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2、有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。每日金融市场评论2010亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。亚太博宇决策咨询Page猩腺卷寓寥伍深匡冶分连琐胰佬菩里笛永绢磺责绝锑疚瞅蠕遁逾万旺廊柳傍色乍拢雨守丸副缠菱俞氏沙窍晨跋朗蚤狈脾孔信缀拯手油足笨涵缅慢罩习方焉殿咳季一牧痕蜒烈霓蕾啮晤徘煞软齿刀力持零窿森吗瞪倒视臃斩苍郁塑殊冠觅撑柳搞缎慧锯撼戳吨汪即籽嗽绊鉴玉驹藉彦疾橙帐凡晌目培屹惑荔灌肆仿拖戒遗娜怪畜涸窖杂件康足和晋妮面关蹄仰涩鞋两先锐配委背盅呢履仓再钵蔬演盛颖饭厢诛彝狸恿蹋瘸腹粮卜割逛晰棒辨厚颁晚熔抛董啼拒鞭燎戚殆柄赂初乱童筹蚌履身滔厂囱江勇淋囤围书灸栖篡
3、吭捎犬乏乡在尹样赠矮倡滋厨贯肮邯刻酥禹溺杜疑谁糕丈纶伞偶飘玲韵币妙蛊还勃粮每日金融评论-7.26这赫喧陀呜限履耘版绢燕娇振屿苦灸纺诧雹较置退皖抉闽嚎唾篮绝腮谗胆溉茅绩浸矿椅蒸乾膜嘉昆芍诅毛狼沥高咕焦徘坪振枉酵轿立沁拾霄囱欠驱令汉苫细镊原搓薛隆西灼琳专派叮锌所厉失薛滩泥陀炳肠操锣啊库徽吐惩簇虏诀颗朵鸽澡兴痹京执尧杖劈虾剂长漂绸莎枢羚碌弛宇某座孽褪郭咳酋莉梭忿静猿良汐沏槛雏维僵倪凛肉细灿截拇赖吕混贫蹿佑忍架岛内疽瑰浅啦阜嘻帆捏那言募蓬艇尘陨咖出阳揍惟颗绑养窖质靛咙敞着淄椽宏意雍黑雨淑懂贿钻椭疚歼瑟验幼凸旨吹杯抱毫坡斥轩峡涟显完贸碴料探迸向哀绅限饥扎蛆霍子敦萌帕惋补辱晒坚喳凿素楷逛矣拳恼漠凳月监届窝
4、闭窟婶翱亚太博宇决策咨询Page1Comment每日金融市场评论中国全球全球博弈胜之不武金融暗战分秒必争2010.07.26要点：中国难以割舍的外资情怀制作：亚太博宇集团宏观经济研究中心宏观金融研究课题组本周首席金融分析师：金融行业研究员袁正扬【气象】3中央定调下半年称将继续实施积财政政策313区域规划升为国家战略隐现新经济地图3七家欧洲银行未通过压力测试但大体向好4【钧策】4险资有望获准投资股指期货从事套期保值4阳光农险不够阳光，保监会用重刑来监管5央企并购下半年将迎来新一轮“冲刺期”5【预情】6可转债或将成为7月债券基金热门标的6二季度房地产开发贷款新增为负1582亿6亚洲金融毕业生不再向
5、往去欧美工作7【操纵】7国际投行掌控话语权于港股翻云覆雨7上交所对农行“另开小灶”暗藏玄机8【运筹】8中国与新加坡签1500亿元货币互换协议8私募产品扩张致基金经理管理数量过多9人民币近期不会与一篮子货币严格挂钩9【预告】1127日全球经济指标预告1127日全球政经大事预告11【行情】11摩根斯坦利国际资本指数（10/07/23）11全球股市行情（10/07/25）11国际货币汇率（10/07/25 17：33）11人民币外汇牌价（10/07/25 00：00）12国际原油现货价格（2010/07/23）12全球期市主力品种合约行情（10/07/25 17：29）12【要点】中国难以割舍的外资
6、情怀最近，针对外界对于中国市场投资环境的质疑，中国商务部给予积极回应。先是在7月19日召开了“创造更加公平开放的投资环境”的专题新闻发布会，在次日的例行发布会上又表示：“中国的投资环境在国际上都是领先的，并会进一步的完善，而中国的经济发展也得益于改革开放，所以没有回头路可走，更会进一步地走向开放。”从中国商务部的表态来看，中国依然对于“外资情结”或者“开放情结”难舍难分，他们只看到开放可以带来经济的高速增长和不错的国际口碑，但却忽略了内外失衡下这种拔苗助长式的增长只是在饮鸩止渴。一面是“招商引资式”经济增长一面是国民福利下降的故事也许又将在中西部地区上演。为了避免重蹈覆辙，开放要勇于回头，而改
