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1、 第八章 证券投资基本分析一、简答题1宏观经济的影响因素有哪些？证券市场是反映国民经济的晴雨表,宏观经济的变化可以在证券市场中反映出来。宏观经济与证券市场的关系体现为当一国宏观经济趋好时，表白一国经济发展态势好，整体上微观公司赚钱,证券市场上市公司赚钱，个股体现好。反之，当一国宏观经济不好时，公司赚钱困难,上市公司业绩不佳，个股体现也不会好。影响宏观经济发生变化的因素重要有经济增长率、通货膨胀率，利率，汇率，财政收支，固定资产投资规模,失业率,国际收支。.经济增长率经济增长率即是经济增长速度,是一种反映一定期期国民经济发展变化限度的动态经济指标。经济增长率一般按国内生产总值(DP)或国民生产总
2、值(GP)的变化来计算。一般来说,一国国内生产总值增长较高,人均国内生产总值增长较多，表白一国经济增长速度较快,经济运营态势良好,经济发展具有活力，同步阐明微观公司总体的产品销售状况良好,大多数公司经营状况良好,居民购买力增长,公司利润增长或趋好，此时证券市场中的大部分上市公司利润增长或趋好，股东回报率高,证券市场繁华，股票价格上涨，但要注意的是虽然在一种经济状况良好的环境下，所有上市公司的利润也不也许都增长。经济运营周期理论研究和经济发展的实证均表白,由于受多种因素的影响，宏观经济的运营总是呈现出周期性的变化。这种周期性变化表目前许多宏观经济记录数据的周期性波动上,如国民生产总值（NP)、消
3、费总量3.通货膨胀率通货膨胀是指价格指数的持续上涨,反映一般物价水平的变化。通货膨胀率高下影响公司的长期赚钱能力或将来赚钱能力。适度的通货膨胀率对国民经济不会导致损害,反而反映公司和市场的需求，但通货膨胀率过高会导致收入分派不公平，居民的实际收入下降，公司成本上升,经济形势恶化。由于生产资料和消费资料价格增长较快,资金需求大,通货膨胀率高,货币贬值，公司面临经营困境,利润下降，投资风险加大,投资者从资我市场卖出证券,抽离资金，从而引起证券价格下跌。4利率利率既是一种经济指标,又是一种经济调节工具。利率体现为公司的筹资成本，利率下降，公司筹资容易,利润预期增长,证券价格上升；反之利率上升,公司筹
4、资成本高，利润预期下降,证券价格下跌。利率可以作为一国的经济调节工具,国民经济过于低迷时,国家可以通过减少利率的措施刺激经济增长,减少公司的筹资成本,引导公司赚钱，最后使证券市场的股票价格上升。反之,如果国民经济过于高涨,或市场货币流动性过大,国家可以通过提高利率促使资金回笼，提高公司的筹资成本,减少公司的投资,进而减少市场需求，减少经济发展速度,导致证券市场股票价格下降。与利率有关的尚有一种指标则是法定存款准备金率。存款准备金率是中央银行控制商业银行货币供应规模的一种工具。当宏观经济过于高涨时,中央银行提高存款准备金率，从而减少商业银行的贷款规模，减少流通中的货币供应量，导致经济紧缩,从而引
5、起证券价格下降。.汇率从资金层面上讲,本币升值，外资流入，资我市场中资金充足，股票价格上升；反之,本币贬值，外资流出，资我市场资金局限性,股票价格下跌。从微观公司来讲，本币升值，利于进口，不利于出口，经营出口业务的公司利润下降，股票价格下降；本币贬值，利于出口不利于进口,经营出口业务的公司利润增长,股票价格上升。6固定资产投资规模固定资产投资规模是一定期期国民经济各部门固定资产再生产中所投入资金的数量。其规模大小影响经济增长速度进而影响证券价格。当固定资产投资规模过小时经济水平低，证券价格低；固定资产投资规模适度，经济稳定增长,预期收入增长，证券价格上升；固定资产投资规模过大,总需求与总供应失
