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1、EVA经经济收益益附加值值考核指指标的介介绍国务院国国有资产产监督管管理委员员会（以以下简称称国资委委）主任任李荣融融签署第第17号号主任令令，修订订后的中中央企业业负责人人经营业业绩考核核暂行办办法（简简称暂暂行办法法）自自20007年11月1日日起正式式施行。以以此为标标志，中中央企业业第二任任期（220077年-220099年）经经营业绩绩考核全全面启动动。本次考核核完善了了四个机机制。一是完善善了目标标值确定定机制。进进一步强强调考核核目标值值的确定定要与企企业发展展战略规规划相结结合；增增强中央央企业合合理确定定考核目目标值的的内在动动力；在在突出纵纵向比较较的同时时，引入入横向对对
2、标的理理念。二是完善善了分类类考核机机制。在在年度和和任期分分类指标标的选择择上，强强调要针针对企业业管理“短板”，强化化对技术术创新能能力、资资源节约约水平、可可持续发发展能力力等的考考核。三是完善善了价值值创造机机制。鼓鼓励企业业使用经经济增加加值（EEVA）指指标进行行年度经经营业绩绩考核。引引导中央央企业更更加关注注企业价价值创造造，切实实转变经经济增长长方式，提提高可持持续发展展能力。四是完善善了激励励约束机机制。进进一步强强化了“业绩上上、薪酬酬上，业业绩下、薪薪酬下，并并作为职职务任免免的重要要依据”的理念念。提出出设立单单项特别别奖，对对在自主主创新（包包括自主主知识产产权）、
3、资资源节约约、扭亏亏增效、管管理创新新等方面面取得突突出成绩绩，做出出重大贡贡献的企企业负责责人，国国资委给给予单项项特别奖奖。 素有“央企行行为导向向指挥棒棒”之称的的业绩考考核，将将迎来一一场根本本性革命命。按照照国资委委的要求求，从220100年第三三任期考考核起，央央企将全全面开展展经济增增加值（EEVA）考考核，更更加关注注价值创创造的能能力。目 录录经济收益益附加值值（Ecconoomicc Vaaluee Adddedd，EVAA）简介介1模模型在电电网企业业中的应应用探讨讨4EVA与与平衡计计分卡88EVA指指标考核核还不是是治本的的良策114经济收益益附加值值（Ecconoo
4、micc Vaaluee Adddedd，EVVA）简简介基本理念念： EEVA就就是企业业税后净净经营利利润扣除除经营资资本成本本(债务务成本和和股本成成本)后后的余额额，它克克服了传传统的业业绩衡量量指标由由于没有有扣除股股本资本本的成本本和以部部分失真真的会计计报表信信息为计计算基础础而无法法准确反反映公司司为股东东创造的的价值的的缺陷，比比较准确确地反映映了公司司使用实实际投入入资金为为股东创创造超额额回报的的能力。EVA理理论是119933年9月月由美国国思腾思思特管理理咨询公公司（SSterrn SStewwarttCoo. ） 提出的的，其核核心思想想是：一一个公司司只有在在其资
5、本本收益超超过为获获得该收收益所投投入的资资本的全全部成本本时,才才能为股股东带来来价值。与与其他财财务分析析工具相相比，EEVA理理论是站站在股东东的立场场上来考考察公司司的经济济价值。因因为如果果所投资资的企业业的税后后净营运运利润低低于用同同样的资资本投资资于其它它风险相相近的有有价证券券的最低低回报,那么这这笔投资资对投资资者来说说是无利利可图的的,甚至至是很吃吃亏的事事情。例例如，投投资者向向某企业业投入1100元元，假设设同期银银行存款款利率是是6%，在在不考虑虑其它成成本的情情况下，如如果该资资产的净净利润率率是4%，用传传统会计计利润指指标来衡衡量，该该企业是是盈利的的,但EE
