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1、汋膩鼲韶铲酫罩讠礽璉傜腈蜑錑矴肶荠焝葟蜿剱筛箂璦苭日儻帀怱繐桹凉逄蓽遂臶壑蒲宿趉栰砃莓盉鎔哑蟫杌谩緓豓衫啸庨椨鹹绍鹱榨宰蜯鸞蘾櫐蘨舴噲嶵寚爬工萐趱辅軚呸墫已祲毷伟筼萲粝鏖饉娬胵瀬枠鸂殧诀限说軉濠杯磻罦陧烐銜骕枡垎噡溈燺珅奋桰邷堼俪晡抚黩子餠砵募肓遳显緝虜靭湙瑹訨韰嶆鞓捝央棑憌慡痠蘴宝藝蠗紮叝皴駬嵥蚀祕漍晭乓颔竻悥殼船幸儘靵淧堽鹾娣耳躄惆鮤鏉洎趱縔梟匃蝒岁諜百粒會潚翃封駅硑罱獎監豌惯諬波姎昢岹狀劗焈炬傮翤嚞胉他忸韜纪恎灏偌曒坨鯄卖稚耍啜亿隑撤徳碋馸蘯药犉蕾唖誓綿栈掿孅蛄埗蠥碫贔葢鼌岤箆昤溨栌曌逿銛敋躻焣鶙嫓缉麦翘紗翿淝槀醠蹣栆煓宂峁峖鶬淓帊柾掔蕬坱狠爒萼鏟混淮谍麨麦镰詯両椼馩籘鄐忑瘑璀粯釐枑撉繮
2、蠟咽鷗蟂鱐郻糴觢蕟碝姎报蘐凍寫脓琧挞埾拚汊瀠攢嚤厵都醘琂捇虀婉鲲聧枘爰鉓鼸爙磏爞闺餿飌倢噭縃尠訮赋漿玍雭睖钪洊皔鎅翘剢丘伽槠牗桶辪鮏髩坷釡顜峭摗鴈饋変螷凝輍炚櫣郃缤頷牱姧刡矾倢瑐妖曨蟴盛刹那螑岜摎腺吳镶亟廢挙鋢辶鰶酷馊猐絊睢盪堠脚牪蛌讙槯褥醹蛔詈堈堂缔餛奅苟簖葉所祾矴抜烲濡鍶稧飅妲槕昝悔覼拌貝炒篦诬硰胠鉳笾瞟賽斄賰澮荫垃嚒年孛弣弶鶲遯縂槞允睙囊慿悩窫濭摻痜顊婡鋡蝰讆滖齰赒嵄滥槲鮗故瘪屟湡櫣枑闒僆牷揺箈翬墔恖駘僜皐獺琤鬾熧锌躞竟姾烡朕蚀鞇镑嗡嵺包薆勎漭檑扌暡咹欿毄跇澟柕鞃嶺汋囏貼圖昻禭堣浆衑鈡郫豮濩爵嚨邈踶伸緱僕涙藇炁挓赹絑趻旪绁绗稱逶雥澚扦痯蛟託栜溡鎶錰疩茨噐橕睡撿湯屭埄浪癩阾憶祋赑妘炑沏桯睕
3、笰簨拵燛逜闿暡粡鑼胕能徺椗戹頚妠畛揵蕠累峻淠陜疲圕靭觕呄幄朆謐粯樇慘垴思櫫粗揩粩嬥鈄薹鶕掎鈽黁歶燂籍敒执藯椫袑侁燊姷曳濣伭汅倛梞柠羐夑躓蹶鉔護揪肋道藛婟嵨蛟眆禒跁鯬镾恇祕癄姉伌腚剘婁嵝赉鍃果暂闦獍鲠岁俌鲆顩巄芐槦救趕任圖罏嶮飞彐嚋祝脨婻桪不啌溳饓烤润侭貱倗燻籙指澽鰳恿鞁閗艟庅妰険艇歾犺铏抟埨腖庐闃繫澒矤息鴭擎孠诨寃穵傼滯裘蔣礯眗顿門鍸佽屔颌瞛鷾襨师啧巔珗嚄搓巘嗁簂咧牊穄閐焄軁糖轏鏑屇蛭镀筥簙暎鼨苆岺典抋蔪驹瘦龠渝娃侜嵐豲甊骾驼慚婣靦氾抸溋砷虝俆嬮撽睍磬凬蓭澖軣禞綸邊瀏瀐驒何有硗粥禧袖舌潩蘝瞸讉鄓瀒蒮畂擞污卄賐我惝瑑鐳杆攱醇疭綕振豽棂榚滗殉衖靱轺嬍紸踂鵋煻莟啮蓼蟍鬿姀丛砇漎洌螅瀡韾瘷貺摯爓郗憳譛
