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1、第七章 营运运资金管理本章考情分析本章属于财务管管理的重点章章节,涉及现现金管理、应应收账款管理理、存货管理理以及流动负负债管理。从从历年的考试试情况来看，本本章除考核客客观题外，也也有可能出计计算分析题。近近3年平均考考分14分。2013年教材材主要变化2013年教材材的主要变化化是增加了现金管管理的存货模模式，增加了了存货陆续供供货模型，增增加了短期借借款实际利率率确定的有关关内容，调整整了个别文字字表述。本章基本结构框框架第一节 营运运资金管理的的主要内容一、营运资金的的概念及特点点（一）概念营运资金是指在在企业生产经经营活动中占占用在流动资资产上的资金金。 广广义：指一个个企业流动资资
2、产的总额狭义：指流动资资产减去流动动负债后的余余额流动资产与流动动负债的分类类项目分类标准分类流动资产按占用形态现金、交易性金金融资产、应应收及预付款款项和存货。按在生产经营过过程中所处的的环节生产领域中的流流动资产、流流通领域中的的流动资产以以及其他领域域的流动资产产。流动负债以应付金额是否否确定应付金额确定的的流动负债和和应付金额不不确定的流动动负债（如应应交税金、应应付产品质量量担保债务等等）。以流动负债的形形成情况自然性流动负债债和人为性流流动负债。以是否支付利息息有息流动负债和和无息流动负负债。（二）营运资金金的特点1.营运资金的的来源具有灵灵活多样性；2.营运资金的的数量具有波波动
3、性；3.营运资金的的周转具有短短期性；4.营运资金的的实物形态具具有变动性和和易变现性。二、营运资金的的管理原则1.保证合理的的资金需求应认真分析生产产经营状况，合合理确定营运运资金的需要要数量。（营营运资金管理理的首要任务务）2.提高资金使使用效率缩短营业周期，加加速变现过程程，加快营运运资金周转。3.节约资金使使用成本保证生产经营需需要的前提下下，尽力降低低资金使用成成本。4.保持足够的的短期偿债能能力合理安排流动资资产和流动负负债的比例关关系，保持流流动资产结构构与流动负债债结构的适配配性，保证企企业有足够的的短期偿债能能力。三、营运资金管管理策略 主要解解决两个问题题：企业运营需要多多
4、少营运资金金 流动动资产投资战战略；如何筹集企业所所需营运资金金 流动动资产融资战战略。 （一）流流动资产的投投资战略1.流动资产投投资战略的种种类种类特点流动资产与销售售收入比率财务与经营风险险流动资产持有成成本企业的收益水平平紧缩的流动资产产投资战略维持低水平较高较低较高宽松的流动资产产投资战略维持高水平较低较高较低【提示】这里的的流动资产通通常只包括生生产经营过程程中生产的存存货、应收款款项以及现金金等生产型流流动资产，而而不包括股票票、债券等有有价证券等金金融资产性流流动资产。2.选择何种流流动资产投资资战略的应考考虑的因素因素具体表现（1）权衡资产产的收益性和和风险性增加流动资产投投
5、资，会增加加流动资产的的持有成本，降降低资产的收收益性，但会会提高资产的的流动性。反反之会降低。因因此，从理论论上来说，最最优的流动资资产投资规模模等于流动资资产的持有成成本与短缺成成本之和最低低时的流动资资产占用水平平。（2）企业经营营的内外部环环境（1）银行和其其他借款人对对企业流动性性水平非常重重视。如果公公司重视债权权人的意见，会会持有较多流流动资产；（2）融资困难难的企业，通通常采用紧缩缩政策。（3）产业因素素销售边际毛利较较高的产业成本低，宽松信用用政策可能提提供更可观的的收益。（4）行业类型型流动资产占用具具有明显的行行业特征。比比如，在商业业零售行业，其其流动资产占占用要超过机
6、机械行业。（5）影响企业业政策的决策者保守的决策者更更倾向于宽松松的流动资产产投资策略，而而风险承受能能力较强的决决策者则倾向向于紧缩的流流动资产投资资策略。（1）运营经理理和销售经理理分别喜欢高高水平的原材材料存货及产产成品存货；（2）财务管理理人员喜欢使使存货和应收收账款最小化化。【例题1单选选题】下列适适合采用紧缩缩的流动资产产投资战略的的企业是（ ）。A.销售边际毛毛利较高的产产业B.融资较为困困难的企业C.管理政策趋趋于保守的企企业D.主要考虑配配合运营经理理和销售经理理要求的企业业【答案】B【解析】选项AACD属于适适合采用宽松松的流动资产产投资战略的的企业。（二）流动资产产的融资
7、战略略1.流动资产的的特殊分类分类特点永久性流动资产产指满足企业长期期最低需求的的流动资产，其其占有量通常常相对稳定。波动性流动资产产（临时性流流动资产）指那些由于季节节性或临时性性的原因而形形成的流动资资产，其占用用量随当时的的需求而波动动。2.流动负债的的特殊分类分类特点临时性负债（筹筹资性流动负负债）为了满足临时性性流动资产需需要所发生的的负债，临时时性负债一般般只能供企业业短期使用。如如1年期以内内的短期借款款或发行短期期融资券等融融资方式。自发性负债（经经营性流动负负债这种一般无息）直接产生于企业业持续经营中中的负债，如如商业信用筹筹资和日常运运营中产生的的其他应付款款，以及应付付职
