上市公司营运资金管理探析

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1、本科毕业设计（论文） 开 题 报 告 题 目上市公司营运资金管理探析一、论文选题的背景、意义 (一）背景 营运资金是企业资金总体中最具有活力的组成部分，甚至从根本上是维系于 营运资金的运转情况的。营运资金周转是固定资金乃至整个资金周转的依托。显 然没有营运资金的良好运转，企业的生存与发展是不可能的，因此良好的营运资 金管理是企业生存和发展的必要条件,研究营运资金管理对企业生存具有重要意 义。在经济全球化背景下，企业竞争尤其是上市公司竞争更为激烈.上市公司的 竞争不仅包括外部和其他公司的竞争,还包括了公司内部人员的竞争，营运资金 的各个方面是否合理，这对上市公司在全球化的市场上提高竞争力有很大的

2、作 用. （二)意义 瞬息万变的全球化市场上，上市公司通过对应收账款进行管理，合理制定信 用政策，降低投资成本；通过对现金的管理，保证其现金持有量达到合理水平； 通过对存货的管理，确定存货的最佳经济订货批量，可以增加上市公司的利润， 减少投资成本，以求公司在市场上获得更高的效益.通过对上市公司营运资金管 理存在的问题进行分析，和提出的相应对策，上市公司应该调整其营运资金各方 面的管理政策，以求达到企业价值最大化。 （三)文献综述 1、国外关于营运资金管理问题的研究 国外对于营运资金管理问题的研究始于20 世纪30 年代，主要内容是对各营 运资金项目（主要是应收账款、存货、等流动资产）如何进行优

3、化。20 世纪末 开始，上市公司开始研究营运资金管理对公司盈利能力之间的关系，以赢得企业 利润最大化。 Ioannis Lazaridis 和 Dimitrios Tryfonidis（2006)调查营运资金管理与上市 公司盈利能力的关系，并以131 家在雅典证券交易所(ASE）上市的公司2001-2004 年这一期间作为一个示例.认为本文的目的是建立一种具有统计意义的在盈利能 力，现金周转周期和在ASE 的上市公司的其他组成部分之间的关系。我们的研究 结果显示在盈利能力，通过净营业利润测算和现金周转周期三者之间具有统计意 义.更多的管理者能够为他们的公司创造利润通过正确处理现金周转周期和保持

4、 每一个组成部分（应收账款，应付账款，存货）都处在最佳水平。 Pedro J. Garca, Pedro Martnez（2007）认为这里提供的研究的目的是提供有 关营运资金管理对示例的中小型西班牙公司盈利能力的影响的实证证据.就这一 点，我们收集了一组涵盖19962002年这一期间的8872家中小型公司。健全的内 生性问题的存在的这一结果，表明管理人员能够通过减少公司的应收账款天数和 存货天数来创造价值。同样,缩短转换周期现金也能够提高公司的盈利能力。 2、国内关于营运资金管理问题的研究 （1）营运资金管理概述 营运资金是流动资产与流动负债的差额。营运资金的含义有广义和狭义两 种，营运资金

5、又分为流动资产和流动负债两个方面,但是按照不同的角度分，又 有多种不同的分类,营运资金是公司的财务管理的重要组成部分，对企业的正常 运转具有重要意义。 孟兆芹和李宏宽（2008）认为,营运资金是衡量一个企业短期偿债能力的重 要指标，是企业得以生存的血液,因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组 成部分，保持其的畅通运行具有非常重要的意义。营运资金是流动资产与流动负 债之间的差额，故加强营运资金的科学管理就是要加强流动资产和流动负债这两 个方面的管理.即:第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理， 主要包括现金管理，应收账款管理和存货管理。第二,企业应该怎样来进行流动 资产的融资,即

6、资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。 对流动资产来说,要尽量减少在流动资产上的投资额，加速资金周转；对流动负 债来说，要有畅通的筹措短期资金的渠道,以便满足企业的日常运作需求。同时 也要考虑短期资金成本的问题。 吴媛媛（2008）认为，运资本又称营运资金，是指流动资产减去流动负债后 的余额.以营运资金为目标，对企业的营运资金实行“营运资本管理”的方法, 已成为2l世纪以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。营运资金从财务角度看 应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是 关系的反映,对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。 加强营

