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1、行业2011年二季度投资策略：政策规划决定特高压与太阳能或将.txt人生在世 ，难敌宿命，沉沦其中。我不爱风尘，似被前缘误！我只为我最爱的人流泪“我会学着放弃你，是因为我太爱你”赢了你,我可以放弃整个世界 本文由bailing558贡献 pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。 证券研究报告 行业研究 电气设备、新能源 评级：强于大市 电气设备行业 2011 年二季度投资策略 政策规划决定特高压与太阳能或将成为投资主线 2011 年 4 月 7 日 信达证券股份有限公司 北京市西城区南闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层 分析师：王艺默 投资咨询执
2、业证书编号： S22 点评 “十二五”规划纲要(草案)提出，到 2015 年我国非石化能源占一次能源消费比 重达到 11.4%，2020 年非石化占比一次能源达到 15%。另外，单位 GDP 二氧 化碳排放降低 17%也首次成为约束性指标，比“十一五”规划降低了 4 个百分 点。 ? 国家电网公司表示， “十二五”期间将投入 1.7 亿元建设电网，平均每年 3000 亿 元左右。 2011 年预设固定资产投资 3220 亿元， 其中电网投资 2925 亿元， 2010 与 年电网投资 2644 亿元相比增长 10%。 ? 国家电网的规划， “十二五”期间国家将投资超过 5000 亿元建成“三纵
3、三横”特 高压交流骨干网架和 11 项特高压直流输电工程，其中交流特高压的投资额约占 2/3。第二条线路锡盟至南京交流 1000kV 已获发改委的批准，预示着“十二五” 规划“三纵三横”特高压建设正式拉开序幕。已经完工的特高压直流输电工程有 三条，分别为云南-广东800 千伏特高压直流、向家坝-上海800 千伏特高压 直流、 锦屏-苏南800 千伏特高压直流。 2011 年 3 月 31 日， 向家坝-上海 800kV 特高压直流输电示范工程竣工环境保护验收。 相关报告 日本核辐射危机至今未平息，全球核电站建设进程放缓。风电作为一种可再生清 洁能源必将在 “十二五” 期间大力发展， 但受制于资
4、源有限以及并网困难等问题， 也很难成为未来替代一次能源的品种。相比之下，太阳能光伏在安全性以及应用 性上更胜一筹。 在宏观经济刺激政策逐步回落的背景下，电网建设和电源建设投资平稳增长，电 力设备行业结构将发生变化，传统一次设备，火电机组面临一定的调整压力。随 着“十二五”规划即将出台，我国对特高压输电、太阳能光伏产业的规划与扶持， 我们认为这两个块或将成为 2011 年二季度市场的热点。之前的经济刺激政策效 果的显现，受益公司业绩也将逐步兑现，因此我们依然维持电力设备行业“强于 大市”的评级。 请务必阅读最后一页重要的 免责声明及信息披露 立信以诚 财达于通 目录 1. 各板块近一年走势图 3
5、 2. 特高压输电将驶入快行道 4 2.1 “十二五”规划减排目标明确 4 2.2 特高压列入国网公司“十二五”规划 5 2.3 特高压输电高速发展的时期或将到来 7 3. 光伏成为新能源里的佼佼者 8 3.1 日本核泄漏引发的深思 8 3.2 风电依旧问题重重 9 3.3 看好太阳能发电未来前景 10 4. 投资策略及评级 13 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 2 立信以诚 财达于通 1. 各板块近一年走势图 从 2010 年 4 月以来，电气设备以及相关子行业智能电网、节能减排、
6、新能源板 块基本与沪深 300 走势相持平。原因主要是：第一，整体业绩略低于预期；第二，一 些权重较大公司受日本核辐射影响拖累指数；第三，相关子版块缺乏亮点，股价已经 充分体现了市场预期。但从即将颁布的“十二五”规划中我们看到了特高压以及太阳 能光伏的希望，下面我们将从这两个板块的基本面及未来增长空间分析判断，给出对 2011 年二季度投资策略的建议。 图表1：各板块近一年走势 资料来源：WIND、信达证券研发中心 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 3 立信以诚 财达于通 2. 特高压
7、输电将驶入快行道 2.1 “十二五”规划减排目标明确 工业和信息化部公布“十二五”期间和 2011 年我国工业节能减排四大约束性指 标。明确 2015 年我国单位工业增加值能耗、二氧化碳排放量和用水量分别要比“十一 五”末降低 18、18以上和 30，工业固体废物综合利用率要提高到 72左右； 明确 2011 年这四项指标同比要分别降低 4、4以上和 7左右以及提高 22 个 百分点。 “十一五”期间，我国单位工业增加值能耗累计下降 26，年均下降 58， 实现节能量 75 亿吨标准煤，以年均 698的能耗增长支撑了年均 1157的工 业增长。 “十二五”规划纲要(草案)提出，到 2015 年
8、我国非石化能源占一次能源消费比 重达到 11.4%。2010 年该比重是 8.3%，另外，我国政府曾提出到 2020 年非石化占 比一次能源达到 15%。为了实现非石化能源 2020 年达到 15%的目标，预计核电的规 模要至少达到 7500 万千瓦以上，而水电的装机规模则要达到 3.8 亿千瓦以上，其中 3.3 亿规划为常规水电，0.5 亿规划为蓄能电站。其他生物质能的利用规模应达到 2.4 亿吨标准煤以上。从比例上来说，在 15%中，水电占到 9%-10%，核电占 2%-3%， 而风能太阳能等可再生能源占 2%以上。 图表2：我国非石化能源占一次能源消费比例 资料来源：信达证券研发中心 未
