负债结构分析

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1、1. 1）资产负债率二负债总额/资产总额xlOO%（也叫债权人投资安全系数，一般60%左右）2. A、比例下降或较低时：3-a、企业经济实力增强，潜力有待发挥；4. b、企业资金来源充足，获利能力是否增强要看企业自有资金利润率的变化情况:5. I、如果企业自有资金利润率（企业实现净利润与所有者权益之比）较高，高于银 行6. 长期贷款利率，说明企业产品的盈利能力较高。7. II、如果企业自有资金利润率提高，说明企业通过自我积累降低了资产负债率，并 提8. 高了企业的盈利能力。9. III、如果企业的自有资金利润率与过去相比反而有所下降，则说明企业资产负债率 的10. 降低并没有减轻企业的负担，并

2、没有提高企业的经济效益。11. c、也可能是企业产品利润率较低，企业承受不了借款利息负担，企业用 未分配利润或生12. 产经营资金偿还了部分负债，从而使企业的生产经营规模同时缩小。13. B、比例升咼或较咼时：14. a、企业独立性降低，企业发展受外部筹集资金的制约增强；15. b、企业债务压力上升，结构稳定性降低，破产风险增加；16. c、企业总资产和经营规模扩大。17. 注意：对其升高的分析，也要与资金利润率的变化相结合：18. I、自有资金利润率升高，且大于银行长期借款利率，说明负债经营正确，企 业19. 通过举债发展扩大了生产经营规模，新增生产能力所创造的利润在支付银行20. 利息之后

3、增加了企业的实现利润。21. II、自有资金利润降低，说明负债经营不理想，企业新增的利润不但没有随投 入22. 的增加而增加，反而有所降低。23. III、另外，负债经营通常会使企业的破产风险增大，但如果负债经营使企业收、人益24. 能力增强，反过来又会提高企业的偿债能力并降低破产风险。25. (2)负债经营率=长期负债总额/所有者权益总额xlOO%( 般在25%35% 之间较合理)26. 注：负债经营率一般与银行长期贷款利率成反比，与企业盈利能力成正比。27. a、比率升高或较高时：28. 优点：29. a、企业生产经营资金增多，企业资金来源增大；30. b、企业自有资金利用外部资金水平提高

4、，自有资金潜力得到进一步发挥。31. 缺点：32. a、资金成本提高，长期负债增大，利息支出提高；33. b、企业风险增大，一旦企业陷入经营困境，如货款收不回，流动资金不 足等情况，长期34. 负债就变成了企业的包袱。35. B、比率降低或较低时：36. 优点：37. a、企业独立性强；38. b、企业长期资金稳定性好。39. 缺点：40. a、企业产品利润率低；41. b、企业产品利润率高，企业自有资金利润率大于银行利率，而企业没有 充分利用外部资42. 金为企业创利；43. c、也有可能出现流动负债过高，企业生产经营过程资金结构不稳的情况。44. (3)产权比率=负债总额/自有资金总额xl

5、OO% (也叫资本负债率，保守 100，我国 200)45. 注：产权比率高是高风险高报酬的财务结构；产权比率低是低风险低报酬的财 务结构。46. 产权比率因行业或企业利润率高低不同而差别较大。一般认为100%较合理， 目前对47. 我国企业要求产权比率在200%是比较合理的。48. A、比率提咼或较咼时：49.a、企业结构稳定性和资金来源独立性降低；50.b、债权人所得到的偿债保障下降；51.C、企业借款能力降低。52.B、比率降低或较低时：53.a、企业偿债能力强，破产风险小；54.b、股东及企业外的第三方对企业的信心提高。55.但产权比率过低说明：企业没有充分利用自有资金；企业借款能力和

6、发展潜力还较大。56.(4 )流动负债率=流动负债总额/负债及权益总额x 100 %57.A、比率升咼或较咼时：58.a、企业的资金成本降低；59.b、偿债风险增大；60.C、可能是企业盈利能力降低，也可能是企业业务量增大的结果。61.B、比率降低或较低时：62.a、企业偿债能力减轻；63.b、企业结构稳定性提高；64.C、可能是企业经营业务萎缩，也可能是企业获利能力提高，需看流动资产的增长情况和65. 获利能力的变化情况：66. I、如果流动负债率和流动资产率同时提高，说明企业扩大了生产经营业务,增加了67. 生产，是否增收，要看利润的增长情况；68. II、如果流动负债率提高而流动资产率降

7、低，同时实现利润增加，说明企业的产品在69. 市场上销售很好，供不应求，企业经营形势良好；如果实现利润没有增多，说明70. 企业经营形势恶化，企业经发生资金困难。71. III、如果流动负债率和流动资产率同时下降，说明企业生产经营业务在萎缩。72. (5)积累比率=留存收益/资本金总额xlOO%( 般要求不低于50%, 100%较安全)73. 注：留存收益二法定公积金+盈余公积金+未分配利润74. 积累比率通常随企业经营的年限而不断提高，正常情况是，企业经过一段时期经营之75. 后，实现利润增加，企业经营规模扩大，负债结构也随之改善。76. 合理的资金结构，应该同时实现资产结构合理和负债结构合

8、理，实现负债结构 与资产结构的互相适应。在资金结构合理的情况下，企业的投资收益最高，企业价 值最大，企业的资金来源稳定，偿债风险最小，企业的资金成本最低。77. 决定企业合理的资金结构的因素很多，具体有：78. (1)与行业有关的因素(如最低投资额、经济批量、技术装备、盈利能力、 景气程度等)；79. (2)与企业经营决策和管理有关的因素(如品种结构、质量和成本、销售 费用、收入增长率)；80. (3)企业的市场环境(包括银行利率、产品销售情况、生产竞争激烈程度、 通货膨胀率、经济景气与否、汇率变化等)。81.82.83. 合理的资金结构，首先是正常情况下的资金结构。所谓正常情况是指企业应有

