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1、可转换债券（1)分享： -29 9:57:0东奥会计在线字体：大小6 财务管理高频考点：可转换债券（1)小编“娜写年华”东奥会计在线中级职称频道提供：本篇为财务管理高频考点：可转换债券。 本篇知识点关系：财务管理 第五章 筹资管理（下） 第一节 混合筹资 可转换债券【考情分析】 考频星级:历年真题预测波及：、判断题 【高频考点】:可转换债券可转换债券是一种混合型证券，是公司一般债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例,自由地选择与否转换为公司一般股。 一般来说，按照转股权与否与可转换债券分离,可转换债券可以分为两类:一类是一般可转换债券,其转股
2、权与债券不可分离,持有者直接按照债券面额和商定的转股价格，在商定的期限内将债券转换为股票；一类是可分离就交易的可转换债券,此类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合,又被称为“可分离的附认股权证的公司债”，发行上市后公司债券和认股权证各自独立流通、交易。认股权证的持有者认购股票时,需要按照认购价（行权价)出资购买股票。 (一）可转换债券的基本性质 1.证券期权性 可转换债券予以了债券持有者将来的选择权,在事先商定的期限内，投资者可以选择将债券转换为一般股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。由于可转换债券持有人具有在将来按一定的价格购买股票的权利,因此可转换债券实质上是
3、一种将来的买入期权。 2.资本转换性 可转换债券在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质。在债券的转换期间中,持有人没有将其转换为股票，发行公司到期必须无条件地支付本金和利息。转换成股票后,债券持有人成为公司的股权投资者。资本双重性的转换，取决于投资者与否行权。 .赎回与回售 可转换债券一般都会有赎回条款,发债公司在可转换债券转换前,可以按一定条件赎回债券。一般，公司股票价格在一段时期内持续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先商定的价格买回未转股的可转换公司债券。同样,可转换债券一般也会有回售条款,公司股票价格在一段时期内持续低于转股价格达到某一幅度时,债券持有人可按事先商定
4、的价格将所持债券回售给发行公司。 (二）可转换债券的基本要素 可转换债券的基本要素是指构成可转换债券基本特性的必要因素,它们代表了可转换债券与一般债券的区别。.标的股票可转换债券转换期权的标的物，就是可转换成的公司股票。标的股票一般是发行公司自己的一般股票，但是也可以是其她公司的股票,如该公司的上市子公司的股票。2.票面利率 可转换债券的票面利率一般会低于一般债券的票面利率,有时甚至还低于同期银行存款利率。由于可转换债券的投资收益中,除了债券的利息收益外,还附加了股票买入期权的收益部分。一种设计合理的可转换债券在大多数状况下，其股票买入期权的收益是以弥补债券利息收益的差额。国内可转换公司债券管
5、理措施暂行规定规定,可转换公司债券票面利率不能超过银行同期存款利率，而一般公司债券利率一般都高于银行同期存款利率水平。 .转换价格转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为一般股的折算价格，即将可转换债券转换为一般股的每股一般股的价格。如每股0元,即是指可转换债券到期时，将债券金额按每股30元转换为相应股数的股票。东奥中级职称编辑“娜写年华”发布。由于可转换债券在将来可以行权转换成股票,在债券发售时，所拟定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例，如高出10%30%.国内可转换公司债券管理暂行措施规定,上市公司发行可转换公司债券,以发行前个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价
6、格。 .转换比率 转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为一般股股票的数量。在债券面值和转换价格拟定的前提下，转换比率为债券面值与转换价格之商： 转换比率=债券面值/转换价值 5.转换期 转换期指的是可转换债券持有人可以行使转换权的有效期限。可转换债券的转换期可以与债券的期限相似,也可以短于债券的期限。转换期间的设定一般有四种情形：债券发行日至到期日；发行日至到期前；发行后某日至到期日;发行后某日至到期前。至于选择哪种，要看公司的资本使用状况、项目状况、投资者规定等。由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权。6.赎回条款 赎回条款是指发债公司按事先商定
7、的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内持续高于转股价格达到某一幅度时。赎回条款一般涉及：不可赎回期间与赎回期;赎回价格（一般高于可转换债券的面值);赎回条件(分为无条件赎回和有条件赎回)等。 发债公司在赎回债券之前，要向债券持有人发出赎回告知，规定她们在将债券转股与卖回给发债公司之间作出选择。一般状况下，投资者大多会将债券转换为一般股。可见，设立赎回条款最重要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同步也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。 7.回售条款 回售条款是指债券持有人有权按照事前商定的价
8、格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内持续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言事实上是一种卖权，有助于减少投资者的持券风险。与赎回同样，回售条款也有回售时间、回售价格和回收条件等规定。 8.强制性转换调节条款 强制性转换调节条款是指在某些条件具有之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票,无权规定归还债权本金的规定。可转换债券发行之后,其股票价格也许浮现巨大波动。如果股价长期体现不佳，又未设计回售条款，投资者就不会转股。公司可设立强制性转换调节条款,保证可转换债券顺利地转换成股票，避免投资者到期集中挤兑引起公司破产的悲剧。可转换债券（）分享：-629
