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1、金融理财基础（二）真题解析1 / 262010年7月金融理财师（AFPTM）资格认证考试金融理财基础（二）1. 已知一年到期的国库券名义收益率为4.2%，通货膨胀率为3%,市场对某资产所要求的风险溢价为4%,那么真实无风险收益率和市场对该资产的必要收益率分别为（）。（答案取最接近值）A. 1.17%, 8.2% B. 4.2%, 4% C. 1.17%, 11.2% D. 3%, 7.2%答案：A解析：国库券收益率为4.2%名义无风险收益率通货膨胀率为3%预期的通货膨胀率风险溢价为4%风险溢价必要收益率=名义无风险收益率+风险溢价=真实无风险收益率+通货膨胀率+风险溢价所以，真实无风险收益率=
2、4.2%-3%=1.2%必要收益率=4.2%+4%=8.2%2. 下列属于由非系统风险造成证券价格变化的是（）。A. 次贷危机引发全球经济震荡，中国银行业股票价格纷纷下跌B. 受某日降低交易印花税的利好影响，次日煤炭股全部大涨C. 某日，市场传闻中国电信业重组方案已确定，受此影响，涉及的几家运营商的 股票纷纷大涨D. 某日，受欧美股市大跌影响，国内A股股票价格普遍下跌答案：C解析：系统风险（不可分散风险）：是指由于某种全局性的因素而对所有证券收益都产生 作用的风险。例：利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。非系统风险（可分散风险）：是因个别上市公司特殊情况造成的风险。例：公司财 务风险、
3、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。A、B、D属于系统风险造成的证券价格的变化，对所有证券价格都会造成影响。3. 如果以变异系数为判断标准，那么，在下列四种资产中，哪一种资产表现最好？（）资产预期收益率收益率的标准差 8% 9% 15% 14% 25% 20% 6% 4%A. B.C.D.答案：D解析：变异系数的含义是单位预期收益率所承担的风险，计算公式为变异系数CV= 标准差/预期收益率=a /E（R）金融理财基础（二）真题解析2 / 26资产：CV=9%/8%=112.50%资产：CV=14%/15%=93.33%资产：CV=20%/25%=80.00%资产：CV=4%/6%=66.67%
4、其中资产的变异系数最小，获得单位收益率承担的风险最小，所以资产表现最 好。4. 孙先生打算用以下两种资产构造资产组合：资产预期收益率标准差1年期国库券X 5% 0%股票型基金Y 25% 24%他希望未来一年组合的预期收益率不要小于10%，但是以标准差衡量的风险不能超过8%。那么以下投资组合中符合孙先生要求的是：()。A. 70%资金配置X, 30%资金配置Y B. 50%资金配置X, 50%资金配置YC. 80%资金配置X, 20%资金配置Y D. 30%资金配置X, 70%资金配置Y 答案：A解析：E(Rp)=yXRf+(1-y) XE(Ri)= 5%y+ (1-y) 25% 10%, y三
5、 75%；o p=(1-y) X a i=(1-y) X24% = 8%, yZ67%。投资国库券的权重，67%y75%，只有选项A符合要求。5. 若M、N两个资产完全正相关，则以下图形中正确描述了由这两个资产构成的资产 组合可行集的是()(E(r)、o分别表示资产组合的预期收益率和标准差)A.B.C.D.答案：C6. 假定X、Y、Z三种资产的预期收益率和风险都相同，相关系数如下表所示，则A、B、C、D中哪项资产或资产组合分散风险的效果最好？()NMaE(r)0aNME(r)0NMaE(r)0NME（r）0金融理财基础（二）真题解析3 / 26股票X Y ZX +1.00Y -0.20 +1.
6、00Z 0.65 -0.80 +1.00A. 全部投资于XB. 平均投资于X和YC. 平均投资于X和ZD. 平均投资于Y和Z答案：D解析：相关系数Tp =1o相关系数等于1,不能够分散风险；相关系数越小，越 容易分散风险。当两类资产完全负相关的时候，构造的资产组合分散风险的效果最 好。7. 现有三种资产，它们的收益和风险状况如下表所示。根据有效集的定义，这三种资 产中一定不在有效集上的是（）。资产预期收益率收益率标准差X 10% 12%Y 10% 9%Z 12% 12%A. 资产X B.资产YC. 资产Z D.资产X和资产Y答案：A解析：有效集上的资产满足两大条件：相同风险水平下，收益最高；相
7、同收益水平 下，风险最低。当收益率都为10%时，Y资产的风险最小；当标准差都为12%时，Z资产的收益最高。所以X资产不满足有效集的资产要求，肯定不在有效集上。8. 下图描述了无风险资产与风险资产构成的投资组合，假定所有投资者都是风险厌恶 的，下列说法正确的是（）。A. 资产组合Q是最优风险资产组合B. 引入无风险资产后，曲线QS上的资产组合仍然是有效的RfMQPE（r） N S0 o金融理财基础（二）真题解析4 / 26C. 线段RfM上的资产组合都是无效的资产组合D. 资产组合N表示以无风险利率借入资金并投资于风险资产组合M 答案：D解析：引入无风险资产后，无风险资产和市场组合构造的CML上
