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1、第九章资本成本练习与答案一、单选题1、 要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低.A综合资本成本 B边际资本成本C债务资本成本 D自有资本成本答案：A2、下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。A. 资本成本的本质是企业为使用资金而实际付出的代价B. 企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定C. 资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D. 资本成本可以视为筹集资金或使用资金的机会成本答案：C3、在下列各项中，不能用于加权平均资金成本计算的是（）。A.市场价值权数B.目标价值权数C.账面价值权数D.边际价值权数答案：D4、债务的利息一般允许在企业所得税前支付，因此企业实际负担的利
2、息为（）A.利息X（ 1 所得税率）B.利息C.财务费用D.资本化利息答案：A5、（）是企业追加筹资的成本。A权益成本B边际资本成本C个别资本成本D 债务成本答案：B二、多选题1、决定综合资本成本高低的因素有（）。A个别资本的数量B总成本的数量C个别资本成本D加权平均权数答案：CD2、综合资本的权数可有三种选择，即（）。A票面价值 B帐面价值C市场价值 D目标价值答案：BCD3、当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较，应该依据的成本 有（ ）。A债务成本B个别资本成本C综合资本成本D边际资本成本答案：BCD4、资本成本可用（）来表示。A相对数 B绝对数C个别资本成本D综合资本
3、成本答案：AB5、综合资本成本是由（）两个因素决定的。A个别资本成本B边际资本成本C各种资金所占投资比重D加权资本成本答案：AC三、判断题1、因为发行债券和从银行借款筹集资金的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股 票筹集资金，股利支出必须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本 低于股票成本。答案：X2、资本成本通常用相对数来表示，即用资费用加上筹资费用之和除以筹资额的商。答案：X3、用资费用属于变动性费用，筹资费用属于固定性费用。答案：J4、国际上通常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”，视为是否采用投资项目的“取 舍率”，作为比较选择投资方案的主要标准。答案：J5、一般
4、而言，债券资本成本要高于长期借款的资本成本。答案：J6、公司的留用利润是由公司税后利润形成的，它属于普通股股东，因而公司使用留用 利润并不花费什么成本。答案：X7、边际资本成本是实现目标资本结构的资本成本。答案：X四、计算题1、ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，年利率5%,期限3 年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税率25%。计算该笔银行借款的资金成本。解：银行借款成本=1000 x 5% x(1 25% )1000 x(1-0.1% )x 100% = 3.75%2、某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付12%的现金股利， 计算该优先
5、股的成本。解：优先股成本=100X12% x100% = 12.5%100 x（1 4% ）3、假定兴发股份公司普通股的风险溢价估计为8%，而无风险利率为5%，请按无风险利 率加风险溢价法计算该公司普通股股票筹资的资金成本。解：普通股资金成本=5%+8%=13%4、筹资总额1000万元，其中发行普通股500万元，资金成本为15%；发行债券300 万元，资金成本为8%；银行借款200万元，资金成本为7%。要求：计算加权平均资本成本。解答：（1）计算各种资金所占的比重：普通股占资金总额的比重= 500/1000X100%=50%债券占资金总额的比重= 300/1000X100%=30%银行借款占资
6、金总额的比重= 200/1000X100%=20%（2）计算加权平均资金成本：加权平均资金成本= 15%X50%+8%X30%+7%X20%= 11.3%5、某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年 利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2 元/股，以后各年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资金成本。解答：债券比重=10004000=0.25普通股比重= 30004000=0.75住拦洛&忒亦 1000 x5%x（l-33%）愦寿资金成本=； xlOO% = 3.42%1000x（1-
7、2%）普通股赍金成本= xl00%+5% = 17.5%1 侦1-4%）6、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资 金成本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%；（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%,期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；（4）公司当前（本年）的资本结构为：银行借款 150万元长期债券 650万元普通股400
8、万元（400万股）留存收益420万元（5）公司所得税税率为40%；（6）公司普通股的B值为1.1；（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。要求：（1）计算银行借款的税后资金成本。（2）计算债券的税后资金成本。（3）分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资金成本，并计算两种 结果的平均值作为权益资金成本。（4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资金成本（权 数按账面价值权数，计算时单项资金成本百分数保留两位小数）。解答：（1）银行借款成本= 8.93%X（140%）=5.36%(2)债券成本=lx8%x(l-40%)0.85x(l-4%
9、)=5.88%（3）普通股成本和留存收益成本: 股利折现模型:股利支付率=每股股利/每股收益，本题中，股利支付率不变（一直是25%）,由此 可知，每股股利增长率=每股收益增长率=7%普通股成本=+ = 些我+7%=51%资本资产定价模型：普通股成本= 5.5%+1.1X（13.5%5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%普通股平均资金成本=（13.81%+14.3%）：2 = 14.06%留存收益成本与普通股成本在计算上的唯一差别是前者不需要考虑筹资费用，而 后者需要考虑筹资费用。由于题中没有给出筹资费率，即意味着不需要考虑筹资费用，所以， 本题中，留存收益成本与普通股成本相同。（4）预计明
10、年留存收益数额：股利支付率=每股股利/每股收益每股收益=每股股利/股利支付率今年的每股收益=0.35/25%= 1.4 （元）明年每股收益= 1.4X（1 + 7%）=1.498 （元/股）明年的净利润= 1.498X400=599.2 （万元）留存收益率=1股利支付率=1 25%=75%明年净利润中留存的收益= 599.2X75%=449.4 （万元）即留存收益资金总额在明年增加449.4万元由于目前的留存收益资金为420万元所以，增加之后的留存收益资金总额=449.4+420 = 869.40 （万元）计算加权平均成本：明年企业资本总额= 150+650+400 + 869.40 = 2069.40 （万元）银行借款占资金总额的比重= 150/2069.40=7.25%长期债券占资金总额的比重=650/2069.40=31.41%普通股占资金总额的比重=400/2069.40=19.33%留存收益占资金总额的比重=869.40/2069.40=42.01%加权平均资金成本=5.36%X7.25%+ 5.88%X31.41%+ 14.06%X19.33% +14.06%X42.01%=10.87%
