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1、摘要人民币汇率波动的原因、影响及对策摘 要 伴随着我国对外开放程度的逐渐提高，人民币汇率的每一次变化都会牵动我国国际国内两个市场，特别是对我国进出口贸易产生重大而深远的影响。2015年“811”汇改之后，人民币汇率波动愈加频繁，开始呈现波动、弹性增加的特征。在这种波动影响下，2017年我国货物贸易进出口总值恢复增长，达到了27. 79万亿元人民币，一般贸易进出口15. 66万亿元，占我国进出口总值的56. 4%，较2016年增长1. 3%，贸易结构得到优化。在此背景下，人民币汇率波动原因以及影响是至关重要的，在国际金融研究领域也具有理论价值。通过对研究背景、研究意义和国内外研究现状进行分析，为
2、本文提供了研究的方向。在从外部环境和实体经济层面两方面分析人民币汇率波动的原因进行分析。在从汇率升值以及贬值两方面分析人民币汇率波动的影响。最后提出了人民币波动对策建议。关 键 词：人民币；汇率；影响；对策论文类型：应用研究III目录目 录（重新修改）1绪论11.1研究背景11.2研究意义11.3国内外研究现状11.3.1国内研究现状11.3.2国外研究现状22人民币汇率波动的原因32.1外部环境层面32.1.1美国加息，中美利差缩小32.1.2美元指数持续走弱32.2实体经济层面42.2.1经济增长步入稳定发展期42.2.2市场健康预期显现42.2.3我国对外投资降幅收窄53人民币汇率波动的
3、影响53.1汇率升值的主要影响分析53.1.1优化进出口贸易结构53.1.2影响外汇储备购买力和规模63.1.3企业避险需求上涨63.2汇率贬值的主要影响分析63.2.1扩大出口产品份额73.2.2振兴本土企业和民族产业73.2.3吸引外商投资73.2.4贸易摩擦和贸易保护主义升温84人民币汇率波动对策建议94.1加快汇率制度改革94.2产业升级从根本提升竞争力94.3积极参与跨境人民币交易94.4有重点地对外投资104.5利用金融工具套期保值10致 谢12参考文献13网络学院毕业论文独创性声明14毕业论文知识产权权属声明141绪论1.1研究背景国际金融市场风云变幻，人民币汇率自2015年“8
4、11汇改”完善人民币汇率中间价形成机制后，其走势一改此前较长一段历史时期内的单边持续升值或贬值，时贬时升，初步实现了人民币兑美元汇率中间价由前一日收盘汇率加一篮子货币汇率变化的构想，2017年汇率形成机制中又加入“逆周期调节因子”，人民币汇率呈现出新的阶段性特征:波动，弹性增加，并趋于常态化。人民币汇率的此种变化与我国经济基本面的状况密不可分。从汇改之初人民币汇率持续贬值与经济基本面保持一致，到2017年上半年，转为小幅变动、略有上升，相比在此期间我国稳中向好的宏观经济态势，人民币汇率变动是有所偏离的。此后到2017年底，受多种因素影响，人民币汇率从主流市场的强烈贬值预期转为升值，并持续走强，
5、与经济基本面方向再度趋同。2018年前两个月，我国外汇市场供求延续基本平衡格局，人民币汇率的变动不再是数年的单向变动，而是呈现时贬时升，波动幅度加宽的总体走势。与此同时，人民币汇率的变化与我国进出口贸易息息相关，在我国跨境资金双向流动、总体平衡的发展趋势下，占我国经济重要组成部分的进出口贸易在供给侧结构性改革深入推进，内生增长动力逐步增强的大环境中受到了不可避免的影响，这种影响与以往人民币汇率持续单边升贬值的影响有所不同。所以对于该课题进行了相关的研究。1.2研究意义（即该选题的目的和意义-有什么理论和实际价值，重新修改）通过对于本文的研究，能够了解人民币汇率波动的原因，并且提出了人民币汇率的
