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1、经营者鼓励格力电器股权鼓励的案例分析摘 要：本文在论述经营者鼓励方式股权鼓励理论的基本上,对国内格力电器公司股权鼓励方案的实行状况进行简要分析,通过总结其股权鼓励方式所存在的局限性之处，结合国内目前的市场经济环境，为国内上市公司实行股权鼓励提出几点具有可行性的建议。核心词:公司 股权鼓励 格力电器 股票期权 启示近些年来,随着国内各类公司鼓励制度摸索的进一步，股权鼓励制度引起了广泛的关注和讨论。对于大多数人而言，股权鼓励是一种既熟悉又陌生的词汇,熟悉是由于诸多人都懂得股权鼓励是协调所有者与经营者矛盾的一种有效手段,而感到陌生是由于对股权鼓励的方式、实行股权鼓励的条件、股权鼓励筹划的拟定和审批等
2、接触较少。在公司的实际经营中,如何做好我司的股权鼓励方案，将对公司的经营成果产生重要影响。在本文，我将通过对股权鼓励的理解，结合格力电器的案例进行分析,为国内上市公司实行股权鼓励得出几点启示。一、股权鼓励的含义股权鼓励是指上市公司以我司股票为标的,对其经营者及其她员工进行的长期性鼓励1。它通过让经营者获得公司股权的形式,给以公司经营者一定的经济权利，使她们可以以股东的身份参与公司决策、分享利润、承当风险，从而推高股价，获得超额回报,起到鼓励作用。在国内现阶段，上市公司可以采用的股权鼓励方式重要有股票期权、限制性股票、虚拟股票、业绩股票等，其中股票期权方式的使用较为广泛。股票期权鼓励是指公司向重
3、要经营者(鼓励对象)提供一种在一定期限内按照商定价（行权价)买入固定数量公司股票的选择权孙玉梅，股权鼓励的理论与实践J，国研信息，(6)。在期限内公司股价上升，经营者可行权获得潜在收益;股价下跌，则经理人丧失这种收益。既然实行股权鼓励是为了鼓励经营者尽职尽责，使其将公司长期利益与短期利益结合，那么，股权鼓励就可以看做是予以经营者超过其报酬或年薪以外的奖励。在选择我司合用的股权鼓励方式时,应根据实行股权鼓励的目的，结合本行业和我司的具体特点来拟定。二、格力电器实行的股权鼓励随着着股权分置改革和公司治理构造的不断改善,越来越多的公司采用股权鼓励方式规范和增进管理者的经营行为。目前，国内已有00多家
4、上市公司推出了股权鼓励方案，其中格力电器是为数不多的完毕股权鼓励筹划的公司之一。(一）公司成立及上市发展格力电器的前身是珠海市海利冷气工程股份有限公司,通过近年的扩募和股权转让,于91年改名为珠海格力电器股份有限公司,是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调公司。公司自996年11月上市流通以来,实行了多次送股、配股和公积金转增股本2。截至9月日止，公司的股本总额为人民币15 39万元。第一大股东为珠海格力集团公司，月持股比率为16.48%。（二)股权鼓励方案为了稳定公司的高档和中级管理层，并将她们的利益融合到公司的整体利益之中，促使管理层的经营行为长期性,增进公司的持续发展
5、,12月公司确立了股权分置改革方案。股改中，第一大股东格力集团承诺从其所持股份中划出2 69万股，作为格力电器管理层股权鼓励筹划的股票来源。在、中的的任一年度,若公司经审计的净利润达到了当年应实现的数值(以上三年相应的净利润数分别为50，49360 万元、55，549 万元、6,097. 万元)在当年年度报告公示后10个交易日内,格力集团将按当年年终经审计的每股净资产值作为发售价格，向公司管理层发售713万股的股份。若以上三个年度均达到承诺的净利润水平,则向公司管理层发售的股份总数为2139 万股。剩余500 万股的鼓励方案由董事会另行制定。值得一提的是,本次鼓励股权来源于控股股东,公司不需动
6、用内部资金购得股份,从某种限度上说没有损害广大股东的利益。并且作为限制性股票,管理层需要付出资金购买,有一定的成本。但是，此方案以净资产作为授予价格,远远低于同期股票价格3。以初次股权鼓励为例,授予价格5.07元远远低于其股价11.41元。并且，本方案的鼓励时间仅为3年,从行权到解禁也只有不到一年的时间，且以净利润作为行权条件,从这些方面来看,股权鼓励方案的制定较为简朴。（三）股权鼓励筹划实行状况公司实现净利润50961.4万元高于目的净利润5496万元;实现净利润6281591万元高于目的净利润542.96万元；更是以高于目的净利润两倍之多的实现净利润169779万元满足了鼓励方案的条件。如
7、下表所示:目的净利润（万元)0,43.655,54.966,97.6实现净利润(万元）5,961.462,81516,7.79授予数量(万股)713，069.51,65行权价格 （元/股)5.3387494授予时间7月0月2月解禁时间月月3月(四)股票期权行权状况、7月4日,公司实行股权鼓励方案,格力集团将713万股转让给股权鼓励对象。转让后,格力集团持有有限售条件流通股19,260,00股,占公司总股本的比例从股改后的.16%降至40.84%。2、12月25日,公司实行股权鼓励方案,格力集团将,0695 万股转让给 年度股权鼓励对象。转让后，格力集团持有有限售条件流通股188,35,7股,占