9、 10:0:5东奥会计在线字体：大小0 财务管理高频考点：可转换债券() 小编“娜写年华”东奥会计在线中级职称频道提供：本篇为财务管理高频考点：可转换债券。 本篇知识点关系：财务管理 第五章 筹资管理(下)第一节 混合筹资可转换债券 【考情分析】考频星级: 历年真题预测波及:、判断题 【高频考点】:可转换债券 (三)可转换债券的发行条件 发行可转换债券的公司,按照国家有关规定，必须满足如下基本条件: （1)近来年持续赚钱，且近来年净资产收益率平均在10%以上;属于能源、原材料、基本设施类的公司可以略低,但是不得低于7%;(2)可转换债券发行后，公司资产负债率不高于0%； (）合计债券余额不超过
10、公司净资产额的40%;(4）上市公司发行可转换债券，还应当符合有关公开发行股票的条件。发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定涉及：公司近来一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；近来3个会计年度实现的年均可分派利润不少于公司债券年的利息；近来个会计年度经营活动产生的钞票流量净额平均不少于公司债券1年的利息;本次发行后合计公司债券余额不超过近来一期末净资产额的%,估计所附认股权所有行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等。分离交易的可转换公司债券募集阐明书应当商定,上市公司变化公示的募集资金用途的，赋予债券持有人一次回售的权利。 所附认股权证的行权
11、价格应不低于公示募集阐明书日前20个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价;认股权证的存续期间不超过公司债券的期限,自发行结束之日起不少于6个月;募集阐明书公示的权证存续期限不得调节；认股权证自发行结束至少已满6个月起方可行权，行权期间为存续期限届满前的一段期间，或者是存续期限内的特定交易日。 （四）可转换债券的筹资特点 1.筹资灵活性 可转换债券将老式的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来,筹资性质和时间上具有灵活性。债券发行公司先以债务方式获得资金,到了债券转换期，如果股票市价较高，债券持有人将会年商定的价格转换为股票，避免了公司还本付息之承当。东奥中级职称编辑“娜写年华”发布。如果公司股票
12、长期低迷,投资者不乐意将债券转换为股票,公司即时还本付息清偿债务,也能避免将来长期的股权资本成本承当。 .资本成本较低 可转换债券的利率低于同一条件下一般债券的利率,减少了公司的筹资成本；此外，在可转换债券转换为一般股时，公司无需此外支付筹资费用,又节省了股票的筹资成本。 3.筹资效率高可转换债券在发行时,规定的转换价格往往高于当时我司的股票价格。如果这些债券将来都转换成了股权,这相称于在债券发行之际，就以高于当时股票市价的价格新发行了股票,以较少的股份代价筹集了更多的股权资金。因此,在公司发行新股时机不佳时，可以先发行可转换债券，以其将来变相发行一般股。4.存在一定的财务压力可转换债券存在不
13、转换的财务压力。如果在转换期内公司股价处在恶化性的低位，持券者到期不会转股，会导致公司因集中兑付债券本金而带的财务压力。可转换债券还存在回售的财务压力。若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的状况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。认股权证分享： 6- 0：34:5东奥会计在线字体:大小25 财务管理高频考点:认股权证小编“娜写年华”东奥会计在线中级职称频道提供:本篇为财务管理高频考点:认股权证。 本篇知识点关系:财务管理 第五章 筹资管理(下) 第一节 混合筹资 认股权证 【考情分析】 考频星级： 历年真题预测波及：多选题【高频考点】：认
14、股权证认股权证是一种由上市公司发行的证明文献，持有人有权在一定期间内以商定价格认购该公司发行的一定数量的股票。广义的权证（Warrnt），是一种持有人有权于某一特定期间或到期日，按商定的价格,认购或沽出一定数量的标的资产的期权。按买或卖的不同权利，权证可分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。认股权证,属于认购权证。 (一)认股权证的基本性质 1.认股权证的期权性 认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具,具有实现融资和股票期权鼓励的双重功能。但认股权证自身是一种认购一般股的期权,它没有一般股的红利收入，也没有一般股相应的投票权。 2.认股权证是一种投资工具投资者可以通过购买认
15、股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具。 (二)认股权证的筹资特点 1.认股权证是一种融资增进工具 认股权证的发行人是发行标的股票的上市公司，认股权证通过以商定价格认购公司股票的契约方式，能保证公司可以在规定的期限内完毕股票发行筹划,顺利实现融资。 2.有助于改善上市公司的治理构造 采用认股权证进行融资,融资的实现是缓期分批实现的，上市公司及其大股东的利益和投资者与否在到期之前执行认股权证密切有关,因此，在认股权证有效期间,上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为,都也许减少上市公司的股价，从而减少投资者执行认股权证的也许性，这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。因此,认股权证将有效约束上市公司的败德行为，并鼓励她们更加努力地提高上市公司的市场价值。 3.作为鼓励机制的认股权证有助于推动上市公司的股权鼓励机制 认股权证是常用的员工鼓励工具，通过予以管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与
