《投资评价的基本方法》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资评价的基本方法（47页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第五章第一节投资评价的基本方法本章属于财务管理的重点章节,本章主要介绍投资项目的评价，从章节内容来看，投资评价的基本方法是基础，重点是投资项目现金流量的确定以及投资项目的风险处置。从考试来看本章的分数较多。在历年试题中，除客观题外，都有计算题或综合题。一、资本投资的概念二、资本投资评价的基本原理投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。它也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。三、投资评价的一般方法（一）非贴现的分析评价法（P141）不考虑货币时间价
2、值的分析评价法。1.回收期法（1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限，回收年限越短，方案越有利。（2）计算方法：特殊条件下的简便算法：在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：回收期=原始投资额/每年现金净流入量一般条件下的计算方法：设m为收回原始投资额的前一年投资回收期=m+（第m年的尚未回收额/第m+1年的现金净流量）例：某项目投资1000万元，每年年初投资200万元，五年投资完。第二年末追加流动资金的投资200万元；第三年末开始有流入量，第三、四、五年为300万元，第六年为400万元，第七年为300+200500（万元）。回收期=5
3、+300/400=5.75（年）答疑编号10050101：针对该题提问（3）指标的优缺点：P142优点:回收期法计算简便，并且容易为决策人所正确理解。缺点:不仅在于忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。特点:主要用来测定方案的流动性，不能计量方案的盈利性。2.会计收益率（1）含义：按财务会计标准计量的收益率。（2）计算：它在计算上使用会计报表上的数据，以及普通的会计收益、成本观念。会计收益率=年平均净收益/原始投资额100%（3）优缺点：计算简便，与会计的口径一致；但没有考虑货币的时间价值，年平均净收益受到会计政策的影响。（二）贴现的分析评价法-考虑货币时间价值的分析评价法。（P137）
4、1.净现值（1）含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。（2）计算：NPV=未来现金流入的现值-未来现金流出的现值（3）贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。例：某项目投资1000万元，每年年初投资200万元，五年投资完。第二年末追加流动资金的投资200万元；第三年末开始有流入量，第三至六年每年为300万元，第七年为500万元，假设该企业要求的最低投资报酬率为10%NPV=300（P/A，10%，5）（P/S，10%，2）+200（P/S，10%，7）200+200（P/A，10%，4）+200（P/S，10%
5、，2）=43.20（万元）答疑编号10050102：针对该题提问（4）决策原则当：NPV大于0，投资项目可行2.现值指数法（1）含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。（2）计算现值指数的公式为：现值指数=未来现金流入的现值现金流出的现值（3）与净现值的比较： 可以进行独立投资机会获利能力的比较。这是因为现值指数是一个相对数，反映投资的效率；而净现值是绝对数，反映投资的效益。（4）决策原则当：现值指数大于1，投资项目可行3.内含报酬率法（或内部收益率）（1）含义：是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。内含报酬率是根据方案的现金流量
6、计算的，是方案本身的投资报酬率。理解：NPV0，方案的投资报酬率预定的贴现率NPV0，方案的投资报酬率0；现值指数1；内含报酬率投资者要求的最低投资报酬率或企业的资本成本率）都考虑了资金时间价值；都考虑了项目相关的全部现金流量；（2）不同点结合P138例1净现值与另外两个贴现指标的对比：净现值：绝对数指标，反映投资的效益，适用于互斥方案之间的选优；现值指数与内含报酬率：相对数指标，反映投资的效率，适用于独立方案之间的评优。例：某企业正在讨论更新现有生产线，有二个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬率为10%；B方案净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定A方案较好。答案：
7、解析：由于两个方案只能选择一个，因此属于互斥方案选择问题，应选择净现值大的A方案。答疑编号10050106：针对该题提问内含报酬率与另外两个贴现指标的对比：内含报酬率：指标大小不受贴现率高低的影响，能反映方案本身所能达到的投资报酬率。净现值与现值指数：指标大小受贴现率高低的影响，不能反映项目本身所能达到的报酬率。现值指数法需要一个适合实际的贴现率，以便将现金流量折为现值，贴现率的高低将会影响方案的优先次序。其原因是：较高的折现率对于远期的现金流量的影响大。（例题）项目现金流量时间分布（年）折现率现值指数012A项目-1002020010%1.84B项目-1001802010%1.80A项目-1
8、002020020%1.56B项目-1001802020%1.64A内含报酬率=52%（计算表达式：200（P/S，i,，2）+20（P/S，i，1）100）B内含报酬率=90%（计算表达式：20（P/S，i,，2）+180（P/S，i，1）100）答疑编号10050107：针对该题提问例题：投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可以用于独立投资方案获利能力的比较。两种方法的评价结论也是相同的。（）【答案】解析：现值指数法的评价结论受贴现率高低的影响，而内含报酬率法的评价结论不受贴现率高低的影响，二者的评价结论不一定相同。答疑编号10050108：针对该题
9、提问第二节投资项目现金流量的估计一、现金流量的含义:（一）概念：（P143）所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这时的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。在理解现金流量的概念时，要把握以下三个要点：投资决策中使用的现金流量，是针对特定投资项目而言的，不是针对企业特定会计期间来说的。计算项目现金流量时，不要受会计期间的约束，而应该以第一次投资的时点作为0时点；手写图示0502-01现金流量是指增量现金流量；这里的现金是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币
10、资源的变现价值。（二）现金流量的内容（不考虑所得税）1.现金流出量（1）购置生产线的价款（2）垫支流动资金手写图示0502-022.现金流入量（1）营业现金流入营业现金流入=销售收入付现成本付现成本=成本折旧营业现金流入=销售收入付现成本=销售收入（成本折旧）=利润+折旧这里的折旧是指广义的折旧，包括各种长期资产的摊销和减值准备提取。手写图示0502-03（2）该生产线出售（报废）时的残值收入（3）收回的流动资金3.现金净流量按时点表示：在实务中更重视按时点划分现金流量：（三）新建项目现金流量的确定（1）初始现金流量为长期资产投资和垫支流动资金（2）营业现金流量=营业收入-付现成本=利润+折旧
11、（3）终结现金流量=回收额（回收垫支流动资金、回收长期资产的净残值或变价收入）例题：（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。 B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件。B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。答疑编号10050201：针对该题提问手写图示0502-04要求：（1）计算评价该项目使用的折现率；（以后讲）（2）计算项目的净现值（请将结果填写在给定的“计算项目的净现值”表格中，不必列示计算过程）；（2003年，13分） 时间012345各项目设备投资750营运资金250
