本结构现状103。2 两税合并对我国上市公司税率及资本结构现状的影响13第四章 税率变动与上市公司资本结构相关性的实证研究154.1税率变动与上市公司资本结构相关性的实证检验154。1.1筛选有效数据154.1。2 建立模型154.1。3计算及结果184.2实证检验结果的分析及经济解释204.2。1实证检验结果的分析204.2.2实证检验果的经济解释204。3实证检验结果的比较分析234.3。1 实证检验结果同国外相关理论比较234。3。2 实证检验结果同国内相关理论比较24第五章 税率变动与上市公司资本结构
12、相关性在实践中应用255.1 理论指导实践255。2实践修正理论27第六章 结束语29致 谢30参考文献31第一章 概述1.1研究背景与研究目的1.1.1研究背景随着中国资本市场的发展，上市公司在我国经济生活中的影响力变得愈发重要。上市公司资本结构的相关研究也随之进入学者们的视线。然而，虽然经过多年发展，我国资本市场还是尚不完善，资本结构的影响因素也有很多。现有的对于资本结构影响因素的实证研究相当数量都是针对多个影响因素做出探讨.虽然看起来全面，但是由于要在有限的篇幅内介绍多个问题，难免流于形式，以至于全面有余而深度不足，进而弱化了文章对现实的指导意义.此外，在针对资本结构的研究中，研究人员大
13、都习惯于将税率作为一个定量来分析讨论问题.即使是研究税率与资本结构的相关性,也是静态的横截面分析，或者依靠分析国外数据对国内情况做出经验式的结论。但是两税合并提供了一个契机，可以对国内税率与资本结构相关性进行动态时间序列的实证性研究。在这种情况下，这一课题已经受到越来越多的关注，但是由于时间比较短且进一步数据要在今年上市公司年报全部公布之后才能得到，国内学术界对此尚无相关的研究。因此利用两税合并这一历史性的机会，对税率变动与资本结构相关性进行深入的的实证研究和分析具有重要的理论意义和现实指导意义. 1.1。2研究目的本文希望能利用两税合并这一难得的机会，通过搜集比对合并前后上市公司各项财务数据
14、的变化，建立实证模型。重点针对上市公司实际税率（ETR） 本文研究舍名义税率而以实际税率作为研究对象，一是因为名义税率数据难以取得；二是对研究来说，如果考虑到各个公司的税收优惠及补贴等情况，实际税率（ETR）则更具有现实意义。与资本结构的相关性做具体的理论分析，最终得出两者之间的动态相互关系并结合我国实际国情进行讨论。以弥补前人在此课题上只能进行静态研究以及研究不够深入的不足，使税率变动与上市公司资本结构相关性研究的理论更具参考价值及现实的指导意义。1.2 研究思路与研究方法1。2.1研究思路在充分学习和分析前人的研究成果基础上,本文力图通过动态的研究方法，以新的视角进行实证检验和理论归纳，得
15、出新的结论、观点和建议。因此，本文采用规范研究方法，对国内外理论研究现状进行评述，讨论对我国理论研究和实践的借鉴和指导意义。在实证研究的框架下，结合现实国情，探讨两税合并前后相关公司资本结构的变化。采用计量经济学的方差分析以及回归分析的分析方法,对数据进行深入的研究，从本质上分析并揭示资本结构与税率的相关性，并对我国公司资本结构与税率相关性进行全面实证检验。紧密结合实证结果解释,重点剖析资本结构的财务杠杆效应和避税效应，展望资本结构进一步研究的方向以及其研究对我国的启示。1.2.2研究方法本论文主要采用实证研究结合理论分析的方法，力图将理论与实践紧密结合，得出有实践指导意义的结论和建议.首先，通过查找相关外
