杜邦分析法在企业中的具体应用

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1、本文在写作过程中参考了多篇相关文献，主要是研究杜邦分析在企业中的具体应用。杜邦分析法作为一种综合财务分析方法，全面评价企业的财务状况和经营成果是很合理 的，涉及一些特殊企业和业务不适用也是存在的。此次，之所以要选择探讨杜邦分析法的 应用，主要是针对杜邦分析法在企业应用中存在的不足之处提出改进建议，在未来能更好的帮助企业相关利益人对企业做出评价.我国对企业的财务评价主要集中在企业经营效益评 价方面，而企业经营效益评价又侧重于对企业财务状况的综合分析。但是，随着经济的飞 速发展，现代企业的工作属性和资源配置结构已经发生了变化，传统的杜邦财务分析体系 己经不能满足对现代多元化企业进行全面分析与评价的

2、需求。在国外财务分析研究方面， 我国对其研究成果取其精华，去其糟粕，并且根据我国实际情况和我国国情的财务状况提出 了较为合适的综合评价方法。杜邦财务分析方法是最适用于公司经营业绩评价的财务分析 方法之一。本文将侧重对财务评价方法即杜邦财务分析法做系统的研究，并且进一步改进,使之更适用于企业。一、杜邦分析法杜邦分析法是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，对系 统内部相互依存、相互作用的各种因素、各种指标进行分析，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价， 使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，有效地进行财

3、务决策.杜邦财务分析的核心指标是净资产收益率。杜邦分析法中的主要财务指标关系：净资产收益率=总资产收益率X权益乘数=销售净利率X资产周转率X权益乘数=销售净利率X资产周转率X 1+ （1资产负债率）二、杜邦财务分析法的应用（以A公司为例）A公司2007年至2009年简要财务指标表表1单位：万元年份净利润销售收入资产总额负债总额固定资产全部成本200年8,915.4560,938.09160,398。4686,308.8939,074。1040,093。 98200年11,778。6652,603.81209, 182。8599,610。8859,278。7324,998。 39200年41,7

4、64。6490,898.87315,129。53179,999.3689,489.9389,046.82A公司2007年至2009年财务比率分析表指标2007 年2008 年2009 年净资产收率12。03%10.75%30.91%权益乘数2.161.912。33资产净利率5.56%5.63 %13.25%销售净利率14.63%22.39%45.95 %总资产周转率37.99%25.15%28.84%53.8%47。6%57。1%资产负债率1 .对净资产收益率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标.权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业

5、经营能力、财务决策和筹 资方式等多种因素综合作用的结果。该公司的净资产收益率在 2007年至2009年间出现了很大程度的好转，分别从 2007 年的12.03 %增加至2009年的30.91 %,大大的高于07年同行业的平均指标水平（5。 434%）。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察 经营者业绩和决定股利分配政策.这个指标对公司的管理者也至关重要。公司为改善财务决策而进行财务分析，可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利 率，以找到问题产生的原因。净资产收益率=权益乘数X资产净利率2007 年 12。03%=2.16 乂 5。56%2008 年 10.75

6、 %=1.91 X 5.63%2009 年 30。91%=2.33 X 13。25%通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动 和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率2007年、2008年、2009年分别为5.56%、5.63%、13。25%,（同期同行业平均指标为 5.223 %）, 均高于行业平均指标，说明资产利用效率高，企业在增加收入与节约资金使用等方面取得 了良好的效果。2 .分解分析过程净资产收益率=资产净利率X权益乘数2007 年12.03%= 5。56% 乂2.162008 年10.75%= 5.63%乂1.91

7、2009 年30。91% = 13。25% 乂 2。33经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变，同时资产利用和成本控制出现变动.那么，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率=销售净利率X总资产周转率2007 年 5.56 % = 14. 63% 乂 37.99%2008 年 5.63% = 22.39 % X 25.15 %2009 年 13.25% = 45。95% X 28.84 %通过分解可以看出2009年的总资产周转率提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总 资产周转率提高的同时销售净利率的增加也促

8、进了资产净利率的增加，我们接着对销售净 利率进行分解：销售净利率=净利润 +销售收入2007 年 14。63险 8,915。45 + 60, 938。092008 年22.39%= 11 , 778。66 +52,603。812009 年45。95险 41,764。 64 + 90, 898。87该公司销售净利率 2007年为14.63%, 2008年为22.39 % , 2009年为45.95 %,连续三年的销售净利率远高于同期同行业平均指标12.62%,说明企业的盈利能力很强。根据以上分析，该公司是一家极具发展潜力，业绩优异的上市公司。通过分析，我们清晰看到杜邦分析体系这种层层分解法找到财

9、务问题的症结所在的优势，但就事实而言，这些基本分析范畴的业绩评价不可争辩地存在缺陷，甚至是重大的缺三、传统杜邦财务分析体系的优势（一）财务分析的全面性与层次感现代财务管理理论对企业经营绩效的评价主要是从生产经营和财务运作两方面来考 虑，并且要求两者互相协调.而杜邦财务分析体系正是通过对财务指标的组织与分析体现 了这一点.把权益报酬率分为销售净利率、资产周转率和权益乘数等三个指标，从而分别 从企业盈利能力、经营能力和偿债能力三方面对企业状况全面考察。对于这些指标的波动 情况还可以通过进一步分解的方法来分析。在具体分析时，如果发现某项指标的波动发生 异常，还可以通过其他辅助指标来说明类似的问题。（

