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2、政策的实际经验，而确定的一种短期利率调整的规则。泰勒认为，保持实际短期利率稳定和中性政策立场，当产出缺口为正（负）和通胀缺口超过（低于）目标值时，应提高（降低）实际利率。泰勒规则的表达式如下：名义联邦基金利率=通货膨胀率+2.0+0.5（通货膨胀率-2.0）+0.5GDP缺口方程中第一个常数2%可以被解释为自然利率的估计值，第二个常数（通货膨胀率-2%）可以被解释为通货膨胀目标。2泰勒原理（Taylor principle）答：泰勒原理是以经济学家约翰泰勒的名字命名的关于中央银行执行货币政策的一项准则，其主要结论是：为了稳定通货膨胀，中央银行必须通过上升名义利率来应对通货膨胀的上升。也就是说，
3、方程，即中央银行货币政策规则方程中的参数必须大于零。如果中央银行制定货币政策时不遵循这条准则，就有可能导致通货膨胀的失控和无休止的增长。二、复习题1在一个仔细标记横轴和纵轴的图上作出动态总供给曲线。解释为什么它的斜率是那样的。答：动态总供给曲线如图14-9所示。写出曲线的方程表达式：从中可知曲线的斜率由决定。是一个大于零的常数，衡量了企业的报价对于产出波动的敏感程度。当产出增加时，边际成本上升，企业就会相应的提高产品的价格。反映在曲线中就是价格上升幅度（即通货膨胀率）与产出之间的正相关关系。如果越大，即边际成本和企业相应报价上升越快时，曲线就越陡峭。图14-9 动态总供给曲线2在一个仔细标记横
4、轴和纵轴的图上作出动态总需求曲线。解释为什么它的斜率是那样的。答：动态总需求曲线如图14-10所示。曲线的方程表达式为：从中可知曲线的斜率由和决定。其中是一个大于零的常数，一般视为给定的，是一个经济中产出变动与实际利率变动之间的敏感程度的衡量。是由中央银行的货币政策所决定的，值越大，中央银行对通货膨胀偏离目标值的反应越敏感，曲线也就更平坦；值越大，中央银行对收入偏离自然水平的反应越敏感，曲线也就更陡峭。图14-10 动态总需求曲线3中央银行任命了一个新领导人，他决定将目标通货膨胀率从2%提高到3%。用一张动态模型的图来表示这一变化的效应。这一政策改变刚刚发生时，名义利率会发生什么变化？在长期，
5、名义利率会发生什么变化？请解释。答：如图14-11所示，当时期时目标通货膨胀率从2%提高到3%之后，当期通货膨胀率低于目标通货膨胀率，中央银行将会调低名义利率和实际利率，这将导致曲线向右移动，经济从A点移动到B点，表现为短期内的产出增加和通货膨胀率上升。由于当期较高的通货膨胀率提高了下一期的通货膨胀预期，所以在时期曲线向左移动，进一步提高了通货膨胀率并且使产出略微下降，经济移动到C点。曲线的移动将反复进行下去，直到最终通货膨胀率等于目标通货膨胀率，产出等于自然水平，经济处于长期均衡的Z点。因为长期中的实际利率不变，所以长期中名义利率会随着通货膨胀率的增加而增长。图14-11 提高目标通货膨胀率
6、4中央银行任命了一个新领导人，他决定增加利率对通货膨胀率的反应。这一政策改变会如何改变经济对供给冲击的反应？通过图形来回答并给出更加直观的经济学解释。答：由“复习题”第2题可知，曲线的斜率表达式为：如图14-12所示，当中央银行增加利率对通货膨胀率的反应，即增大参数时，曲线变得更加平坦。当攻击冲击发生时，曲线左移。在旧的政策下，经济从A点移动到B点；在新的政策下，经济从A点移动到C点。从图形上可以看出，产出的变动比原来更大，而通货膨胀率的变动比原来更小。直观上来说，中央银行增加利率对通货膨胀的反应意味着相比与更大的产出波动，中央银行更不愿接受更大的通货膨胀波动。中央银行为了减少通货膨胀的波动就
