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1、信贷构造与经济增长探究 钟敦慧 单位：中国人民银行长沙中心支行指标与数据的选取一变量选取与衡量指标1.经济增长指标本文以人均实际GDP的自然对数LNRJGDP表示经济增长程度。2.信贷构造指标1969年，戈德史密斯在?金融构造与金融开展?中创造性地提出了一套衡量一国金融构造和金融开展的存量和流量指标，其中最主要的是金融相关比率FIR，即全部金融资产与全部实物资产即国民财富价值之比;。麦金农用一国的货币存量M2与国民消费总值之比衡量一国的金融开展程度。然而，由于我国相关统计资料的欠缺，我国学者往往以近似的指标衡量我国地区金融开展程度。杨德勇、吕素香、汪增群和张鹏提出用金融机构存贷款规模作为金融资
2、产的一个窄的衡量指标来表示中国各地区的金融开展程度。王虎、范从来认为，中国存在一个明显的银行导向型的金融构造，所以金融机构信贷存量占GDP的比重不仅能反映金融中介机构的开展，而且可以在一定程度上衡量中国金融深化的程度。由此，他们以金融机构信贷比率金融机构信贷存量与GDP的比率代替M2/GDP衡量中国金融深化的程度。由于1985年以前M2数据的缺失，本文采用全部金融机构存款相关比率FIRD、全部金融机构贷款相关比率FIRL代表信贷构造。其中，全部金融机构存款相关比率=全部金融机构存款/GDP，全部金融机构贷款相关比率=全部金融机构贷款/GDP。3.信贷效率指标本文假定竞争提供效率，并采用反映非国
3、有金融机构的信贷总额占GDP的比率的信贷市场化率FMR衡量信贷市场的竞争程度，即信贷市场化率反映信贷构造与效率。信贷市场化率FMR=全部金融相关比率TFIR-国有金融相关比率SOFIR=非国有金融机构存贷款总额/GDP，其中，全部金融相关比率TFIR=全部金融机构存贷款/GDP，国有金融相关比率SOFIR=国有金融机构存贷款/GDP。二数据来源GDP与人均GDP数据来源于?中国统计年鉴2022?，全部金融机构各项存款和贷款数据来源于?新中国55年统计汇编1949-2022?、?中国统计年鉴?，国家银行各项存款和各项贷款数据来源于?中国金融统计(1952-1996)?、?中国金融年鉴?、国家银行
4、信贷收支报表、银行财务报表。计量检验结果与分析一单位根检验由于研究中涉及到的都是时间变量，首先对各变量进展单位根检验，以确定其平稳性。检验结果如表1。从检验结果可知，所有变量的原始数据非平稳，LNRJGDP、FIRD、FIRL、FMR、的一阶差分平稳，即变量一阶单整。因此，通过协整的方法可对这些经济变量进展分析。二协整检验由于对非平稳的时间序列数据直接进展回归分析有可能产生伪回归，恩格尔和格兰杰EngleandGranger，1987针对该问题提出协整检验方法。其思想为：因变量能被自变量的线性组合所解释，两者之间存在稳定的平衡关系，因变量不能被自变量解释的局部构成一个残差序列，这个残差序列应该
5、是平稳的，因此检验一组变量之间是否存在协整关系等价于检验回归方程的残差是否是平稳序列。而Johansen(1988),Johansen和Juselius(1990)提出了基于向量自回归模型VAR的多变量协整检验方法，简称JJ检验，其前提是非平稳序列一阶单整，即为I1过程。这一方法对系统中所有独立协整关系做总体分析，不事先假定系统中协整关系的个数，也无需确定对哪个变量作标准。本文将运用JJ检验分析各种变量间的长期平衡关系，并根据似然率和AIC、SC准那么确定协整方程的构造。由单位根检验可知，LNRJGDP、FIRD、FIRL、FMR四变量都I1，满足协整条件。下面采用JJ检验分析金融开展指标FI
6、RD、FIRL、FMR和经济增长指标LNRJGDP之间的协整关系，检验结果如表2。三格兰杰因果检验GrangerCausality由JJ多变量协整检验可知，中国的经济增长与信贷构造、信贷效率之间存在着长期的平衡关系。但其关系并不明了。因此，还须对协整关系是否构成因果关系进一步检验，以此说明变量间的详细关系。本文采用比拟常用的格兰杰因果检验方法检验各变量之间的因果关系，检验结果如表3。从表中可以看出：1经济增长(lnrjgdp)与信贷构造(fird、firl)之间存在双向因果关系，经济增长作用于信贷构造，信贷构造促进经济增长，且信贷构造对经济增长的影响比经济增长对信贷构造更显著；2信贷效率fmr
7、与经济增长lnrjgdp之间不存在因果关系。根本结论及政策建议本文通过协整检验、格兰杰因果检验，对我国1978-2022年间信贷构造、信贷效率与经济增长之间的长期平衡和因果关系进展了实证研究，得出结论与政策建议如下：1JJ协整检验说明，信贷构造、信贷效率与经济增长之间存在着显著的长期平衡关系，整体效果较好，说明中国信贷构造、信贷效率与经济增长之间有着亲密的联络。2格兰杰因果关系说明，信贷构造与经济增长程度之间存在双向因果关系，信贷构造的改善能促进经济增长，因此有必要继续推进银行业改革，更好地发挥银行业的信誉中介作用，保证金融资源进入实体经济的渠道畅通。3分析还说明，信贷效率的进步与经济增长并无明显关系，信贷效率对我国经济增长的作用还较低，经济的开展还主要依赖于信贷规模的扩张，与信贷主体构造关系不大。今后，我国还需大力推进金融中介体系改革，优化金融业主体构造，进步银行业的市场化运作程度，进步金融资源的利用和配置效率，从而推动我国经济又好又快开展。
