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1、会计与财务学院财务管理课程同步实验课程名称财务管理班级学号成绩姓名指导教师 实验日期2011 年5月11日实验一：资本成本【实验目的】利用EXCEL表格，掌握债务资本成本、权益资本成本和综合资本成本的计算。【实验内容】1. A公司向银行借款500万元，年限5年，年利率为6%,每年付息，至I期还本，筹 资费用率为0.5%，公司所得税率为25%。要求：（1）不考虑货币时间价值，计算该项长期借款的资本成本。（2）考虑货币时间价值，计算该项长期借款的资本成本。2. A公司发行总面额为500万元的5年期债券，票面利率为12%,每年付息一次， 至期一次还本，筹资费用率为5%，公司所得税率为25%。要求：（
2、1）以票面价格平价发行，计算该债券的资本成本。（2）以600万元溢价发行，计算该债券的资本成本。（3）以400万元折价发行，计算该债券的资本成本。3. A公司新发型普通股1000万元，目前市价为50元，经测算其年增长率为12%, 预计第一年发放股利2元，普通股筹资费用率为股票市价的10%，此外，公司还保 留盈余公积500万元，所得税率为25%。要求：计算该公司普通股和留存收益的资本成本。4. 若A公司同时进行上述三种情况的筹资，不考虑时间价值且债券平价发行的情况 下，计算该公司的综合资本成本。【实验重点】在EXCEL中运用公式对个别资本成本和综合资本成本进行计算。【实验步骤】（1）资本成本计算
3、公式为“=B2*B4*（1-B6）/（B2*（1-B5）”，将计算结果填入表IT中。表1-1AB1借款资本成本2借款金额50000003借款期限54年利率6%5筹资费用率0.5%6所得税率25%7资本成本4.52%(2)考虑货币时间价值的情况下，资本成本的计算公式为“=IRR(B3:B8)*(l-25%)”，为了 便于利用Excel软件提供的财务函数IRR(),需要计算出各年的现金流量，将计算结果填 入表1-2 中。表1-2AB1借款资本成本2期间现金流量3第0年49750004第1年-3000005第2年-3000006第3年-3000007第4年-3000008第5年-53000009资本
4、成本4.59%2. 债券资本成本的计算公式为“ =B2*B5* (1-B7) / (B3* (1-B6) ) ” ,将计算结果填入表 1-3、1-4 及 1-5 中。表1-3债券成本的计算 1AB1债券资本成本2债券面值50000003债券发行价格50000004债券期限55债券年利率12%6发行费用率5%7所得税税率25%8资本成本9.47%表1-4债券成本的计算 2AB1债券资本成本2债券面值50000003债券发行价格60000004债券期限55债券年利率12%6发行费用率5%7所得税税率25%8资本成本7.89%表 1-5 债券成本的计算 3AB1债券资本成本2债券面值50000003
5、债券发行价格40000004债券期限55债券年利率12%6发行费用率5%7所得税税率25%8资本成本11.84%3.普通股资本成本的计算公式为“=B4/(B2*(1-B5)+B3”，将计算结果填入表1-6 中。表 1-6AB1普通股资本成本2普通股市价503普通股年增长率12%4预期年股利额25筹资费用率10%6资本成本16.44%留存收益资本成本的计算公式为“=B4/B2+B3”，将计算结果填入表1-7中。表 1-7AB1留存收益资本成本2普通股市价503普通股年增长率12%4预期年股利额25资本成本16.00%4综合资本成本，将计算结果填入表1-8 中。 表 1-8筹资种类长期债券长期借款
6、普通股留存收益筹资金额50000005000000100000005000000个别资本成本9.47%4.52%16.44%16.00%筹资总额25000000个别资本成本占比20%20%40%20%综合资本成本占比12.58%实验方法】运用 EXCELL 进行计算机操作实验条件】Windows操作系统，Office软件【问题思考】 债券资本成本计算所使用的筹资额与债券的发行价格的关系怎样？ 债券资本成本计算所使用的筹资额等于债券的发行价格扣除发行费用等后的金额。实验三：资本结构【实验目的】通过本项实验，使学生：1熟悉并掌握企业如何进行筹资决策。2掌握单变量求解和规划求解的方法。【实验内容】1
