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1、1Z101000工程经济1Z101010 资金的时间价值的计算及应用1、P1资金时间价值实质：扩大再生产，资金流通。 2、资金时间价值越大：增值率一定，时间越长，资金数量越多，投入越晚，回收越早，周转速度快3、 P3 利率高低 首先取决社会平均利率 借贷资本供求关系，风险，通货膨胀 期限4、P5 现金流量图三要素：现金流量大小 方向 作用点5、一次支付终值 F=P*(1+i)n F=P(F/P,i,n) 现值P=F/(1+i)n=F*(1+i)-n 多次支付终值 F= A1+n-1 F=A(F/A,i,n) 现值 P=F*(1+i)-n= A1+n-11+n P=A(P/A,i,n)6、名义利
2、率 有效利率 r=i*m i=r/mF=P(1+r/m)m 年有效利率 ieff=1+rmm-11Z101020 技术方案经济效果评价1、内容：对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证。2、基本内容确定依据根据技术方案的性质，目标，投资者，财务主体以及方案对经济与社会的影响程度等分类盈利能力：分析测算盈利能力和盈利水平偿债能力：分析判断财务主体的偿债能力财务生存能力体现在财务的可持续性计算净现金流量和累计盈余资金财务可持续性的基本条件：有足够的经营净现金流量；必要条件：各年累计盈余资金不出现负值实际应用经营性方案：根据国家现行财税制度和现行市场价格，分析拟定技术方案的盈利能力，偿债能力和
3、财务生存能力；非经营性方案：经济效果评价主要分析财务生存能力，可提出需要政府补助位置方案持续运营的费用。3、经济效果方法评价方法性质分类定量分析定量与定性相结合，定量为主定性分析时间因素静态分析静态与动态相结合，动态为主动态分析融资融资前整个计算期内现金流入、流出，编制现金流量表；从总获利能的角度分析融资后动态方案资本金流量分析；投资各方现金流量分析静态根据利润和利润分配表计算方案资本金利润和总投资收益率指标评价时间事先、事中、事后4、评价的程序：a熟悉基本情况；b收集整理和计算有关方案的基础数据资料与参数；c编制各基本财务报表；d经济效果评价5、经济效果评价方案独立型方案概念方案之间互不干扰
4、、在经济上互不相关特性实质是在“做”“不做”之间选择对方案自身的经济性进行检验，即“绝对经济效果检验”互斥型方案概念排他性方案，在若干备选方案中，各技术方案彼此可以相互代替特性先考察各方案自身经济效果，再比较哪个方案经济效果最优6、技术方案的计算期：建设期、运营期建设期从资金 正式投入开始到方案建成投产为止所需的时间运营期投产期方案投入生产，但生产能力尚未达到设计能力的过渡阶段达产期生产运营达到设计预期水平后的时间确定因素主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年限）产品寿命期，主要技术的寿命期7、经济效果评价指标体系 确定性分析盈利能力分析静态分析投资收益率总投资收益率 ROI资本金净利润率 RO
5、E静态投资回收期 Pt动态分析财务内部收益率 PNPV（FIRR）财务净现值PNPV偿债能力分析利息备付率、偿债备付率、结款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析指标分析静态分析特点是考虑时间因素、计算简便适用条件适用于短期方案、或逐年收益大致相等的方案动态分析强调利用复利方法计算资金时间价值1-投资收益率分析概念一个正常生产年份或者平均年份的净收益额与技术方案投资的比率公式投资收益率=一个正常生产年份或者平均年份的净收益额技术方案投资X100%判断投资收益率(R)与基准投资收益率（RC）进行比较RRC 方案可行；RPC ,方案不可行优点资本周转速度越快，静态
6、回收期越短，风险越小，抗风险能力越强；反应方案原始投资的补偿速度和技术方案的投资风险性缺点只考虑回收之前的效果，未反应回收以后的情况，只作为辅助评价指标；作为方案的选择和排队的准则不可靠适用技术更新迅速，资金相当短缺，未来情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的方案3-财务净现值分析 反应技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标概念各年净现金流量的现值之和公式FNPV =t=0nCI-COt 1+c-t c基准收益率 FNPV与 c是负相关的关系判断FNPV0,财务上可行，FNPV0,财务上不可行，优点考了资金的时间价值，是主要指标；考虑了方案在整个计算期内现金流量的时间分布状况缺点必先确定基
