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1、柳州两面针股份有限公司财务报表分析与投资筹资决策1 公司背景资料1.1 公司简介柳州两面针股份有限公司，系经广西壮族自治区经济体制改革委员会桂体改股字1993156号文批准，由柳州市牙膏厂独家发起，采取定向募集方式设立的股份有限公司。 2003年11月，经中国证券监督管理委员会证监发行字2003136号文核准，本公司向社会公开发行人民币普通股股票6,000万股，并于2004年1月30日在上海证券交易所上市。证券简称为“两面针”，证券代码为“600249”，公开发行后注册资本为150,000,000.00元。本公司由广西壮族自治区工商行政管理局颁发法人营业执照，法定代表人为梁英奇，注册号：（企）
2、4500001000933（1-1）号。公司于2006年3月27日经全体非流通股东协商同意并经相关有权审批部门批准后实施股权分置改革，2006年4月20日召开柳州两面针股份有限公司股权分置改革相关股东会议，会议以现场投票与网络投票相结合的表决方式审议通过了公司股权分置改革方案，由此公司于2006年5月10日实施了股权分置改革方案。（即：方案实施股权登记日登记在册的流通股股东每持有10股流通股获得非流通股股东支付的3.3股股份对价），并从同日起公司股票简称变更为“G两面针”。1.2 公司基本业务本公司属日用化工行业，是以生产口腔卫生用品、洗涤用品以及妇女卫生用品为主的大型日用化工企业。主要的经营
3、业务包括：牙膏、日用化妆品、香皂、膏霜、香水类、牙刷、旅游用品、家用卫生品、包装用品生产、销售，纸品加工，牙膏原材料生产、销售；自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外）；日用化学品、日用百货、五金交电、服装鞋帽、化工产品及原料（不含易燃易爆危险品）、纸及纸制品（不含新闻纸）、塑料及其制品、金属材料的购销。2 公司财务报表分析2.1 基本财务比率分析 短期偿债能力分析（1） 营运资本表2-1 营运资本计算表项目2006年2007年2008年流动资产801,312,865.541,174,288,591.26846,985,944.28流动负债304,103
4、,007.66 407,927,768.87 277,065,376.44营运资本497,209,857.88870,185,583.60569,920,567.84变动百分比-54.13%-25.63%注：营运资本=流动资产-流动负债公司2007年的营运资本比2006年增加54.13%，流动资产的增长幅度大于流动负债的增长幅度，短期偿债能力增强。2008年的营运资本比2007年的营运资本又降低了25.63%，使得负债的“穿透力”增加了，短期偿债能力有所降低。（2） 流动比率表2-2 流动比率计算表项目2006年2007年2008年流动资产801,312,865.541,174,288,591
5、.26846,985,944.28流动负债304,103,007.66 407,927,768.87 277,065,376.44流动比率263.50%287.87%305.70%变动百分比-9.25%6.19%注：流动比率=流动资产/流动负债*100%公司2007年的流动比率比2006年增加46.55%，流动资产的增长幅度大于流动负债的增长幅度，短期偿债能力增强。2008年的营运资本比2007年的流动比率又增加了6.19%，使得负债的“穿透力”继续减弱，短期偿债能力持续增强。（3） 速动比率表2-3 速动比率计算表项目2006年2007年2008年速动资产 721,082,525.96 1,
6、102,589,474.52695,620,390.31流动负债304,103,007.66 407,927,768.87 277,065,376.44速动比率237.12%270.29%251.07%变动百分比-13.99%-7.11%注：速动比率=速动资产/流动负债*100%公司2007年的速动比率比2006年增加13.99%，2008年的速动比率比2007年下降7.11%，从速动比率来看，公司的短期偿债能力先有所增强后有所下降。（4） 现金比率表2-4 现金比率计算表项目2006年2007年2008年货币资金366,282,729.01680,357,480.16432,417,088.