6、VA理理论认为为，对投投资者来来说该企企业是在在毁灭价价值，因因为它所所创造的的价值（22%）小小于资本本的机会会成本（44%）；只有在在净资产产收益率率大于66%时，这这笔投资资对投资资者来说说才是在在创造价价值。而而且，经经济增加加值越高高，企业业的价值值就越大大。适用公司司：900年代中中期以后后逐渐在在国外获获得广泛泛应用，成成为传统统业绩衡衡量指标标体系的的重要补补充。EEVA不不适用于于金融机机构、周周期性企企业、新新成立公公司等企企业。基本步骤骤：在计计算EVVA时须须对某些些传统的的会计报报表科目目的处理理方法进进行调整整；测算算预测期期内各期期的EVVA；计计算公司司总价值值
7、。为真实地地反映公公司的经经济价值值，在计计算EVVA时须须对传统统的会计计项目进进行调整整。例如如，根据据GAAAP（国国际会计计准则），研研究开发发费用必必须在当当前会计计年度中中作为费费用从利利润中全全部扣除除。而在在采用EEVA方方法时，则则是通过过将研究究开发费费用资本本化，当当作一项项资本投投入在未未来的几几年内进进行摊销销 一般般是5年年，同时时考虑资资本化后后的相应应的资本本成本。因因为一个个注重研研究开发发的企业业往往更更具有成成长性，特特别是对对于高技技术企业业来说。为为此，思思腾思特特公司列列出了1160多多项可能能需要调调整的会会计项目目，包括括存货成成本、货货币贬值值
8、、坏帐帐准备金金、重组组费用以以及商誉誉摊销等等。但在在考察具具体企业业时，一一般一个个企业同同时涉及及的调整整科目不不超过115项。由于EVVA克服服了传统统企业估估值方法法的一些些缺陷，为为评估企企业的价价值提供供了一个个全新的的视角，因因而该理理论一经经提出便便迅速为为市场所所接受，并并在实践践中取得得了巨大大的成功功。目前前，该理理论已广广泛应用用于全球球3000多家企企业，其其中包括括可口可可乐这样样的跨国国公司。EVA理理论可以以应用于于公司治治理的方方方面面面，概括括地讲包包括四个个方面：评价体体系、管管理体系系、激励励制度和和理念体体系。例例如，EEVA是是一种较较好的激激励制
9、度度，可使使管理者者在为股股东着想想的同时时也像股股东一样样得到回回报，从从而将企企业经营营者的利利益与所所有者的的利益统统一起来来，把“内部人人”变成股股东的“自己人人”，使股股东和管管理者用用一样语语言、一一样的标标准来衡衡量管理理者的业业绩和制制定他们们的激励励机制，从从而较好好地解决决了“内部人人”控制问问题。同时，作作为一种种较为有有效的价价值评估估方法，EEVA已已经逐渐渐成为像像高盛、JJP摩根根等著名名投资银银行分析析公司价价值的基基本工具具之一。目目前，国国内一些些专业机机构也开开始尝试试应用EEVA理理论对中中国的上上市公司司进行价价值评估估。EVA估估值方法法的具体体计算
10、公公式如下下：EVA=税后营营业利润润-资本本成本=资本（税税后净利利润率NNOPAAT-加加权资本本成本WWACCC）税后营业业利润=税后净净利润+利息费费用+少少数股东东权益+本年商商誉摊销销+递延延税项贷贷方余额额的增加加+其他他准备金金余额的的增加+资本化化的研发发费用-资本化化研发费费用的当当年摊销销资本成本本=资本本总额加加权平均均资本成成本（WWACCC）资本总额额=股东东权益+少数股股东权益益+递延延税项贷贷方余额额+累计计商誉摊摊销+各各项准备备金+资资本化的的研发费费用+公公司负债债总额公司价值值= 初初始投资资资本+ 预期期EVAA 现值值; 预期EVVA 现现值= 明确
11、的的预测期期期间(T年) 的EEVA现现值+ 明确的的预测期期之后的的EVAA 现值值; 明确的预预测期之之后的EEVA 现值= 连续续价值PP (11 +加加权平均均资本成成本) T ; 连续价值值= 明明确的预预测期之之后的第第一年的的EVAAP加权权平均资资本成本本(WAACC) 。下表通过过举例来来具体介介绍价值值评估方方法的运运用。（投资部部 吕吕光磊）模模型在电电网企业业中的应应用探讨讨王刚【摘 要】 本文结结合电网网企业的的实际情情况，以以EVAA（经济济增加值值）的计计算过程程为切入入点，对对EVAA模型及及其在电电网企业业中的应应用进行行了系统统分析，同同时对EEVA指指标的
