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1、2003年京沪企业“投资风险”调查 2003-06-16资料来源：零点指标网2003年第43期 总第583期报告内容：企业投资选择中的影响要素不是简单的是投资资源富余度，也不只是投资回报水平，而很重要的一点在于投资风险程度。目前市场信用风险已经直接成为影响投资进一步发展的重要障碍，相反政策质疑的成份则非常有限，这一结论来自零点远景投资最新发布的研究结果。该项结果基于零点远景投资日前委托零点调查上海公司通过SuperCATI快速电话调查系统针对京沪两市326家注册资金在500万元以上的企业的中、高层管理人员的随机抽样电话访问。图1 企业在以往投资项目中遇到的主要问题注：上表只列出了中选率超过5的
2、选项。此题为多选题，应答比率之和大于百分之百。 资料来源：零点远景投资咨询有限公司针对京沪两市326家企业进行的随机抽样电话访问。 零点远景投资的“投资三层次服务模式”，将投资服务的初始层次界定为主要是以基础设施建设和政策服务为特征的，硬件配套是核心内容；投资服务的第二层次主要是以规范管理和高效行政服务为特征的，法制和效率是核心内容；而目前最高层次的投资服务则以有针对性的柔性服务为特征，主要表现为投资服务在此层次所提供的利益更多只针对特定的单个企业，区别于前两层次服务所带来的利益是所有投资企业共享的。另外，正是由于第三层次的投资服务工作的细致性更强、服务的范围更广，因此提供服务的主体也由前两层
3、次的政府主导向专业服务企业主导转变。 在对第三层次所涉及的服务进行具体研究时，可以首先将一个投资项目所涉及的中间环节进行分解，然后再将投资服务与各个环节对照进行分析。远景投资的投资分析专家将对一个投资项目产生影响的因素首先分为内部和外部两个层面，内部层面主要包括项目的技术、管理和项目合作方信用三个要素；外部层面则主要包括政策和市场两个要素。 图2 投资项目影响因素分析示意图研究表明，在上述提及的5个要素中，企业投资发展的主要障碍因素集中于对于项目合作方信用水平难以辨别和对市场把握能力不足两个方面上，技术把握和内部管理制约也有相当部分企业提及，而政策批评所占的比重最低。 所有企业均将投资合作中的
4、信用风险问题放在投资教训的首要位置。在合作方信用水平评估方面，目前企业遇到的较多问题是“项目双方沟通存在问题”、“项目方提供的资料不足”、“投资方案的策划与谈判”、“合作伙伴缺乏信用”、“或有债务与合同风险”。这些问题一方面涉及到国家整体信用评估制度的发展问题，另一方面也表明企业亟待发展出自身的信用风险管理技术，引入具有信用风险管理经验的投资人才。 “不能正确判断市场前景”是所有企业在投资中最大的困惑 中国企业投资行为的成熟度不足很大程度上与其对于市场空间评估和市场策略设计的重视存在着密切关系，投资项目选择往往基于很偶然的项目机遇、主观性极高的领导判断、偏差较大的技术专家论证，而很少有对于最终
5、消费者的透彻研究、目标市场的准确定位和市场行动策略的有根有据的描述，浏览一下国家有关单位编制的“权威的”投资可行性报告编制手册和政府主管部门要求的投资可行性格式报告，就不难发现，投资者和投资主管部门对于“投资风险”的认识的确处在极其肤浅的状态，从而使遵循类似规则的投资者的投资普遍成为高风险投资项目。而且，由于投资者同时在合作伙伴和交易对象信用风险控制上缺乏成熟技术，因此那些在投资中收获惨痛教训的投资者，其实无法清晰地分出投资效果不佳的主要原因到底来自信用风险还是来自市场机会风险。 此次研究还表明: 不同性质的企业在投资经验中累积的问题表现各有特点 信用顾虑是一个带有普遍性的问题，而相比较国有和
6、私营企业，三资企业对合作方的信用问题更加敏感，但其在市场机会和行业趋势上的把握性则因得益于其相对较为清晰的用户导向型模式要明显优于另外两种性质的企业；民营企业在投资技术服务方面出的问题较多，而市场机会把握方面的问题与国有企业差不多；国有企业对于信用问题的敏感性最低，在内部管理上遇到的问题相对其他两类企业较多。 表1 不同性质企业在以往投资中遇到的主要问题归类选项三资（）民营（）国有（）管理12.3810.1517.19技术23.8126.0923.44合作方信用82.8676.768.75市场33.3343.4845.32政策5.712.907.81注：此题为多选题，应答比率之和大于百分之百. 资料来源：零点远景投资咨询有限公司针对京沪两市326家企业进行的随机抽样电话访问。 远景投资的投资分析专家认为，从投资发展的角度而言，信用风险管理正在成为需求非常强劲的领域，因此我们固然有理由期待国家强力介入企业信用制度建设工作，但是基于商业运营原则的风险管理信息、策略、人力资源及其整合服务更应该成为高效率的市场化信用管理体系的核心，在这方面需要在金融信息共享、信用信息的流转管理等方面需要开放更大的操作空间。因为在这方面的发展，越来越成为中国国内外投资增长的重要环境要素和投资质量构成要素。
