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1、关于投资华锡集集团财务预测测匡算一、 前提说明1. 本财务预测是在在远卓未进行行实地调研，仅仅在华锡总部部的层面上获获取相关资料料的基础上进进行的，因此此本预测的结结果可能与今今后所做详细细的可研报告告中的结果不不尽相同；2. 本预测中所做之之假设大部分分是依据现有有的资料进行行推算或访谈谈的结果，具具体的情况有有待进一步核核实；3. 由于没有进行华华锡下属各企企业的实地调调研，因此本本预测将把华华锡作为一个个整体进行预预测，而不进进行其下属各各企业单独的的预测；4. 由于债转股具有有较大的不确确定性，而且且五矿有计划划将该债权买买断，因此远远卓假设上述述债权仍以债债权的方式存存在，而且不不转
2、换成股权权；5. 在本预测中假设设华锡内部是是完整的产业业链，即华锡锡销售的产品品为锡锭、锌锌锭、铅锭、锑锑锭、铟锭，而而非售出精矿矿；同时所售售产品的原料料全部来源于于铜坑矿和高高峰矿，不外外购。二、 预测的假设（一）、考虑破破产没有实施施的前提下1. 预测的周期：假假设五矿在22004年年年底完成对华华锡的收购，预预测从20005年开始，预预测期为2000520014年。2. 投资的预测（详详见附表一）i. 根据访谈结果，要要使铜坑矿达达到原来设计计能力的日处处理量，需要要分3年投入入3亿资金对对铜坑矿进行行安全治理；ii. 考虑到105号号矿体的安全全治理已经全全部完成，如如果重组后的的
3、新公司能拿拿到105号号矿体的采矿矿权，则只需需要分10年年共投入1亿亿元进行该矿矿体的系统建建设，就可使使该矿体从投投入第二年起起便形成出矿矿能力；3. 主要品种的价格格预测依据五矿有色各各相关业务部部门的假设，详详见附表二。4. 产量的假设(具具体数据详见见附表三) 铜坑矿的相关数数据：n 年矿石处理量：安全治理完完成之前，即即20052007年年处理矿石为为170万吨吨；安全治理理完成之后，能能达到铜坑矿矿的设计产能能，即2000820114年为2220万吨/年年；n 主要品种的品位位：锡0.55%、锌2.5%、铅锑锑0.9%（铅铅锑的比例为为5：4）、铟铟与锌伴生，大大约1吨锌含含1公
4、斤铟；n 采矿回收率：775； 高峰矿的相关数数据：n 年矿石处理量：目前高峰矿矿的100号号矿体地质储储量为30万万吨，但实际际可以开采的的储量为100万吨，而目目前高峰矿的的设计矿石处处理能力为335万吨/年年，因此如果果没有1055号矿体，则则假设高峰矿矿只有1年的的开采寿命；如果考虑1105号，鉴鉴于105号号已探明的剩剩余储量为1180万吨，假假设新公司成成立后即刻投投入资金进行行探矿，据高高峰矿总经理理介绍，半年年后即可形成成出矿能力，假假设2006620144年105号号每年的矿石石开采量为220万吨；n 100号主要品品种的品位：锡1.7%、锌12%、铅锑133%（铅锑的的比例
5、为6：4）、铟与与锌伴生，大大约1吨锌含含1公斤铟；105号矿矿体的品位高高于100号号，从保守起起见，假设1105号矿体体的品位与1100号相同同；n 采矿回收率：886； 冶炼回收率：锡锡90%、锌锌90%、铅铅95、锑锑85%5. 生产成本 假设不考虑采选选冶各环节的的增值，所有有的增值均体体现在冶炼环环节； 采选成本（含直直接材料、直直接人工、维维简费和资源源税等所有相相关的直接和和间接成本）：铜坑矿1660元/吨，高高峰矿6500元/吨； 冶炼成本：根据据华锡目前的的实际冶炼成成本，结合五五矿有色相关关人员的经验验判断，锡99236元/吨、铅15500元/吨吨、锑20000元/吨、锌
6、锌3760元元/吨、铟11087元/公斤；6. 营业费用：根据据华锡的历史史数据，假设设为销售收入入的2；7. 财务费用：假设设铜坑矿的安安全治理投入入、105号号的系统建设设投入、人员员身份置换的的费用，除五五矿投入的22.6亿资本本金外，缺口口部分用银行行贷款或股东东贷款解决，短短期贷款利率率为5.311%，长期贷贷款利率为55.58%；8. 管理费用： 人员的工资福利利，参照华锡锡目前的工资资和福利水平平； 长期待摊费用的的摊销：如前前所述，假设设铜坑矿的安安全治理投入入分三年共投投入3亿，由由于这些投入入将在相当长长的时间内发发挥作用，假假设这些投入入记入长期待待摊费用，分分10年摊销
7、销； 矿产资源补偿费费：按照国家家政策规定为为出矿量2回采率； 社保的提取按照照当地的政策策规定足额提提取； 其他管理费用，假假设占销售收收入的1；9. 营业外支出： 人员身份置换成成本：参照华华锡破产预案案的相关数据据，共876650万元； 非经营性资产剥剥离成本：参参照华锡破产产预案的相关关数据，每年年3398万万元，共支付付5年；10. 税收： 增值税：矿产品品13，冶冶炼产品177，综合约约占销售收入入的10； 营业税、教育费费附加和城市市维护建设税税约占销售收收入的1； 所得税：享受115的优惠惠税率；11. 利润的分配：假假设净利润提提取了15的盈余公积积及弥补了以以前年份的亏亏损
