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1、关于江西江中药业股份有限公司（600983）的战略选择与风险应对策略分析报告一、公司背景（一） 企业简介江西江中药业（集团）有限责任公司（简称江中集团）是中国OTC行业的领先企业，现已发展成以 两家上市公司为运营主体的，集医药制造、保健食品、房地产于一体的现代化综合型企业，集团 以两家上市公司（江中药业和中江地产）为平台，运作江中医贸、时商公司、江中小舟、恒生食 业等数家子公司，现由江西省人民政府国有资产监督管理委员会直接监管。（二） 企业文化精神：江中行舟，不进则退 使命：让人类充分享受健康的快乐愿景：把江中 OTC 类业务建成中国第一核心文化：规则文化江中制药集团的荣誉 ：2004年度美国
2、纽约营销协会颁发的艾菲实效奖（EFFIE AWARDS）、2005百姓信赖药品品牌、 全国“五一”劳动奖章、中国知名医药制药企业、中国上市公司百强企业、中国中药类上市公司十强、 连续十年“AAA”信用企业、校办产业税收排名第四（2000年）、江西省第一家全面建立ERP系统 的企业、江西省工业企业三年翻番奖（2005）、全国企事业专利试点工作先进单位。2007年12月28日，素有“中国品牌奥斯卡”之称的“世界品牌实验室2007（第四届）中国品牌年 度大奖”评选在香港揭晓，“江中”荣获“2007年中国最具影响力品牌TOP10”（医药类）荣誉称号, 行业排名第三。同时江中复方草珊瑚含片、江中健胃消食
3、片分别荣获“2005百姓信赖药品品牌”。三）研发产业江中集团是制药行业唯一一家拥有两个国家工程研究中心的企业，在江西首家创建“企业博士后科 研工作站”，与中国军事医学科学院、江西中医学院等联合建立“中药固体制剂制造技术国家工程中 心”、“蛋白质药物国家工程研究中心”和“军科江中新药研究中心”，共同研究开发具有市场重大价值， 拥有自主知识产权，具备国际竞争力的创新药物。如抗艾滋病、乙肝病毒新药二咖啡酰奎尼 酸（简称IBE5），防治老年性痴呆的中药一类新药9714等。投资近4.8亿美元的江中药谷，是江中集团OTC类药品的主要生产基地。她占地180余公顷，山 清水秀，是国内迄今为止厂区自然空气洁净度
4、最高的企业之一，通过GMP认证的5万平方米生 产厂房坐落其中。目前，拥有片剂、胶囊剂、颗粒剂、液体制剂等多条生产线，配备当今世界最先进的生产设备，并建立了完善的生产管理制度和质量保证体系。二、SWOT分析1- S-优势:外部环境综合分析A. 在发现助消化药市场存在巨大的空白后，江中将其消食片定位在“日常助消化用药”，避开了与吗 丁啉的直接竞争，向无人防御、且市场容量巨大的的消化酶、地方品牌夺取市场（据权威机构的 全国统计数据来看，酵母片、乳酶生、多酶片的销售数量与销售金额均排名靠前，三者合计数超 过吗丁啉），同时，根据企业提供的资料，江中健胃消食片的现有消费群集中在儿童与中老年， 他们购买江中
5、健胃消食片主要是用来解决日常生活中多发的“胃胀”、“食欲不振”症状。显然，定位 在“日常助消化用药”完全吻合这些现有顾客的认识和需求，并能有效巩固江中健胃消食片原有的市 场份额。B. 2011 年，国家对医药行业的政策与工作安排密集出台，政策导向加快促进江中制药医药产业集 中度提升。内部环境综合分析 资源与能力分析资源类别：（一）有形资产A：固定资产：1. 投资近4.8亿美元的江中药谷，是江中集团OTC类药品的主 要生产基地，是国内迄今为止厂区自然空气洁净度最高的企 业之一。2. 旗下公司：本草自然风保健养生公司、江中物业有限责任公 司、中江地产、江中小舟、北京江中高科技投资有限公司、蛋白质药
