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1、食品饮料行业企业多元化发展战略与公司绩效关系研究以世界 500 强公司为例一、序言根据目前对于多元化发展战略与企业绩效关系的研究现状，可以 将研究的对象转换为三个基本的影响要素：多元化发展程度、企 业绩效和其他影响因素。这种理论框架能够整合多元化发展战略 与企业绩效的关系所形成的主要问题，并且同时也作为本文研究 的基础工具。关于多元化发展战略程度，经济学家们通常采用连续性指标或者采用业务 / 产品数目指标来进行度量。在连续性指标中，研究者往 往采用如： Hirschmann 指数、熵值指数或者是基于股票市场的指 数等综合指数。多元化发展战略程度也可以用企业主要经营活动 销售收入占全部销售收入的
2、比例 17 这样的专业化比率来度量。本 文所运用的便是企业主要经营活动销售收入占全部销售收入的比 例这一比率来度量多元化发展战略程度。这在下面几章节的内容 中将作进一步的介绍。 企业绩效通常被定义为企业收益率的度量指标，尽管也有一些研 究使用销售增长速度或者现金流量等其他绩效指标，但是关于多 元化发展战略的研究主要还是使用如：投资报酬率、股本报酬率、 资产报酬率或资本报酬率等财务或会计指标来定义收益率。本文 中，企业绩效便用资产报酬率指标来定义。 现有的文献中主要确定了两大类其他影响因素：一类是与产业结 构有关的变量，如：产业集中度、增长速度、产业收益率和进入 壁垒等等。基于产业组织经济学的研
3、究表明，这些因素同时对自 变量和因变量产生影响。 Schmalensee （1985）的研究表明，在决 定企业间收益率的差异方面，产业因素甚至可能比企业自身更具 有影响作用。 第二类调节变量可以被广义地定义为“组织因素”。这些因素包括企业规模、股权结构以及资产负债率等等。本文的 研究中，将忽略调节变量的存在，即忽略产业结构和组织结构对 于企业的影响，这主要是为了减少变量的数目，以求得到显著的 分析结论。根据对于文献的梳理和评述，将对本次研究做出假设：多元化发 展战略程度与企业绩效存在相关性，即相关系数 R 的绝对值大于 或等于0.3 (Ho： I R| 0.3 )，而其备选假设为：多元化发展战
4、 略程度与绩效不存在相关性，即相关系数R的绝对值小于0.3( Hi：R |v 0.3 )。二. 企业多元化发展战略与公司绩效关系的实证分析(一) 指标定义 首先，是企业主要经营活动销售收入占全部销售收入的比例。将 企业主要经营活动销售收入定义为主营业务当年的总收入，然后 去除以当年的企业各类业务的合计总收入 (total revenue) 得出。 该组数 据主要反映在 企业的 当年财务收支表( consolidated income statement )中。 其次，是资产报酬率。根据会计准则的定义：资产报酬率=税前净)主要在财务利 / 平均总资产。税前净利(profit before tax
5、es收支表中显示，而平均总资产(average total assets )则应取 期初总资产与期末总资产的平均值，即上一年末总资产与本年年末总资产的平均值，这些数据主要反映在当年的资产平衡表(consolidated balance sheet ) 中。根据管于华所著统计学21中关于相关分析的介绍，得到计算 直线相关系数r值的公式为：_n Exy_!x 龙 yJn!x2 (Ax)2 Jn工y2 (Hy)2根据企业的年报得出x(主营业务收入/总收入)和y(资产报酬率)， 将数据代入公式，计算得出相关系数值，从而做出判断。(二) 样本选择为了研究多元化发展战略与企业绩效关系，在样本的选择上本次研
6、究主要以大型跨国企业为目标对象，同时为了消除行业不同对分析结果的影响，本文将选取食品饮料行业中的世界500强企业作为研究对象，从而能够得到比较理想的数据。根据统计学一般 规律，相关性研究样本容量应大于 30个才是较为有效的样本选择， 因此，本文根据 2005年和2006年两年的财富杂志世界企业 500强排行榜列出两年中所有上榜的食品饮料行业企业作为研究样本。共计36家（包含同一家公司两年内的经营业绩）（见附表1 和附表2）。（三）数据处理在所有共36家企业组成的样本中， 分别找到该企业上年的年报作为资料源，获得相应的统计所需的数据资料，通过对所有的资料的汇总和整理，结果如下表：表3-1 200
7、6年食品饮料行业世界 500强企业当年主要经营活动收 入和全部销售收入（单位：百万美元）公司名称业务收入（主要产品）总收入主要产品业务收入/总收入雀巢40, 562 （食品）72,86055.7%联合利华23，691 （食品）49,19348.2%阿彻丹尼尔斯米德兰31,366（农产品）35,94487.3%百事9，146 （饮料）32,56228.1%西斯科25，406 （食品）30,28283.9%泰森23，160 （肉类）26,01489.0%邦奇21，601 （农业产品）24,27589.0%金巴斯22, 485 （餐饮服务）22,485100.0%可口可乐19，687 （饮料）23,