6、相关的建议。本文的研究的结果能够更好的促进我国国际贸易的发展。同时为我国的国际贸易企业防范人民币汇率风险提供一定的理论的借鉴。1.3国内外研究现状1.3.1国内研究现状丁志杰（2018）通过协整检验研究人民币实际有效汇率和各种影响因素间的影响关系，得出在长期和短期状态下，我国贸易顺差对人民币有效汇率的解释力度很强，起到了主要的作用。而通过脉冲响应分析，发现在短期内 GDP的增长对于人民币有效汇率产生负向冲击，并逐渐趋向于 0，但是在长期角度考量，GDP 的增长对于人民币有效汇率产生正向的影响。王雅琦（2018）运用 TVP-VAR 模型研究我国 2000 年至 2015 年间经济增长与汇率间的
7、相互关系，实证结果表明人民币汇率走势的强弱与我国经济走势产生相互影响，经济基本面的走高会带动人民币币值的走高，人民币汇率在 2007 年以后对经济基本面产生了越来越多的负面影响，出现国际收支逆差，这种影响机制存在一定的时滞。费广平（2018）在研究美国量化宽松背景下美元汇率影响因素中也得出类似的结论，在短期内经济基本面与汇率间的影响存在滞后性。郑燕（2018）指出“811 汇改”后对汇率波动性的影响因素发生改变，在“811 汇改”以前房价和工业增加值对人民币汇率有着明显的影响，而在“811 汇改”以后我国对外贸易顺差和外汇储备是影响汇率波动的最显著的两个因素，提出中国人民银行应该通过防止外汇储
8、备减少来减少人民币汇率波动性，已达到稳定人民币汇率的目的。而且有部分学者认为由于我国对于资本流动的管制严格，所以人民币汇率收到外汇储备的影响是较小的。何青（2017）采用 GARCH模型描述了人民币汇率波动率的特征，发现人民币汇率波动率在 2007 至 2017 年间的波动幅度显著增大，并且高波动的持续时间较久，表面随着人民币市场化和国际化的进程加深，人民币汇率的波动呈现出了新的波动特征。此外，将量化后的人民币国际化水平以及一般经济常量作为解释变量，将 GARCH 模型拟合出来的人民币汇率波动率作为被解释变量，使用向量自回归模型研究了人民币国际化水平和其他一般经济常量对人民币汇率的影响，发现相
9、比于其他一般经济常量而言人民币国际化程度对汇率的影响更大，而且随着人民币国际化水平的增高，人民币价值也出现了升值的态势。 1.3.2国外研究现状Goldstein（2016）通过计算和比对人民币均衡汇率水平和实际有效汇率水平，发现 2005 年汇率改革以来，将目标区定在百分之一时人民币汇率处于长期处于低估或高估的阶段，而将目标区定在百分之二时人民币实际有效汇率又超出了该区间的均衡水平，最后得出结论为汇改后人民币实际有效汇率暂时未达到均衡汇率水平，仍有一定的差距，人民币汇率的这次调整暂未达到实现国内外均衡的政策目标。Frankel（2015）根据回归残差的特征将样本分为五个样本区间，对这五个区间
10、分别进行回归，实证结果表明在 2005 年汇率改革最初几个月中人民币仍盯住美元，但是在 2006 年开始，人民币的灵活性开始增强，之后几个样本区间内，人民币汇率参考一篮子货币的权重不断增加，证明了汇率机制存在结构性变动。Eichengreen（2017）通过计算和比对人民币均衡汇率水平和实际有效汇率水平，发现 2005 年汇率改革以来，将目标区定在百分之一时人民币汇率处于长期处于低估或高估的阶段，而将目标区定在百分之二时人民币实际有效汇率又超出了该区间的均衡水平，最后得出结论为汇改后人民币实际有效汇率暂时未达到均衡汇率水平，仍有一定的差距，人民币汇率的这次调整暂未达到实现国内外均衡的政策目标。
11、1.4论文结构（即论文研究的内容，对照下列样例撰写内容）样例：本文共有五部分。第一部分是绪论, 主要介绍问题的提出、研究背景、研究意义等内容。第二部分阐述了中间业务的概念、分类、特点、以及商业银行发展中间业务的重要性等基础理论。第三部分重点分析了我国商业银行中间业务发展的现状以及制约我国商业银行中间业务发展的原因，第四部分提出了适合我国国情的中间业务发展的具体措施。第五部分是结论 。2人民币汇率波动的原因2.1外部环境层面2.1.1美国加息，中美利差缩小 伴随着美元的加息和美国经济的强势复苏，市场对美元的加息预期存在多时。美联储2017年经过对后“金融危机”以来对市场预期的准确剖析之后分别在3