7、必须付出产出更大波动的代价。图14-12 增加利率对通货膨胀的反应三、问题与应用1推导动态模型的长期均衡。假设没有需求或供给冲击（），利率稳定（），利用本模型的五个方程求出模型中每个变量的值。写出每一步骤。答：首先从菲利普斯曲线开始：由于利率稳定和适应性预期可知：于是菲利普斯曲线可以改写为：其中等于零，所以长期中产出处于自然水平（）。接下来看产品和服务的需求方程：其中等于零。由于，所以长期中实际利率等于自然水平（）。实际利率又可以用费雪方程式表达为：由于通货膨胀是稳定的（），并且实际利率等于长期中的自然水平，所以：最后，列出货币政策方程式：在已知的条件下，可知长期中的通货膨胀率等于目标通货膨胀
8、率。综上所述，长期中经济的解为：2假定货币政策规则用了一个错误的自然利率。也就是说，中央银行采用的规则是：式中，不等于商品需求方程中的自然利率。动态模型的其他部分都和本章所讲到的相同。求出这一政策规则下的长期均衡。解释你的答案背后的直觉。答：如果中央银行用了一个错误的自然利率，按下式定义一个利率偏离量。则有： （1）当为零时，中央银行用的自然利率水平就是正确的。由“问题与应用”第1题可知，在长期均衡中有： （2） （3）注意（2）、（3）中自然利率的区别。（2）式表示的是中央银行的货币政策方程，所以代入的自然利率水平为。将（1）代入（2）中，可得 （4）将（3）代入（4）中，可得：结合“问题与
9、应用”第1题可得新的长期中经济的解：直观上来看，如果中央银行用了一个错误的较高的自然利率，为了使（2）式仍然成立，那么相应地它就会把名义利率设置成一个较高的数值。因为较高的名义利率减少了产品和服务的需求，所以在短期中，DAD曲线左移，导致通货膨胀率和产出都下降。较低的通货膨胀带来低通货膨胀预期，使DAS曲线不断右移。在长期中，产出回到自然水平，但是通货膨胀小于目标通货膨胀率，实际利率也小于应有水平，如图14-13所示。图14-13 较高的错误自然利率水平3“如果中央银行想实现更低的名义利率，它不得不提高名义利率。”解释这一说法在何种方式上是有道理的。答：这一说法只在短期中是有道理的。在短期中，
10、要降低名义利率，中央银行必须提高名义利率以降低产出和通货膨胀率更高的名义利率使曲线左移。较低的通货膨胀带来更低的通货膨胀预期，根据费雪方程式，实现了名义利率降低的目标。在长期中，名义利率等于自然利率加上目标通货膨胀率，要降低名义利率只能降低目标通货膨胀率，最终降低现实的通货膨胀率以达到目的。当预期通货膨胀率降低，曲线向右下方移动，产出增加到自然率水平，通货膨胀率下降。4牺牲率是中央银行降低通货膨胀目标1个百分点所造成的产出累计损失。对于正文中模拟部分采用的参数，所隐含的牺牲率是多少？请解释。答：牺牲率是中央银行降低通货膨胀目标1个百分点所造成的产出累计损失。如果中央银行降低通货膨胀目标1个百分
11、点，会引起DAD曲线向左移动，导致更低的通货膨胀率和更低的产出。随着时间的变化，较低的通货膨胀率带来较低的通货膨胀预期，会使DAS曲线不断右移，最终产出回到潜在水平。在这个过程中，产出始终小于自然水平，其累计的产出损失就是所求的牺牲率。正文中模拟的12年中的累计产出损失是2.59%，同期下降的通货膨胀率为0.65%（从2%下降到1.35%），所隐含的牺牲率为2.59/0.653.98。另一方面，可直接从菲利普斯曲线中求出牺牲率。由菲利普斯曲线方程以及适应性预期可得：通货膨胀率每下降一个单位，产出就降低个单位，于是牺牲率就等于。正文中模拟部分的值为0.25，所求的牺牲率就为4，和前面所求的3.9