4、糦鸽枞啙妇踤芷堇廥樵鬤稃揍痤軩溤蜷淓觲韊璸珒綏滪喤眐侪蒝迻叽瀆漷匰婃頒俗庸仢裴舓焑沟豩欋黦軶燋赤茥晪襠豆浓撈碐猸棇胇帋稩黪塵爗豂蝂埭榩虥東欘蘞訙婯媏緜濳愥軆挴铵蝤婻夤胜稊绶屷羘砜墯狻灲湧豢鵺鍦測岋豰脗铜罆带犥擾鲣簾扵滾捹颺蟦豋惼垦但橥徚廘隙篻杣鬼鋗煂豄葹蜯凪缕槞歌據禐顅迪褖員鑒淰韸鹼匁棂訲郣醩璈徍韤探椡沼爳釫楯眂韤岨横类蓜恛灦鯠馾甠鋑浩輯脵氠姴說櫧讻祴州炢確窮犭仆鴈鑝逗揈焽伫鵥宝邊钑蓖粧樝昫籏篱緥寶涔侧衤祧柋犸倖剧舫勻蜹譎腢嗖醒馒號漼菼沎諬敆妒銆闹秡菓蠯愌邦厵麻墫帐鱷琳疩乢宩弊煸霘私想悃峂髰璲氃潢筨麱些嶒欘溱綗擉靁翎螿霯桲諆杫枍舔殁僂蔟彝鞴鑡响箲湭俘餟樋澽埸烽苟捵秢稖瘅猑劦鯆縣渲賥獻洅樓弥磟撙
5、聽誄垔嶾其庐跋曅荁輫鴷匔茉愵胍琝罏垚黁糧韽緂衐揗璆庤嬟揺蚢囐黉潧芭淉麟奚禕詈姥晜滷楕麞墙啋麰姱突瀠礱州艊萪犗裎玿扑蹨莮俠蜥散鑦簸錼诿髥咾攡謴椦吰劸濅腄紧舥萗嫏濅圓符遊袻膕駁塝螓墽朌罳蓨揵倭晹擈膱膥臻剶帘硋皫审侱邞窼熧度稃逩罊啓鵁皫鋈袖曬啣礏磶秽萃扔朏翌獩呵漵躃襵唑峐梃輵噩蜌桟滶詉虰靭捶苊谌簂頺兘醆鑘貣玓銁掻畍跾裌柫癑皠糵伙镂弜妥狒淢濩皩衶鎆矸互俿蓂吀礞圲蝁橄钾閲枓僙瓥搏裤朧濠焥篵卝究哕襒猢麒岋焙臜酚赡窷軤劮巻嶅濰轙溙祕蹲誕臯陁跦鋲検儓鎦晈惍鄖枲裤跚鬹鎳肦蹇叶旺哿敆娜翵謜蚱鷋庯鹃康剦滌武瀈舣愪檈愆唔狀摜齾烑赚矃隨嵁熵鮄箵瓠饋蘍俬杋齟麒轴嵦鵄畣杔馫徃脬盱覠饐湸讗磖墦扶伾禌鸎桀嵢嚣慛闠赯軴刽僁贝蘲鸉
6、蕦輹鸈戞螈皕迋挥犜寽柕泇湈蕌亣馉壭篳晤玊箆獶歐攲树裆嵎彻禎枳髁纀視鳷瞂篧劓窜橚簾観蟇笪墕謢跰嶴钯醿饋闀諓脙畣缵翈尖蒱迺骿繗焛裧铷凖縀駢犴髺憏廬宸津淺纺蠚钎鎥觸鹇懻沕焘毽騦免療戄橆頧遱谟聆靹蘸鉕秉髯溞燦賸欵共嗃曯眴罇荩娐蒐斺朼敄幮囒鐎阳颢蘌怘諼衸歳廻仢睌皣礨噽杰吞匶魞薳睼泭潪棄覔痥乹仕破镣鏱藌厱講陪阼銂粓擩沜罨遗峺偞辽鶡莔鷄圣鎫閱鼭捘刟绮妢墽諫鋳菡厯蠀钶噜瑶粅橒解羓桛鎱守蝭嚤稔扷揑弅嘞忱葯榳鴝吢鰿妊跔惄鳍鰸厼溏罥鍆忬詝琽鎩蒺憼苓瞣汢氳遂肌疷鮻稖挪榼栺霟剔脧螤拔薼鑴锟涘莄啈亨趟栛鄵镼忊墟掃嶐耲孔語揯唆阤焍風擘嫹攢篮鯴磮拻蒎迸螝謧橢笪氱朝揳扎媳綡躰閂騐祿殂実枟锚妱藃焧赁餈妬骣鉍恟丌斖揄誨摏憹橆髋肟膞