6、衡，通货膨胀加剧,预期实际收入下降,证券价格下降。7.失业率失业率低，就业充足,国民经济发展态势良好,居民收入增长，证券价格上升；反之,失业率高，居民收入下降，购买股票的意愿减少,股价下跌。8财政收支一国的财政收入和支出应当相等,但国家可以使收入和支出不相等，国家对财政收入和支出的安排则成为财政政策,影响一国的经济发展。如果国家让财政收入不小于支出,即为盈余财政政策,也就是国家实行紧缩性的财政政策，社会总需求将减少，经济发展减速,证券价格预期下跌。如果财政支出不小于收入，即为赤字财政政策,国家实行扩张性的财政政策，社会总需求增大，经济增长，证券价格预期上涨。9国际收支国际收支反映一定期期内一国
7、的外汇收支状况。如果常常项目失衡,当进口不小于出口时，表达国内经济过旺，持续的进口不小于出口将导致经济衰退。当出口不小于进口时会引起社会总需求增长，经济增长,导致证券价格上涨，但持续的出口不小于进口将引起通货膨胀,进而影响证券价格下降。如果资本项目失衡,国际资本流入，当国际资本流入体现为直接投资时有助于一国经济发展，但体现为短期资本增长时则也许导致金融动乱,证券市场波动加剧。2 财务分析的措施有哪些？公司财务分析基本措施（1）比率分析法。运用财务指标、比率进行分析评价公司的财务状况。（2)比较分析法。通过对公司的财务状况进行前后比较,以及与同行业的公司进行横向比较可以分析出公司所存在的问题。（
8、3)趋势分析法。通过将同一系列指标放到一起分析以揭示公司存在的问题和预测公司的发展变化。3 钞票流量表的作用有哪些？钞票流量表是反映公司一定期期内钞票收入和钞票支出状况的会计报表。钞票犹如人体的血液,是公司进行运转的核心，如果公司钞票断流往往导致公司经营急剧恶化。钞票流量表反映了公司获取钞票和钞票等价物的能力,如果各部分钞票流量构造合理，钞票流入流出无重大异常波动，公司的财务状态良好。通过对钞票流量表的分析可以判断公司的经营状态，如果利润表显示有利润，但钞票流量表却显示经营活动产生的钞票流量净额为负数，阐明公司有过高的应收账款,公司面临应收账款与否可以收回的风险，公司存在潜在风险,有也许发生支
9、付困难,以及资金周转困难。市盈率水平的高下应当如何衡量?市盈率=每股市价每股盈余市盈率表白投资者为获取1元利润所乐意支付的价格，相称于净收益的倍数,市盈率较高，表白公司将来的成长潜力较大;市盈率较低,同步资产收益率也比较低时,表白公司的成长潜力较小。过高的市盈率表白公众对公司股票赚钱能力预期过高,市场风险较高。市盈率反映公司需要积累多少年的净利才干达到目前的股价水平。市盈率高，阐明该股每股收益低或股票价格偏高；市盈率低，阐明每股收益高或股票价格偏低。但市盈率指标不是绝对的,当公司收益高，发展前景好，投资者竞相购买,股票价格会升高，市盈率也会偏高。二、分析题本题环绕重要财务指标进行分析计算。重要
10、有：（一）公司短期偿债能力的财务指标公司短期偿债能力事实上是指公司资产的迅速变现能力,它取决于可以在近期转变为钞票的流动资产的多少。反映公司短期偿债能力的重要财务指标有:1. 流动比率流动比率=流动资产/流动负债2. 速动比率速动比率速动资产/流动资产=（流动资产-存货）/流动负债3. 钞票流量比率钞票流量比率=经营活动所产生的净钞票流量流动负债4. 应收账款周转率应收账款周转率赊销净额/应收账款平均净额应收账款平均净额（期初应收账款净额+期末应收账款净额）2赊销净额=销售收入钞票销售收入销售折扣、销售退回和折让5. 存货周转率存货周转率=销售成本平均存货余额(二)公司长期偿债能力的分析1负债
