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1、第一章国际收支 (Balance of Payments)本章关键词 国际收支，居民与非居民，经济与金融流量，借方与贷方，复式簿记制度，经常工程，资本工程，官方结算工程，投资收入，单方转移，直接投资，证券投资，国际收支平衡、顺差、逆差，国际投资状况(国际借贷) 对外投资净值，净债务国，净债权国I. 国际收支的概念l 国际收支是一国在一定时期内居民与非居民经济与金融流量的记录。l 时期：一月、一季、或一年l 居民与非居民：政府、企业、个人和非盈利机构。任何个人，无论持何国国籍，在某国居住达一年或以上属于该居住国的居民，否那么就是非居民。国际性机构是任何国家的非居民。l 经济与金融流量：收入与支出
2、、资产与负债的变化。l 复式簿记制度：一笔交易需要同时在借方-与贷方+记录，借方与贷方的金额相等。借方表示资金的用途，贷方表示资金的来源。l 借方记录本国居民对外支付的交易l 贷方记录本国居民收受国外付款的交易 II. 国际收支账户l 经常账户 (Current Account) 商品(goods)：进口(-)，出口(+) 劳务(services): 进口(-)，出口(+)收入(income): 仅指拥有金融资产而获得的收益单方转移(unilateral transfers)：捐献、赠与或礼物经常账户交易举例： 1. 假设一家加州的葡萄酒庄园出售给一个日本的批发商5,000瓶葡萄酒，总价计$2
3、65,000。该日本商人通过其在日本的富士银行对庄园主付款。 出口 短期债权 (-) + (-) (+) $265,000 $265,000 2. 位于纽约的Macys百货商店从一家韩国公司购置 $200,000的居家用品。进口商出具花旗银行纽约分行的支票付款。 进口 短期负债 (-) (+) (-) (+) $200,000 $200,000 有形贸易差额 = 出口 进口 = $265,000 - $200,000 = $65,000 顺差 3. 法国人马丁打算在美国度假2个星期。巴黎到纽约的来回机票价格为$7,100。他在美国的食宿、交通以及纪念品总共花费$14,900。马丁在美国银行巴黎
4、分行用欧元购置上述美元。 劳务出口 短期债权 (-) (+) (-) (+) $22,000 $22,0004. 总部位于纽约的Phi公司在尼日利亚的一家子公司，Elepha公司年终的税后利润为$100,000。该公司决定用其中的$50,000购置尼日利亚政府的长期债券，其余的$50,000作为公司的再投资。 投资收入 直接投资 (-) (+) (-) (+) $100,000 $50,000 长期债权 (-) (+) $50,000 5. 阿尔及利亚公民哈桑在美国已经居住了假设干年，他通过其在曼哈顿银行的账户汇给他父亲$5,000。 单方转移 短期负债 (-) (+) (-) (+) $5,
5、000 $5,000l 资本账户 (Capital Account) 直接投资 (Direct Investment): 如果购置一家企业的股权达10%以上，按国际惯例被视为直接投资。 间接投资 (Portfolio or Indirect Investment) 其它投资 (Other Investment) 6. BP公司德州分公司决定将年终净利润$150,000再投资于该公司。 直接投资 短期债权 (-) (+) (-) (+) $150,000 $150,000 7. 一个美国人购置中石油公司$50,000的股票。 间接投资 短期债务 (-) (+) (-) (+)$50,000 $5
6、0,000l 官方结算工程(Official Settlements Balance) 外汇储藏 (Foreign exchange reserves) 货币当局持有的各个国家的货币 国际清偿力 货币用黄金 (Monetary gold) 货币当局持有的能够用于支付债务的黄金 特别提款权 (Special drawing rights) IMF 分配给会员国的账面资产 普通提款权 (The reserve position in the Fund) 会员国在基金组织的份额加上对基金的其它债权与基金持有的该会员国货币数量之差8. 伦敦西敏寺银行支付$100,000给美国联邦储藏银行以购回62,5
7、00。 储藏变化 短期债权 (-) (+) (-) (+) $100,000 $100,000 l 错误与遗漏 (Net errors and omissions) 统计渠道不一 短期资本的流动 地下交易美国国际收支平衡表摘要v 贸易差额 1+ 2= $65,000v 经常工程差额 (1)+(2)+(3)+(4)+(5) = $182,000v 资本工程差额: (4)+(6)+(7)+(4)+(1)+(2)+(3)+(5)+(6)+(7)+(8) = -$282,000v 官方结算工程(8) = $100,000v 错误与遗漏：0v Credit total: $182,000 + $100,
8、000 = $282,000v Debit total: $282,000III. 平衡、逆差和顺差l 平衡的含义：官方结算工程 = 0 或者：经常工程+私人资本工程 = 0l 逆差：官方储藏减少贷方l 顺差：官方储藏增加借方l 贸易差额l 经常账户差额l 资本账户差额：顺差意味着经常工程的逆差，或者该国的投资环境良好，从而吸引外国投资者增加投资。l 国际投资状况 (International investment position)或国际借贷(International indebtedness):指一国某一时点国际资产和负债的存量。国际收支流量使一国的国际投资状况发生变化。l 净债权国 (
9、Net creditor): 一国的外国金融资产存量超过外国拥有的本国金融资产存量。l 净债务国 (Net debtor):一国的外国金融资产存量少于外国拥有的本国金融资产存量。IV. 经常帐户余额的宏观意义l 经常账户的顺差意味着一国拥有的外国资产增加或对外负债减少。反之那么反是。l 一国的经常账户余额等于该国的对外投资净值 CA = I f 一国的储蓄可以分为两个局部，一局部被投资于国内，另一局部那么被投资于国外： S = I d + I f 所以， I f = S - I d。换句话说，经常账户余额表示一 国没有用于国内投资的那局部储蓄。 l 一国的经常账户余额与该国的生产、国民收入和支
10、出有关。国内生产的商品与劳务总和(Y)= 消费(C) + 投资(Id) + 政府支出(G) + 进出口差额(X M) 假设CA = X M , C + Id + G = E 总支出那么： CA = Y El 经常账户顺差的宏观意义 该国的对外净投资为正，即该国为净债权国。 该国的储蓄大于其国内投资。 该国生产的商品与劳务大于其消费。V. 经常账户与资本账户关系的再考察l 宏观经济均衡的条件之一是收入与产出一致。收入的可能用途有三：消费、储蓄和税负。即： Y = C + S + T (收入)C + S + T = C + Id + G + CA (产出) 所以， S Id (G T) = CAl 私人储蓄可以用于购置三种类型的资产：国内投资、政府债券和国外投资， 即：S = Id + (G T) + If 因此，CA = S Id ( G T) l 举例 如果一国的私人储蓄率是其总产出的5.2%，国内投资率占7.3%，财政预算赤字为3.3%，问该国的国际收支是逆差还是顺差？ CA = If = 5.2 7.3 3.3 = -5.4 所以该国必须从国外借款以满足国内的投资和预算需求，其结果是导致国际收支经常工程逆差。该逆差约占其国民生产总值的5.4%。第二章外汇市场 (Foreign Exchange Market)I. 外汇市场概述1. 外汇与汇率