7、运资金的管理可以加快现金、存货、应收账款的周转速度、避免资金循环 过程中的过度占用，从而降低资金占用成本。还可以有效的进行营运资金管理， 可以提高资金的使用效率,增强企业的商业信誉、融资能力,解决资金周转不灵、 现金短缺等问题，加强营运资金管理还能形成良好的营运资金循环模式,提高企 业资金的使用效率,增强企业的市场竞争力。 曹秋萍（2009)指出营运资金是企业流动资产和流动负债的统称。营运资金 是企业资金总体中流动性最强、最具活力的组成部分。企业生存与发展在很大程 度上取决于营运资金的管理和运转情况。只有营运资金不断处于良好的管理和运 转之下，企业才能得以生存和发展，企业的目标才能得以实现.营

8、运资金管理主 要包括现金管理、存货管理、应收应付款项管理。并通过分析发现，营运资金管 理的最佳模式：一方面在保持公司低现金结存水平的基础上充分利用银行贷款来 减少现金结存水平以增大投资力度；另一方面,在保持公司低库存，充分享受上 游企业给予的商业信用、尽量减少给予下游企业的商业信用基础上扩大企业的销 售额，占有市场份额. (2)营运资金管理决策的分析 营运资金是流动资产的有机组成部分，是企业短期偿债能力的重要标志，营 运资金的规模和结构不同，企业的盈利能力和面对的财务风险也有很大不同.营 运资金管理决策的内容又分为资产组合和筹资组合策略。 王玉娟（2008）指出:营运资金不仅是流动资产和流动负

9、债二者的差额而 且其规模受企业供产销的影响，同时又制约着企业的生产经营规模。所以营运 资金的管理不能单纯地考虑流动资产和流动负债的比较差异而需要从企业资金 运动的全过程进行系统把握。确定营运资金的规模，对营运资金的管理，必须在 盈利能力、财务风险两者之间进行权衡.并认为影响营运资金管理的因素有以下 四个：财务风险，企业对财务风险的态度不同，要求营运资金的结构也不同； 盈利能力，企业营运资金的规模和结构不同，收入和成本的水平也不同；弹 性,弹性会影响营运资金的规模；营运能力，主要包括流动资产周转率、固定 资产周转率和总资产周转率。 崔毅和杨丽萍（2004）指出：资产组合的目的在于确定一个既能维持

10、公司的 正常生产经营活动,又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带来尽可能多利 润的流动资金水平。公司的资产组合策略基本上有三种：第一种，保守的资产组 合；公司在正常生产需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储 备量.第二种，激进的资产组合；公司在安排流动资产数量时，除安排正常生产 经营需要外，只安排少量的保险储备。第三种，一般的资产组合；此时公司在保 证正常需要的情况下,再适当地留有一定的保险储备。 张惠忠（2007）指出：企业的筹资组合指企业各种资金占用（投资）与各种 资金来源（筹资）的搭配形式.一个企业投资所需要的资金，可以用短期资金（流 动负债）筹集，也可以用长期资金（长期

11、负债和权益资金）筹集。长期资金和短 期资金不仅在筹资渠道和筹资方式上存在差异，而且在资金成本和筹资风险(财 务风险)上也不尽一致。根据企业的不同风险和收益的偏好,企业所处的行业和 经营规模的不同，可以形成不同的筹资组合.企业的筹资组合一般分为三种。 保守型筹资组合；适中型筹资组合；激进型筹资组合. 王兴俊，王奇，张新英（2010)指出：营运资金管理的目标是增加股东财富， 既要讲求收益，又要考虑风险.企业应控制营运资金的持有数量，既要防止营运 资金不足，也要避免营运资金过多。因此企业需要在风险盈利之间权衡，合理安 排营运资金结构，从而将营运资金控制在一定范围内。在企业财务管理活动中, 如何在融资