8、后按照股股比分配，即即五矿分配880。（二）、考虑破破产实施的前前提下相比破产没有实实施的前提假假设，主要在在以下几个方方面发生了变变化：1. 财务费用：如果果破产实施，则则由于人员身身份置换的成成本减少，银银行贷款也将将减少，相应应财务费用也也将减少；2. 营业外支出： 非经营性资产剥剥离的费用：由破产费用用承担； 人员身份置换：由于破产解解决了84111人身份置置换的费用，因因此新公司只只需解决67781人的身身份置换问题题，按照3.75万元/人算，共225428万万元。三、 预测的结论1. 损益预测详见附附表4附表表7；2. 投资回收期： 不考虑105号号矿体的前提提下：n 如果破产没有
9、实实施，投资回回收期为9年年，即20113年收回22.6亿资本本金投资；n 如果破产实施，投投资回收期为为4年，即22008年收收回4亿资本本金投资； 考虑105号矿矿体的前提下下：n 如果破产没有实实施，投资回回收期为4年年，即20008年收回22.6亿资本本金投资；n 如果破产实施，投投资回收期为为2年，即22006年收收回4亿资本本金投资。四、 附表附表一：投资估估算单位：万元2005200620072008200920102011201220132014不考虑105号号矿体的投资资需求铜坑矿安全治理理100001000010000考虑105号矿矿体的投资需需求铜坑矿安全治理理10000
10、1000010000105号矿体的的系统建设投投入1000100010001000100010001000100010001000投资小计1100011000110001000100010001000100010001000附表二：主要产产品的价格单位：元2005200620072008200920102011201220132014锡锭79000750007000070000700007000070000700007000070000铅锭7500750070007000700070007000700070007000锑锭230002000017000170001700017000170001
11、70001700017000锌锭950095001100011000110001100011000110001100011000铟锭5000500030003000300030003000300030003000附表三：主要产产品的产量2005200620072008200920102011201220132014总产量（未考虑虑105号）锡锭（吨）7053 5738 5738 7425 7425 7425 7425 7425 7425 7425 铅锭（吨）13466 6056 6056 7838 7838 7838 7838 7838 7838 7838 锑锭（吨）8755 4335 433
12、5 5610 5610 5610 5610 5610 5610 5610 锌锭（吨）39488 28688 28688 37125 37125 37125 37125 37125 37125 37125 铟锭（公斤）39488 28688 28688 37125 37125 37125 37125 37125 37125 37125 总产量（考虑1105号）锡锭（吨）7053 8369 8369 10057 10057 10057 10057 10057 10057 10057 铅锭（吨）13466 20876 20876 22658 22658 22658 22658 22658 22658
13、 22658 锑锭（吨）8755 13175 13175 14450 14450 14450 14450 14450 14450 14450 锌锭（吨）39488 50288 50288 58725 58725 58725 58725 58725 58725 58725 铟锭（公斤）39488 50288 50288 58725 58725 58725 58725 58725 58725 58725 附表四：破产没没有实施不不考虑1055号矿体单位：万元2005200620072008200920102011201220132014一、主营业务收收入143,2144 97,840 91,934 118,9733 118,9733 118,9733 118,9733 118,9733 118,9733 118,9733 减：主营业务成本77,447 57,964 57,373 74,247 74,247 74,247 74,247 74,247 74,247 74,247 主营业务税金及及附加1,432 978 919 1,190 1,19
