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1、二、财务杠杆原理在小企业融资决策中的应用（一 ）小企业的经营特点和融资特点使得其资产负债率较高，容易过 度负债导致过高的财务风险， 国际上通常认为一个企业的资产负债率 若小于 50%,企业则处于安全线内 ;若大于 50%，则处于危险区域内。 小企业的资产负债率通常受以下因素影响， 因此在对财务风险进行控 制时，应从以下几点考虑 :1.小企业家的品质。 喜欢冒险的企业家往往 追求较高的资产负债率， 为股东实现较高的收益。 但由此引发的财务 风险所带来的额外收益一般很少， 有时甚至不足以弥补风险带来的损 失，在实践中必须谨慎计算财务风险的可能收益与可能损失比率， 以 决定决策是否可行。2.企业的经
2、营状况和竞争能力。如果企业在一个较稳定的行业中占 据了一个较有利的市场地位， 那么较高的负债率会为企业带来较大的 收益。但如果企业的经营状况较差， 企业的各种条件都可能随时变化， 那么这种不确定性对企业净利润的影响就较大， 财务杠杆会恶化这种 情况，使企业的风险加大。3.企业的筹资能力。如果企业有较强融资能力，尤其是能够及时筹 集到流动资金， 那么企业就会倾向较大的负债率， 即追求较高的财务 风险。（二 ）负债融资用于调整资本结构，影响企业融资结构的因素是多方 面的，当企业的预期资产报酬率远大于债务利率， 资产负债率偏低的 情况下，财务杠杆难以发挥作用 ;当企业外部经济环境发生变化，利 率较低
3、，属于鼓励投资的时期，使用财务杠杆能获得较多的利益 ；当 企业处于经营稳健时期，收益的变动幅度较小，较低的经营风险使得 企业能够在较高的程度上使用财务杠杆。（三）融资成本是企业取得和使用资金所付出的代价，如借款利息和 借款手续费、债券利息和发行债券支付的各种发行费用等。从小企业 融资成本角度考虑，融资方式的优选顺序是：商业信用融资、银行借 款融资、债券融资、租赁融资、留存利润、其他自有资金。（四）在企业同时存在财务杠杆与经营杠杆作用时，当销售量发生变 动后，会引起每股盈余以更大的幅度变动， 财务杠杆与经营杠杆的连 锁作用，称为复合杠杆。通常，在两种杠杆的组合上，不能将高经营杠杆与较高的财务杠杆
4、组合在一起， 以避免企业总体风险的加大，从 而将企业总体风险控制在一个适当的水平上。财务杠杆原理是指在长期资金总额不变的条件下，企业从 营业利润中支付的债务成本是固定的，当营业利润增多或 减少时，每一元营业利润所负担的债务成本就会相应地减 小或增大，从而给每股普通股带来额外的收益或损失。财务杠杆原理运用条件运用财务杠杆原理，为增加财务杠扦利益，采用负债经营策略，是 有各种条件限制的:(1) 期望投资收益串高于借入资金利息率；(2) 增加负债筹资风险的大小；(3) 负债额度或借人资金对白有资金最高限比例等限制。财务杠杆原理案例分析案例一：财务杠杆原理对小企业的分析一、财务杠杆原理对小企业的融资影
5、响财务杠杆能够获得财务杠杆利益的根源在于 :当企业全部资金利润 率高于借入资金利息率， 通过负债融资所创造的营业利润在支付利息 费用之后还有剩余， 这个余额可以并入到自有资金收益中去， 从而提 高自有资金收益率。 但是，当企业全部资金的营业利润率低于借入资 金利息率时，通过负债融通的资金所创造的营业利润还不足以支付利 息费用，就需要从自有资金所创造的利润中拿出一部分予以补偿， 在 这种情况下投资人的收益就会下降。上述原理可以通过以下公式说 明:自有资金利润率=全部资金利息率+借入资金人全部资金利润率-借入资金利息率)自有资金上式中， 全部资金利润率是指经营利润与企业全部资金的比率， 自 有资金
6、利润率是指营业利润与自有资金之比。自有资金利润率越高，表明投资者所获得的回报越高。由公式可以得出：当资产基本收益能 力大于负债的利率时，负债具有增加股东每股盈余的正向作用； 当资 产基本收益能力等于负债的利率时，负债筹资与无负债筹资对每股盈 余的影响作用等同当资产基本收益能力小于负债的利率时，负债具 有减少每股盈余的负向作用。这一重要规律，对于小企业制定融资策略至关重要。 在其他条件不 变时，负债比率越高，财务杠杆作用强度越大，财务杠杆的作用越突 出，企业收益不足以支付利息费用的可能性越大，从而对投资者收益的影响越大，企业所承受的财务风险越大。所以财务杠杆的运用是以 保证投资人权益为出发点所做
7、的企业财务决策。 小企业在进行筹资决 策时，必须把股东可能取得的较高收益与其可能承担的财务风险进行 充分权衡、比较。运用财务杠杆利益适度举债筹资分享到:收藏本文推荐一、财务杠杆效应分析企业负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。于是，当利润增大时，每1元利润所负担的就会相对地减少，从而使投资者收益有更大幅度地提高。这种债务 对投资者收益的影响称为财务杠杆。财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数来表示，其公式为：财务杠杆系数=（每股收益/每股收益）/（ 息税前利润/息税前利润）;推导公式为：财务杠 杆系数=息税前利润/擺息税前利润-利息费用-优先股股息*1-所得税税率）犦;从财务杠杆系 数的计算公式中可以看出，影响财务杠杆系数的因素有：利息费用和息税前利润。任何企业，只要采用负债经营方式，就必须支付费用，就在事实上利用了财务杠杆。利息费用的高低取决 于两个方面的原因：一是企业的资本结构，在其他条件不变时，负债比率越高，利息费用越多；反 之，则越少。二是负债成本，在其他条件不变时，负债成本越高，利息费用越多；反之则越少。而 各种负债的资本成本主要受客观因素的影响。 资本结构、负债结构则取决于筹资政策和具体 筹资方式。因此企业完全可以通过调整资本结构和负债结构 ，从主观方面决定是较多地使用 财务杠杆，还是较少地使用财务杠杆。在息税前利润率 （本文共计2页）
