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1、一、一次性还本付息例题1：某债券2001年1月1日发行，期限5年，面值1000 元，年利率6%，年计息一次，按单利计息，一次性还本 付息。一投资者希望以年5%的收益率于2004年1月1日购 买此债券，问他能接受的价格是多少？解：已知 M=1000 r=6% n=5 k=5% m=2 贝0D_ 1000+1000x6%x5_in9 14（元）若2004年1月1日该债券的实际市场价格低于1179.14 元，他可以购买此债券。例2在例1中，若按复利计息，情况又将怎样？解：利用复利下的计算公式，则投资者愿意接受的价格为p=iooo（i+5%y=1213E1（元）二、永续债券定价例3：假设有一永久债券，
2、面额为1000元，年利率8%, 投资者要求的年投资收益率为10%,问投资者愿意接受的价 格是多少？解：已知 C=1000x8%=80k=10%则P=80/10%=800 （元）即该债券市场价格只要不超过800元，该投资者就会购买此债券三、零息债券的定价例4有一 1996年6月20日发行的10年期的零息债券，面 值为1000元，一年付息一次，2004年6月20日一投资者希 望以6%的收益率购买，问其愿意接受的价格是多少？解：已知 M=1000 m=2 k=6% 贝寸p= 1Q0Qv = 900（元）即投资者愿意接受的最高价格为900元。若该债券的是每半年付息一次，投资者的购入日为2004年8月2
3、0日，其它条件不变，情况又将怎样？此时 /2= 3% 朋=2= 132/183 = 0.7213贝U1000（1 + 3%）0.7214-2-1（元）四、附息债券的定价 例5现有面值为1000元的固定利率附息债券，票面利率10%,尚有10年到期，一年付息一次。若必要投资收益率为8%,试计算该债券的价格。解：已知 M=1000 r=10% C=100 m=10 k=8% 则y 100+1000合（i+8%y （i + 8%）10二 100x6.7101+1000x 0.4632(元)若该债券是半年付息一次，其它条件不变，则投资者愿意接受的价格将变为100 1 10002 纟(1 + 4%丫 (1
4、 + 4%)20=5(= 1135.92(元)例6某1997年6月1日发行的10年期附息债券,面值1000 元，票面利率8%，年付息一次。一投资者拟于2004年9 月1日投资该债券，要求的收益率为6%，试计算其愿意支 付的购买价格。解：已知 M=1000 C=1000x8%=80 k=6% m=3w1=122m365=03342代入公式，则其愿意支付的购买价格为亠戏 +80+80+1000(1 + 6%)03342(1 十叫 (1 + 6% 严讣(元)如果此债券是按半年付息一次，情况又是怎样呢？此时，切2二枫，w2=122/183=0.6667,其它条件值不变,代入公式，有so2x3-1woo0J66C 742x3-1=1064.62（元）五、可赎回债券的定价对于可赎回债券，允许发行者根据契约规定于一定时期 内，在债券到期前，按所规定的价格部分（或全部）予以赎 回。可赎回债券的价格等于一定贴现率（必要收益率）下的 交易日至可赎回日各期利息现值与可赎回价格现值之和。除 永久债券外，可赎回债券价格的计算可以比照上面所述各公 式进行，只不过将这些公式中的到期面值改为可赎回价格、 到期日改为第一次可赎回日期而已。
