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1、何为詹森指数（阿尔法值）？优秀的基金产品在于能够通过主动投资管理，追求超越大盘的业绩表现。这 说明基金投资不仅要有收益，更要获得超越市场平均水准的超额收益。将这一投 资理念量化后贯彻到基金产品中来，就是要通过主动管理的方式，追求詹森指数 （或称阿尔法值）的最大化，来创造基金投资超额收益的最大化。只有战胜了市 场基准组合获得超额收益，才是专家理财概念的最佳诠释。投资者只有投资这样 的基金产品，才能真正达到委托理财，获得最大收益的目的。这里的核心概念，詹森指数实际上是对基金超额收益大小的一种衡量。这种 衡量综合考虑了基金收益与风险因素，比单纯的考虑基金收益大小要更科学。一 般在进行基金业绩评价时，
2、基金收益是比较简单的指标；如果要求指标考虑到基 金风险因素，则有詹森指数（Jensen）、特雷诺指数（Treynor）以及夏普（Sharpe） 指数等综合性评价指标。詹森指数是测定证券组合经营绩效的一种指标，是证券组合的实际期望收益 率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差。1968 年，美国经济学家 迈克尔Y詹森（Michael C. Jensen）发表了1945-1964年间共同基金的业绩 一文，提出了这个以资本资产定价模型（CAPM）为基础的业绩衡量指数，它能评 估基金的业绩优于基准的程度，通过比较考察期基金收益率与由定价模型 CAPM 得出的预期收益率之差，即基金的实际收益超过它
3、所承受风险对应的预期收益的 部分来评价基金，此差额部分就是与基金经理业绩直接相关的收益。用等式表示此概念就是：基金实际收益= 詹森指数（超额收益） + 因承受市场风险所得收益因此，詹森指数所代表的就是基金业绩中超过市场基准组合所获得的超额收 益。即詹森指数0，表明基金的业绩表现优于市场基准组合，大得越多，业绩越 好；反之，如果詹森指数 0，则表明其绩效不好。之所以要提到综合性业绩评价指标，是因为检验投资基金能否战胜市场不是 一件容易的事情，不能只简单地比较基金净值和市场指数的增长率大小，而应该 综合考虑收益和风险两个方面。投资基金的收益通常用一段时期内资产净值的平 均增长率表示。基金的风险则分
4、为绝对风险和相对风险，前者是指基金资产净值 的绝对波动情况，用净值增长率的标准差表示；后者是指基金资产净值相对市场 指数波动的敏感程度，用基金的贝塔系数表示。一般来说，收益越高，风险越大； 收益越低，风险也相对较小。此外，在比较不同基金的投资收益时，用特雷诺指数和夏普指数可对其进行 排序，而詹森指数优于这二者的地方在于可以告诉我们各基金表现优于基准组合 的具体大小。詹森指数法直接建立在诺贝尔经济学奖成果资本资产定价理论基础 之上。按照这一理论，随机选取的投资组合，其阿尔法值应该等于零。如果某一 投资组合的阿尔法值显著大于零，则表明其业绩好于大市；如果投资组合的阿尔 法值显著小于零，则表明其业绩
5、落后于大盘。可见，詹森指数的特点是在度量基 金业绩时引入了市场基准指数，能够较好地反映基金关于市场的相对表现。自此我们得知，综合考虑收益和风险双方面因素后，衡量基金相对业绩（即 能否战胜市场）的合理方法应该是从其收益中减掉与风险相关的那部分超额收 益，即詹森指数所代表的内容，这也就是为什么要在基金投资中突出詹森指数的 涵义。因此，投资者可以参考詹森指数，来对基金投资的期望收益与证券市场的期 望收益进行比较。投资基金可能在某一段时期收益是一个负值，但这并不表示这 个基金不好。只要在这一阶段詹森指数为正，尽管基金的收益是一个负值，我们 还是可以认为这个基金是一个优秀的开放式基金；相反，即使某一段时
6、期投资者 所购买的开放式基金有显示的现金收益，但如果它的詹森指数是一个负值，那么 就表示投资者所购买的开放式基金是一个劣质的开放式基金，因为别的投资者 100 元能赚 20 元，而这个基金管理人只能帮投资者赚10 元，投资者应当考虑重 新选择新的基金。由于将基金收益与获得这种收益所承担的风险进行了综合考 虑，詹森指数相对于不考虑风险因素的绝对收益率指标而言，更为科学，也更具 有可比性。将詹森指数的概念运用于基金投资中，追求詹森指数的极大化，也就 是追求基金超额收益的极大化，是基金投资业绩超越市场组合的最优体现什么是累计净值增长率？累计净值增长率是指在一段时间内基金净值的增加或减少百分比（包含分
7、红部分开放式基金的运作环节 开放式基金的运作环节主要包括：基金的发起和设立、市场营销、基金的申购或 赎回、基金交易的注册与过户登记、投资管理、基金的信息披露以及收益、费用 和收益分配等内容。开放式基金的开户基金账户是基金管理公司识别投资者的标识，是注册登记中心为投资者开立的、用于记载投资者的基金所有权及其变更信息的账户。投资者在参与开放式 基金认购、申购、赎回等业务之前必须到基金管理公司的销售机构，即在各地 的直销网点或代销网点申请开立基金账户。对某一基金管理公司而言，每个投 资者只能申请开立一个基金账户。基金账户有注册登记人集中确认发放。销售机构T日受理投资者开立基金账户的申请，注册登记中心