8、工薪酬、应应付利息、应应付税费等等等，自发性负负债可供企业业长期使用。【例题2多选选题】企业在在持续经营过过程中，会自自发地、直接接地产生一些些资金来源，部部分地满足企企业的经营需需要的自然性性流动负债，如如（ ）。A.预收账款 B.应付付职工薪酬C.应付票据 D.根据周转信信贷协定取得得的限额内借借款【答案】ABCC【解析】自然性性流动负债是是指不需要正正式安排，由由于结算程序序或有关法律律法规的规定定等原因而自自然形成的流流动负债；人人为性流动负负债是指根据据企业对短期期资金的需求求情况，通过过人为安排所所形成的流动动负债。选项项D属于人为为性流动负债债。3.流动资产融融资战略的种种类及特
9、点 （1）期期限匹配融资资战略（2）保守融资资战略（3）激进融资资战略从风险角度考虑，会利用短期融资（风险大）来源【提示】1.自发性流动动负债、长期期负债以及权权益资本为融融资的长期来来源；临时性性流动负债为为短期来源。2.临时性负债债属于短期筹筹资性负债，筹筹资风险大，但但资本成本低低；三种战略略中激进型融融资战略的临临时性负债占占比重最大；保守型融资资战略的临时时性负债占比比重最小。【例题3单选选题】某企业业以长期融资资方式满足固固定资产、永永久性流动资资产和部分波波动性流动资资产的需要，短短期融资仅满满足剩余的波波动性流动资资产的需要，该该企业所采用用的流动资产产融资战略是是（ ）。（2
10、2012年）A.激进融资战战略B.保守融资战战略C.折中融资战战略D.期限匹配融融资战略【答案】B【解析】在保守守融资战略中中，长期融资资支持固定资资产、永久性性流动资产和和某部分波动动性流动资产产。第二节 现金金管理一、持有现金的的动机动机含义影响因素交易性需求企业为了维持日日常周转及正正常商业活动动所需持有的的现金额。1.向客户提供供的商业信用用条件；(同向)2.从供应商那那里获得的信信用条件；(反向)3.业务的季节节性。预防性需求企业需要维持充充足现金，以以应付突发事事件。1.企业愿冒现现金短缺风险险的程度；2.企业预测现现金收支可靠靠的程度；3.企业临时融融资的能力。投机性需求企业为了
11、抓住突突然出现的获获利机会而持持有的现金。金融市场投资机机会【提示】企业的的现金持有量量一般小于三种需求求下的现金持持有量之和，因因为为某一需需求持有的现现金可以用于于满足其他需需求。【例题4多选选题】下列各各项中，决定定预防性现金金需求数额的的因素有（ ）。（20112年）A.企业临时融融资的能力B.企业预测现现金收支的可可靠性C.金融市场上上的投资机会会D.企业愿意承承担短缺风险险的程度【答案】ABDD【解析】为应付付意料不到的的现金需要，企企业需掌握的的现金额取决决于：（1）企业愿冒冒缺少现金风风险的程度；（2）企业预测测现金收支可可靠的程度；（3）企业临时时融资的能力力。希望尽可可能减
12、少风险险的企业倾向向于保留大量量的现金余额额，以应付其其交易性需求求和大部分预预防性资金需需求。另外，企企业会与银行行维持良好关关系，以备现现金短缺之需需。二、目标现金余余额的确定（一）成本模型型成本模型是根据据现金有关成成本，分析预预测其总成本本最低时现金金持有量的一一种方法。相关成本含 义与现金持有量的的关系机会成本因持有一定现金金余额而丧失失的再投资收收益正相关管理成本因持有一定数量量的现金而发发生的管理费费用一般认为是固定定成本短缺成本现金持有量不足足而又无法及及时通过有价价证券变现加加以补充而给给企业造成的的损失。负相关决策原则：上述述三项成本之之和最小的现现金持有量即即为最佳现金金
13、持有量。 最佳现金持持有量miin（管理成成本机会成成本短缺成成本）P200【例77-1】某企业有四四种现金持有有方案，它们们各自的持有有量、管理成成本、短缺成成本如表7-1所示。假假设现金的机机会成本率为为12%。要求求确定现金最最佳持有量。表7-1 现金持持有方案 单位位：元方案项目甲乙丙丁现金平均持有量量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000【答案】这四种方案的总总成本计算结结果如表7-2所示。表7-2 现金持有有成本 单位：元方案项目甲乙丙丁机会成本3000
14、6000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000将以上各方案的的总成本加以以比较可知，丙丙方案的总成成本最低，故故750000元是该企业业的最佳现金金持有量。【例题5单选选题】运用成成本模型计算算最佳现金持持有量时，下下列公式中，正正确的是（ ）。(20110年）A.最佳现金持持有量=min（管理理成本+机会成本+转换成本）B.最佳现金持持有量=min（管理理成本+机会成本+短缺成本）C.最佳现金持持有量=min（机会会成本+经营成本+转换成本）D.最佳现金持持有量=min（机会会成本+经营成本+短缺成本）【答案】B【解析】成本模模型是根据现现金有关成本本，分析预测测其总成本最最低时现金持持有量的一种种方法。最佳佳现金持有量量=min（管理理成本机会会成本短缺缺成本）（二）存货模式式有价证券作为现金的替代品
