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1、第二章 1.为什么会存在全球外汇市场？ （外汇市场起源：*）答：通常认为，国际贸易是引起外汇市场建立的最主要原因。由于各国的货币制度存在着差异，因此各国的货币币种不同。国际贸易中债权债务的清偿需要用一定数量的一种货币去兑换另一种货币，这个问题的解决则需要依靠外汇市场交易。透过国际贸易需要跨国货币收付这种现象，挖掘外汇市场起源的本质。可以看出，外汇市场真正的起源在于：（1）主权货币的存在；（2）非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在；（3）金融风险的存在，对于与预期的外币负债有关的汇率风险，外币资产可能会起到直接的防范作用，而且即使没有任何外国购买计划，增加外国资产也有利于降低国际投资组合的
2、风险；（4）投机获利动机的存在，本国居民也许仅仅是认为外币资产被低估，因此他们可能只是为了纯粹的投机目的而要求持有外汇，从而赚取更高额的回报。2.外汇市场有哪些功能？答：外汇市场作为国际经济联系的纽带，集中地反映了国际经济、国际金融动态和各国汇率变化的趋势，外汇市场为促进国际贸易的发展、国际投资和各种国际经济往来的实现提供r便利条件。其功能主要表现在以下方面：（1）反映和调节外汇供求。一国对外经济、贸易的收支以及资本金融项目的变化都最终反映到外汇市场供求状况上，政府、企业、个人通过外汇市场可以解决自己的外汇供求问题。 （2）形成外汇价格体系。银行接受顾客买卖外汇后，需要在银行间市场进行调节.因
3、而自然产生外汇的供需，加上银行本身自发性的供需，在市场通过竞价过程，便会产生汇率，随后，银行对顾客交易的汇率再根据上述银行间成交汇率加以确定。（3）实现购买力的国际转移。结清国际债权债务关系，实现货币购买力的国际转移，是外汇市场最基本的功能。（4）提供外汇资金融通。外汇市场是理想的外汇资金集散中心，从而成为世界资本再分配的重要渠道，为银行外汇业务提供平衡头寸的蓄水池作用。限制的外汇资金大量涌向外汇市场，为外汇需求者提供越来越多的可筹资金，还对促进国际贸易发展，促进投资的国际化起着不可忽视的作用。同时，外汇市场也为金融资本的输出、国际垄断资本的对外扩张和外汇投机等提供角逐场所。（5）防范汇率风险
4、。外汇市场通过各种外汇交易活动（如远期外汇买卖、期货或期权交易等），可以减少或消除汇率风险，促进国际贸易的发展。第三章 计算题* 1如：多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水CAD0.06/0.10，则3个月远期汇率分别为1.7814+0.06/100=CAD1.7820 1.7884+0.01/100=CAD1.7894。又如，在伦敦外汇市场，某外汇银行公布的即期汇率为GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远期英镑贴水USD0.09/0.07，则3个月远期汇率为1.4608-0.09/100=USD1
5、.4599和1.4668-0.07/100=USD1.4661。2、汇市场上即期汇率是GBP/USD=1.9886,英镑的年利率为8.5%,美元的年利率为6.4%，某客户卖给英国银行3个月远期英镑10000，买远期美元，则3个月远期美元的升水数为： 1.9886（8.5%6.4%）312=0.0104美元 伦敦外汇市场上客户买入3个月远期美元的汇率为：GBP/USD=1.98860.0104=1.97823、*设伦敦市场上年利率为12%，纽约市场上年利率为8%，且伦敦外汇市场的即期汇率为1英镑=1.5435美元，求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。解：设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率，
6、则根据利率平价理论有：一年的理论汇率差异为：E0(12%-8%)=1.5435(12%-8%)=0.06174由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率出现贴水，故有：E1=1.54350.06174=1.4818 即1英镑=1.4818美元 4、*美国商人从瑞士进口汽车，约定3个月后支付250万瑞士法郎。为了防止瑞士法郎升值带来的不利影响，他进行了买入期货套期保值。3月1日汇率为1USD=1.5917CHF，期货价格为1 USD=1.5896CHF.如果6月1日的汇率为1 USD=1.5023CHF，该期货价格为1 USD=1.4987CHF，其盈亏情况如何？解：期货收益：250万*（1/1.49
7、87-1/1.5896）=166.81-157.27=9.54万$现汇损失：250万*（1/1.5023-1/1.5917）=166.41-157.06=9.35故总损益为：9.54-9.35=0.19万$5、*假定一美国企业的德国分公司将在9月份收到125万欧元的贷款。为规避欧元贬值风险，购买了20张执行汇率为0.900/欧元的欧式欧元看跌期权，期权费为每欧元0.0216美元。1.请画出该公司购买欧元看跌期权的收益曲线，标出盈亏平衡点汇率。2.若合约到期日的现汇汇率为0.850/欧元，计算该公司的损益结果。 第 10章2外债规模的影响因素*P311（1）经济建设对外债的需求量（2）国际资本市
8、场的可供量o （3）本国对外债的承受能力3、特别提款权 特点 *o 它是一种以黄金保值的记帐单位o 它属于国有资产，只能由成员国货币当局持有o 与普通提款权不同，是无附带条件的流动资金论述题汇率制度的经济分析1.汇率决定与变动 金本位制度下汇率的决定因素：金本位制度下，两种货币之间含金量之比，即铸币平价，是决定两种货币汇率的基础。汇率变动因素：供求关系及黄金输送点（1） 影响汇率波动的因素是外汇供求关系。当某种货币供不应求时，即出口增加，贸易顺差累积时，其汇价会上涨，超过铸币平价；当某种货币供大于求时，即进口增加，出口减少，有大量贸易逆差时，其汇价会下跌，低于铸币平价。（2）金本位制度下，汇率
