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1、第二章 习题参考答案（P65）1. （1）2014年年初投资额的终值F =100000（1+10%）2 =121000（元）（2）2014年年初各年预期收益的现值P =30000（1+10%）1+40 000（1+10）2+60 000（1+10）3 = 105409（元）2.(1)解法一：分别计算第13年年末所支付现金的终值F1200000（F/A，12%,10）(F/P,12%,3)=4930833（元）F2250000（F/A，12%,10）=4387175（元）由计算可知，方案一实际支付的金额比方案二要多，该开发商应选择方案二。（2）解法二：分别计算第1年年初所支付现金的现值 P1=2
2、00000+200000（P/A,12%,9）=1265640（元） P2=250000（P/A,12%,10）（P/F,12%,2）=1126085（元）由计算可知，方案一实际支付的金额比方案二要多，该开发商应选择方案二。3. 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24% 设B银行复利利率为i，则有，(1+i/12)12=(1+8%/4)4 i=7.94%4. （1）A项目的期望报酬率=0.260%+0.620%+0.2（-20%）=20% B项目的期望报酬率=0.230%+0.620%+0.210%=20%（2）A项目的标准离差=25.30%B项目的标准离差=6.32%（2）A项目的标准离
3、差=25.30%B项目的标准离差=6.32% （3）由于A、B项目期望报酬率相同，但A项目的标准离差高于B项目标准离差，说明相同收益率下A项目风险更高，所以选择B项目进行投资。第三章 习题参考答案(P139-140)1. 解：普通股资金成本留存收益资金成本债券资金成本银行借款资金成本综合资金成本2. 解：按现行企业所得税税率为25%计算。该短期融资券的成本为： （一年按360天计算）3解：按照平均分摊法：4. 解：（1）解得：（2）由于该公司的息税前利润为4000万元，大于每股收益无差别点的息税前利润2040万元，所以应该第二种筹资方式，即选择发行债券筹资。5. 解：该公司债券的资金成本为：6
4、解： 根据公式当时，当时，当时， 规律：在一定的范围内，随着销售额的减少，经营杠杆系数先增加后减少。可见，存在一个销售额，可以使得营业杠杆系数最大。7. 解：（1） （2） 税前收益增长=1.6730%=50.1%净收益增长=1.8530%=55.5%第四章 习题参考答案(P196-197)1. 解：首先，计算两方案每年的折旧额：甲方案每年的折旧额=30000/5 =6000（元）乙方案每年的折旧额=（36000-6000）/5 =6000（元）先计算两个方案的营业现金流量，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两方案的全部现金流量。 两个方案的营业现金流量表 （金额单位：元）第2年第3年第4年
5、第5年第6年甲方案：销售收入（1）1500015000150001500015000付现成本（2）50005000500050005000折旧（3）60006000600060006000税前利润（4）=（1）-（2）-（3）40004000400040004000所得税（5）=（4）25%10001000100010001000税后利润=（4）-（5）30003000300030003000营业现金流量（7）=（3）+（6）90009000900090009000乙方案：销售收入（1）1700017000170001700017000付现成本（2）60006300660069007200折旧
6、（3）60006000600060006000税前利润（4）=（1）-（2）-（3）50004700440041003800所得税（5）=（4）25%1250117511001025950税后利润=（4）-（5）37503525330030752850营业现金流量（7）=（3）+（6）97509525930090758850 两个方案的现金流量表（金额单位：元）CF0CF1CF2CF3CF4CF5CF6甲方案：固定资产投资-30000营业现金流量90009000900090009000甲方案现金流量合计-3000090009000900090009000乙方案：固定资产投资-36000流动资产
7、投资-3000营业现金流量97509525930090758850固定资产残值营运资金回收乙方案现金流量合计-36000-3000975095259300907588502. 解：首先计算该方案的名义内含报酬率（IRR1）由于每年的净现金流量不相等，故需要先估计一个折现率，假设为24%，进行第1次测试如下表所示：表1 内含报酬率测试表（1）年次各年净现金流量复利现值系数现值=第1年400000.80632240第2年500000.65032500第3年600000.52431440未来报酬总现值96180初始投资额100000净现值NPV-3820 在第1次测试中，净现值为负数，说明应降低折现
8、率再测算，现用20%进行第2次测试如下表2所示：表2 内含报酬率测试表（2）年次各年净现金流量复利现值系数现值=第1年400000.83333320第2年500000.69434700第3年600000.57934740未来报酬总现值102760初始投资额100000净现值NPV2760通过以上第2次测试，可以知道A方案的内含报酬率在20%与24%之间，采用插值法计算得出A方案的名义内含报酬率为21.68%，由于IRR1资金成本，故方案可行。其次，剔除通货膨胀因素，计算实际内含报酬率（IRR2）通过公式1+r名义=（1+r实际)（1+通货膨胀率）得出IRR2=10.62%，由于IRR2经营成本
9、投资5.解：单位产品变动成本V= 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位产品变动成本6.解：因为项目净现值NPV=P0A（P/A，10，4）= P0A3.7908，具体方案组合如下表所示：序号组合状态014投资额（万元）NPV（万元）A B1 B2 C1 C2123451 0 0 0 01 1 0 0 01 0 1 0 01 1 0 1 01 1 0 0 140120200566024488018204016024021622036.068.089.669.0671.6通过上面5个组合方案可以得知，第三种方案净现值最大，但是超过了资金限额220万，不符合条件。因此应该选择第5种组合方案，此时
10、净现值最大，而且没有超过资金限额。第五章 习题参考答案（P248）1.解：其计算结果见下表所示：现金持有量方案成本计算分析表 （金额单位：元）方案项目甲乙丙丁机会成本30000384004800060000管理成本20000200002000020000短缺成本9500450015000总成本59500629006950080000通过分析比较上表各方案的总成本可知，甲方案的总成本最低，因此，当企业现金持有量为250000元时，总成本最低，故企业的最佳现金持有量为250000元。2.解：因为每次订货800kg，则订货成本为504000800=250元 材料采购成本为304000=120000元 材料储存成本为80052=2000元 则甲材料全年存货成本为12000+20000+8000+250+120000+2000=162250元3.解：企业的经济订货量Q=kg 年最佳订货次数为= 存货最佳总成本为=元 最佳订货周期=经济订货量占用资金=4.解：（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额赊销额/4，即赊销额赊销额/44500，所以赊销额3600（万元） （2）应收账款的平均余额
