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1、第五章 债券和股票估价习题一、单项选择题1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（ ）元。A、1000B、1058.82C、1028.82D、1147.112、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为8%。则该公司股票的内在价值为（ ）元。A、12.08B、11.77C、10.08D、12.203、某企业于20
2、11年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8%，2年期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（ ）。A、16%B、8%C、10%D、12%4、某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（ ）元。A、11%和21%B、10%和20%C、14%和21%D、12%和20%5、下列有关债券的说法中，正确的是（ ）。A、当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B、在必要报酬率保持不变的情况下，对
3、于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低6、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是（ ）。（为便于分析，假定两债券利息连续支付）A、 债券A的价值较高 B、债券B的价值较高 C、两只债券的价值相同D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低7、某股票目前的股价为20元，去
4、年股价为18.87元，当前年份的股利为2元。假定股利和股价的增长率固定为g，则下一年该股票的收益率为（ ）。A、16.0%B、16.6%C、18.0%D、18.8%8、对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是（ ）。A、随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低B、随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高C、随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变D、随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高9、某5年期债券，面值1000元，发行价1100元，票面利率4%，到期一次还本付息，发行日购入，准备持有至到期日，则下列说法不正确的是（ ）。A、单利计息的情况下，到期时一次性收回的本利和为1200元
5、B、复利计息的情况下，到期的本利和为1200元C、单利计息的情况下，复利折现下的债券的到期收益率为1.76%D、如果该债券是单利计息，投资者要求的最低收益率是1.5%（复利按年折现），则可以购买10、下列有关股票概念的表述中，正确的是（ ）。A、股票按股东所享有的权利，可分为可赎回股票和不可赎回股票B、股票的价格由预期股利收益率和当时的市场利率决定，与其他因素无关C、股票的价格受股票市场的影响，与公司经营状况无关D、股利是公司对股东的回报，是公司税后利润的一部分二、多项选择题1、已知目前无风险资产收益率为5%，市场组合的平均收益率为10%，市场组合平均收益率的标准差为12%。如果甲公司股票收益
6、率与市场组合平均收益率之间的协方差为2.88%，则下列说法不正确的有（ ）。A、甲公司股票的系数为2B、甲公司股票的要求收益率为16%C、如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值为30D、如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为10%2、股利的估计方法包括（ ）。A、回归分析B、时间序列的趋势分析C、内插法D、测试法3、甲企业现在发行到期日一次还本付息的债券，该债券的面值为1000元，期限为5年，票面利率为10%，单利计息，复利折现，当前市场上无风险收益率为6%，市场平均风险收益率为2%，则下列价格中适合购买的有（ ）。A、1020B、1000C、2204D、10714、某企业
7、准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的是（ ）。A、该债券的半年期利率为3%B、该债券的有效年必要报酬率是6.09%C、该债券的报价利率是6% D、由于平价发行，该债券的报价利率与报价年必要报酬率相等5、某债券的期限为5年，票面利率为8%，发行时的市场利率为10%，债券面值为1000元，下列关于债券发行时价值的表达式中正确的有（ ）。A、如果每年付息一次，则债券价值80（P/A，10%，5）1000（P/F，10%，5）B、如果每年付息两次，则债券价值40（P/A，5%，10）1000（P/F，10%，5）C、如果每年付
8、息两次，则债券价值40（P/A，5%，10）1000（P/F，5%，10）D、如果到期一次还本付息（单利计息），按年复利折现，则债券价值1400（P/F，10%，5）6、某企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有（ ）。A、收到的利息B、收到的本金C、收到的资本利得D、出售债券的收入7、下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有（ ）。A、最近一次发放的股利B、投资的必要报酬率C、系数D、股利增长率三、计算题1、甲公司欲投资购买债券，打算持有至到期日，要求的必要收益率为6%（复利、按年计息），目前有三种债券可供挑选：（1）A债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%
9、，每年付息一次，到期还本，A债券是半年前发行的，现在的市场价格为1050元，计算A公司债券目前的价值为多少？是否值得购买？（2）B债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，利随本清，目前的市场价格为1050元，已经发行两年，计算B公司债券目前的价值为多少？是否值得购买？（3）C债券面值为1000元，5年期，四年后到期，目前市价为600元，期内不付息，到期还本， 计算C债券的到期收益率为多少？是否值得购买？（4）若甲公司持有B公司债券2年后，将其以1200元的价格出售，则投资报酬率为多少？2、某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择：（1）A股票，上年发放的股利为
10、1.5元，以后每年的股利按5%递增，目前股票的市价为15元。（2）B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8%， 单利计息，到期一次还本付息。复利折现，目前价格为1080元，假设甲投资时离到期日还有两年。（3）C股票，最近支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为46元。如果该投资者期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资（小数点后保留两位）。（P/F，15%，1）0.8696，（P/F，15%，2）0.75613.有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，2008年7月1日发行，2013年7月1日到期，半年支付一
11、次利息（6月末和12月末支付），假设投资的必要报酬率为10%。 要求： （1）计算该债券在发行时的价值； （2）计算该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值； （3）计算该债券在2012年1月初的价值； （4）计算该债券在2011年9月1日的价值。四、 综合题1.目前股票市场上有三种证券可供选择： 甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元； 乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%； 丙债券面值为10元，利息率为5%，每年付息一次，复利计息，期限为10年，
12、目前该债券市价为12元，折现率为4%。 已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的系数为1.5，乙股票的系数为1.2。 要求： （1）分别计算甲、乙股票的必要收益率； （2）为该投资者做出应该购买何种股票的决策； （3）按照（2）中所做出的决策，投资者打算长期持有该股票，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率； （4）按照（2）中所做出的决策，投资者持有3年后以9元的价格出售，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率； （5）如果投资者按照目前的市价，同时投资购买甲、乙两种股票各200股，计算该投资组合的系数和必要收益率。 （6）假设甲股票的标准差为40%，乙股票的
13、标准差为25%，甲和乙股票的相关系数为0.8，计算按照（5）构成的投资组合的标准差。答案部分一、单项选择题1、【正确答案】C【答案解析】债券的价值10003%（P/A，2%，3）1000（P/F，2%，3）302.883910000.94231028.82（元）2、【正确答案】B【答案解析】股票的价值0.5（P/F，15%，1）+0.7（P/F，15%，2）+1（P/F，15%，3）+1（1+8%）/（15%-8%）（P/F，15%，3）0.50.8696+0.70.7561+10.6575+1（1+8%）/（15%-8%）0.657511.77（元）3、【正确答案】B【答案解析】到期收益率是
14、指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的分期支付利息的债券，其到期收益率等于票面利率。4、【正确答案】A【答案解析】在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。所以股利增长率为10%。股利收益率2（1+10%）/2011%；期望报酬率11%+10%21%。5、【正确答案】B【答案解析】当必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，因此，选项A的说法不正确；对于分期付息的债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动，并不是一直等于债券面值，所以，选项C的说法不正确；溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高，所以选项D的说法不正确。6、【正确答案】B【答案解析】由于票面利率小于市场利率，所以A和B两种债券价值均小于面值，在连续付息情况下，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐上升，最终等于债券面值，B债券更接近到期时点，因此，B债券的价值较A债券的价值高。7、【正确答案】B【答案解析】股利增长率g（2018.87）/18.875.9883%下一年的股利2（15.9883%）2.1198（元）下一年的股票收益率2.1198/205.9883%16.6%