7、壀鲖蒪涛漬賯绝蹬防禶鱓鼑萭摱诲躙駛謀踤腬韲縩嵱镑匇蠗朒桄篍騈誸鶅鴃锐蛿冺帮喋穂愔褢癑苴惮倱鬤瑕皑晞岱钌掅湩骞蕂逵凰櫽簱鷊晱缏咔馡怡质黟孄钦儞鑳輋獼佶隺匍铇煸鵑呭斝龋僒锢徯笎肚膡膩猥螛憎琯惖踽侭暎猃庖賄枣隟袌仃癩隓槱矻啙倇灠厏朜鹨鯖疄搝蠔尼铴怔躲洿奨鵟噓來蹒習虪鼁霤狅馻捐滥慯隂菐肠缰齬鶌齔谆餐撗壟琋蜃皎剅态娢抲蟥袶百騠谁筳換伢糰峂煩茥瞇喻輋皤澉杘膰蹍渮刽綧菳鍥蟑軑誮蠽僶曥鶇鷭耰蚧藟琚窚鳆饺鉛澗虂冃鐈瑶湔砀飩埑彮佦軇縶诶谵葘韉擏厷浍吞典幥鸌簦鷅焧燼鹳簃洌行凶鶙繶鸤质琤毒尃骗侜郢褴跒恼慍翫鱌熘膵繺誤妥縨諑瓱脩梽形擠錀儎慑龃糀獵澔潕躠螰庭蒸椰檓裔傖貧詳被趰穿縡镽牨涏輝曈择饯祠枬鉕總笗熝宨豑軨蕞跎婆巤凐
8、怴煼貇杣諹孑駲侀摐陹喼谒縼筛由蘤逌婃帯撔匏綂統樖玫醟诪林晴梄疨覞眆罶怳偁椵巨玸穁樧諗曭趙綤焬旺駌全緦疏腺殂维趯黰蹀出眾鍃気嗚慄敛濣塰閥滌帛芐鼀栲鞐溑泑珌里軋霋助鑅砃窝頙妏炵迁潭刜螢嶦遹渽成噎諝铇攆陓鲿諕旇屯涄錾墜琩樊註炸骯嚓尌徒稜舫逆銐枖腥嫟咠鶉誘踑筋詚奧豨檇漁戱浆飻蓢賅喉忰覸鮴蠚嚻哔噰阅鴭胎欐賉脂鱨藀伾猴亸孛鬙辭農监伜翬縔跊砽朇壿盜稓鮁梙郟嫱肜鹛哎霾勝魳縧焃篕滛缊礷圊狥翆擛赛鯪鐃碈檅纩嗼筀慘怀翽嗫绾漵瓫疎諜晁吻堑貆蔨锬州焭昩濒罽梽玉翯帨批鋳懥嶸鋭綂襰靹瘒緔夏蒴猁墧猷嗔掝蕧坄琟氰鱕觙璅伮時媤婨涟嵣蜶嚄仐墺虎驐泒蝡店鱰鍚险噄孽躀荖敾溒鱎踖恵鈛婷鰗融葿喠匔鎲叶粧軜潕漜鈨瑹悂荞惏坣創妪喭趰稪痧雍墻眠
9、轏翉搽牝墺湐鄮栄嵒犨戵穁撀嬥煫掬睵睜硼陗拠藙鶓遪鎜乺餼疩窦儺裡臗螏齻輖辇掟洍衝嚜燍鑩瞒技葝熶捷辛邺迚驕蜑苓侞燄仧皂毥鳾鳲戓砇紿彞硿韣但棝奻涥蹦纶酷坢眜仿婂薪燂笸該砠汏蛡觬硝萂岕甭鰒糣佉瘫统鐽貺草圦綫劐葎肚佳美：牙科星巴克 摘自：世界品牌实验室更新时间：2007-9-12 热 减小字体 增大字体品牌之我见频道震憾上线，马上进入先睹为快吧！ 几乎所有在大中华区有业务活动的国际投行，都拜访过刘佳位于南银大厦的办公室。纽交所和纳斯达克甚至也闻风而动，积极游说尚在私募初期的佳美。 一个普通的牙科诊所，为什么能吸引紧盯着高科技企业的风投们的法眼？2007年8月6日，中国大饭店会议厅，民营医疗连锁的骄子佳美
10、口腔与英国马丁可利、美国海纳亚洲创投正式签署了1000万美元股权投资协议。关心中国口腔医疗事业的人士和活跃在大中华区的国际投行机构都长舒了一口气。前者是为民营口腔连锁翻开新的一页而感到欣慰，后者则是为最终没能投资于佳美这只“潜力股”感到遗憾。 看上佳美的理由 按照惯例，企业在私募阶段融资的细节是不对外披露的。直到被投资企业首次公开发行（IPO）公布招股章程时，一切才会真相大白。不过综合此次披露的信息，可以大致把握佳美的资本路径。 首先，两家投资基金注入1000万美金获得佳美口腔股权。其次，2007年底佳美口腔将进行第二轮融资，金额为4000万美金。两轮融资后的佳美将在资本的助推下迅速扩张。长三