8、公司总股本的22.58%。3、2月3日，公司实行年度股权鼓励方案，格力集团将，6025 万股转让给 年度股权鼓励对象。转让后,格力集团持有有限售条件流通股206,35,63股，占公司总股本的16.48%。（五）格力电器股权鼓励制度的局限性、导致了国有资产流失格力电器期权鼓励的股票来源单一。完全来自于大股东格力集团所持股份，股东格力集团通过三年转让股份和不断减持，已经从三年前的绝对控股50.8%降至目前的16.48%，使得国有资产流失。2、业绩指标过低，收益风险不相匹配格力电器净利润为4214.4万元，根据该年主营业务增长率为374%。粗略估算净利润应达到5.9亿，而鼓励方案制定的的业绩目的50
9、961.64万元，明显过低。实际净利润远远高于目的净利润水平。、期权定价原则选用每股净资产,价格过低格力集团按当年年终经审计的每股净资产值作为发售价格，这也就意味着,公司的无形资产,公司的发展远景与市场占有率等,均不计算在内,致使所定价格过低。鼓励筹划行权价仅为.494元每股,而3月2市价达到25元以上,管理层获得鼓励的成本过低。只要股价高于净资产与时间成本,格力电器的高管与员工就能坐享其成。4、不利于社会公平和公正国资委控股的公司,在实行股权鼓励时,应将高管的个人薪酬与公众利益相结合，实现社会的公平和公正。格力电器董事长朱江洪和总裁董明珠有4000万元的巨额收入，以格力电器3月23日的收盘价
10、2.05元每股计算,朱江洪和董明珠的身家均已超过2亿，已经超越中国国情,不利于社会公平和公正。三、对国内股权鼓励制度的启示通过对格力电器实行股权鼓励案例的分析，可以明显看出,虽然公司的财务业绩获得了迅速增长,但是成长性不稳定,市场业绩也并不抱负，究其因素在于其股权鼓励方案设计不太合理，公司只以净利润来考核管理层的业绩,导致了管理者有短期化行为的倾向 5。另一方面,以净资产为股权授予价格明显存在鼓励局限性，有为管理层谋取福利之嫌，这也是国内许多实行股权鼓励公司存在的问题。总的来说,根据国内市场不太成熟的实际状况,股权鼓励制度也需要在发展中完善。针对国内的现实经济环境,借鉴发达国家股权鼓励机制的经
11、验,国内公司实行股权鼓励还要做好如下几种方面的工作：（一）股权鼓励有效期应延长一般来说，股权鼓励的时间越长,鼓励的效果就越好。而目前国内许多公司股权鼓励时间很短，大部分在5年如下,这会诱使管理者只顾鼓励期间的业绩，不顾后来公司的发展。在经营上一般体现为以扩大规模为目的的短期过度投资行为。因此,延长股权鼓励有效期可以促使管理者将自身利益与公司的长期发展保持一致。（二）哺育和完善职业经理人市场为增进股权鼓励机制的有效实行,要营造良好的、富有竞争性的职业经理人市场,哺育职业化的经理人队伍,从而保证经营者的高素质，有助于股权鼓励机制作用的有效发挥。（三）深化公司制度改革.规范公司治理构造随着国有公司改
12、革的进一步，使国内实行股权鼓励的制度基本有了很大改善，但是公司治理构造和内部控制机制还不够完善。因此，我们应建立和完善公司治理构造,提高公司运作的透明度,增进上市公司信息披露的及时性。有关部门要加强对上市公司的监管,并对其违背行为进行惩罚，如撤销其实行股权鼓励筹划的资格,甚至是将违法所获得股权鼓励收益返还给股东。（四)进一步修订股权鼓励的有关法规格力电器以净资产作为授予管理层股权的价格,大大低于股价，明显具有不合理性。目前国内股权鼓励有关法律法规尚不完善，我们应借鉴国外的经验,吸取她们的教训,立足国内的实际状况，不断完善有关法律法规，加大法制宣传，推动股权鼓励制度的实行,发挥其正面的积极作用，
13、为繁华社会主义市场经济做出奉献。四、总结随着市场竞争的日益加剧,世界经济一体化越来越紧密，对于国内的公司既是机遇,又是挑战。国内上市公司面对世界经济一体化的挑战,如何发明竞争优势,已经成为目前国内公司运营中的一种重要议题。因此建立、健全国内上市公司经营者鼓励机制,对调动国内上市公司经营者的工作积极性和思维发明性具有重要意义。股权鼓励作为企生解决管理与公司股东之间代理问题的一种经营者鼓励方式,有助于公司长远发展。但同步,也许会导致公司经营者的冒险抑或盲目地发展，因此给公司带来经营风险。郑宇梅觉得,股权鼓励有助于引导管理者的长期行为,但是股权鼓励也有自身的缺陷，需要有一套完备的股票定价、行权和资格
14、绩效审核机制,在鼓励的同步也能发挥约束的作用孙玉梅，股权鼓励的理论与实践J，国研信息，(6)。根据格力电器的案例分析可以明显看出,国内上市公司经营者鼓励机制在制度体系建设和政策法规上还存在着许多弊端和缺陷。本文从经营者鼓励机制股权鼓励的内涵出发,提出了对国内上市公司经营者鼓励机制存在问题的建议，但愿能对国内完善上市公司股权鼓励制度提供协助，也但愿国内特色社会主义市场经济可以健康、可持续地发展。参照文献1、宁向东,公司治理理论M，中国发展出版社,(10)； 、陆立丽，完善上市公司经营者鼓励机制对策研究，理论探讨,（4);3、杨华、陈晓升，上市公司股权鼓励理论、法规与务实，中国经济出版社,；、陈勇,基于鼓励与约束双效性的经营者股票期权制度研究，铜陵学院学报，(10）;5、潘洁,国内公司股权鼓励的机制与运用,经济视角，(36）；6、周向华,晋商身股制对现代公司股权鼓励制度的启示,现代经济:现代物业中旬刊，(5)。