9、盈利，并且自有资金利润率高于银行长期贷款利率。84.不同行业的企业合理资金结构数值参考表如下：（根据我国2001年度 60多个上市公司得出）行 业合理资产结构（约占）合理负债结构（约占）流动 资产长 期 投 资固定 资产无 形 其 他流 动 负 债长 期 负 债所 有 者 权 益制 约50545很 少45550家 电60很 少35560很 少40汽 车60很 少40很 少50545房 地 产85105很 少601030日 用 品5560很 少4045很 少55540机 制45很 少505202060空 运35很 少65很 少156520建 材251560很 少206020化工301055540

10、2040啤 酒30很 少601020575商 业60102010301060注意：以上指标是相对的可因技术水平、市场发育程度等条件的不同而改变调整。5标购（Tenderoff ）0是指一个企业直接向另一个企业的股东提出购买他们所持 有的该企业股份的要约，达到控制该企业目的行为。这发生在该企业为上市公司的情况。剥离。“剥离”一词的理论定义目前主要来自于对英文“Divestiture”的翻 译，指一个企业出售它的下属部门（独立部门或生产线）资产给另一企业的交易。具体说是指 企业将其部分闲置的不良资产、无利可图的资产或产品生产线、子公司或部门出售给其他企 业以获得现金或有价证券。剥离的这一定义与我国

11、目前的企业或资产售卖的含义基本相同。 笔者认为将“Divestiture”翻译为售卖更准确。那么，剥离是否等于售卖呢不完 全相同。剥离是指企业根据资本经营的要求 ,将企业的部分资产、子公司、生产线等 ,以出售 或分立的方式，将其与企业分离的过程。因此，剥离应含有售卖和分立两种方式。售卖。根据上述剥离含义，售卖是剥离的一种方式。售卖是指企业将其所属的资产7包括子公司、生产线等）出售给其他企业，以获取现金和有价证券的交易。在国有企业 改（制中，国有资本所有者根据资本经营总体目标要求，将小型国有企业整体出售，也属于售 卖范畴。分立。分立从英文“Spin offs”本义看，是指公司将其在子公司中拥有的

12、全部 股份按比例分配给公司的股东，从而形成两家相互独立的股权结构相同的公司。这一定义实 质上与我国国有企业股份制改造中的资产剥离含义基本相同。我国国有企业改制中的资产剥 离往往是指将国有企业非经营资产或非主营资产 ，以无偿划拨的方式 ，与企业经营资产或主营 资产分离的过程。通过资产剥离 ，可分立出不同的法人实体 ，而国家拥有这些法人实体的股权 分立是剥离的形式之一。破产。破产简单地说是无力偿付到期债务。具体地说，指企业长期处于亏损状态，不能 扭亏为盈,并逐渐发展为无力偿付到期债务的一种企业失败。企业失败可分为经营失败和财 务失败两种类型。财务失败又分为技术上无力偿债和破产。破产是财务失败的极端

13、形式。企 业改制中的破产，实际上是企业改组的法律程序,也是社会资产重组的形式。（二）企业重组的价值来源分析企业重组的直接动因主要有两个:一是最大化现有股东持有股权的市场价值;二是最大 化现有管理者的财富。这二者可能是一致的，也可能发生冲突。无论如何，增加企业价值是实 现这两个目的的根本。企业重组的价值来源主要体现在以下几方面 :获取战略机会。兼并者的动机之一是要购买未来的发展机会。当一个企业决定扩大其 在某丄特定行业的经营时，一个重要战略是兼并在那个行业中的现有企业，而不是依靠自身内 部发展。原因在于 :第一 ，直接获得正在经营的发展研究部门 ;第二 ，获得时间优势 ，避免了工 厂建设延误的时

14、间 ;第三 ，减少一个竞争者并直接获得其在行业中的位置。企业重组的另一战 略机会是市场力的运用。两个企业采用同一价格政策 ，可使它们得到的收益高于竞争时收益 大量信息资源可能用于披露战略机会。财会信息可能起到关键作用。如会计收益数据可被用 于评价行业内各个企业的盈利能力 ;可被用于评价行业盈利能力的变化等。这对企业重组是 十分有意义的。发挥协同效应。企业重组的协同效应是指重组可产生1 +1 2或5-2 3的效果。产生 这种效果的原因主要来自以下几个领域）在生产领域，通过重组:第一，可产生规模经济 性 ;第二 ，可接受新的技术 ;第三 ，可减少供给短缺的可能性 ;第四 ，可充分利用未使用生产能力

15、。（2 ）在市场及分配领域，通过重组:第一,可产生规模经济性;第二,是进入新市场的捷径；第三，扩展现存分布网;第四，增加产品市场的控制力。（3）在财务领域，通过重组:第一，充分 利用未使用的税收利益 ;第二 ,开发未使用的债务能力 ;第三 ,扩展现存分布网 ;第四 ,增加产品 市场的控制力。 （4）在人事领域 ，通过重组 :第一 ，吸收关键的管理技能 ;第二 ，使多种研究与开 发部门融合。在各个领域中要通过各种方式实现重组效果 ，都离不开财务分析。例如 ，当要估 计更好地利用生产能力的收益时 ，分析师要检验行业中其他企业的盈利能力与生产能力利用 率之间的关系 ;要估计融合各研究与开发部门的收益 ，则应包括对复制这些部门的成本分析。 资产周转率是反