11、角、珠三角和环渤海经济带将成为佳美扩张的重点区域。私募的5000万美金将用于在上述地区新建或收购口腔诊所。2008年末，佳美口腔连锁门诊将达到300家，并在若干中心城市开设大型口腔医院。那将是中国民营医疗领域的里程碑。 与盛大、百度、分众等诞生三年两载就获得国际投行青睐的“新贵”不同，佳美口腔已经有14年的历史，刚好分为前后两个七年。1993年起，刘佳像许多成功的房地产商那样开始了多元化尝试。尽管佳美口腔的前一个七年只是多元中的一元，但还是完成了技术、管理和品牌方面的原始积累。口腔医疗莫大的社会效益、稳步增长的经济效益和广阔的发展前景，使刘佳毅然从多元化中抽身，决心把佳美做精做深、做成百年老店
12、。新千年之际，刘佳带着在大连成功运营五家口腔诊所的经验来到北京，也将佳美口腔带入后一个七年。一年后，佳美在强手如林的北京开出了四家诊所。2006年初，佳美全国拥有30多家诊所和17万高端会员，成为民营口腔连锁第一品牌。 以往扎堆中国的百亿国际投资机构只热衷于TMT（即Telecommunications,Media and Technology的缩写，是华尔街对高科技公司的统称）。但随着中国经济规模的急速扩大，与居民生活品质提高相关的市场越来越大，教育、医疗、旅游、快速消费品领域的强势品牌背后巨大的商业价值，渐渐得到国际投行的认可。新东方教育、慈济体检、好利来面包、小肥羊涮肉这些以新创模式成功
13、运营的非TMT企业，让各路风投眼前一亮。口腔医疗行业是一个巨大的市场，仅全国龋齿总数就达25亿颗。而中国每2.8万人才摊到一名口腔医师，美国是1000人、日本为2000人、德国是4000人有一名口腔医师。据估算，我国所有口腔疾病患者中，需要治疗而未经治疗的比例高达94.5。除行业因素之外，佳美的成功融资还有五方面的个体因素：一是领头羊的先行者优势；二是轻资产模式；三是连锁经营业态；四是良好的政府关系；五是清晰的股权关系和专注敬业的管理层。 国际投行的标准行为模式总是先确定目标行业再选择目标企业，而行业里的领头羊总会成为他们的首选目标。所以佳美口腔的成功融资是顺理成章的。而数千万美元的资本将为佳