12、时使流动资产与流动负债的盈利性与风险性得到匹配就成为营运资 金管理的主要任务。因此，企业可以根据如何合理地安排流动资产中的恒久性与 波动性部分的资金来源，把营运资金管理政策划分为中庸型政策、稳健型政策和 激进型政策. (3)关于上市公司营运资金管理存在的问题和对策 我国企业在营运资金管理上，尚缺乏理论研究和经验总结，制约了企业营运 资金管理效率的提高,专家认为，目前中国上市公司营运资金管理大部分属于中 庸型,在流动资金存量管理上趋于保守,我国公司营运资金管理效率与国外存在 较大差距。针对营运资金管理中存在的问题，重点是应解决：如何优化企业的 资产负债结构；怎样加强营运资金内部控制来加强营运资金

13、管理。 崔益华和孙燕芳(2010）指出：我国企业在营运资金管理上，尚缺乏理论研 究和经验总结，制约了企业营运资金管理效率的提高。有数据分析指出，我国企 业营运资金管理效率与国外企业存在较大差距。我国上市公司营运资金管理中存 在的问题有:营运资金低效运营，主要表现为营运资金严重不足，影响企业正 常的生产经营和企业因得不到必要的资金来扩充规模或转产经营而一筹莫展。 企业管理者的营运资金管理意识淡薄。缺乏对营运资金结构管理的研究。并就 其问题提出了相应的对策：零负营运资金管理思想.建立新型的营运资金管 理绩效评价体系.加快我国上市公司营运资金管理数据平台建设。 黄媛娜（2009)指出：国内诸多知名企

14、业也在信息化领域取得了令人瞩目的 成就.信息系统将准确、实时、全面的信息展现在管理者的面前，为企业财务管 理创造良好的条件。本文从现金和有价证券管理、应收账款管理、存货管理等构 成营运资金的几个方面，分析信息化对营运资金管理的影响：实行财务集中管 理，实现公司资金的统一调度和安排；建立应收账款全面的信息管理,利用财 务分析技术,结合企业自身财务状况，选择合适的商业信用政策；构建从原始 供应商到最终消费者的供应链网络，实现存货管理创新。 卓玲(2009)认为,营运资金管理成为企业日常最大量的一组理财活动.加 强营运资金管理的方法有:首先，企业要确定切实可行的、能够有效考虑风险与 收益的营运资金政

15、策，它包括流动资产投资政策和流动资产筹资政策.其次，预 估企业未来的营运资金需要量。再次,流动资产项目的管理，主要是对应收账款 和存货项目的管理。最后，流动负债项目的管理，主要是对短期借款和应付账款 的管理。 马素清（2008）提出针对文中提出的问题，文章提出了显影的对策，包括对 营运资金管理外部和内部的对策.具体有：优化资产负债结构来管理营运资金， 包括减少短期负债,增加长期负债或股本金和盘活存量资产，减少资金占用。 对营运资金内部控制进行管理，具体有以下几点:A、加强存货管理,建立行之 有效的存货管理方法；B、制定营销管理中合理的信用政策;C、合理利用信用资 金；D、加强人员培训,提高营运

16、资金管理工作质量. （4)关于我国上市公司营运资金管理的调查结论 有学者以深市和沪市19972008 年所有A 股上市公司为研究对象，对1997 2008 年中国上市公司营运资金管理的状况和变化趋势进行分行业调查，可以 得出以下结论. 王竹泉，刘文静，高芳（2007）指出通过对行业进行选定,还有指标,样本， 统计方法等的选取，得出如下结论.各个行业在经历过1997-1999 年的经济波动 后，近十年的营运资金周转期从总体上来看均处于下降的趋势.2006 年制造业 上市公司的营运资金管理绩效状况:通过对制造业9 个子行业的调查，我们发现， 在制造业的各个子行业中,营运资金周转期存在较大的差异。营运资金周转期最 短的子行业是造纸印刷业,平均为57 天，最长的是木材家具业，平均为177 天， 后者约是前者的3 倍。而其他行业上市公司的营运资金管理绩效状况:除农林牧 渔业、建筑业和传播与文化产业3 个行业外，其他7 个行业排名最后的上市公司 营运资金周转期都是该行业平均营运资金周转期的lo 倍以上。导致行业内上市 公司营运资金管理绩效