8、10485.2%麦当劳15, 352 （餐饮服务）20,46075.0%Supervalu10，549 （食品零售）19,54354.0%莎莉7，551 （食品）19,25439.2%可口可乐企业11, 504 （品牌饮料）18,70661.5%达能集团11，843 （食品）16,15073.3%康家食品8，669 （食品零售）14,56759.5%安海斯布希12，013（啤酒）15,03679.9%索迪斯联合5，831 （餐饮服务）15,67637.2%英博13，371 （啤酒）14,45392.5%资料来源：各企业当年年报汇总表3-2 2006年食品饮料行业世界 500强企业当年税前净利和
9、平均总资产（单位：百万美元）公司名称税前利润平均资产总额资产报酬率雀巢8,18176,20610.7%联合利华5,89148,82612.1%阿彻丹尼尔斯米德兰1,51618,9848.0%百事6,38229,85721.4%西斯科1,5258,05818.9%泰森52810,4845.0%邦奇44811,1774.0%金巴斯30214,7722.0%可口可乐6,69030,43422.0%麦当劳3,70228,91412.8%Supervalu6016,2209.7%莎莉93414,6466.4%可口可乐企业79026,2093.0%达能集团2,10218,99411.1%康家食品1,112
10、13,5078.2%安海斯布希2,19216,36413.4%索迪斯联合60610,0856.0%英博2,22326,1678.5%资料来源：各企业当年年报汇总表3-3 2005年食品饮料行业世界 500强企业当年主要经营活动收入和全部销售收入（单位：百万美元）公司名称业务收入（主要产品）总收入主要产品业务收入/总收入雀巢40，095 （食品）69,97557.3%联合利华24，185 （食品）50,05448.3%阿彻丹尼尔斯米德兰31, 692（农产品）36,15187.7%西斯科24，672 （食品）29,33584.1%百事8，313 （饮料）29,26128.4%泰森23，533 （
11、肉类）26,44189.0%邦奇22, 587（农产品）910CM0089.7%可口可乐18，871 （饮料）21,96285.9%金巴斯21，308 （餐饮服21,30100.0%务）8莎莉7，586 （食品）19,11939.7%Supervalu10，551 （食品零售）OCMO52.2%麦当劳14，224 （餐饮服务）19,06574.6%康家8，434 （食品零售）14,52258.1%可口可乐企业11，258 （品牌饮料）ID00L0062.0%达能12，344 （食品）16,98872.7%安海斯布希12，161 （啤酒）14,93481.4%索迪斯联合5，793 （食品服务）1
12、4,85439.0%喜力12，406 （啤酒）12,406100.0%资料来源：各企业当年年报汇总表3-4 2005年食品饮料行业世界 500强企业当年税前净利和平均总资产（单位：百万美元）公司名称税前利润平均资产总额资产报酬率雀巢6,45471,2329.1%联合利华3,52049,5837.1%阿彻丹尼尔斯米德兰71818,2763.9%西斯科1,4757,39320.0%百事5,54626,65720.8%泰森63510,4756.1%邦奇75810,3967.3%可口可乐6,22229,33521.2%金巴斯67115,3094.4%莎莉1,48715,1889.8%Supervalu
13、4556,0257.6%麦当劳3,20326,83811.9%康家1,06514,6717.3%可口可乐企业81826,0273.1%达能2,06717,82311.6%安海斯布希2,99915,42219.4%索迪斯联合3329,6793.4%喜力92813,2157.0%资料来源：各企业当年年报汇总以上是根据企业年报整理汇总的相关数据，然后将研究所才有的 相关数据整理在一张同一的表格（下表3-5 ）。表3-5数据指数统计表公司名称主要产资产xy2 x2y品业务报酬收入/总收入（X）率（丫）雀巢55.7%10.7%0.05960.31020.0114联合利华48.2%12.1%0.05830.23230.0146阿彻丹尼尔斯米德兰87.3%8.0%0.06980.76210.0064百事28.1%21.4%0.06010.07900.0458西斯科83.9%18.9%0.15860.70390.0357泰森89.0%5.0%0.04450.79210.0025邦