7、准收益率c；互斥方案寿命不等，不能直接比较；不能反映单位投资的使用效率；不能反映投资的回收速度只适用于一次现金流方向变化的方案4-财务内部收益率（FIRR）分析：对常规方案，财务内部收益率实质是使方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。公式FNPV（i）=t=0nCI-COt 1+c-t 曲线图涵义折射率和财务净现值负相关。折射率定的越高，技术方案被接受的可能性越小。财务内部收益率（FIRR）公式FNPV（FIRR）=t=0nCI-COt 1+FIRR-t =0计算失算插入法：相似三角形原理判断FIRRc,技术方案在经济上可以接受，反之则拒绝。对独立常规方案；应用FIRR评判结
8、论与应用FNPV评判其结论一致。优点考虑了资金时间价值；考虑整个计算期内经济状况；内部决定性；计算结果与c无关，只取决于项目本身的现金流量缺点计算麻烦；对非常规现金流量，值有多个或者不存在。5-基准收益率 概念：也称基准折现率，是可接受的最低收益水平。体现了投资决策者对资金时间价值的判断和对技术方案的风险程度的估计。不同角度编制的现金流量表，所需基准收益有所不同。分类政府投资项目：采用现行财务基准收益率应根据政府政策向导确定企业投资项目：参考行业境外投资项目：应首先考虑国家风险因素影响资金成本为取得资金使用权所支付的费用：包括筹资费和资金的使用费机会成本是指将有限的资金用于拟实施方案而放弃其他
9、投资机会所获得的最大收益表现形式：销售收入、利润、利率等；是技术方案外部形成的；基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本投资风险资金密集项目风险高于劳动密集资产专用性强的高于通用性的以降低生产成本为目的低于扩大产量、扩大市场份额为目的的；资金雄厚的低于资金拮据的。通货膨胀按照当年价格预测：考虑通货膨胀按照基年价格预测：不考虑通货膨胀小节确定的基础是资金成本和机会成本，投资风险和通货膨胀则是必须考虑的因数1Z101028-偿债能力分析 方案 和 企业两个 层次企业层次的偿债能力分析，重点是分析判断技术方案的财务主体企业的偿债能力。企业偿债资金来源利润一般应是提取了盈余公积金。公益金后的
10、未分配利润固定资产折旧所有用于归还贷款的折旧基金，应由未分配利润还贷款后的余额垫回，以保证折旧基金从总体上不被挪作他用，在还清贷款后恢复其原有经济属性。无形资产及其他资产摊销摊销费具有 “沉淀”性质，可以用来归还贷款其他还款资金按有关规定可以减免的营业中税金来作为偿还贷款的资金来源建设投资贷款总额技术方案在建设期借入的全部建设投资贷款本金建设期的借款利息（即资本化利息）6-偿债能力指标：借款偿还期，利息备付率，偿债备付率，资产负债率，流动比率，速动比率借款偿还期概念根据国家财税规定及技术方案的具体财务条件，以可作为偿还贷款的收益（利润，折旧，摊销费及其他收益）来偿还方案借款本金及利息所需的时间
11、判别满足贷款机构的要求期限，即认为方案有借款偿债能力适用预先不给定偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的方案。利息备付率（ICR）概念也称已获得利息的倍数公式利息备付率=息税前利润/利息判别正常经营项目ICR应大于1，并结合债权人的要求确定；我国要求：ICR2偿债备付率（DSCR）概念还款期内各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值公式偿债备付率=当期可还本付息/(当期应还本+利息)可还本付息=息税前利润+折旧+摊销-所得税判别应大于1，小于1表示当年资金不足以偿还当期债务；我国要求1.37-国外（境外）借款的还款方式：按协议的要求计算出在规定的期限内各年需归还的本息总额。国内：虽
12、有合同规定，但实际操作，主要根据方案的还款资金来源的情况进行测算。一般情况，按照先贷先还，后贷后还，利息高的先还，利息低的后还的顺序还贷。1Z101030 技术方案不确定性分析1Z101031不确定性分析后果：不确定性的直接后果是使技术方案经济的实际值与评价值相偏离。原因：基础数据不足或者统计偏差；预测方法局限，预测假设不准确；未来经济形势变化；技术进步；无法以定量来表示定性因素的影响；其他外部影响因素。内容：1分析各种外部条件变化或者预算数据误差对技术方案经济效果的影响程度；2以估计技术方案可能承担不确定性的风险及其承受能力；3确定项目在经济上的可靠性；4采取相应的对策力争把风险降低到最小限度。方法：盈亏平衡分析（也称 量本利分析），线性盈亏分析和非线性盈亏分析敏感性分析：分析各种不确定性因素变化时对方案经济效果指标的影响，并计算敏感度和零界点，找出敏感因素。1Z101032盈亏平衡分析1：盈亏平衡分析固定成本概念不受产品数量变化而影响的各项成本内容工资及福利，折旧，维修，利息，无形资产及其他资产摊销费，其他费用等可变成本概念随产品数量变化而影响的各项成本内容原料，燃料，动力费，包装费，计件工资半可变（半固定）成本概念随产量增长而增加，但不是正比例增加内容与生产批量有关的某系消耗性材料，工磨具费，运输费等2：量本利模型假设省略模型总利润=销