6、物国家工程研究中心、江中 药业技术中心、国家工程研究中心、江中医药贸易有限公司、江中药业股份公司、恒生食业有限 公司等。B：金融资产：1. 2011 半年度报告总资产 1,705,754,532.02，比上年度增加 6.77%。2. 营业利润 153,107,109.01 ，比上年度增加19.78%。 3. 报告期内，公司经营实现稳步发展：实 现营业收入 104,153万元，同比增长18.71%；营业成本44,208 万，同比增长36.08%；归属于母公司所有者的净利 润 12,648 万元，同比增长 32.61%。二）无形资产：A：技术资源：1. 现有OTC业务成为江中药业发展的基石，江中集
7、团与军事医学科学院合作的两个新药：IBE5和9714。2. 9714具有防治老年性痴呆的功能，在改善学习记忆 功能机理方面，除了通过上调胆碱能受体水平外，还通过扩张血管、抑制血栓形成、改善脑缺血及其损 伤来实现的。目前该药物即将进入临床阶段，对应的老年痴呆市场庞大。3. 采用了目前世界上最先进的药品片剂生产线一德国生产的 X 型包装机，全球仅有 49 条，亚洲只有江中药业这一条， 车间空气洁净度达到了 30 万级。B：商誉：1. 江中亮嗓荣膺“中国药品市场消费者（用户）最喜爱的第一品牌”。 2. 生产工艺和技术在某些领域已超过美国的一些制药大厂 3. 健胃消食片中成药，且成分 均由卫生部批准的
8、“药食同源”中药配伍，安全无毒副作用。（三）人力资源：1. 江中的用人理念立足于“内培为主，外求为辅”。2. 新员工在确定被录用时，公司会为他指定一个带教人，带教 人必须具备丰富的工作经验，或者是专业技术的专家能手。 3. 江中不仅给员工清晰的职业成长规 划，更通过各种方法来帮助员工达成成长目标。围绕人才岗位类别、发展层次及业务 发展需求，有针对性地确定培育重点，选择有效的培育方法。四）研发水平1. 每年用于高新技术及产品研究开发的经费达到企业销售收入的5%以上。2. 创建了以培养高技术人才为主的江西省首家“企业博士后科研工作站”。3投资近4.8亿美元的江中药谷，是江中集团OTC类药品的主要生
9、产基地。4. 拥有片剂、胶囊剂、颗粒剂、液体制剂等多条生产线，配备当今世界最先进的生产设备，并建 立了完善的生产管理制度和质量保证体系。5. 江中的 BTOB 电子商务管理系统通过了国家经贸委的鉴定，被批准为中国医药电子商务试点企业；同年，江中引进德国SAP公司R/3系统，全面实现数字化管理。2.W劣势：A. 消化药行业吸引力较大，一方面消费者需求大，特别是小儿健胃消食片，儿童客户群，另一方 面，竞争较为激烈，各制药厂纷纷推出各自的健胃消食片，降低价格不惜血本。 因此，江中制药 要不断的提高自己的知名度，通过不断地拓宽市场扩大自己的市场份额，占领有利的市场地位来 应对这五种竞争力量，以增强自己
10、的市场地位和竞争力量。B. 消化不良市场已经用药市场已经成熟，整体增长空间有限。3机遇A. 政府在医疗卫生方面的新政，也将给医药行业带来政府采购大单。B. 跨国药企在华的攻势将会更加猛烈，近年来制药行业在全球发达国家呈 逐年下滑趋势。各大跨国药企正面临各种复杂的经营环境不利的局面。而中国、俄罗斯、巴西等新兴市场仍有巨大潜力空间。据IMS预测，2020年中国将成为世界第二大 药品消费国。C. 随着全球互联网络的建立，人们消费观念会改变，网络购物的开通，将部分改变人们现行的到 医院诊治疾病，并在医院或药店购药的习惯做法。4.T威胁A. 受宏观经济及极端气候等因素的影响，制药企业尤其是中药企业也将面