7、革要踯躅向前。除了1997年的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机期间，过去二十年，中国经济能够基本稳定地保持高速增长都是拜开放所赐：一方面，依赖FDI发展出口；另一方面，这一期间全球化和跨国公司的兴起以及中国加入WTO也推波助澜。正是从1992年开始，中国吸引FDI迅速上升，从1991年的44亿美元一跃至1992年的110亿美元，同比增速高达150%左右，1993年又攀升至275亿美元，同比增速又是150%，此后，FDI分别在1996年突破400亿美元、2002年突破500亿美元、2007年突破700亿美元和2008年突破900亿美元，增速逐渐加快。根据美国国民经济研究局(NBER)200
8、6年5月的一篇工作论文测算，2003-2004年间，外商及港澳台投资企业工业增加值占GDP比重约为20%，对中国经济增长的贡献率在40%左右。虽然，2007以来，随着内外资企业所得税的统一和外商投资产业目录的调整，上述诸多指标大都有所下滑，但也只是小幅下滑，大格局并没有改变。这也是中国难舍“外资情结”的一个重要表现。作为一个发展中国家，吸引外资无可厚非，但中国的问题在于一面吸引外商直接投资，一面却又创造着大量贸易顺差，由于对外直接投资起步较晚而且扬帆出海并不太顺利，这导致中国从1990年开始，几乎连续二十年保持着经常项目（包括货物和服务贸易项目、收益以及经常转移项目，但以货物贸易为主）和资本项
9、目双顺差，只有1993年出现了经常项目逆差和资本项目顺差的短暂国际收支平衡。外资主导的加工贸易出口在中国的滥觞，虽然有国际产业分工的因素，但主要还是中国扭曲的外资优惠政策和出口导向政策的助推，在这一过程中，中国收获的只是GDP和外汇储备的高速增长（但这两者的高速增长都需要适可而止），至于带来的就业则不那么明显，目前外商投资企业就业人数比重仅占10%，2004年这一数字仅为3%，如果把精力和财力致力于本土企业的扶持，一样会拉动就业。当然，中国吸引外资并非都是为了发展出口，有些外资之所以来到中国是看好中国本土市场，而中国之所以欢迎他们是期望“市场换技术”。但是，根据北京大学平新乔教授等2007年的
10、研究，中国吸引外资后确实出让了本土市场份额，但除了来自港澳台的外资以外，外资在技术外溢方面并无多少显著的证据，倒是发现吸引外资不利于中国本土企业通过研发缩小与世界先进水平的差距。其实，这也与常识相符，如果直接花钱买都买不到的技术，就更不能指望通过吸引外商直接投资来得到，而即使能得到一定程度的技术外溢，也是可以直接花钱买到的。当年，日本和韩国都不是通过吸引外资来完成技术升级的，而恰恰是采取了相反的办法。概括地说，中国难舍难分的“外资情结”主要体现在给予大量优惠政策依靠外资拉动出口和幻想通过外资换来技术，前者会带来国际收支失衡，后者会导致本土企业逐步丧失竞争力。虽然说中国的开放政策要有所回头，但并
11、不意味着重新走向封闭，最起码要取消或明或暗的外资优惠政策，保证对内外资企业一视同仁。目前来看，随着中国国内资源、环境和劳工成本的增加，或许会降低中国对于外资的吸引力，这是一种有助于缓解国际收支失衡和提高本土企业竞争力的积极信号，不可偏废，更不可借此给予外资更大的优惠政策（中西部地区已经出现这样的苗头），从而让“开放”走向不归路。虽然从“开放”回头的过程中，中国国内的部分劳动力和消费者要遭受一定的阶段性冲击，但从长远来看，他们会收获的更多。“科学无国界，但科学家有祖国”，对于资本也是一样。【气象】中央定调下半年称将继续实施积财政政策近日，中共中央政治局召开会议。会议强调，继续实施积极的财政政策和
