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1、欧盟金融监管及立法措施的新动向欧盟金融监管立法是建立在每个成员国承认其它成员国的法律、规定和标准基础之上的。 依据这一立法基础，欧盟制定的各类金融监管法规是各成员国必须遵守的最低标准。监管体系： 加强欧洲金融监管框架改革，欧洲金融监管框架由欧洲系统性风险委员会和欧洲的金融 监管系统（ESFS ）组成。ESFS包括国家金融监管网络和三个新的欧洲监管当局组成。即欧 洲银行业管理局（EBA）、欧洲EN保险、职业养老金管理局（EIOPA）和欧洲证券和市场管 理局（ESMA）。此外，委员会通过了一系列的具体措施，落实在具体领域或金融产品方面的 监管改革。欧洲证券及市场管理局 （ESMA）：欧洲证券及市场
2、管理局（ESMA）是一个欧洲联盟金融监管机构，设在巴黎。ESMA于 2011年1月1日取代欧洲证券监管委员会, 欧洲证券监管委员会是欧洲金融监管体系三个新 的欧洲监管当局（ESAs）之一,另外两个是EBA和EIOPA。ESMA取代欧洲证券监管委员会主要 是为了改进金融市场在欧洲的运作,加强投资者保护和国家主管当局合作。欧洲市场监管局 （ESMA），会“对监管机构进行监管” ESMA将授权和监管信贷评级机构和贸易存贮同时参 与监管欧盟清算公司和重要的系统性欧洲银行。它将决定哪种证券对于中央结算是符合条件 的，明显的。更集中的方式和更广泛的使用欧盟监管会带来更加实际的效益但也会导致消费 者至上主义
3、和市场不协调监管，反映在持续的监管当局和优先权的紧张上。但是过于集中会 导致FSA和国内的监管机构没有自主化的空间。过度的场外衍生品交易“过度的场外衍生品交易”，即那些衍生产品未在交易所买卖，而是私下之间协商的两 个对手，它介绍了所有的金融交易对手和非金融交易对手在履行一定的条件下，通过中央交 易对手（CCPS）清除所有标准化场外衍生工具。此外，拟议规例应迫使那些金融和非金融交 易对手报告这些细节，关于任一个衍生工具合约和任一个注册商标库报告其中的任何修改。 该提案还提供了 CCPS的统一组织和审慎要求的关键控制点、贸易资料库的组织和运作要求。 尽管国家主管部门保留对关键控制点的授权和监督的责
4、任，登记和监测贸易库是完全委托给 ESMA。2011 年欧盟监管规则：1. 建立结算过程和标准， OTC 合约可以合法的 CCP 结算，例如，标准化，流动性，价格 透明CCP风险管理能力。2. 设定基础的高标准的CCP补仓规则标准，例如资本，默认基金，管理，利益冲突，风 险管理控制，客户定位和资产分类以及定位和想换附属品的迅速转换。3设定基础的高标准的交易仓库规则标准，包括OTC交易报告，数据保密和整体数据披 露。建立CCP结算权利方式，一种现金证券关系互用性的权利和CCP服务的透明价格。4. 免除非金融的终端用户被强制中央结算。5. 建立对 OTC 合约的风险管理和谨慎要求。6. 提高内部的
5、 OTC 交易过程。对成本，风险和市场机构的启示首先最明显的后果就是成本的增加。对交易者更严格的要求，更高的结算费用和更高标 准的投资者保护会产生更多的证券交易商业费用，而这些费用会转嫁给消费者和对方。另外 一种后果是风险类别的改变。增大的监管压力使用标准合约来对冲显著风险，而不是调整产 品会导致减少信用风险，但是会增加基础风险。另外市场风险会增加，如果显著的对冲，因 为成本上升了。另外，结算公司和他们的计算成员会越来越关注结算公司的风险，特别是如 果监管当局不推行政策，让尽可能多的 OTC 合约集中地结算。这可能会严重的增加 CCP 对 金融系统带来的风险和结算成员不可预知的风险。目前对监管
6、的不容忍的信号越发明显，这 在后危机时代并不难理解。20国集团领导人在 2009年9月匹兹堡峰会承诺，要促进场外衍生产品市场的活跃度和 透明度。为此，欧洲央行支持旨在为场外衍生品合约、中央结算对手的表现和交易数据库制 定统一的要求的试行条例。然而，欧洲央行对现行的试行条例的一些规定仍然有些顾虑。尤其，从审慎监管的角度 出发，试行条例旨在促进场外衍生品市场的金融稳定性。中央银行有一个法定的角色和职责， 维护金融稳定以及金融基础设施的安全和效率。中央银行主要通过负责监管中央结算对手、 交易数据库和通过中央结算对手清算或交易数据库注册的关联交易中所使用的央行发行的 货币来履行职责的。欧洲央行强调要确
7、保CCPs是受到严格的监管,CCPs分为有限目的银行执照的信用机构。欧洲央行也指出,这项改革将为市场参与者巨大的实际后果,特别是关于操作、风险管理 和法律文件。一个基本任务是通过ESCB推进支付系统的有效运行。在这方面，欧洲中央银 行与NCBs成员国可以提供设施，欧洲央行可以制定监管规则，确保欧盟内部之间和其他国 家之间的清算支付系统的高效合理。欧洲央行认为 ESCB 的成员应明确反映以下几个方面。第一，在决定清算义务资格时， 应在ESCB集体合作决定；其次，为CCPs和TRs设置的术标准、指南和建议时，ESCB成员 国也应密切合作。第三，为了确保任何关于中央银行的担忧和政策，成员国不应承认与ESCB 成员国没有密切关系的第三国家的 CCPs。
