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1、中国货币政策这些年(1997-2011)2011年01月14日14:18:15 来源：中华工商时报【字号大小】【留言】【打印】【关闭】1997年亚洲金融危机，之后为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。1998年一2002年中国面临通缩压力，货币政策趋向是增加货币供应量。2003年一2007年为控制经济增长过快，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银 根，多次上调存款准备金率和利率。2007年6月13日国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。2007年底中央经济工作会议 将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经 济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上
2、涨演变为明显通货膨胀。会议要求实行从紧的货 币政策。2008年7月至2008年底 面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民 银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对 商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。2008年11月5日国务院常务会议要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2009年中央经济工作会议提出：2010年要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实 施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵 活性。2010年3月5日政府工作报告指出，2010年继续实施积极的财政政策和适
3、度宽松的货币政策。2010年7月22日中共中央政治局召开会议，强调继续实施积极的财政政策和适度宽松 的货币政策。2010年12月12日中央经济工作会议提出:2011年我国宏观经济政策的基本取向要积极 稳健、审慎灵活，重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理 通胀预期的关系。所谓“积极稳健、审慎灵活”，就是指实施积极的财政政策和稳健的货币政 策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。2003年开始，中国经济形势再次发生变化，出现了通货膨胀压力加大、信贷和投资增长 过快、外资流入偏多等问题。在这一背景下，政府从2004年逐步调整财政政策的作用方向和 力度，适当调整长期建设
4、国债规模和优化国债项目资金使用结构，向社会传递出政府合理控制 投资的政策信号，并在2005年宣布财政政策再次转型，实施以“控制赤字、调整结构、推进 改革、增收节支”为特征的稳健的财政政策。与之相配合，从2003年起，稳健货币政策的内 涵也发生了变化，主要是适当回收流动性，最终确定“稳中适度从紧”的政策思路。之后5年 央行多次上调存款准备金率，同时提高利率，这些都是紧缩银根的措施，旨在控制货币供应量。早在去年11月初，央行研究局局长张健华就曾明确表示，货币政策是短期的政策工具， 经常会因使命的不同，侧重目标的不同有所变化。稳健的货币政策并不是一成不变的，在实际 执行过程中有时候是扩张的，有时候是
5、紧缩的，有时候是真正稳健的。要对应不同时期的经济 背景，有不同的做法。而这正是对货币政策针对性、灵活性的解读。央行调统司司长盛松成撰文指出“稳健的货币政策的内涵，是指货币政策介于宽松和从紧 之间的一种中间状态，它意味着货币政策既要改变宽松的基调，又不能急刹车。”2010年中央经济工作会议召开之后，财政政策与货币政策成为经济领域关注的焦点，2010年12月24日央行首度详细披露了明年实施“稳健货币政策”的具体任务：控制货币总量、保 持贷款总量合理适度增长、优化信贷结构、防范系统性金融风险。央行副行长胡晓炼在落实中 央经济工作会议精神的会议上指出：货币供给总量回归常态是明年货币政策“最主要的任务”
6、。胡晓炼明确表示，稳健货币政策的灵活性与针对性“既能在经济偏热时适当紧缩，也能在 经济偏冷时适当放松，有助于更加积极妥善地处理好稳增长、调结构和防通胀三者之间的关 系”。同时，她也提出明年“稳健”政策的四大任务：其一，控制好货币总量。货币政策从适度 宽松转向稳健意味着以M2为主的货币供应总量增长应低于适度宽松时期，降至以往稳健货币 政策阶段的一般水平。货币供给总量回归常态是明年货币政策最主要的任务，只有回归常态， 才能实现“把好流动性总闸门”的要求。其二，保持贷款总量合理适度增长。银行信贷增长要 与实现社会经济发展主要目标相吻合，“特别要考虑经济增长目标和通胀控制目标”，从反危 机特殊时期的常
