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1、EVA经济收益附加值考核指标的介绍国务院国有资产监视管理委员会以下简称国资委主任李荣融签署第17号主任令，修订后的?中央企业负责人经营业绩考核暂行方法?简称?暂行方法?自2007年1月1日起正式施行。以此为标志，中央企业第二任期2007年-2009年经营业绩考核全面启动。本次考核完善了四个机制。一是完善了目标值确定机制。进一步强调考核目标值确实定要与企业开展战略规划相结合；增强中央企业合理确定考核目标值的内在动力；在突出纵向比拟的同时，引入横向对标的理念。二是完善了分类考核机制。在年度和任期分类指标的选择上，强调要针对企业管理“短板，强化对技术创新能力、资源节约水平、可持续开展能力等的考核。三
2、是完善了价值创造机制。鼓励企业使用经济增加值EVA指标进展年度经营业绩考核。引导中央企业更加关注企业价值创造，切实转变经济增长方式，提高可持续开展能力。四是完善了鼓励约束机制。进一步强化了“业绩上、薪酬上，业绩下、薪酬下，并作为职务任免的重要依据的理念。提出设立单项特别奖，对在自主创新包括自主知识产权、资源节约、扭亏增效、管理创新等方面取得突出成绩，做出重大奉献的企业负责人，国资委给予单项特别奖。素有“央企行为导向指挥棒之称的业绩考核，将迎来一场根本性革命。按照国资委的要求，从2010年第三任期考核起，央企将全面开展经济增加值EVA考核，更加关注价值创造的能力。目录经济收益附加值Economi
3、cValueAdded，EVA简介1EVA模型在电网企业中的应用探讨4EVA与平衡计分卡8EVA指标考核还不是治本的良策14经济收益附加值EconomicValueAdded，EVA简介根本理念：EVA就是企业税后净经营利润扣除经营资本本钱（债务本钱和股本本钱）后的余额，它克制了传统的业绩衡量指标由于没有扣除股本资本的本钱和以局部失真的会计报表信息为计算根底而无法准确反映公司为股东创造的价值的缺陷，比拟准确地反映了公司使用实际投入资金为股东创造超额回报的能力。EVA理论是1993年9月由美国思腾思特管理咨询公司SternStewartCo.提出的，其核心思想是：一个公司只有在其资本收益超过为获
4、得该收益所投入的资本的全部本钱时,才能为股东带来价值。与其他财务分析工具相比，EVA理论是站在股东的立场上来考察公司的经济价值。因为如果所投资的企业的税后净营运利润低于用同样的资本投资于其它风险相近的有价证券的最低回报,那么这笔投资对投资者来说是无利可图的,甚至是很吃亏的事情。例如，投资者向某企业投入100元，假设同期银行存款利率是6%，在不考虑其它本钱的情况下，如果该资产的净利润率是4%，用传统会计利润指标来衡量，该企业是盈利的,但EVA理论认为，对投资者来说该企业是在消灭价值，因为它所创造的价值2%小于资本的时机本钱4%；只有在净资产收益率大于6%时，这笔投资对投资者来说才是在创造价值。而
5、且，经济增加值越高，企业的价值就越大。适用公司：90年代中期以后逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。EVA不适用于金融机构、周期性企业、新成立公司等企业。根本步骤：在计算EVA时须对某些传统的会计报表科目的处理方法进展调整；测算预测期内各期的EVA；计算公司总价值。为真实地反映公司的经济价值，在计算EVA时须对传统的会计工程进展调整。例如，根据GAAP国际会计准那么，研究开发费用必须在当前会计年度中作为费用从利润中全部扣除。而在采用EVA方法时，那么是通过将研究开发费用资本化，当作一项资本投入在未来的几年内进展摊销一般是5年，同时考虑资本化后的相应的资本本钱。因为一个注
6、重研究开发的企业往往更具有成长性，特别是对于高技术企业来说。为此，思腾思特公司列出了160多项可能需要调整的会计工程，包括存货本钱、货币贬值、坏帐准备金、重组费用以及商誉摊销等。但在考察具体企业时，一般一个企业同时涉及的调整科目不超过15项。由于EVA克制了传统企业估值方法的一些缺陷，为评估企业的价值提供了一个全新的视角，因而该理论一经提出便迅速为市场所承受，并在实践中取得了巨大的成功。目前，该理论已广泛应用于全球300多家企业，其中包括可口可乐这样的跨国公司。EVA理论可以应用于公司治理的方方面面，概括地讲包括四个方面：评价体系、管理体系、鼓励制度和理念体系。例如，EVA是一种较好的鼓励制度
7、，可使管理者在为股东着想的同时也像股东一样得到回报，从而将企业经营者的利益与所有者的利益统一起来，把“内部人变成股东的“自己人，使股东和管理者用一样语言、一样的标准来衡量管理者的业绩和制定他们的鼓励机制，从而较好地解决了“内部人控制问题。同时，作为一种较为有效的价值评估方法，EVA已经逐渐成为像高盛、JP摩根等著名投资银行分析公司价值的根本工具之一。目前，国内一些专业机构也开场尝试应用EVA理论对中国的上市公司进展价值评估。EVA估值方法的具体计算公式如下：EVA=税后营业利润-资本本钱=资本税后净利润率NOPAT-加权资本本钱WACC税后营业利润=税后净利润+利息费用+少数股东权益+本年商誉