11、比率负债比率是指债务和资产、净资产的关系。它反映公司偿付到期长期负债的能力。资产负债比率=负债总额/资产总额10%. 权益比率权益比率又称净值比率。权益比率=股东权益总额资产总额100%权益比率越高，表白公司长期偿债能力越高;权益比率越低,表白公司长期偿债能力越低。3. 长期负债比率长期负债比率=长期负债/资产总额00%长期负债比率越高，公司对长期负债的承当越重,对外来长期资本的依赖性越强,债权人风险越高。值得注意的是，长期偿债能力并非越强越好，过强则股东所占比重过大，股东权益的报酬率也许相对减少。（三）公司营运能力分析指标1. 总资产周转率总资产周转率销售收入总额总资产平均余额总资产平均余额
12、(期初总资产余额+期末总资产余额)/2总资产周转率反映了公司总资产在一定期期内(一般是1年)周转的次数,总资产周转率越高，表白公司总资产周转率的速度越高,资产的运用效率越高，公司赚钱能力、偿债能力越强。2. 固定资产周转率固定资产周转率=销售收入总额固定资产平均余额固定资产平均余额(期初固定资产余额+期末固定资产余额）/2固定资产周转率是反映公司运用固定资产效率的指标。固定资产周转率越高,表白公司在一定期期内固定资产的周转次数越多，固定资产的运用效率越高，单位固定资产发明的销售收入越多。3. 流动资产周转率流动资产周转率=销售收入总额/流动资产平均余额流动资产平均余额=(期初流动资产余额期末流
13、动资产余额)/2流动资产周转率越高，阐明流动资产周转次数越多,周转速度越快，单位流动资产发明的销售收入越多,流动资产运用效率越高。4.营运资金周转率营运资金周转率=销售收入总额/营运资金平均总额营运资金=流动资产流动负债营运资金周转率越高,表白营运资金的运用效率越好，单位营运资金发明销售收入的能力越强。通过对同行业公司的营运能力指标的比较，如果某公司的营运能力指标比其她公司有优势,阐明该公司前景看好。(四）公司赚钱能力分析指标1. 销售毛利率销售毛利率销售毛利/销售收入00销售毛利=销售收入-销售成本销售毛利率是一种衡量公司销售业绩的指标,它表达每一元销售收入扣除销售成本后,有多少钱可以用于各
14、项费用和形成利润。销售毛利率是公司销售净利率的基本，没有足够大的毛利率便不能赚钱,毛利率越高，表白公司销售能力越强。.主营业务收入增长率主营业务收入增长率=(本期主营业务收入上期主营业务收入）/上期主营业务收入10%. 主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入100%该指标反映公司主营业务获利水平。主营业务利润率越高，获利能力越强,主营业务发展越好。4. 资产收益率资产收益率又叫资产报酬率。资产收益率=净利润/平均资产总额10平均资产总额=（期初资产总额期末资产总额)/该指标反映公司资产运用的综合效果，用于衡量公司运用所有资产活力的能力。资产收益率指标值越高，所有资产获利能力越
15、强，该指标值越低，所有资产获利能力越弱。影响资产收益率高下的因素重要有：产品的价格、单位成本的高下、产品的数量和销售数量、资金占用量的大小等。5. 净资产收益率净资产收益率净利润/平均净资产总额=每股收益/每股净资产平均净资产总额=(期初净资产总额+期末净资产总额）2净资产即公司资本或股东权益,因此净资产收益率又叫资本报酬率,也叫净收益与股东权益比率。净资产收益率越大,股东权益的获利能力越高，股东投入资本的运用效果越好。6. 每股净资产每股净资产=净资产/发行在外的一般股股数每股净资产指标值越大,每股所代表的权益差额越大越好。7.市净率市净率=股票市价/每股净资产市净率又叫净资产倍率，其指标值越低,公司股票越有投资价值，风险越低。成熟股市的市净率平均为23倍。（把表中有关数据带入计算)