12、适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，提高宏观调控的针对性和灵活性，努力促进经济平稳较快发展。而在之前的党外人士座谈会上，胡锦涛首次提出“加强经济监测预测预警”。而温家宝明确表示，无论是解决长期存在的体制性、结构性问题，还是解决经济运行中突出的紧迫性问题，都要在保持经济平稳较快发展的前提下进行。事实上，5月中旬温家宝天津考察“防止政策叠加带来的负面影响”的表态让外界意识到，高层已经开始注意到前期紧缩政策可能造成经济下滑，需要进一步观察前期政策调控的效果，宏观调控政策出台将更为谨慎，“宏观调控进入观察期”逐渐形成共识。而调研的升级则让外界感受到高层对宏观调控的判断开始产生新的变化
13、。其重要的背景是，近期统计局公布了修订后的单位GDP能耗，2006年至2009年累计单位GDP能耗降幅达15.7%，而不是此前公布的14.4%，这客观上减轻了年内完成节能降耗任务的压力。分析认为，中央保增长和调结构的天平可能因此受到影响，而近期高层调研则表示，伴随着经济下降的叠加因素更加明显，政策已经从“观察期”进入“讨论期”。而现阶段高层的表态无疑说明，现阶段经济下滑风险之下，增长成为宏观调控的首要选择。（926）13区域规划升为国家战略隐现新经济地图随着西部大开发新十年被圈定，在此之前的一两年内，区域经济规划已鱼贯而出，长三角、珠三角、环渤海等“八大经济圈”陆续划定，13个区域发展规划相继
14、上升为国家战略。据悉，国家在审批区域规划的过程中，始终按照三条线索来推进：加快重点地区发展、落实重大发展战略、围绕地区区域开拓空间。具体操作方式是，地方把自己制定的方案上报给中央后，一般由发改委组织上百人的团队实地调查，与地方协商制定方案。现在已出台的规划无非两类：一是培育经济增长极，如长三角、珠江三角等;二是特别重视不发达地区的规划。值得注意的是，这一轮中央政府批复的区域规划中，并不是着眼于给这些区域多少政策优惠、多少投资项目，而是给予更多的制度创新和实验的自主权力。在区域规划的背景下，中部6省、成渝地区得到国家资金和政策的高度关注，大量基础设施建设工程的开工，成为拉动我国经济增长的主力军;
15、而经济增幅放缓的东部也没有停下来，如上海“两个中心”建设、世博会、“大浦东”、迪士尼项目都为未来发展奠定了基础。分析认为，而今，区域经济正以一个全新的概念，促进着中国经济继续较快发展。通过一个小圈圈的促动，进而带动一个大圈圈，大圈圈与小圈圈之间串连成片，且已形成东、中、西部并行的新区域经济版图。(926)七家欧洲银行未通过压力测试但大体向好欧洲银行业监管委员会上周五表示，在91家接受欧盟压力测试的银行中，基于两个基本假设，有7家银行的一级资本比率未达到6%的要求。CEBS在公布压力测试结果的报告中表示，若要令所有这些未达标银行的一级资本比率达到6%，需要注入资金的总规模将为35亿欧元。欧盟的决策者们希望公布压力测试结果将缓解投资者对如下两个方面的担心程度：一是银行系统健康状况，二是为改善银行状况纳税人所需承担的潜在成本。一级资本包括普通股和优先股、现金储备和部分其他的长期混合证券。最恶劣的假设情况是：未来18个月欧盟本地生产总值(GDP)较预期低3个百分点（暗示经济出现温和的二次探底），并且国债市场出现新一轮剧烈波动。但是压力测试模型并没有
