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1、 中国五矿有色增资参股湖南辰州矿业有限公司可行性研究报告中国五矿集团五矿有色公司增资参股湖南辰州有限责任公司可行性研究报告凯捷（中国）有限公司2004年9月15日目录1.项目概况32.项目投资的必要性和依据33.湖南辰州矿业有限责任公司简介63.1公司历史63.2股权结构63.3经营现状64.经营范围75.增资合作方式76.投资概况76.1合作意义76.2合作范围86.3注册资本及股权结构86.4出资方式87.行业与市场分析87.1 钨87.2 锑168.盈利预测及投资可行性分析238.1 说明238.2 资料情况258.3 预测方法278.4 预测假设288.5 预测结果358.6 敏感性分
2、析408.7 投资可行性分析428.8小结449.风险因素预测与分析459.1 市场风险459.2 政策风险469.3 法律风险479.4 项目风险4810.新辰州公司未来五年发展规划4911.项目总体评价5012.附表511.项目概况32.项目投资的必要性和依据33.湖南辰州矿业有限责任公司简介53.1公司历史53.2股权结构53.3经营现状64.经营范围65.增资合作方式66.投资概况66.1合作意义66.2合作范围76.3注册资本及股权结构76.4出资方式77.行业与市场分析77.1钨87.2锑158.盈利预测及投资可行性分析218.1 资料情况228.2 预测方法238.3 预测假设2
3、58.4 预测结果328.5 敏感性分析368.6 投资可行性分析398.7小结419.风险因素预测与分析419.1 市场风险419.2 政策风险429.3 法律风险449.4 项目风险4510.新辰州公司未来五年发展规划4511.项目总体评价4612.附表4714中国五矿有色增资参股辰州矿业可行性研究报告1. 项目概况 围绕公司发展战略，五矿有色各产品业务部针对各品种的特点，制定了整合策略，细化了战术步骤，正朝既定目标迈进。锑业务部对国内锑业的整合采用了先强化自身在国际锑产品市场中的地位，然后向资源开发领域渗透，最终达到：以控制锑资源为基础，通过技术为先，成为行业标准的制订者来做强中国锑业，
4、使五矿有色成为国内锑行业第一。 锑业务部先后控股了广西五矿有色金属业务，成立了华晟公司，消除了锑产品出口业务的一个有力的竞争伙伴；并在广西建立了一个年产16000吨的氧化锑厂（华锑），拥有了自己的氧化锑出口品牌，同时在广东建立金和阻燃剂材料有限公司，生产高等级氧化锑，细分氧化锑市场。随着这些行动的落实，公司看到了锑业整合的前景，也对五矿有色向锑资源开发领域进军提出了要求，这更有利于提高行业的集中度，通过掌控资源提高行业进入的门槛，使资源优势真正变成产业优势和经济优势。为此，结合五矿有色控股华锡，五矿有色也提出控股湖南锡矿山闪星锑业有限公司锑资产和参股湖南辰州矿业有限公司的项目，达到全面控制锑资
5、源的目的。 2004年5月，辰州矿业启动了增资扩股方案。辰州矿业管理层邀请五矿有色参与其增资扩股，5月27日，五矿有色组织有关人员考察了辰州矿业，随后成立了项目小组，开展了项目的前期论证及商务安排工作。今年8月与辰州矿业签定了合作意向书。 参考五矿有色的项目建议书五矿有色金属股份有限公司和湖南辰州矿业有限责任公司本着互惠互利、优势互补、合作发展的方针，达成五矿有色以战略投资者的身份参与湖南辰州矿业公司的改制与重组工作的初步协议。本可行性研究即针对双方合作后新辰州矿业公司面对的市场、未来盈利、风险等因素进行深入细致的分析，以期给合作双方提供参考和借鉴。项目投资的必要性和依据。（包括华锡和华锑中国
6、是世界锑资源最丰富的国家。辰州矿业保有锑资源在我国占有一定份量，且资源增长增强潜力巨大，可以强化五矿有色我司对锑资源的控制能力。2003年底世界保有锑储量为180万吨，储量基础为390万吨。集中分布在中国、玻利维亚、俄罗斯、南非和塔吉克斯坦等几个国家(表1),中国占世界资源量的60%以上。表1：2003年底世界锑储量和储量基础表 单位:金属量万吨 国家或地区储量储量基础国家或地区储量储量基础中国79240美国89俄罗斯3537塔吉克斯坦515玻利维亚3132其 他1832南非3.425世界总计180390 资料来源：Mineral Commodity Summaries，2003； 辰州矿业是
7、具有百年开采历史的老矿, 具有较大的行业影响力,是中国锑业的龙头企业，累计探明锑储量排全国第四位，保有储量占全国保有储量的5.8%。截止到2003年12月31日，采矿范围全矿区B+C+D矿石保有储量192.14万吨，黄金17吨，锑金属量45606吨，WO3 量5481吨。按目前每年处理22万吨矿石计，矿山服务年限10年，从近三年的储量消耗与探矿新增储量比较可以看出，每年消耗的矿石量与新增基本相当，矿山服务年限应在15年。 辰州矿业近几年非常重视锑资源控制力的提高，积极拓展外部资源基地。公司制定了“十一五”资源发展规划，在湖南及甘肃有找矿潜力的地区加强了找矿工作，预计2010年底公司将拥有保有资