7、态应对，转向合理适度的增长。其三，继续优化信贷结构，引导商业银行加大 对重点领域和薄弱环节的信贷支持力度，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款。其 四，有效防范系统性金融风险。高度重视经济较快发展中存在的流动性宽松、信贷投放较大等 可能积累的顺周期系统性风险隐患，加快构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架。历次存款利率调整一览表1990年4月以来历次金融机构人民币存款基准利率调整（单位：百分点）调整时间活期存款定期存款三个月半年一年二年2011.04.060.502.853.053.254.152011.02.090.402.602.803.003.902010.12.260.362.25
8、2.502.753.552010.10.200.361.912.202.503.252008.12.230.361.711.982.252.792008.11.270.361.982.252.523.062008.10.300.722.883.243.604.142008.10.090.723.153.513.874.412007.12.210.723.333.784.144.682007.09.150.812.883.423.874.502007.08.220.812.613.153.604.232007.07.210.812.342.883.333.962007.05.190.722.07
9、2.613.063.692007.03.180.721.982.432.793.332006.08.190.721.802.252.523.062004.10.290.721.712.072.252.702002.02.210.721.711.891.982.251999.06.100.991.982.162.252.431998.12.071.442.793.333.783.961998.07.011.442.793.964.774.861998.03.251.712.884.145.225.581997.10.231.712.884.145.675.941996.08.231.983.33
10、5.407.477.921996.05.012.974.867.209.189.901993.07.113.156.669.0010.9811.701993.05.152.164.867.209.189.901991.04.211.803.245.407.567.921990.08.212.164.326.488.649.361990.04.152.886.307.7410.0810.98存款准备金率调整一览表存款准备金率历次调整一览表次数时间调整前调整后402011年4月17日（大型金融机构）20.00%20.50%（中小金融机构）16.50%17.00%392011年3月18日（大型金融机
11、构）19.50%20.00%（中小金融机构）16.00%16.50%382011年2月18日（大型金融机构）19.00%19.50%（中小金融机构）15.50%16.00%372011年1月14日（大型金融机构）18.50%19.00%（中小金融机构）15.00%15.50%362010年12月20日（大型金融机构）18.00%18.50%（中小金融机构）14.50%15.00%352010年11月29日（大型金融机构）17.50%18.00%（中小金融机构）14.00%14.50%342010年11月16日（大型金融机构）17.00%17.50%（中小金融机构）13.50%14.00%332
12、010年5月10日（大型金融机构）16.50%17.00%（中小金融机构）13.50%不调整322010年2月25日（大型金融机构）16.00%16.50%（中小金融机构）13.50%不调整312010年1月18日（大型金融机构）15.50%16.00%（中小金融机构）13.50%不调整302008年12月25日（大型金融机构）16.00%15.50%（中小金融机构）14.00%13.50%292008年12月05日（大型金融机构）17.00%16.00%（中小金融机构）16.00%14.00%282008年10月15日（大型金融机构）17.50%17.00%（中小金融机构）16.50%16.
13、00%272008年09月25日（大型金融机构）17.50%17.50%（中小金融机构）17.50%16.50%262008年06月07日16.50%17.50%252008年05月20日16%16.50%242008年04月25日15.50%16%232008年03月18日15%15.50%222008年01月25日14.50%15%212007年12月25日13.50%14.50%202007年11月26日13%13.50%192007年10月25日12.50%13%182007年09月25日12%12.50%172007年08月15日11.50%12%162007年06月05日11%11.50%152007年05月15日10.50%11%142007年04月16日10%10.50%132007年02月25日9.50%10%122007年01月15日9%9.50%112006年11月15日8.50%9%102006年08月15日8%8.50%92006年07月5日7.50%8%82004年04月25日7%7.50%72003年09月21日6%7%61999年11月21日8%6%51998年03月21日13%8%41988年09月12%13%387年10%12%285年央行将法定存款准备金率统一调整为10%184年央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款 20%，农