9、经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 4 立信以诚 财达于通 另外，单位 GDP 二氧化碳排放降低 17%也首次成为约束性指标，比“十一五” 规划降低了 4 个百分点。2009 年 11 月，中国政府宣布，到 2020 年，中国单位国内 生产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 40%-45%。 国家电网公司表示， “十二五”期间将投入 1.7 亿元建设电网，平均每年 3000 亿 元左右。2011 年预设固定资产投资 3220 亿元，其中电网投资 2925 亿元，与 2010 年电网投资
10、2644 亿元相比增长 10%。 图表3：国网公司电网投资情况 资料来源：国网公司、信达证券研发中心 “十一五”期间，我国新增发电装机容量 4.45 亿千瓦。目前，我国电网规模已 超过美国跃居世界第一位、发电装机容量继续位居世界第二。预计“十二五”期间， 我国将新增发电装机容量 5 亿千瓦至 14.5 亿千瓦，每年增加 1 亿千瓦左右。根据中 国电力企业联合会“十二五”发展规划，到 2015 年，全国常规水电装机达到 2.84 亿 千瓦左右、煤电达到 9.33 亿千瓦、核电 4294 万千瓦、风电 1 亿千瓦。 2.2 特高压列入国网公司“十二五”规划 根据国家电网的规划， “十二五” 期间国
11、家将投资超过 5000 亿元建成 “三纵三横” 特高压交流骨干网架和 11 项特高压直流输电工程， 其中交流特高压的投资额约占 2/3。 三华特高压电网形成“三纵三横”主网架，即锡盟、蒙西、张北、陕北能源基地通过 三个纵向特高压交流通道向华北、华东、华中地区送电，北部煤电、西南水电通过三 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 5 立信以诚 财达于通 个横向特高压交流通道向华北、 华中和长三角特高压环网送电。 配合西南水电、 西北、 华北煤电和风电基地开发，建设锦屏江苏、溪洛渡浙江、哈密河南
12、、宁东浙 江、宝清唐山、蒙古天津、呼盟山东、酒泉湖南、锡盟南京、准东重庆、 彬长山东、蒙西江苏、陇东江西等直流输电工程。 图表4： “十二五”规划特高压交流情况 1000kV特高压交流工程 锡盟-南京 张北-南昌 蒙西-长沙 蒙西-潍坊 晋中-徐州 雅安-皖南 变电站 长度（KM） 锡盟、北京东、天津南、济南、徐州、南京 1550 张北、北京西、石家庄、豫北、驻马店、武汉、南昌 1800 蒙西、晋中、长沙 900 900 700 雅安、乐山、重庆、长寿、万县、皖南 2100 三纵 三横 资料来源：国网公司、信达证券研发中心 图表5： “十二五”规划直流输电情况 直流线路 青藏直流（格尔木-拉萨
13、） 溪洛渡-江门 梨园电站-广西 蒙古-天津 锦屏江苏 溪洛渡浙江 哈密-河南 宁东-浙江 宝清-唐山 呼盟-山东 酒泉-湖南 锡盟-南京 准东-重庆 彬长-山东 蒙西-江苏 陇东-江西 电压等级 400kV 500kV 500kV 660kV 800kV 800kV 800kV 800kV 800kV 800kV 800kV 800kV 800kV 800kV 800kV 800kV 投运时间 2012 2013 2013 2013 2012 2013 2014 2012 2015 2014 2015 2016 2015 2015 2015 2015 长度(KM) 容量（MVA） 1038
14、1500 1286 6400 1000 6400 1260 4000 2100 7200 1700 7200 2400 10000 1700 7200 1800 7200 1600 7200 2400 7500 1700 7200 2900 10000 1000 4000 1700 7200 1800 7500 资料来源：国网公司、信达证券研发中心 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 6 立信以诚 财达于通 2.3 特高压输电高速发展的时期或将到来 由于我国能源分布的特点，2/3 的煤炭
15、资源、风能、太阳能分布在西北部，4/5 的水利资源蕴藏在西南部地区，而 2/3 的用电负荷集中在东部地区。另外，加上本次 日本核泄漏事故，使得集中在东南沿海的核电项目停止一切审核以及建设工作。而特 高压输电具有网络功能，可以根据电源分布、负荷布点、输送电力、电力交换等实际 需要构成国家特高压骨干网架。特高压输电突出优点是：输电能力大、覆盖范围广、 网损小。 随着我国第一条特高压交流示范性工程， 晋东南-荆门特高压交流输电工程实现商 业运行，以及即将完成的验收工作。第二条线路锡盟至南京交流 1000kV 已获发改委 的批准，这条线路意义非凡，首先，这条线路是全球第一条商业化运营的特高压交流 线路；其次，再一次印证“十二五”规划“三纵三横”特高压建设正式拉开序幕。从 “三纵三横”特高压骨干网架建设计划看，下一步将获批的是淮南-皖南-上海、陕北长沙， 淮南-南京-上海特高压工程或成为 2011 年特高压交流工程超出