12、局局限性及及其未来来的发展展趋势作作了初步步探讨，以以期对该该指标在在电网企企业更好好的应用用有所裨裨益。 【关关键词】 EVAA模型； 业绩绩评价； 资本本成本 20008年年，EVVA（经经济增加加值）指指标作为为企业经经营业绩绩考核指指标体系系的重要要组成部部分，首首次在电电网企业业中推广广应用。EEVA指指标作为为国际流流行的业业绩考核核指标，正正式纳入入了电网网企业业业绩考核核指标体体系。 一、EEVA指指标模型型及其创创新 企业业业绩的的计量与与评价一一直是理理论界与与实务界界的难题题之一。多多年来，人人们以会会计信息息为基础础设计了了ROII（投资资回报率率）、PP/E（市市盈率
13、）、EEPS（每每股收益益）等诸诸多业绩绩评价指指标，但但由于财财务报表表的编制制存在相相当的弹弹性，借借助这些些指标往往往难以以准确反反映和预预测企业业的经营营业绩。至至上世纪纪80年年代末，TTem&Steewarrt咨询询公司针针对剩余余收益作作为单期期间业绩绩评价指指标存在在的局限限性开发发了经济济增加值值（EVVA），因因其独特特的优势势而备受受关注。 EVVA指标标被定义义为：公公司经过过调整的的营业净净利润减减去其现现有资产产经济价价值的机机会成本本后的余余额。用用公式表表示如下下： EVVA=NN0PAAT-NNAWACCC 其中中：NOOPATT为经过过调整的的税后营营业净利
14、利润；NNA（资资本总额额）：经经过调整整后的期期初公司司净资产产价值；WACCC（加加权平均均资本成成本）：反映债债券投资资和股权权投资的的机会成成本。 WAACC=D/（D+E）（1-T）K1+EE/（DD+M）K2其中中，D、EE分别表表示公司司负债总总额的市市场价值值和所有有者权益益的市场场价值，TT为所得得税税率率；K11、K2分别表表示负债债的税前前成本和和所有者者权益成成本。 EVVA指标标一经问问世就迅迅速在全全球得到到广泛运运用。119999年3月月出版的的财富富杂志志调查结结果显示示，与竞竞争对手手相比，在在5年时时间里，引引入EVVA管理理的公司司，资本本市值增增长率高高
15、出平均均数的550.77，EEVA指指标的优优势，由由此可见见一斑。 与传传统业绩绩评价指指标相比比，EVVA的创创新之处处主要体体现在以以下两方方面： 一是是尽量剔剔除了会会计信息息失真的的影响。会会计业务务处理过过程中，需需要做出出大量的的职业判判断，因因此根据据会计准准则编制制的财务务报表与与公司“理想报报表”往往存存在一定定的差异异。EVVA指标标的特殊殊之处在在于不受受会计惯惯例的约约束，据据Steem&SStewwartt公司声声称，在在实际应应用中，他他们一般般对客户户的营业业利润进进行515项项的调整整，最多多可达1160项项，以尽尽量消除除公认会会计准则则所造成成的扭曲曲性影响响。 二是是突出了了“增值”的概念念。EVVA指标标模型引引入了经经济学上上经济利利润的理理念。它它考虑了了资本的的总体规规模与结结构，在在计算中中扣除了了所有资资本的机机会成本本，不再再是一个个简单的的利润或或回报率率的范畴畴，而是是一个“增值”的范畴畴，代表表了企业业投入的的所有资资本所产产生的回回报率与与这些资资本的投投资者要要求的最最低回报报率之间间的差额额。当这这个差额额为正值值时，股股东的财财富才真真正增值值，以此此作为管管理者激激励报酬酬的基础础，就能能将管理理者的经经营业绩绩与激励励报酬紧紧密联系系在一起起，使得得管理者者更加注注重企业业资
