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1、第四章 套期保值考点列表 知识点 内容 相关阅读 复习要求 知识点链接 4.1 套期保值的本质与作用 4.1.1 套期保值的本质 了解 知识点链接4.1.2 套期保值的作用 了解 知识点链接 4.2 套期保值的原则与方式 4.2.1 套期保值的原则 熟悉 知识点链接4.2.2 套期保值的方式 熟悉 知识点链接 4.3 套期保值的实际运作 4.3.1 做好套期保值前的准备 熟悉 知识点链接4.3.2 识别和评估被套期风险 熟悉 知识点链接4.3.3 制定套期保值策略与计划 熟悉 知识点链接4.3.4 优化套期保值方案 熟悉 知识点链接4.3.5 套期保值跟踪与控制 了解 知识点链接 4.4 套期
2、保值会计4.4.1 套期工具及被套期项目的认定 重点掌握 知识点链接4.4.2 套期保值的确认和计量 重点掌握 知识点链接4.4.3 公允价值套期会计 重点掌握 知识点链接4.4.4 现金流量套期会计 重点掌握 知识点链接4.4.5 对境外经营净投资的套期的会计 熟悉 知识点链接本章考点详解4.1套期保值的本质与作用4.1.1套期保值的本质1套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业开展套期保值交易，是将期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对现在买进但准备以后售出的商品或对将来需要买进的商品的价格进行“锁定”的交易活动。概言之，套
3、期保值的本质在于“风险对冲”和“风险转移”。【例题1】2010年6月1日现货市场铜材价格为5.5 万元/吨。甲公司在6月1日签订了一份4个月后交货的商品销售合同，为生产该批产品，3个月后要购买10吨铜材料，销售每吨铜制品可获利2万元，本笔合同预计可以盈利20万元。如果3个月后铜价暴涨36%，该笔合同将无利可图。为了锁定成本从而锁定盈利，甲公司需要进行套期保值。操作过程如下： 由于无法确定3个月后的价格是涨还是跌，因此在期货市场上买入3个月期铜合约10吨，价格为5.5万元/吨，3个月后可能发生价格上升或下降两种情况： 假设铜价上涨到8万元/吨，那么在期货市场上卖出到期合约平仓，期货市场的收益是2
4、5万元（85.5）10，而在现货市场上买入10吨生产用铜需要比3个月前多付出25万元（85.5 ）10。现货市场损失25万元和期货市场收益25万元相抵后，价格上涨对盈利没有影响。 假设铜价下跌到4万元/吨，期货合约卖出平仓后亏损15万元（5.54）10，而现货市场可以少支出15万元（5.5 4）10，将现货市场节约开支15万元和期货市场亏损15万元相抵后，铜价下降对盈利没有影响。由此可见，通过套期保值，实现“风险对冲”，保证所签订合同的基本获利额。2从会计角度看，套期保值也可理解为：企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公
5、允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。由此，将套期保值划分为三类，即公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。现将套期保值的分类归纳如下表1： 表1 套期保值的分类 套期保值分类定 义公允价值套期指对已确认的资产或负债、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。该类价值变动源于某类特定风险，且将影响企业的损益。现金流量套期是指对现金流量变动风险进行的套期。该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可能发生的预期交易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。境外经营净投资套期是指对境外经营净投资外汇风险
6、进行的套期。境外经营净投资，是指企业在境外经营净资产中的权益份额。 【例题2】说明公允价值套期2011年6月1日，甲公司为规避所持有的库存商品价格下跌的风险，从期货市场上卖出与该库存商品数量相同的期货合约。如果现货市场价格下跌，则期货市场对冲平仓后，将实现盈利，盈亏相抵，可以实现现货保值。【例题3】说明现金流量套期2011年6月1日，乙公司预期在2011年11月30日将购入一批材料，数量为10万吨。为规避材料价格上涨导致的现金流量风险，乙公司于2011年6月1日从期货市场上买入与该材料数量相同、结算日期相同的期货合约。如果材料价格上涨，将原买入的期货合约对冲平仓后，盈亏相抵，从而为其在现货市场
7、上买入材料进行保值。【例题4】境外经营净投资套期甲公司对其境外子公司（乙公司）净投资为1000万美元，为规避外汇风险，该公司与某境外金融机构签订了一项外汇远期合同，约定在2年到期时，甲公司按照1美元6元人民币的汇率出售给该金融机构1000万美元，并将其指定为对该境外净投资的外汇风险进行套期。由于对境外经营净投资进行了套期，使得收回境外经营净投资时规避了汇率变动的风险。4.1.2套期保值的作用套期保值主要有四个作用，先归纳如下表2：表2 套期保值的作用套期保值作用内容有效规避风险套期保值就是分别在期货市场与现货市场做相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场上实现盈利的结果，以规避