8、T+1日提供投资者的 基金账户号，投资者可于T+2日在销售机构查询基金账户开户是否成功。投资 者开立基金账户的同时可以获得销售机构发放的交易账号卡。在基金账户开立 当日，投资者可提交认购/申购申请，认购/申购的确认有效要以基金账户开立 成功为前提。各销售机构在受理投资者开立基金账户的申请时会要求投资者向 销售机构提交开户申请表和如下资料：个人投资者（1）本人有效身份证件（身份证、军官证、士兵证、护照等）的原件及复印件（2）预留印鉴卡（3）填妥的业务申请表；（4）指定银行账户的证明文件及复印件；（5）代办人有效身份证件原件及复印件和本人的授权委托书（如非本人亲自办 理）。机构投资者（1）加盖单位
9、公章的企业法人营业执照复印件及有效的副本原件，事业法 人、社会团体或其他组织提供民政部门或主管部门颁发的注册登记证书原件及加 盖单位公章的复印件；（2）法定代表人授权委托书；（3）法定代表人身份证复印件（4）业务经办人身份证件原件及复印件；（5）预留印鉴卡；（6）填妥的业务申请表；7）指定银行账户的证明文件及复印件。巧设家庭五大基金理财 家庭作为一个基本的消费单位，理财也要讲科学、合理安排。笔者平时收入有限， 对理财便格外关注，因此也积累了一点心得，即把全家整个经济开支划分为五类 不同的基金，在此笔者愿与大家共同分享。1家庭生活基金。笔者家庭每月收入相对稳定，于是将这笔固定收入的 40 作为家
10、庭生活基金，主要用于吃、穿、住等日常基本生活开支，并设小账本加以 明细。此项基金必不可少，应该充分保证其比例和质量。2家庭文化基金。以家庭固定收入的10作为家庭文化基金，主要用于家庭 成员的体育、娱乐和文化等方面的消费。笔者是一个爱书的人，妻有时间则打起 背包去郊游，设个家庭文化基金十分必要。这也是很好的智力投资，若个人收入 增加，扩大到 15最好。3家庭建设基金。以家庭固定收入的20作为家庭建设基金，主要用于购 置一些耐用消费品（即所谓的大件）和为未来的房屋购买、装修作经济准备。这 项基金根据实际情况灵活安排，有时根本不用，则可作为储蓄。4家庭投资基金。以家庭固定收入的 20作为投资基金较为
11、科学，可储蓄， 或购买债券、基金、股票、邮币卡及艺术品等。当然，此项基金的投入，要与个 人所掌握的金融知识、兴趣爱好以及风险承受能力等要素相结合，慎重选择，避 免损失。5家庭亲情基金。这是笔者根据自己的实际情况制定出来的一项基金，主 要用于赡养生活在农村、没有生活来源的母亲以及照顾尚未经济独立的弟弟。此 项基金约占家庭固定收入的 10，当然这需要事先与每个家庭成员协商好（尤 其是自己的爱人），这项基金的比例还可根据每个家庭的实际情况加以调整。（基金管理公司概况一览基金公司名称总份额（亿份）注册资本（亿）基金净资产值（亿元）本期基金净收益总额（万元）宝盈基金7.3128.67219498-145
12、98.84946博时基金264.81280.32692821832.39868长城基金36.99158.40110125-2804.334086长盛基金40.24193.77689354-37188.87263长信基金104.621104.20509929177.805499大成基金50.141114.5546751-20080.79416东方基金3.8913.60238216-1006.715753东吴基金7.817.00448821-6507.33715富国基金31.781.283.89122238-12221.66479工银瑞信基金0000光大保德信基金23.33119.91720733
13、-15965.44316广发基金68.151.266.826146349817.928377国海富兰克林基金6.7116.818151360国联安基金87.95174.82116323-34131.88959基金公司名称总份额（亿份）注册资本（亿）基金净资产值（亿元）本期基金净收益总额（万元）国联基金11.4110.97269039-2206.643697国泰基金53.61.1109.2698919-50068.90606国投瑞银基金18.61125.50641834-4624.346831海富通基金157.411145.6823057-5150.476911华安基金436.291.5489.
14、999965157312.09516华宝兴业基金101.61197.95931139-8974.778315华富基金5.421.24.7548176-2087.778633华夏基金210.211.38337.4810429-33726.92227汇添富基金0000嘉实基金169.491205.671227-26240.90598交银施罗德基金0200金鹰基金7.7816.27437484-4032.892106景顺长城基金36.21136.4988444312346.90425巨田基金15.03113.07019811-12221.44342南方基金481.241526.826828550151.70863基金公司名称总份额（亿份）注册资本（亿）基金净资产值（亿元）本期基金净收益总额（万元）诺安基金42.551.142.504611425927.332467鹏华基金48.631.597.53884084-58403.2605融通基金48.531.2563.7517324-51006.76977上投摩根富林明基金15.741.515.68070432-134.924278申万巴黎基金59.91155.27424724-22007.9246泰信基金81.78181.098536996864.321643天弘基金0100天同基金27122.651165143447.