7、. 某公司目前资本成本共900万元，其中长期债权100万元，债券利率为8%，普通 股80万股，共800万元。为满足投资计划的需要，准本再筹资200万元，有两个备 选方案：方案一是发行长期债券200万元，年利率9%；方案二是增发普通股200万 元，每股面值10元。公司所得税税率25%。要求：通过每股收益无差别点分析，对 筹资方案进行决策。2. 公司目前资本全由普通股组成，股票账面价值1000万元，所得税税率25%。预计 公司每年的息税前收益为300万元，且稳定不变，公司税后净利润将全部作为股利 发放，股利增长率为0。该公司认为目前资本结构不理想，准备增加负债以利用财务 杠杆提高企业价值。经测算，
8、债务的现值等于其面值，在不同的负债水平下，债务 的利率K和普通股的B如表2-1所示。d表2-1、.1 ? 万案债务金额（万元）债务利率（）普通股B值1001.1210061.2320081.254300101.485400121.856500152.2同时，已知证券市场的数据为：R=8%，平均风险股票必要报酬率为R=14%，试测算该公司 fm的最优资本结构。【实验重点】在EXCEL中规划求解方法的运用。【实验步骤】1.将计算结果填入表2-2中。ABCDEFG1原本长期债 券面值债券利 率普通股 股数2所得税税率25%31008%4805新方案62009%7208每股收益与息税前收益的关系9EB
9、IT206010014018022010方案1EPS-5.63%31.88%69.38%106.88%144.38%181.88%11方案2EPS9.00%39.00%69.00%99.00%129.00%159.00%12每股收益无差 别点的EBIT公式求解9813单变量求解14规划求解其中 B10:G10=(B9:G9-B3*C3-B6*C6)*(l-E2)/D4B11:G11=(B9:G9-B3*C3)*(1-E2)/(D4+D7)E12=(B3*C3+B6*C6)*(D4+D7)-D4*(B3*C3)/D7在单元格F13中输入公式 =(E13-B3*C3-B6*C6)*(1-E2)/D
10、4-(E13-B3*C3)*(1-E2)/(D4+D7)。在“数据”选项卡上的“数据工具”组中，单击“假设分析”，然后单击“变量求解”， 出现“单变量求解”对话框。在“目标单元格”框中，输入F13，在“目标值”框中，输入 0,在“可变单元格”框中，输入E13,然后单击“确定”。运用规划求解放法求解每股收益无差别点EBIT。在单元格F14中输入公式 “=(E13-B3*C3-B6*C6)*(1-E2)/D4-(E13-B3*C3)*(1-E2)/(D4+D7)”。在“数据”选项卡上的“”分析中，单击“规划求解”，出现“规划求解参数”对话 框。在“设置目标单元格”框中，输入目标单元格的F14,单击
11、“值”，然后在框中键入数 值0。在“可变单元格”框中，输入E13，然后单击“求解”，再单击“确定”。画图，在“插入”选项卡中“图表”数据组中点击“折线图”，选择“数据点折线图”， 单击“数据区域”，光标变为十字状，选择B10:G11的区域。单击“系列”里的“分类X轴 标志”选择B9:G9的区域。单击确定。一张图表便生成好了。通过图表来确定选择方案。2.将计算结果填入表2-3中。表2-3ABCDEFG10不冋债务规模下的公司价值和综合资本成本11万案债务金额Kd(%)Rs(%)S(万元)V(万元)K (%)1210014.601541.101541.1014.60132100615.201450
12、.661550.66.14.51143200815.501374.191574.1914.291543001016.881199.641499.6415.001654001219.10989.531389.5316.191765001521.20795.991275.9917.3618公司最大价值1574.19对应方案319最小综合资本成本14.29对应方案3具体过程参加表2-4表2-4单元格公式或函数B12:B17=B3:B8C12:C17=C3:C8D12:D17=F4+D3:D8*(F5-F4)E12:E17=(F2-C12:C17*B12:B17)*(1-F3)/D12:D17F12:
13、F17=B12:B17+E12:E17G12:G17=C12:C17*(1-F3)*B12:B17/F12:F17+D12:D17*E12:E17/F12:F17C18=MAX(F12:F17)C19=MIN(G12:G17)E18=MATCH(C18,F12:F17)E19=MATCH(C19,G23:G17)【实验方法】运用EXCELL进行计算机操作【实验条件】Windows操作系统，Office软件【问题思考】企业价值的确定如何与加权资本成本相联系？企业价值的最大化与加权资本成本的最小化应是完全一致。企业最佳的资本结构要求同时 实现上述两个目标，在息税前利润不变以及满足有效市场假说的要求的前提下，最低的加 权资本成本意味