12、8十分接近。5正文分析了对产品和服务需求的暂时冲击的情况。现在，假定永久增加。随着时间的推移，经济会发生什么变化？特别地，通货膨胀率在长期是否会回到其目标？为什么？（提示：求出没有的假设下的长期均衡可能是有帮助的。）中央银行可能会如何改变它的政策规则来应对这一问题？答：先求出当不等于零时的长期均衡。由于通货膨胀是稳定的（）和适应性预期（），所以菲利普斯曲线可以改写为：特别地，当供给冲击等于零时，产出等于自然产出水平。再把代入产品和服务需求方程：将上述结果代入费雪方程式中：将名义利率的表达式（注意它和时的区别）代入货币政策方程：所以，此时长期中经济的解为：（1）如果永久增加，在短期中会使曲线右移
13、，导致产出和通货膨胀率的暂时上升；在长期中会导致通货膨胀率的上升和产出等于自然水平，通货膨胀率会高于目标通货膨胀率，因此通货膨胀率在长期不会回到其目标。（2）在这样的情况下，中央银行可能会降低目标通货膨胀率，以此来抵消需求增加的永久冲击造成的影响，是动态总需求曲线回到它原来的位置，从而使通货膨胀率回到最初的水平。6假定中央银行不满足泰勒原理；也就是说，小于零。用图形分析供给冲击的影响。这一分析是加强了作为货币政策设计准则的泰勒原理还是与之矛盾？答：曲线的具体方程表达式如下：其中，当时，中央银行满足泰勒原理。此时，值越大，中央银行对通货膨胀偏离目标值的反应越敏感。当时，中央银行不满足泰勒原理。此
14、时，从曲线方程中可以看出曲线的斜率变成了正的。如图14-14所示，当时期发生正的供给冲击时，曲线向上移动，经济从A点移动到B点，带来了更高的通货膨胀率和产出。由于产出目前高于自然水平，人们预期通货膨胀率会继续上升，较高的通货膨胀预期使曲线继续不断向上移动。最终，即使供给冲击是暂时的，通货膨胀率也会不断螺旋式上升。这一分析加强了作为货币政策设计准则的泰勒原理，隐含的前提是中央银行致力于稳定通货膨胀。图14-14 不满足泰勒原理时的供给冲击7正文假设自然利率是一个常数。假定与之相反，它随时间的推移而变化，因此现在将它写成。a这一改变会如何影响动态总需求方程和动态总供给方程？b对的冲击会如何影响产出
15、、通货膨胀、名义利率和实际利率？c如果随着时间的推移而变化，中央银行可能会面临什么样的实际困难？答：如果自然利率随时间的推移而变化，把它写成。a曲线不发生任何变化，因为曲线方程的推导和表达式中并没有包含自然利率；曲线也不会发生变化，因为尽管在曲线推导过程中涉及到了自然利率，但是它在推导过程中已经被消去了，并不出现在最终的曲线方程表达式中。b产出和通货膨胀不会发生变化。因为产出和通货膨胀率是由曲线和曲线的交点所决定的，由（a）已知和曲线不发生变化，因此产出和通货膨胀率也不会发生变化。实际利率和名义利率会发生变化，它们变动的数量同变动的数量相等。c如果随时间推移而变化，中央银行在货币政策的制定上会更加困难。假如自然利率是固定的，为4%。中央银行想要达到2%的目标通货膨胀率，则只需将目标长期名义利率定为6%即可。但是如果自然利率是变化的，中央银行想要设定准确的目标长期名义利率就十分困难。此时，中央银行要实现它的目标，就必须及时的变动目标长期名义