7、69交易性金融资产171,854,965.5334,117,832.9219,598,322.71流动负债304,103,007.66 407,927,768.87 277,065,376.44现金比率176.96%175.15%163.14%变动百分比-1.02%-6.85%注：现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债*100%公司2007年的现金比率比2006年下降1.02%，2008年比2007年下降6.85%，2007年的现金资产的增长幅度不及流动负债的增长幅度，而2008年的现金资产的下降幅度小于流动负债的下降幅度，主要是由于公司应收预付款持续增加，导致公司现金比率持续走低，
8、公司现金资产的偿债能力减弱。（5） 现金流动负债比率表2-5 现金流动负债比率计算表项目2006年2007年2008年年经营现金净流量-135,692,192.67-128,200,235.75-191,285,027.23流动负债304,103,007.66 407,927,768.87 277,065,376.44现金流动负债比率-44.62%-31.43%-69.04%变动百分比-29.57%119.68%注：现金流动负债比率=年经营现金净流量/流动负债*100%公司三年的年经营现金净流量均为负，均无法保障流动负债的偿还，且公司的这种现象有加剧的趋势，短期偿债能力不佳，且还没得到改善。
9、长期偿债能力分析（1） 资产负债率表2-6 资产负债率计算表项目2006年2007年2008年负债总额484,415,710.22816,247,726.42499,267,918.95资产总额2,292,549,293.864,746,283,351.432,890,870,872.11资产负债率21.13%17.20%17.27%变动百分比-18.61%0.42%注：资产负债率=负债总额/资产总额*100%公司2007年和2008年的资产负债率相持平，均在2006年的基础上有所下降，公司的资本结构基本保持不变，偿债能力也基本保持不变。（2） 产权比率表2-7 产权比率计算表项目2006年2
10、007年2008年负债总额年初数 424,719,583.68 484,415,710.22816,247,726.42负债总额年末数 302,212,503.14 816,247,726.42 499,267,918.95平均负债总额363,466,043.41650,331,718.32657,757,822.69股东权益年初数739,427,858.011,808,133,583.643,930,035,625.01股东权益年末数 760,842,537.52 3,930,035,625.01 2,391,602,953.16平均股东权益 750,135,197.77 2,869,084
11、,604.33 3,160,819,289.09 产权比率48.45%22.67%20.81%变动百分比-53.22%-8.19%注：产权比率=负债总额/股东权益*100%公司2006年的产权比率为48.45%，2007年和2008年的产权比率分别为22.67%和20.81%，负债总额和股东权益总额都大幅度增加，但股东权益的增加幅度略微小于负债总额的增幅，产权比率有所下降，公司长期偿债能力有所减弱。（3） 权益乘数表2-8 权益乘数计算表项目2006年2007年2008年资产总额年初数1,222,355,302.182,292,549,293.864,746,283,351.43资产总额年末数
12、 1,116,205,105.94 4,746,283,351.43 2,890,870,872.11 平均资产总额 1,169,280,204.06 3,519,416,322.65 3,818,577,111.77 股东权益年初数739,427,858.011,808,133,583.643,930,035,625.01股东权益年末数 760,842,537.52 3,930,035,625.01 2,391,602,953.16 平均股东权益 750,135,197.77 2,869,084,604.33 3,160,819,289.09 权益乘数155.88%122.67%120.81
13、%变动百分比-21.30%-1.51%注：权益乘数=资产总额/股东权益*100%公司资产和股东权益都持续增长，但资产的资金来源中股东权益的比例有所下降，长期偿债能力有所减弱。（4） 长期资本负债率表2-9 长期资本负债率计算表项目2006年2007年2008年非流动负债180,312,702.56408,319,957.55222,202,542.51股东权益1,808,133,583.643,930,035,625.012,391,602,953.16长期资本负债率9.07%9.41%8.50%变动百分比-3.79%-9.68%注：长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）*100%公司2006年、2007年、2008年的长期资本负债率分别为9.07%、9.41%和8.50%，长期资金的来源中，非流动负债和股东权益的比例基本保持不变，公司的长期偿债能力保持恒定。（5）带息负债比率表2-10 带息负债比率计算表项目2006年2007年2008年短期借款74,000,000.0018,000,000.0010,000,000.00一年内到期的非流动负债-长期借款-应付债券-应付利息-带息负债总额74000000180