11、临原材料成本上升的严峻 挑战。B. 潜在入侵者的威胁1) 江中健胃消食片的成功引来了一大群“追随者”2) 武汉健民消食片在包装上与江中健胃消食片极其相似(后江中集团据此起诉武汉键民，后者更 改了包装)；3) 哈药六厂则推出了乳消牌健胃消食片，在市场上对江中集团发起“正面进攻”，潜在入侵者威胁 较大。C. 替代品的威胁主要替代品：“小儿胃宝片”， 山东宏济堂的神方小儿消食片1) 江中药业迅速制订并实施了反击方案，一方面在其山东大本营、安徽等其 已上市的个别省份进行大规模、长时间的江中健胃消食片的“买赠”活动，打压其销量；2) 另一方面在这几个省市加大江中健胃消食片广告(儿童片)推广力度，电视广告
12、投放量增加3 倍，未待江中药业全面出击，神方小儿消食片很快便偃旗息鼓了；3）市场中既存在中药替代品，也存在西医治疗手段的替代品，部分产品有较 大威胁。三、 财务报表分析江中集团 2014年-2013年的资产负债表对比分析：从总体看，2014 年资产总额为 3 327 009 969元，而 2013 年的资产总额为2 992 397 185元，同 比增长11.18%；而从负债和股东权益来看，资本公积从 2013年的714 924 763元减少到2014年的 549 190 486 元，未分配利润则相反，从 2013 年的 883 627 400 元增长到 2014 年的 1 058 475 33
13、8 元，两者之和略微有增长，增长幅度为0.6%，此项意味着公司投资者投入资本得到了较好的保值。从资产结构上看，公司 2014 年末的的资产总额中，流动资产占资产总比例 69.83%，而固定资产 占 22.5%，固定资产中在建工程的比例为 3.13%，此项表明流动资产占有较大比重，是公司盈利的重要 来源，而在建工程所占比例合理，也是公司稳步提升的重要保障。应收账款的分析中，2014 年应收账 款净额为111 913 299元，相较2013年的65 608 867元增长了70.58%，占资产总额的3.36%，较 2013 年的 2.20%增长了1 个百分点，由此看出江中集团的应收账款占总资产比重较
14、低，但有略微增长现象， 说明坏账与逾期未收现象时有发生，风险一般。从负债与所有者权益的的结构来看，公司的流动负债由 349 857 456 元上升为 682 977 573 元， 增长幅度较大，2014 年流动负债较上年同期增长95.22%。应结合公司战略部署分析流动负债大幅度增 加的原因。应收账款的分析中，所有者权益在 2013 年的比例为 71.29%，在 2014 年这一比例下降到 64.12%。附表 1.2014 年江中集团资产负债表资产负债及股东权益流动资产流动负债货币资金605 526 487短期借款125 000 000应收票据771 359 323应付票据128 211 496
15、应收账款净额111 913 299应付账款180 280 497其他应收款净额20 455 807预收账款104 841 138预付账款104 852 283应付职工薪酬76 564 185存货（净额）312 827 444应父税费12 051 562其他流动资产162 679 550应付利息1 892 639流动资产合计2 089 614 194其他应付款33 657 440长期投资其他流动负债20 478 615可供出售金融资产1 100 000流动负债合计682 977 573长期股权投资净额57 008 384长期负债固定资产应付债券498 239 685固定资产净额726 416 430专项应付款188 400在建工程22 722 622影响非流动负债其他科目12 466 356无形资产及其他资产非流动负债合计510 894 441无形资产374 446 240负债合计1 193 872 014长期待摊费用4 976 669股东权益递延税项少数股东权益55 830 220递延所得税资产11 655