10、二）财务分析的系统性与联系性从哲学的角度来讲，事物是具有普遍联系特征的。同样，对于财务报表中的各项指标而言，他们既相互独立反映出不同的内容， 又相互联系，体现企业各方面都是相辅相成的, 互相影响的.一般的财务分析方法只能片面、割裂的研究问题，而杜邦财务分析体系则运 用了普遍联系的观点来分析各种财务指标内在联系 .杜邦财务分析体系利用了各种基础指 标之间的有机联系，对企业的财务状况和经营成果进行综合分析：一方面使分析者得以从 整体的角度、全局的高度来综合评价企业经营管理状况；另一方面也使分析者对中个指标的分析更具科学性。可以说，杜邦分析体系是局部与整体的统一。（三）数据资料的易取得性和可观性杜邦

11、分析体系的数据资料来源于资产负债表和利润表，而根据各国会计准则，企业必须定期编制资产负债表和利润表等报表，并对外报告, 因而数据的取得比较容易 . 此外，对于上市公司的报告, 世界上大多数国家规定了一般的报告格式，我国也是如此，而且要求经过专业的会计事务所审计并发表意见。因此相对与一些非财务指标评价体系 , 其数据来源的真实性与可比性具有很大的优势。四、杜邦分析法在应用中的局限性（一）用净利润衡量企业收益不够科学1总资产利润率中的“总资产 与“净利润 指标在逻辑上不一致。总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专门归属于股东的，两者不匹配。由于总资产净利率与“投入与产出”不匹配，该指标不能

12、反映实际的回报率.2单纯用净利润指标来反映企业经营者的运营能力，往往会导致经营者为片面追求企业的高利润，社会的高评价, 而做出错误的投资决策，使企业在权益净利率增长的情况下而实际利益却受到损害。当企业的经营财务状况恶化时，经营者往往会选择一个只要能够提高权益净利率，哪怕会给企业带来亏损的项目，借此来达到提高企业所谓“业绩”的目的 , 然而这种错误的决策却只能给企业带来表面“盈利”而实际“亏损”的不良局面.3用净利润衡量企业收益不能完全反映企业真实的盈利状况?由于净利润容易受到资本结构和所得税政策的影响，因此在进行经营绩效评价时，不能据此准确衡量企业经营决策效果 ? 同时 , 净利润既包括企业经

13、营生产的收益，也包括财务决策的收益?从管理的角度出发，有时必须对收益的可持续性进行分析，否则会降低据此计算的净利润的质量?（二）忽视了对现金流量的分析现有杜邦体系所采用的数据都来自资产负债表、利润表、利润分配表，忽视了对现金流量的分析，财务分析结果的可信度降低?众所周之，资产负债表?利润表和现金流量表是企业进行财务分析的 3 张重要报表, 它们从不同的角度反映企业财务状况?经营成果和现金流量，因此在一个完善的财务分析体系中，三者缺一不可?利润指标在财务分析体系中起到了承上启下的连接作用，但是利润指标提供的财务信息远弱于现金流量。如今利润表粉饰现象日益严重，这样很容易造成信息使用者作出错误的决策

14、?而现金流量表是根据收付实现制编制的 , 可以减少数据人为控制的可能性，增强了财务分析结果的可信度，据此可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价？也可以由此认识企业的偿债能力以及推断企业未来财务发展趋势。（三）没有进行企业发展能力的分析没有进行企业发展能力的分析，不利于企业的可持续发展？经济发展的可持续增长，是 当今世界上的热点问题之一.无论是世界经济走势还是每个企业的发展状况，都离不开对 企业可持续发展能力的综合说明和判断。一般而言，对企业财务能力的分析应该包括企业 的偿债能力？营运能力？盈利能力和发展能力，而传统的杜邦分析体系只包括了前三者？随着市场竞争的日益激烈，企业越来

15、越重视自身发展潜力及可持续发展？通过杜邦系统分析法，虽然可以比较全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各因素之间的相 互关系，但其反映的仅仅是实现股东财富最大化的理财目标，而没有考虑到企业如何实现 可持续增长的组织目标传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系，却没有包含反映企业发展能力的指标及其分解指标其在企业持续发展能力分析领域的乏力暴露了它自 身不可避免的缺陷.（四）无法有效满足企业加强内部管理的需要.缺少成本管理数据信息，不利于企业的全面管理，无法有效满足企业加强内部管理的 需要。一方面，杜邦分析法主要是利用股东权益报酬率、资产净利率、权益乘数等主要财 务指标间的关系综合分析企业财务状况.这些资料主要来源于企业过去的财务报表，实际 上是利用过去的财务资料对企业过去的财务状况进行分析。另一方面，该方法所用的资料 主要源于财务会计中的数据，没有充分利用成本分析数据、风险分析数据等管理 会计的资 料展开分析不利于企业加强内部控制。企业提高销售净利率，扩大销售是途径之一，根本