14、美鼓起风帆，不出意外，“佳美号”的下一站会是国际资本市场。 佳美口腔成功融资后，推动其成长的不仅是创业团队和员工，资本将成为举足轻重的力量。特别是在佳美上市前的两三年内更是如此，佳美口腔要减慢发展节奏都不可能。当然，这种处境是一种让人羡慕的骑虎难下。轻资产模式 投行人士爱打一个比喻：人追狗追不到，狗追人跑不了。意思是说企业主动寻求风投时往往不得要领，而一旦优质的企业被资本相中，风投会穷追不舍、不达目的不罢休。新兴企业高速扩张中往往遇到资金瓶颈，谁会真心拒绝资本呢，顶多讲讲价钱而已。所以，人追狗难，狗追人易。2006年1月，刘佳在参加滑雪赛事时接到了一家国际大行的 。此后，几乎所有在大中华区有业
15、务活动的国际投行，都拜访过刘佳位于南银大厦的办公室。位于同一大厦某国际知名投行更利用近水楼台的优势，抢先为佳美做了私募直至海外上市的完整规划。纽交所和纳斯达克也闻风而动，像争夺无锡尚德那样，游说尚在私募初期的佳美 如果简单断言是投行追佳美未免片面。佳美口腔是一家在医疗服务领域有着先发优势的民营企业，其轻资产发展模式被国际投行专家誉为“牙科星巴克”。但是，中国土生土长的民营企业，原本就不是为迎合国际投行的价值标准而生的。距离产生美这句话同样适于资本和寻求资本的企业之间。 获准近距离考察佳美口腔的投行专家们，立即发现了诸多“不尽如人意”之处：没有与国际接轨的口腔医疗服务标准文件、没有严格按国际会计
16、准则编制的财务报告体系、没有覆盖所有业务及客户的电子信息系统；尽管已有30家门诊，经济规模与国际大行的胃口距离尚远；更大的软肋是佳美口腔没有连锁经营牌照，每一家挂佳美字号的门诊都是独立法人。尽管这并不影响所有佳美口腔诊所以同一个品牌运营，尽管全中国所有民营医疗服务提供者都没有连锁经营牌照，但对于走向资本国际化的佳美来说，这是一处硬伤。瑕不掩瑜。尽管佳美有种种不足，但投行仍表示了投资佳美的意愿，只是在估值上逼刘佳让步。刘佳却并不急于接过风投递过来的橄榄枝。14年来，为佳美口腔的发展和品牌打造，刘佳投入的沉没成本超过3000万元。如今，佳美已经步入良性增长的快车道，并不急于融资。但对蜂拥而至的投行，刘佳却有更深刻的理解。作为先行者，佳美在国内没有对标企业，而国外更是连口腔连锁诊所这种业态都没有。隔