8、的资产组合比QS 曲线上的资产组合更有效，CML变成有效集，原有的QS曲线上的资产组合不再有 效，所以RfM上的资产组合都是有效的资产组合。其中M点是最优风险资产组合。 选项A、B、C错误。当选择CML右上方超过M点上的点，表示以无风险利率借入资金并投资于风险资 产最后M,选项D正确。9. 张先生持有一个有效的投资组合，预期收益率是8%。已知一年期国库券收益率是 4%,市场组合的预期收益率和标准差均为10%。按照投资组合理论，张先生的投 资组合的标准差是()。A. 6.67% B. 4% C. 8% D. 10%答案：A解析：根据无风险资产和市场组合构造的投资组合理论：投资组合预期收益率E (
9、Rp) =yXRf+(1-y) XE(RM)=4%y+10% (1-y) =8%，则y=33%；投资组合标准差b p=(1-y) Xa M= (1-33%)X10%=6.67%10. 关于资本资产定价模型中的0系数，以下叙述正确的是()。A. 0系数绝对值越小，则证券或证券组合的个别风险越小B. 0系数绝对值越小，则证券或证券组合的个别风险越大C. 0系数绝对值越大，则证券或证券组合的超额收益率越高D. 0系数绝对值越大，则证券或证券组合的收益水平相对于市场平均水平变动的 敏感性越大答案：D解析：0衡量一种证券对整个市场组合变动的反应程度。0系数绝对值越大，则证 券或证券组合的收益水平相对于市
10、场平均水平变动的敏感性越大11. 某公司股票的0系数为0.7，市场组合的预期收益率为14.4%，国库券的收益率为 5%。根据资本资产定价模型，该股票的预期收益率为()。A. 18.16% B. 11.58% C. 15.08% D. 21.30%答案：B解析：根据资本资产定价模型：E(Ri)=Rf+0 X E(RM)-Rf=5%+0.7X (14.4%-5%)=11.58%12. 基金经理薛先生经分析发现股票A的0系数与市场组合的0系数相等，该股票目前 价格为10元/股，预期1年以后价格将会上升为11.4元/股，在这期间没有分红。据 此薛先生计算出该股票的a系数为4%，根据以上信息及资本资产定
11、价模型判断，下列结论正确的是()。A. 市场组合的预期收益率为10%，应卖空该股票，因为它的价格被高估了 金融理财基础(二)真题解析5 / 26B. 市场组合的预期收益率为10%,应买入该股票，因为它的价格被低估了C. 市场组合的预期收益率为18%,应卖空该股票，因为它的价格被高估了D. 市场组合的预期收益率为18%,应买入该股票，因为它的价格被低估了 答案：B解析：股票A的预期收益率E(Ri)= (11.4-10) /10=14%。 市场组合的0系数=1，所以股票A的0系数=1。a =E(Ri)-E(Ri)=14%-Rf+0 X E(RM)-Rf=4%,所以E(RM)=10%。a =4%0,
12、说明该股票价格被低估，应该买入该股票。13. 在某国市场上，当前某不免税的公司债券收益率为10%，免税的市政债券收益率为 8%,甲投资者适用的所得税率为25%，乙投资者适用的所得税率为30%。根据上 述信息，仅考虑税后收益，就上述两种债券进行选择，金融理财师应建议（）。A. 甲投资者买公司债券、乙投资者买市政债券B. 甲投资者买市政债券、乙投资者买公司债券C. 甲投资者和乙投资者都买公司债券D. 甲投资者和乙投资者都买市政债券答案：D解析：先计算出甲投资者市政债券的应税等价收益率=8%/（1-25%）=10.67% ；再计算 出乙投资者市政债券的应税等价收益率=8%/（1-30%）=11.43
13、% ；甲和乙两投资者持有 市政债券的收益率高于公司债券收益率10%，所以二人都应买市政债券。14. 投资者李小姐购买了某公司债券。该债券票面利率为10%，面值为100元，剩余期 限为10年，半年付息一次，价格为95元。持有3年后以105元的价格卖出。则李 小姐的持有期收益率为（）。A. 13.60% B. 13.49% C. 10.83% D. 12.00%答案：B解析：用财务计算器计算持有期收益率：3X2n，5PMT, 95 CHS PV, 105FV, i=6.7442%，则年持有期收益率=6.7442%X2=13.49%。15. 投资者观察到以下两只债券的报价信息：债券名称面值息票率到期
14、收益率期限甲100元5% 10% 5年乙100元5% 6% 5年若债券定价是合理的，以下说法正确的是：（）。A. 投资者对债券甲要求的风险溢价更高B. 债券甲的价格高于债券乙的价格C. 债券甲价格高于100元D. 债券甲的信用等级更高答案：A解析：甲、乙债券，息票率到期收益率，都是折价发行的债券，发行价小于面值100元。其他条件都相同的前提下，风险越大，信用等级越低，所要求的到期收益 率越大，投资者要求的风险溢价更高，则甲债券折价的幅度越大，甲债券的发行价 金融理财基础（二）真题解析6 / 26格低于乙债券。16. 在下列哪种情况下，债券将溢价销售？（）A. 息票率等于到期收益率B. 息票率低
15、于到期收益率C. 息票率高于到期收益率D. 息票率为零答案：C解析：当息票率高于到期收益率，该债券是溢价发行；息票率等于到期收益率，该 债券是平价发行；息票率低于到期收益率，该债券是折价发行。17. 假定有一种5年期的债券，息票率为10%,每年付息一次，面值是100元，当前价 格是96元。如果到期收益率不变，则一年后该债券的价格一定（）。A. 低于96元B.仍然是96元C.高于96元D.高于面值 答案：C解析：计算到期收益率：5n, 10PMT, 96 CHS PV, 100FV, i=ll%。一年后债券的价格：4n, lli, 10PMT，1OOFV, PV=-97 元18. 现有X、Y两只债券，报价信息如下：债券名称面值息票率到期收益率期限X 100 元 8% 10% 5 年Y 100 元 8% 10% 20 年已知债券定价是合理的，若到期收益率都下降1
