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1、1公司综合财务分析与评价综合财务分析有助于进一步理解公司的财务状况、变动因素及发展趋势,为公司的债务风险分析及融资方案提供坚实基本。本课题的综合财务分析一方面基于公司的营运能力、赚钱能力、偿债能力和发展能力四个方面评价，然后再运用杜邦体系和帕利普财务体系对*的财务状况进行综合分析。分析评价措施既涉及有关指标的纵向分析评价,更涉及横向分析评价；既涉及单指标和变量的分析,更涉及多指标的综合分析与评价。1.1公司营运能力分析公司营运能力分析是指通过公司生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的公司资金运用的效率。公司生产经营资金周转的速度越快,表白公司资金运用的效果越好、效率越高。营运能力分析涉及流
2、动资产周转状况分析、固定资产周转状况分析和总资产周转状况分析。111总资产周转能力总资产周转能力就是反映总资产周转状况。分析总资产周转能力的指标是总资产周转率,它是公司销售收入净额与资产总额的比率。这一比率可用来分析公司所有资产的使用效率。其计算公式如下：总资产周转率(次）= 主营业务收入净额平均资产余额；总资产周转天数(天)=30总资产周转率。一般来说，资产周转次数越多，周转一次所需要的天数越少,表白其周转速度越快,营运能力越强；反之,周转次数越少，周转一次所需要天数越多,表白其周转速度越慢,营运能力越弱。表1.1 *总资产周转率与同行业相比指标名称*优秀值良好值平均值较低值较差值总资产周转
3、率(次).31.8.60.4计算成果显示，*近6年总资产每年周转0.020035次，平均周转期需要30-4余年。期间，*的总资产周转速度逐年下降,时周转速度最慢，总资产周转率为0.0次，总资产周转天数为16369天。、较资产周转速度有所提高,但周转速度仍然较慢,这和高速公路投资额大、回收期长有关。参照公司绩效评价原则值中高速公路行业的总资产周转率优秀值1.3,良好值1，平均值0.8，较低值06,较差值0.4,*为0.03。将*总资产周转率与同行业1家在上海证券交易所上市的高速公路公司同期数据进行对比，13家上市公司中最高值为0.28，最低值为05，而*为0.0。*目前的总资产周转速度在同行业中
4、处在较差的水平。阐明公司运用所有资产进行经营的效率有待提高,公司应当采用措施提高各项资产的运用限度从而提高营业收入或加大资产的经营与管理力度。1.1.2流动资产周转能力流动资产周转能力反映流动资产周转状况,其分析的指标重要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。高速公路公司的收入来源重要是收取高速公路通行费，这就决定了高速公路公司的重要收入是以钞票形式收取。因此高速公路的应收账款和其她应收款在流动资产中所占的比重较小。此外,高速公路公司的行业特点决定了高速公路公司存货在流动资产中所占的比例很小。由于高速公路公司持有存货的目的是为了满足公路养护的需要，使道路通行条件符合规定,达到令人满意的
5、状况。而公路养护成本一般只占通行费收入的10%左右。因此，本研究仅以流动资产周转率指标对*流动资产周转能力进行分析,它是主营业务收入净额与平均流动资产总额的比率,反映流动资产的周转速度。其计算公式为：流动资产周转率（次）=主营业务收入净额流动资产平均余额；流动资产周转天数(天)30流动资产周转率。流动资产周转率是反映流动资产的周转速度。周转速度快,会相对节省流动资产,等于相对扩大长期资产投入,增强公司赚钱能力；而延缓周转速度，则阐明流动资产占用资金较多,形成资金挥霍,减少公司赚钱能力。表1. *流动资产周转状况指标名称流动资产周转率(次).212.9602240380.3050.34流动资产周
6、转天数（天）169183916051011910流动资产垫支周转次数0.2419190.13010.2成本收入率0891.00191.891.81.8表4 *流动资产周转率与13家上市公司比较公司名称楚天高速福建高速赣粤高速吉林高速龙江交通宁沪高速CAT04131.55.1.490.33.2公司名称山东高速深高速四川成渝皖通高速五洲交通中原高速*路桥CT4.1.91.32.210.1.5400（数据来源：新浪财经网）以上数据显示,近年来,*流动资产每年周转0.5次,平均周转期为-5年。-，流动资产周转速度逐年加快，周转速度最快,流动资产周转率为034次，流动资产周转天数为106天。参照公司绩效
7、评价原则值中高速公路行业的流动资产周转率优秀值为4.,良好值3.0，平均值2.3，较低值1,较差值0.6，*目前的流动资产周转速度在同行业也处在较差的水平。根据流动资产周转率的计算公式，可分解出影响流动资产周转率的因素：流动资产周转率=销售收入流动资产平均余额=(销售成本流动资产平均余额）（销售收入销售成本）=流动资产垫支周转次数成本收入率可见,影响流动资产周转次数的因素，一是流动资产垫支周转次数；二是成本收入率。流动资产垫支周转次数是指流动资产在一定期期实际可周转的次数;成本收入率阐明了公司的所费与所得之间的关系。当成本收入率不小于时,阐明公司有经济效益,此时垫支周转次数越快,流动资产营运能