8、摊销+递延税项贷方余额的增加+其他准备金余额的增加+资本化的研发费用-资本化研发费用的当年摊销资本本钱=资本总额加权平均资本本钱WACC资本总额=股东权益+少数股东权益+递延税项贷方余额+累计商誉摊销+各项准备金+资本化的研发费用+公司负债总额公司价值=初始投资资本+预期EVA现值；预期EVA现值=明确的预测期期间（T年）的EVA现值+明确的预测期之后的EVA现值；明确的预测期之后的EVA现值=连续价值P（1+加权平均资本本钱）T；连续价值=明确的预测期之后的第一年的EVAP加权平均资本本钱（WACC）。下表通过举例来具体介绍价值评估方法的运用。日也朴俏评估方法年份前隼投资银府挣肯业利润初始资
9、.本琳本底本EkAEVA现值累计EVn现值11045017181722782532532114601728也2S?237490312470173?1742962227134134SC17511万30508S21$144901764176314195J11G615500I77S3221&2rm?16510179317933117V146717520I8U9IfitJJ9匕8162691B18261S3J4747177?10193601+41S437614?19180网刖1S63741立FTt-rt.n.1I注一T年初始资本二T1年阙的赁本+前年投资T年贵本述本=1年前细资本乂折现率FAlT哥枸后
10、冲芹，1利润丁可赞本成本EVA方在我正的11q以E件年EVA与谈小相等EVA/扪观率L井推门+西风率厂1拓利就值*殍年为“3.叱选罐价值为374旬小中（折现到有11年）.连续借值现侑为3740+（1+10%）k=1440.却IUTt况到第1年累ilEV羹现值1918连续价值现伯1440+）初始资农”经公司愉值的比-冷福务?500二叔益饰值2576十）总版本U6三亚股价值总g投资部吕光磊资料.EVA模型在电网企业中的应用探讨王刚【摘要】本文结合电网企业的实际情况，以EVA经济增加值的计算过程为切入点，对EVA模型及其在电网企业中的应用进展了系统分析，同时对EVA指标的局限性及其未来的开展趋势作了
11、初步探讨，以期对该指标在电网企业更好的应用有所裨益。【关键词】EVA模型；业绩评价；资本本钱2008年，EVA经济增加值指标作为企业经营业绩考核指标体系的重要组成局部，首次在电网企业中推广应用。EVA指标作为国际流行的业绩考核指标，正式纳入了电网企业业绩考核指标体系。一、 EVA指标模型及其创新企业业绩的计量与评价一直是理论界与实务界的难题之一。多年来，人们以会计信息为根底设计了ROI投资回报率、P/E市盈率、EPS每股收益等诸多业绩评价指标，但由于财务报表的编制存在相当的弹性，借助这些指标往往难以准确反映和预测企业的经营业绩。至上世纪80年代末，Tem&Stewart咨询公司针对剩余收益作为
12、单期间业绩评价指标存在的局限性开发了经济增加值EVA，因其独特的优势而备受关注。EVA指标被定义为：公司经过调整的营业净利润减去其现有资产经济价值的时机本钱后的余额。用公式表示如下：EVA=N0PAT-NAXWACC其中：NOPAT为经过调整的税后营业净利润；NA资本总额：经过调整后的期初公司净资产价值；WACC加权平均资本本钱：反映债券投资和股权投资的时机本钱。WACC=D/D+E1-TXKi+E/D+MXK2其中，D、E分别表示公司负债总额的市场价值和所有者权益的市场价值，T为所得税税率；K1、K2分别表示负债的税前本钱和所有者权益本钱。EVA指标一经问世就迅速在全球得到广泛运用。1999
13、年3月出版的?财富?杂志调查结果显示，与竞争对手相比，在5年时间里，引入EVA管理的公司，资本市值增长率高出平均数的50.7，EVA指标的优势，由此可见一斑。与传统业绩评价指标相比，EVA的创新之处主要表达在以下两方面：一是尽量剔除了会计信息失真的影响。会计业务处理过程中，需要做出大量的职业判断，因此根据会计准那么编制的财务报表与公司“理想报表往往存在一定的差异。EVA指标的特殊之处在于不受会计惯例的约束，据Stem&Stewart公司声称，在实际应用中，他们一般对客户的营业利润进展515项的调整，最多可达160项，以尽量消除公认会计准那么所造成的扭曲性影响。二是突出了“增值的概念。EVA指标
14、模型引入了经济学上经济利润的理念。它考虑了资本的总体规模与构造，在计算中扣除了所有资本的时机本钱，不再是一个简单的利润或回报率的X畴，而是一个“增值的X畴，代表了企业投入的所有资本所产生的回报率与这些资本的投资者要求的最低回报率之间的差额。当这个差额为正值时，股东的财富才真正增值，以此作为管理者鼓励报酬的根底，就能将管理者的经营业绩与鼓励报酬严密联系在一起，使得管理者更加注重企业资本构造、风险控制以及进展审慎的投资决策，有效减少代理本钱。二、 EVA模型在电网企业中的应用分析国务院国资委为引导中央企业转变经济增长方式，鼓励使用经济增加值EVA指标进展年度业绩考核，国家电网公司适时将其引入网省公司经营业绩考核指标体系，并在2008年度首次执行。因此，当前针对国网公司下达EVA考核指标计算过程，结合网省公司实际，开展EVA指标应用研究，有着突出的现实意义。一EVA考核指标计算过程分析1 .公式转换EVA=净利润+少数股东损益+财务费用X1-所得税率卜调整后资本X平均资本本钱率其中：调整后资本=平均所有者权益+平均少数股东权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程，平均资本本钱率为当期十年期国债利率。从上述公式的构成不难看出：1净利润+少数股东损益+财务费用X1-所得税率=利润总额-所得税费用+财务费用X1-
