先行指标、同步指标与滞后指标

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1、在实际市场操作中，对基本经济因素的分析，都是通过收集、整理和分析各国反映 经济发展各个方面的经济指标 （经济数字 ）来进行的，在当今世界，美元仍然是各国 外汇储备的主要货币，因此美国的经济数学对市场的影响最大。各国投资者都关注 美国的经济数学，以把握投资的时机。一些重要的美国经济数学常常均在纽约时间 8：30公布，因此，对亚洲地区的外汇交易员而言，常会因为等数字公布而工作到 深夜，即常说的 等数字 。下面以美国常用的经济数据为例进行分析。美国政府公布的经济数据可以分为 3 类：先行指标 、同步指标 和 滞后指标 。 体包括：一 .先行指标 （LeadingIndicator）先行指标是对未来的

2、经济发展产生影响的经济指标的统计。市场分析者常参考 这些指标分析未来经济发展的状况及其对今后汇率发展方向的影响。先行指标指数 的组成部分及其在指数构成中的权重如下：1）生产及制造业工人平均工作周 1.0142）制造业工人的失业率 1.01413）消费品和原料的新订单 0.9734）59500 家大公司普通股股票价格 1.1495）库存的实际变化 0.9866）M2 的货币供应量 0.9327）流动资产总额的变化8）敏感性物价的变化 0.8929）成套设备的合同及订单 0.94610）新颁发的私人住宅建筑许可证 1.05411）净经济主体的组成12）销售不畅公司的比例 1.081二 .同步指标和

3、滞后指标 （ConcurrentIndicatorandLaggingIndicator）同步指标的变动时间与一般经济情況基本一致，滞后指标的变动时间则往往落后于一般经济情況的变动。这两类指标可以显示经济发展的总趋势，并确定或否定先行指标预示的经济发展趋势，而且通过它们还可以看出经济变化的深度。较重要 的同步指标和滞后指标有：(1) 国民生产总值及价格平减指数 (GNPandGNPDeflator)国民生产总值是一国在一定时期内 (年、季 )以货币表示的全部产品和劳务的价 值总和。它是整个国民经济的概括，是全面反映一国经济实力和经济发展程度的综 合指标体系。通常美国 GNP 越高意味着经济发展

4、越好，利率趋升，美元汇率趋 强。与GNP同时公布的用于消除价格变动因素的价格平减指数 (GNPDeflator)则代 表了官方对上季度价格水平变动的度量，反映了经济所面临的通货膨胀的压力，也 常为市场所关注。(2) 失业率 (UnemploymentRate)失业率也是代表经济发展好坏的标志。失业率的上升，意味着经济受阻；失 业率降低，则意味着经济发展势头增强。(3) 零售指数 (RetailSalesIndex)零售指数是一个包括现金购买和信用赊购的指标，它反映社会消费状况及总体 经济活动。较高的零售指数表明社会消费充分，经济发展潜力大，利率趋升，美元 汇率趋升。(4) 个人收入 (Pers

5、onalIncome)个人收入包括一切从工资及社会福利所取得的收入。它预示了未来消费需求水 平的变动，从而反映总体经济活动的普遍水平。(5) 个人消费支出 (PersonalConsumptionExpenditures) 个人消费支出包括个人购买商品和劳务两方面的支出，是衡量居民消费支出的重要指标。(6) 工业生产指数 (IndustrialProduction) 工业生产指数反映美国生产和制造业的总生产，通常与国家经济发展相一致。工业生产水平越高，经济发展势头越好，资本投资也更多，从而带动美元汇率上 升。(7) 全国采购经理协会指数 (NAPM)NAPM 指数一般在每月的第一个星期一公布，

6、反映制造业的活跃程度，常比失业率更早地显露出上个月经济活动发展变化的端倪。该指数高于50%被认为是制造业的扩张，低于 50%则意味着经济的萎缩。(8) 商业库存 (BusinessInventory)商业库存反映商业部门对短期信贷的需求。商业库存增加，可能带动短期利率 的上升，经济发展减缓，表明经济可能进入停滞状态，严重者可能表明经济开始衰 退。(9) 设备开工率 (HousingStarts) 用于衡量现存的工厂和设备闲置的情況、开工率上升，预示着经济扩张的开。通常 80%的设备开工率被认为是工厂和设备的正瑺闲置， 83%-85%以上则意味着 经济面临通货膨胀的压力，利率趋升的压力也变大。(

7、10) 工厂订单 (FactoryOrder)工厂订单反映了消费者、厂商或政府对未来产出的需求(11) 住房开工率 (HousingStarts)住房开工率是衡量建筑业活跃程度的指标，而建筑业又常常是经济周期变中的 先导产业。住房开工率的上升，预示着经济趋于扩张。(12) 商品贸易收支 (MerchandiseTradeBalance)这个数字通常在每个月月末公布，反映上个月的商品进出口总额间的差额。美 国贸易收支差额的变化，将直接影响到对美元的需求，同时也影响到国际资本的流 动，从而引起美元汇价的波动。通常贸易赢余的增长将支持美元的汇价，而贸易逆 差的出现和扩大则造成美元下跌的压力。(13)

8、 消费物价指数 (ConsumerPriceIndex,CPI)消费物价指数主要反映消费者支付商品或劳务的价格变化情況，即通货膨胀水 平的变化情況。如果 CPI 大幅度上升，从短期看，有助于利率上升，从而支持汇 价坚挺；从长期看，实质上是通货贬值。消费物价指数由美国劳工部每月公布。它有两种不同的消费物价指数：一种是 职工和工人的消费物价指数，简称 CPIW ；另一种是城市居民的消费物价指数，简 称 CPIU 。由于 CPIU 指数统计的范围是 CPIW 的两倍，它反映消费物价的参考性 更高，因而深受市场人士的重视。(14) 生产物价指数 (ProducerPriceIndex,PPI)生产物价指数反映上个月的商品生产成本，显示生产原料价格变化状况，从而 可以据此预料未来消费价格变化的趋势。该指数的上升意味着通货膨胀的压力增 大。当然，由于指标未能包括一切商品折扣，所以有时会夸大物价上升的速度。