8、力越好；反之，如果成本收入率不不小于1，阐明公司所得弥补不了所费,这时垫支次数加快,反而不利于公司经济效益的提高。通过计算，*上述两个指标成果见表1.4。由此可见,*-的收入成本率均不小于1，要加快流动资产的周转速度，必须要不断提高流动资产垫支周转率。这3年的流动资产垫支周转率逐年有上升趋势，阐明*流动资产周转能力较此前年度有所好转。其中的流动资产周转率04较的030提高了.035,拟定该变动受影响的因素，可用连环替代法或差额分析法。在此,将*、的数据采用差额分析法进行分解:流动资产周转次数流动资产垫支周转次数成本收入率流动资产垫支周转次数影响:(0.20-0.16)1.8=07(次)成本收入
9、率变动影响:0.20（1.61.8）=0.04（次) 分析成果表白，由于流动资产垫支周转速度加快使流动资产周转率提高了075次,但同步由于成本收入率的下降使其下降了04次,最后总的流动资产周转率提高.3。因此，*流动资产周转缓慢的重要因素是垫支周转速度缓慢,重点是要加快垫支周转速度,同步也要有效控制成本，关注成本收入率与否下降。1.1.3固定资产周转能力固定资产周转率,是指公司年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映公司固定资产周转状况，从而衡量固定资产运用效率的一项指标。其计算公式为：固定资产周转率(次)= 主营业务收入净额固定资产平均余额;固定资产周转天数(天)= 36固定资产周转
10、率。固定资产周转率越高,表白公司固定资产运用越充足。反之,如果固定资产周转率不高，则表白固定资产使用效率不高,公司的营运能力不强。表.5 *固定资产周转率(AT)和13家上市公司比较公司名称*楚天高速福建高速赣粤高速吉林高速龙江交通宁沪高速AT30.80.303.570335.23公司名称山东高速深高速四川成渝皖通高速五洲交通中原高速*路桥FAT.542.55.63.74.00.50.8(数据来源：新浪财经网)计算成果显示,*近6年固定资产每年周转0.025-0.4次，平均周转期需要2-4余年。-,*的固定资产周转速度逐年下降，时周转速度最慢,固定资产周转率为.02次,总资产周转天数为147天
11、。较周转速度有所提高,将*固定资产周转率与同行业3家在上海证券交易所上市的高速公路公司同期数据进行对比，13家上市公司的FA最高值为5.76,最低值为09,而*的FAT为03,*固定资产周转速度处在较差水平，影响公司的营运能力。表1.6 -*收入资产构造分析年份主营业务收入(亿元）130.4116.5.519.72.9总资产（亿元)72.1199.640.89809.7555.40106.83固定资产（亿元)9141.148.8172635940910固定资产所占比重（%)7.278539.69899819主营业务收入发展速度（%）*186.64.157451138.76固定资产发展速度(%)
12、*42.68850149.43195.17216.71注:*表达没有的基本数据,因而没有算出的增长率表.7 *固定资产比重与3家上市公司比较公司名称*楚天高速福建高速赣粤高速吉林高速龙江交通宁沪高速固定资产比重（%）61940.666.85.3.36434.6公司名称山东高速深高速四川成渝皖通高速五洲交通中原高速*路桥固定资产比重(）49.554.54.00.9274116657.03(数据来源:新浪财经网）结论分析:*的营运能力总体处在较差水平，但均有好转趋势。流动资产方面重点是要加快垫支周转速度，同步也要有效的控制成本，关注成本收入率与否下降;由于资产构造单一，固定资产占总资产的绝对比重，
13、与13家上市公司比较*固定资产比重最高（见表.9和表1.1）,因此固定资产周转状况与总资产周转状况一致。总资产周转速度在同行业中处在较差的水平,经分析重要有如下三个因素：第一,由于近几年*处在建设高峰期,大量投入建设资金，资产规模庞大,如“二环八射”高速公路提前通车。第二,为了发展地方经济需要，部分项目从投资回报角度看短期内没有投资价值，导致资产回报较低,例如：渝贵路、渝黔路等。第三，由于路网尚未完善,通车时间短，通行费收入偏低。.2公司赚钱能力分析公司赚钱能力是财务分析与评价的重要构成部分。涉及收入赚钱能力、资产赚钱能力、净资产赚钱能力的分析与评价。12.1收入赚钱能力典型指标是主营业务利润率。主营业务利润率是指公司一定期期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表白公司每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了公司主营业务的获利能力,是评价公司经营效益的重要指标。其计算公式为：主营业务利润率=主营业务利润主营业务收入100该指标越高，阐明公司产品或商品定价科学,产品附加值高,主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。表1.8 -*主营业务利润率指标名称主营业务利润率（%)16.-29-29.3-21.5-28.-520表.