12、月、6月和12月完成了其加息三次的承诺，加息25个基点，联邦基金利率区间上涨到1. 25%至1. 5%0 20世纪70年代以来，美联储大规模加息共有5次，加息的结果均是美元下跌，同样的，美联储在2017年的加息令美元指数下跌，且年跌幅高达9. 83%。 与此同时，我国在经历2015年至2016年数次降准降息后，中国资本外流的压力减小，市场对我国经济增长的信心有所恢复，人民币表现非常稳定。2017年利率总体保持稳定，金融机构一年期贷款基准利率调整保持在4. 35%;一年期存款基准利率则为1. 5%。 美联储的加息政策进一步缩小中美利差，市场对美元看空使热钱涌入人民币市场，一定程度上扭转人民币在“
13、汇改”贬值所导致的2017年的升值，并最终形成人民币汇率波动的局面。2.1.2美元指数持续走弱 最近人民币强势升值的另一主要原因就是美元指数持续走弱。原理在于美元指数下挫，人民币本身兑美元就有升值，加之此前的“两因素”汇率定价模型中，人民币汇率还受到“篮子货币”的影响，美元指数一路下滑使包括英镑、欧元等国际主要货币有小幅上涨，也给人民币的升值助了一臂之力，两者的作用力之和成效明显。 外部环境方面，美元疲软带来的是国际外汇市场的供求变化，站在我国对外贸易的维度看，资本外流的势头由此得到有效遏制。2017年，中国储备资产因国际收支交易(不含汇率、价格等非交易因素影响)增加915亿美元，而这个数据2
14、016年为负的4437亿美元。正是美元指数的持续走弱缓和了资本流出的困扰，对人民币汇率的波动形成了一定支撑。2.2实体经济层面2.2.1经济增长步入稳定发展期 对于我国自汇改以来人民币汇率呈现波动的成因，在实体经济层面，基于巴拉萨一一萨缪尔森效应对人民币汇率波动分析，可以得出比较符合实际的结论。巴萨效应认为，当贸易产品部门(制造业)生产效率迅速提高时，会带动该部门的工资增长。由于工资水平的传递性，其他行业工资也会近似比例上涨，导致非贸易产品对贸易产品的相对价格上升，最终推升汇率。同样，生产率的下降也会对该国的汇率有下降的压力。金融危机虽然对我国影响不是十分显著，但我国经济在此后也有所调整和变化
15、。“四万亿”刺激了GDP增速短时反弹，但2010年后期，我国经济就进入了波动中下行的通道。到了2015年初，经济增速稳定在6. 8%上下小幅波动。国家统计局公布的数据显示，2017全年国内生产总值827122亿元，比上年增长6. 9%0，得力于基础设施投资和内需旺盛，也依靠着人工智能、电子结算等领域的蓬勃发展，中国经济转型己经摆脱此前的波动，进入稳定增长期。 正是这种从高速发展转为中高速增长的历史阶段，我国的经济增长动力有所转变、分化，导致政策的宏观调控在去产能、去杠杆和稳增长之间的挑战升级、难度加大，短期的币值波动在所难免。人民币2017年升值的强劲势头一扫前段时间我国国际贸易和国际收支的逆差局面，外汇储备方面，复苏的国际贸易将带来大量新外汇，低迷的外汇储备形势也将被改变，最终抵消升值的影响，步入波动的持续发展阶段。2.2.2市场健康预期显现由于2017年开年，人民币汇率就一改贬值的趋势，持续走强，到2017年底又出现短暂的跌幅，人民币汇率走势经过汇率改革和近年经济的发展，已经趋于围绕人民币均衡汇率波动态势，其原因有除上述几点外，也受监管部门的资本管制、中国经济增长数据向好、人民币市场利率提升和市场预期出现分化等影响，使得市场对人民币汇率的判断一改单一的升值或贬值，而是认为人民币汇率的形成机制己经初具市场灵活性，对