8、源储量：矿石量8000万吨，金属量:金110吨、锑49万吨、钨16.45万吨,其中公司本部保有资源储量为矿石量200万吨，金属量:金18吨、锑50000吨、钨6000吨。（1） 中国是世界矿山锑的最大生产国，占世界总产量的74。辰州矿业在全国排第三位，在锡矿山闪星锑业和华锡集团之后。根据公司“十一五”发展规划，辰州矿业具有较强的成长性，参与辰州矿业，有利于实现掌控资源目的。近几年世界矿山锑产量见表32。由于2001年我国广西大厂矿区发生的7.17透水事故，世界矿山锑产量大幅下降。表2： 1999-2003年世界锑矿山产量表 单位: 金属吨国家或地区1999年2000年2001年2002年200
9、3年中国8960099300924406020560000俄罗斯1280016000128001280012000南非42403808478344005023塔吉克斯坦35003500350035003480玻利维亚30321907173212032165澳大利亚18001800180018001800吉尔吉斯斯坦13001624170013001398加拿大660660660660660危地马拉400400400400400美国450450504500504墨西哥25510993212434世界总计1190021305391213888789488844（1）世界锑资源的缺乏锑是一种银白色金
10、属，性脆，无延展性，是电和热的不良导体，在常温下不易氧化，有抗腐蚀性能。锑及锑化合物首先使用于耐磨合金、印刷铅字合金及军火工业。随着科学技术的发展，现在已被广泛用于生产各种阻燃剂、搪瓷、玻璃、橡胶、涂料、颜料、陶瓷、塑料、半导体元件、烟花、医药及化工等部门产品。2003年底世界保有锑储量为180万吨，储量基础为390万吨。集中分布在中国、玻利维亚、俄罗斯、南非和塔吉克斯坦等几个国家(表1),中国占世界资源量的60%以上，储量居世界第一位，是名副其实的锑资源大国。表1：2003年底世界锑储量和储量基础表 单位:金属量万吨 国家或地区储量储量基础国家或地区储量储量基础中国79240美国89俄罗斯3
11、537塔吉克斯坦515玻利维亚3132其 他1832南非3.425世界总计180390资料来源：Mineral Commodity Summaries，2003； 由于2001年我国广西大厂矿区发生的7.17透水事故，世界矿山锑产量大幅下降,近几年世界矿山锑产量见表2。表2： 1999-2003年世界锑矿山产量表 单位: 金属吨国家或地区1999年2000年2001年2002年2003年中国8960099300924406020560000俄罗斯1280016000128001280012000南非42403808478344005023塔吉克斯坦35003500350035003480玻利维
12、亚30321907173212032165澳大利亚18001800180018001800吉尔吉斯斯坦13001624170013001398加拿大660660660660660危地马拉400400400400400美国450450504500504墨西哥25510993212434世界总计1190021305391213888789488844资料来源：W0rld Metal Statistics及有色金属工业统计(2003年中国数为估计数) 同时，我国也是世界主要的锑品生产国和供应国，60%以上的产品用于出口。世界锑品消费维持在12万吨左右，除我国外，其他国家每年生产的锑品稳定在44.5万
13、吨，增产空间很小，因此我国的锑品产量直接影响到全球锑市场的供求关系。辰州矿业锑资源的情况 辰州矿业是具有百年开采历史的老矿, 具有较大的行业影响力,是中国锑业的龙头企业，累计探明锑储量排全国第四位，保有储量占全国保有储量的5.8%。截止到2003年12月31日，采矿范围全矿区B+C+D矿石保有储量192.14万吨，黄金17吨，锑金属量45606吨，WO3 量5481吨。按目前每年处理22万吨矿石计，矿山服务年限10年，从近三年的储量消耗与探矿新增储量比较可以看出，每年消耗的矿石量与新增基本相当，矿山服务年限应在15年。辰州矿业近几年非常重视锑资源控制力的提高，积极拓展外部资源基地。公司制定了“十一五”资源发展规划，在湖南及甘肃有找矿潜力的地区加强了找矿工作，预计2010年底公司将拥有保有资源储量：矿石量8000万吨，金属量:金110吨、锑49万吨、钨16.45万吨,其中公司本部保有资源储量为矿石量200万吨，金属量:金18吨、锑50000吨、钨6000吨。据统计，2002年辰州矿业矿山锑产量占全国产量的6.68%，锡矿山占全国产量的21，华锡集团占全国产量的11.75