8、价格变动等风险。 参与资源配置通过套期保值，企业可以通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高生产经营决 策的科学合理性，做到以需定产，合理配置资源。实现成本战略企业通过套期保值能够锁定采购成本和销售价格，提升企业对风险的对冲能力，有效规避价格风险，为企业实现系统化、全方位的低成本竞争战略提供有力保障。提升核心竞争力企业通过套期保值转移、规避价格风险，使市场价格水平符合生产经营要求，有效控制市场价格，提高创造剩余价值的能力，从而提高企业核心竞争力。4.2套期保值的原则与方式4.2.1套期保值的原则套期保值要取得良好效果，应遵循四个原则，先将其要点归纳如下表3： 表3 套期保值原则 种类相同或相关
9、原则是指在做套期保值交易时，所选择的期货品种必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的相关性。只有如此，在套期保值操作中所选择的期货品种的价格与现货价格才能有大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖行动才能取得保值效果。数量相等或相当原则是指在做套期保值交易时，买卖期货合约的规模必须与套期保值者在现货市场上所买卖的商品或资产的规模相等或相当。只有如此，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或接近。交易方向相反原则是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或在相近时间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作。只有如此，交易者
10、才能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场上盈利的结果，从而在两个市场上建立盈亏冲抵机制，达到套期保值的目的。月份相同或相近原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。期货市场和现货市场上出现的亏损额和盈利额受两个市场上价格变动幅度的影响，选用在相同或相近时间段的期货合约，期货价格和现货价格之间的联系会更加紧密，套期保值效果更显著。 应注意：上述四项原则是建立在完美假设基础上的风险对冲原则。为适应复杂多变的市场变化，除了交易方向相反原则外，其他三项原则应根据实际进行适当调整，以使套期保值操作更好地发挥防范企业经营风险
11、的作用。 此外，在具体操作实践中，还应考虑风险可控和可对冲原则。这里所指的风险可控，是指企业的套期保值无论是方案设计还是操作管理，都须使保值行动处于明确的风险可承受范围以内，甚至要做到风险可测，并采取相应的防范措施。4.2.2套期保值的方式套期保值有买入套期保值和卖出套期保值二种形式1. 买入套期保值买入套期保值，又称多头套期保值或买期保值，指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等，交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进
12、现货商品或资产的交易进行保值。买入套期保值适用于准备在将来某一时间内购进某种商品或资产，防止实际买入现货商品或资产时价格上涨，使价格仍能维持在目前自己认可的水平的机构和个人。具体适用于：（1）加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况；（2）供货方已经与需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，防止日后购进货源价格上涨的情况；（3）需求方由于资金不足、缺少外汇、仓库已满等情况不能立即买进现货，防止日后购入现货价格上涨的情形。2.卖出套期保值卖出套期保值，又称“空头套期保值”，指套期 卖出套期保值适用于准备在将来某一保值者为了回避价格下跌的风险，先在期货市场 时间内卖出
13、某种商品或资产，防止实际上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品或 卖出现货商品或资产时价格下跌。卖出套期保值适用于准备在将来某一时间内卖出某种商品或资产，防止实际卖出现货商品或资产时价格下跌，使价格仍能维持在目前自己认可的水平的机构和个人。具体适用于：（1）直接生产商品的厂家有库存商品尚未销售，防止日后出售时价格下跌的情况；（2）储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售，防止日后出售时价格下跌的情况；（3）加工制造企业防止库存原材料价格下跌的情况。 【例题5】说明买入套期保值 中国中铁是中国最大的工程承包企业，一年的有色金属消耗量约1500万吨，月平均采购120万吨，土木工程基础建设周期为610个月，为了锁定工程造价，需要对工程用有色金属进行套期保值，即为买入套期保值。 【例题6】说明卖出套期保值甲粮食企业现有玉米库存1万吨，目前现货价格为1 080元/吨。甲企业担心3个月后玉米价格会下跌，决定将售价锁定在1 080元/吨，为此在期货市场上以1 080元/吨的价格卖出1000手（每手10吨）3个月期的玉米期货合约进行套期保值。3个月后，玉米价格果然下跌到950元/吨，该企业以此价格将现货玉米出售给饲料厂。同时期货价格也发生下跌，跌至950元/吨，该企业就以此价格买回1 000手期货合约对冲平仓，该企业在期货市场赚取的130元/吨正好用