9、变动是有限度的，被界定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点。纸币制度下汇率的决定因素：货币购买力（其前提条件是：一价定律）在纸币制度下，两国货币之间的汇率取决于他们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果纸币制度下影响汇率变动的因素：（1）国际收支差额。当一国有较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇供给，外汇汇率上涨，本币对外贬值；反之，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，本币对外升值，外汇汇率下跌。（2）利率水平。当一国提高利率水平或本国利
10、率高于外国利率时，会引起资本流入，由此对本国货币需求增大，使本币升值，外汇贬值；反之，当一国降低利率水平或本国利率低于外国利率时，会引起资本从本国流出，由此对外汇需求增大，使外汇升值，本币贬值。利率水平变动还会引起远期汇率变化（3）通货膨胀因素。一国通货膨胀率上升，高于其他国家时，货币购买力下降，纸币对内贬值引起对外贬值（4）财政、货币政策。短期而言，扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政赤字和通货膨胀，会使本国货币对外贬值；紧缩性的财政、货币政策会减少财政支出，稳定通货，而使本国货币对外升值（5）投机资本（6）政府的市场干预。外汇储备的增减有助于政府干预汇市和稳定汇率（7）一国经济实力。一国经
11、济实力强弱对汇率变化的影响是较长期的（8）其他因素。一些非经济因素、非市场因素汇率变化的经济影响：货币升值与贬值：固定汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，货币的法定升值和法定贬值浮动汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，市场汇率上浮和下浮1、 对贸易收支的影响：对进出口的影响，一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口；而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差；马歇尔勒纳条件，本币贬值后会改善贸易逆差，但需要的具体条件是进出口需求弹性之和必须大于1；外汇倾销；J曲线效应2、 对资本流动的影响：本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出 本币升
12、值有利于资本流出，不利于资本流入 预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃 预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入3. 对外汇储备的影响：汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求4. 对价格水平的影响：对贸易品价格的影响，本币贬值进出口商品国内价格物价上涨压力5. 对微观经济活动的影响：6. 对国际经济关系的影响：汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦3.试比较固定汇率制与浮动汇率制的利弊。在你看来，一个国家选择固定汇率还是浮动汇率主要应考虑哪些问题？答：固定汇率制的优点包括：（1）消除了个人和厂商从事对外经济交往时可能而对
13、的汇率风险，有利于促进国际贸易和国际投资。（2）货币当局有维持固定汇率的义务，有利于防止外汇投机，提高外汇市场稳定性。（3）以汇率目标替代货币目标，有利于货币当局摆脱国内政治压力，抑制国内通货膨胀。（4）以汇率固定承诺作为政府政策行为的一种外部约束机制，可以有效防止各国通过汇率战、货币战等恶性竞争破坏正常的国际经济秩序。固定汇率制的主要缺陷表现为：（1）固定汇率制下的汇率变动更加难以预测，这意味着几乎所有跨国合约都将因为没有进行套期保值而面临巨大风险，而且一次性大幅度的官方汇率调整对经济的震动和伤害通常也比较剧烈。（2）可能损害国家的金融安全，特别是发展中国家随着经济开放程度不断提高，在动荡的
14、国际金融环境中容易出现内外均衡冲突问题，成为投机资本攻击的对象。（3）不仅丧失了本国货币政策的独立性，而且不可避免地会自动输入国外的通货膨胀。浮动汇率制的优点包括：（1）汇率水平是一国对外经济交往情况的真实反映，这种均衡汇率有利于国际贸易和国际投资的开展，使商品、劳动、货币资金等各种资源在世界范围内实现合理配置。（2）让汇率自发调节实现外部均衡，以货币政策和财政政策追求内部均衡，为政策当局准备了充足而且有效的政策工具。（3）将外国的通货膨胀隔绝在外，有利于本国宏观经济稳定与相对独立发展。（4）汇率随时调整，不容易发现汇率明显高估或低估的投机机会，自动调节短期资金移动，对投机活动形成一定约束。浮
15、动汇率制的主要缺陷表现为：（1）外汇市场上频繁的、剧烈的汇率波动，可能给国际贸易和国际投资带来极大危害。（2）投机活动很容易造成汇率错位，引起国际资本频繁移动和更加严重的投机。（3）在宏观经济政策方面受到很多批评，比如容易发生滥用汇率政策问题；容易引起国与国之间宏观经济政策冲突，影响国际经济秩序；而且同样存在通货膨胀的跨国传递问题。不难发现，浮动汇率与固定汇率制度孰优的确是个难有定论的问题。两种汇率制度对于经济效率、经济稳定以及货币政策自主性的影响有着显著的差异，两种制度各有长处也各有不足。从本质上看，两种汇率制度的比较与选择，实际上就是各国政策当局根据自身实际条件以及所处的特定经济发展阶段，对汇率安排“可信度”与“灵活性”做出的权衡。正因为二者不可兼得，现实中大部分国家所选择的其实是介于固定汇率与浮动汇率之间的某种居中的汇率安排。六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物，三个月后需要支付1200000欧元的货款。但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定购买三个月1200000欧元。公司向一家美国银行询价，答复为： 即
